Think CGP - Actualité des marchés financiers

Contagion obligataire

Mon, 05 Oct 2026 09:36:05 -0700

Contagion obligataire

Global Markets Investor : « Le risque de contagion augmente sur le marché obligataire européen :

Les obligations d'État européennes montrent des signes précoces de contagion, la vague de ventes en France s'étendant à l'Italie, à la Belgique et à la Grèce et produisant certains de leurs plus importants mouvements d'écarts de taux depuis des années.

La France reste au centre des tensions, alors que les emprunts excessifs, les déficits budgétaires importants, l'opposition politique aux réformes économiques et l'augmentation des coûts du service de la dette pèsent sur son marché obligataire.

Lundi, l'écart de taux à 10 ans entre la France et l'Allemagne s'est élargi de 10 points de base supplémentaires pour atteindre +150 points de base, tandis que les obligations françaises et italiennes à plus longue échéance ont continué de sous-performer la dette allemande.

L'Allemagne est restée une valeur refuge relative, les investisseurs se tournant vers les obligations allemandes à mesure que la vague de ventes s'étend.

La principale préoccupation est que la hausse des taux d'intérêt augmente les coûts du service de la dette, exerçant une pression supplémentaire sur les pays fortement endettés et provoquant la propagation des tensions du marché obligataire à travers l'Europe.

[...]

L'Europe est une fois de plus confrontée au risque de contagion sur le marché obligataire. »

Charlie Bilello : « Il y a actuellement deux marchés très différents.

Les actions liées à l'IA sont en plein essor.

Pendant ce temps, les spreads de crédit pour les entreprises américaines les...Read More

L'or à 850 $ semblait absurde en 1971. Et pourtant...

Thu, 01 Oct 2026 09:20:05 -0700

L'or à 21 000 $, possible, si le dollar s'effondre totalement

In Gold We Trust : « L'or à 21 000 USD semble absurde. @RonStoeferle l'a dit au Mining Forum Americas, mais c'est là que se situe aujourd'hui l'adossement total du dollar, une courbe que l'or a atteinte en 1939 et de nouveau en 1980.

850 semblait absurde en 1971 aussi, et l'absurde n'est qu'une question d'horizon temporel. »

Patience...

Katusa Research : « Détendez-vous, vous êtes dans la zone de patience pour l'or »

Lukas Ekwueme : « Les avoirs des ETF sur l'or augmentent alors que les taux réels américains atteignent un sommet de plusieurs décennies.

La sagesse conventionnelle veut que les bons du Trésor américain fassent concurrence à l'or... plus le taux est élevé, plus les bons du Trésor américain deviennent attrayants par rapport à l'or.

Cette époque est révolue.

Alors que la dette et les déficits deviennent insoutenables, la hausse des taux exacerbe une situation déjà désespérée.

En d'autres termes, la hausse des taux devient une raison d'acheter de l'or... pas d'en vendre.

Et il semble que les investisseurs aient compris cette partie....Read More

Selloff consistant sur les métaux précieux

Mon, 28 Sep 2026 09:14:30 -0700

Selloff consistant sur les obligations et les métaux précieux

Lukas Ekwueme : « L'or est vendu massivement alors que les taux s'envolent... La guerre est loin d'être terminée.

Dans une crise mondiale de la dette souveraine, la hausse des taux n'est pas baissière pour l'or... Elle est haussière.

Parce que ces niveaux d'endettement élevés rendent les taux élevés insoutenables.

En d'autres termes, des taux plus élevés à court terme conduiront à des taux artificiellement plus bas à long terme.

Nous ne possédons pas assez d'or pour ce qui nous attend. »

Ole S Hansen : « L'or a jusqu'à présent remarquablement bien géré le test de résistance face à des taux plus élevés et à un dollar plus fort, reculant d'environ 2 % sur la semaine sans menacer les niveaux de support clés. Dans le même temps, les détentions d'ETF ont continué d'augmenter et approchent désormais le pic de février, lorsque l'or s'échangeait environ 1 000 USD plus haut.

