Rotation Croissance/Value et plafonnement des anticipations d'inflation : quelque chose doit céder
Nous assistons à une rotation intéressante des P/E forward sur les styles actions : actions de croissance en baisse, actions value en hausse.
Dans l'intervalle, les anticipations d'inflation ne cassent pas à la hausse et la courbe des taux reste très plate - les 2s10s aux États-Unis se sont en fait aplatis de 10 points de base la semaine dernière.
Quelque chose doit céder.
Jim Bianco : « Pourquoi les taux à 10 ans ont-ils une tendance à rester stable alors que les taux à 2 ans augmentent sans relâche ?
Les taux à 10 ans sont un instrument d'aversion au risque, pas un instrument lié à l’inflation. Le fait que les taux à 10 ans n'augmentent pas face à l'inflation est un signal du marché que la Fed va augmenter les taux trop fort et casser quelque chose. »
Lisa Abramowicz : « La courbe des taux exprime cette tendance baissière à plus long terme. L'écart entre les bons du Trésor à 5 ans et à 30 ans s'est réduit au minimum depuis février 2019. »
The Daily Shot : « Les investisseurs particuliers ont investi beaucoup d'argent dans les marchés ces derniers jours. Mais fait remarquable, en plus des ETF à indice large, ils ont acheté des ETF du secteur de la value (selon JP Morgan Research). Cette rotation ne se limite donc pas aux institutionnels. »
Lisa Abramowicz : « Les traders anticipent maintenant quatre hausses de taux de la Fed d'ici la fin de l'année. »
Lisa Abramowicz : « Les taux des obligations américaines à 10 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis janvier 2020, menés par les rendements réels. Il y a un malaise croissant avec l'effet du resserrement quantitatif sur les marchés. »
Les taux allemands sur le point de repasser en positif ?
Les prix du pétrole Brent ont atteint leur plus haut niveau depuis octobre 2014.
Moins d'euphorie
The Daily Shot : « Le sentiment du marché s'est déplacé vers des niveaux plus neutres alors que les hausses de taux de la Fed se profilent. L’euphorie des marchés boursiers que nous avons connue l'an dernier s'est dissipée. Le spread haussier-baissier AAII se maintient en territoire négatif. »
The Daily Shot : « Ici, l’indicateur de sentiment de Goldman. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Il se pourrait que nous assistions aux premières étapes d'un passage de l’euphorie à la peur en tant que mesure de spéculation ayant baissé depuis son point culminant. Ce graphique montre le ratio de l'activité de négociation dans les ETF d'actions américaines à effet de levier long par rapport aux ETF d'actions américaines à effet de levier court/inverse. Comme vous pouvez le voir sur le graphique, il y a des pics et des creux clairs dans l'activité de trading relative qui correspondent généralement aux pics et aux creux du marché à court terme. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Je l'ai déjà souligné comme un indicateur de sentiment contrariant. En regardant spécifiquement l’activité de trading dans les ETF actions courts/inverses, nous pouvons voir quelque chose remuer après une période de sommeil. Il faut tenir compte que nous avons eu un marché d'acheteurs depuis la panique pandémique et la réponse politique qui a suivi. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Cela pourrait simplement être une réaction à la volatilité accrue sur les cours boursiers au cours de ces dernières semaines - en particulier dans la technologie. Mais il y a un risque que cela marque un changement de sentiment et de comportement de FOMO* à FONGO** alors que les marées de liquidité commencent à s'éteindre… »
* Peur de passer à côté
** Peur de ne pas pouvoir sortir
Crise immobilière chinoise
The Daily Shot : « Chine - l’effondrement de la dette des promoteurs s’est accéléré »
The Daily Shot : « Alors que les investisseurs s’inquiètent du mur de dettes arrivant à maturité »
S'attendre à des résultats T4 meilleurs que prévus
Jim Reid – Deutsche Bank : « Les actions connaissent un début d'année difficile, en particulier aux États-Unis et en particulier dans la technologie. Alors que nous nous adaptons à une Fed beaucoup plus hawkish, nous continuerons probablement d'avoir des fluctuations notables. La micro-économie compte aussi et alors que la saison du quatrième trimestre commence avec les grandes banques américaines, Binky Chadha de DB a publié son aperçu des bénéfices. Il estime que les estimations de la communauté des analystes (-4,6 % en glissement trimestriel) sont bien trop faibles compte tenu de l'amélioration de la dynamique macroéconomique au quatrième trimestre et de données plus granulaires sur l'activité de l'industrie. Bien que les estimations aient augmenté au cours du mois dernier, Binky pense que ce n’est pas assez, et pense que nous verrons des estimations battues en moyenne de 7 à 9 % cette prochaine saison de résultats aux États-Unis. Le composite de données présenté dans le graphique crée un indice de croissance qui correspond mieux aux composantes du S&P 500 plutôt que de s'appuyer sur l'inadéquation du PIB américain. L'écart entre cet indice et la prévision bottom-up est considérable. »
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