Cette résilience conforte notre point de vue selon lequel, bien que des taux plus élevés restent un vent contraire à court terme pour l'or, ils peuvent simultanément accroître son attrait à plus long terme. Des coûts d'emprunt durablement élevés accentuent la pression sur les gouvernements, les entreprises et d'autres parties endettées du système financier, soulevant des inquiétudes quant à la viabilité de la dette et à la stabilité financière. Cela peut aider à expliquer pourquoi les investisseurs continuent de chercher une protection à travers l'or en tant qu'actif situé en dehors du système financier traditionnel. » Ole S Hansen : « L'or a jusqu'à présent remarquablement bien...Read More

Accident de liquidité à venir ?

Thu, 24 Sep 2026 09:08:37 -0700

Plutôt que de réagir aux taux réels, les métaux précieux flaireraient un mauvais évènement de liquidité

JustDario : « [...] l'or et l'argent flairaient une crise de liquidité - "selon mon expérience personnelle, lorsque je repère ce type de comportement étrange dans des circonstances porteuses similaires, cela tend à précéder une crise de liquidité du marché - si ce n'est une paralysie" »

JustDario : « Les sbires (ceux qui shortent le marché du pétrole NDLR) n'abandonnent pas, et je suis convaincu qu'ils ne le feront pas jusqu'à la toute fin, mais l'or, l'argent et les taux du Trésor crient tous que le tsunami de la crise de l'offre de pétrole brut est désormais très près de frapper les côtes. Il est encore temps de fuir vers les collines et de trouver un abri sûr, prenez soin de vous. »

In Gold We Trust : « Si vous avez appris que l'or baisse lorsque les taux réels montent, regardez les quatre dernières années.

Les taux réels sont devenus positifs en avril 2022 et ont grimpé depuis. L'or a progressé malgré tout, car la demande de réserves est devenue le moteur marginal dominant.

Le 10 ans est désormais au plus haut depuis 2007. »

Tim Hack : « Les mines d'or et d'argent connaissent une percée qui ne peut être décrite que comme historique, rappelant le début des années 1960. Nous venons de sortir à la hausse d'un drapeau haussier de 55 ans. Le Barron’s Gold Mining Index (BGMI), l'indice des mines d'or avec la plus longue histoire, est représenté en or, remontant à 1939, tandis que la courbe violette montre le taux de l'obligation du Trésor américain à 10 ans.

Rien que pour égaler la progression initiale des années 1960, les actions minières doivent encore presque tripler en moyenne....Read More

Les marchés obligataires au défi du refinancement

Mon, 21 Sep 2026 09:14:18 -0700

Rapidement, un mot ou deux sur le gold

Jurrien Timmer : « Le graphique mensuel montre que nous restons dans un marché haussier séculaire pour les matières premières. Cela suggère que l'inflation à la consommation restera persistante pendant un certain temps, avec le coût du capital qui suivra. »

Hedgeye : « Les réserves d'or atteignent 5 000 milliards de dollars, dépassant les bons du Trésor américain en tant que premier actif de réserve mondial. »

Otavio (Tavi) Costa : « Vous souvenez-vous de l'époque où les mines étaient d'impitoyables destructeurs de capital ?

Dilution constante. Pertes chroniques. Montagnes de dettes.

Aujourd'hui, nous voyons exactement l'inverse se produire.

L'industrie minière a fondamentalement changé.

La perception du marché, elle, n'a pas changé. »

Les marchés obligataires au défi du refinancement

Jeroen Blokland : « Aïe ! L'écart sur les obligations françaises à 10 ans par rapport aux Bunds allemands vient d'atteindre 100 points de base.

Alors que de nombreux "experts" prédisent un effondrement du dollar américain, je soupçonne l'euro d'être le premier à craquer.

D'après la relation historique entre l'écart obligataire franco-allemand et l'euro, ce dernier devrait déjà être bien en dessous de la parité face au dollar américain.

Nous parlons d'une baisse d'environ 18 %.

Gardez un œil sur la France ! »

jeroen blokland : « La France est le pays à surveiller pour déterminer ce que feront les décideurs politiques...Read More

Or : le message ne passe toujours pas

Thu, 17 Sep 2026 09:03:05 -0700

Or : le message ne passe toujours pas

Ixios Gold : « Après le rallye d'août, l'or est actuellement un peu bloqué entre deux idées – d'un côté, la perception des traders macro selon laquelle les taux d'intérêt doivent augmenter, offrant un niveau de concurrence plus élevé pour l'or et davantage de soutien pour le dollar (baissier) – et d'un autre côté, l'idée que le debasement trade s'accélère (haussier) et que les tensions sur le marché obligataire américain sont symptomatiques d'un niveau croissant de fragilité de l'architecture financière occidentale. Notre point de vue est que ces deux scénarios finissent par être haussiers pour l'or. Une hausse des taux, s'il y en a une, serait simplement le signe que la Fed ressent le besoin d'apaiser les marchés obligataires. Cela ne réglera rien. Selon nous, cela n'aura certainement aucun effet sur les cours du pétrole, qui sont le principal moteur des craintes inflationnistes, et cela ne modifiera certainement pas la trajectoire de la dette américaine, mais cela pourrait simplement servir à apporter un répit à court terme sur les taux longs – ce qui inquiète véritablement la Fed. L'édifice budgétaire est en flammes et les pompiers arrivent bien trop tard pour faire quoi que ce soit. Les banques centrales étrangères, en particulier la PBOC, le savent depuis un certain temps et agissent pour se protéger en accumulant le seul actif monétaire sans risque de contrepartie.

Les investisseurs américains, longtemps distraits du tableau macroéconomique par le divertissement haut en couleur offert par l'IA, commencent tout juste, peut-être, à comprendre. Lors du repli consécutif au rallye de l'or en août, les flux entrants vers l'ETF GLD sur l'or physique ont nettement divergé de l'évolution du cours de la valeur liquidative, signe d'une accumulation significative. »

Ixios Gold : « Comme...Read More

5 % sur le 10 ans, qui dit mieux ?

Mon, 14 Sep 2026 08:26:20 -0700

Et 5 % maintenant !

The Kobeissi Letter : « Le taux du Trésor à 10 ans dépasse officiellement les 5,00 % pour la première fois depuis octobre 2023.

Les taux hypothécaires américains repassent au-dessus de 7 %. »

JustDario : « Si vous êtes fan de spectacles de feux d'artifice, celui-ci sera assurément épique - n'hésitez pas à commencer à faire chauffer le pop-corn »

Otavio (Tavi) Costa : « Le dollar américain approche de l'un de ses tests techniques les plus lourds de conséquences depuis des années.

Une cassure sous ce support pourrait marquer le début d'une baisse beaucoup plus large.

Si je devais choisir un mouvement de marché qui pourrait définir les prochaines années… ce serait celui-ci. »

Tim Hack : « Le dollar va maintenant subir un krach massif après que le monde aura réalisé que les États-Unis viennent de perdre leur hégémonie géostratégique sur l'économie mondiale via le contrôle des flux énergétiques, car ils n'ont désormais plus une part de marché pétrolier mondial suffisante pour agir en tant que garant du système occidental. L'inflation passera alors à deux chiffres, les États-Unis tentant de faire disparaître leur dette par une turbo-inflation. L'élite américaine utilisera cette fenêtre de tir, durant laquelle la Fed injectera massivement des liquidités dans le système pour soutenir les opérations militaires américaines sur tous les fronts, pour sortir du marché boursier lors de la dernière phase de compression et parier contre sa propre économie et sa propre monnaie. Dans ce processus, les taux obligataires américains connaîtront une explosion à la...Read More

Déroute obligataire = passage à vide sur les métaux précieux

Thu, 10 Sep 2026 08:21:25 -0700

Déroute obligataire = passage à vide sur les métaux précieux

Lukas Ekwueme : « L'or plonge alors que les données sur l'inflation américaine ressortent plus élevées que prévu.

Le raisonnement est simple :

Une inflation plus élevée = des taux d'intérêt plus élevés = mauvais pour l'or.

Cela pourrait être vrai en temps normal...

Mais pas lorsque les États-Unis sont en situation de dominance budgétaire.

Désormais, des taux d'intérêt plus élevés menacent la situation budgétaire américaine et aggravent encore le fardeau de la dette.

En d'autres termes, la Fed devra finalement décider :

Tuer le marché obligataire
Tuer la monnaie

La dernière fois que les États-Unis ont fait face à une dominance budgétaire, la Fed a mis en place le YCC...

Elle a sacrifié la monnaie pour sauver le marché obligataire.

Cette fois-ci ne sera pas différente...

Nous ne possédons pas assez d'or pour ce qui nous attend. »

Mais en même temps... !

Mining Stocks Today : « L'or est passé de 1 400 $ à 4 400 $.

Mais voici ce que personne ne vous dit : le bénéfice par once des mines est passé d'environ 450 $ à environ 2 600 $.

Le métal a triplé. La marge a été multipliée par 6.

C'est l'effet de levier que la plupart des gens ne comprennent jamais à propos des actions minières.

Surveillez les marchés obligataires, comme jamais

Mon, 07 Sep 2026 10:04:29 -0700

Surveillez les marchés obligataires, comme jamais

jeroen blokland : « Et c'est terminé !

Le « rallye Waller » s'inverse après un chiffre de l'emploi américain bien meilleur que prévu : 162K contre 55K attendus.

Le taux du Trésor à 2 ans est en hausse de 7 points de base.

Contrats à terme sur actions en baisse, obligations en baisse, bitcoin en baisse, et l'or en baisse un peu plus.

Les probabilités implicites du marché pour une hausse des taux en septembre semblent faibles.

Encore un rapport sur l'IPC d'ici la prochaine réunion du FOMC. »

Daniel Lacalle : « Le discours dominant affirme que le monde fuit la dette américaine. Les données disent tout autre chose.

Les taux à 30 ans ont augmenté chez tous les principaux émetteurs souverains développés, et les États-Unis sont loin d'afficher les pires performances.

Le Japon, l'Allemagne, la France, le Royaume-Uni et l'Italie ont tous vu leurs coûts d'emprunt à long terme s'envoler.

Il ne s'agit pas d'une histoire de « perte de confiance » uniquement américaine. Il s'agit d'une réévaluation du risque souverain après des années d'expansion de la dette, un tsunami monétaire et des besoins de refinancement croissants.

Les emprunts souverains de l'OCDE devraient atteindre environ 18 000 milliards de dollars en 2026, le refinancement seul approchant les 14 000 milliards de dollars.

Il n'y a pas de fuite mondiale de la dette...Read More

Des marchés obligataires explosifs

Thu, 03 Sep 2026 00:34:51 -0700

L'inflation tant maîtrisée

The Daily Shot : « Le président de la Fed, Kevin Warsh, a indiqué qu'il évaluait l'inflation sous-jacente en observant les parts du panier PCE qui affichaient des hausses de prix supérieures à 3 %. Il a noté que ces mesures sont inférieures aux sommets post-pandémiques, mais bien au-dessus des niveaux observés au cours des deux décennies précédant la pandémie. »

The Daily Shot : « Sur une base mobile de trois mois, l'inflation de base tronquée de Goldman a ralenti dans la zone euro, mais a accéléré ailleurs. »

Marché des taux dans l'inconnu

Barchart : « Le taux à 30 ans de la France atteint son plus haut niveau depuis la crise financière mondiale »

The Daily Shot : « Pendant trois décennies, les variations du taux des bons du Trésor à 10 ans se sont concentrées presque entièrement autour des réunions de la Fed. Cela s'est arrêté en 2022. »

The Daily Shot : « L'OAS du haut rendement américain a glissé à son plus bas niveau depuis février 2025. »

jeroen blokland : « Les taux obligataires mondiaux sont à leur plus haut niveau depuis 2008.

Mais je serais très prudent avec le discours : Oh, nous sommes déjà passés par là. Il n'y a aucune raison de s'inquiéter.

Car une chose n'est absolument pas la même : le montant de la dette publique en cours sur laquelle ces taux doivent être payés.

Les déficits budgétaires semblent également très différents, c'est-à-dire bien pires, qu'ils ne l'étaient en 2008.

Donc quelque chose doit céder.

Il peut s'agir de consommateurs taxés beaucoup plus lourdement.

Il peut...Read More