Les banquiers centraux doivent choisir entre croissance ou inflation
Jim Bianco : « Les investisseurs en obligations sont divisés sur le débat entre croissance et inflation.
Et si les deux scénarios étaient justes ? C'est-à-dire que l'économie serait à la fois un "en cours d’accident" (croissance réelle lente ou négative) et "chauffée au rouge" (inflation continue élevée) en même temps ?
Cette circonstance porte un mot précis... Stagflation.
Que fait la Fed ? L'hypothèse impulsive, après environ 40 ans d'expérience, est que la Fed panique et commence à réduire les taux comme une folle.
Mais maintenant que l'inflation est la priorité. Et si la partie "accident sur la croissance" (croissance lente ou négative) n'avait pas d'importance ? La Fed continue de monter les taux jusqu'à ce que la partie "chauffée au rouge" (inflation élevée et continue) commence à se refroidir considérablement... ce dont elle n'a pas encore montré de signes ?
L'inflation change la donne, y compris la priorité. La croissance n'est pas aussi importante que l'inflation. Alors, arrêtez d'être obsédé par la croissance jusqu'à ce que l'inflation soit clairement cassée.
L'économie peut tomber d'une falaise et si nous continuons à voir une croissance positive de l'emploi (rappelez-vous que la masse salariale de la semaine dernière était de 390 000, un chiffre important à l'ère pré-pandémique), peu importe si la croissance stagne ! La Fed continue de hausser les taux jusqu'à ce que l'inflation stagne.
La plupart des commentateurs du marché supposent que la partie inflation n'a pas d'importance car elle n'a pas eu d'importance pendant plus de 40 ans. Mais maintenant que nous sommes dans un monde à 8% d'inflation, le script a basculé. »
Eric Basmajian : « Historiquement, le la masse monétaire M2 réelle a augmenté à un taux annualisé de 3 à 4 %.
L'injection de liquidités COVID a poussé le M2 réel de plus de 20 % au-dessus de la tendance.
Pour revenir à la tendance, la Fed doit soit maintenir la croissance réelle de M2 à plat jusqu'en 2025, soit contracter fortement la liquidité au cours des 12 à 18 prochains mois. »
MacroAlf : « Les taux des obligations d'entreprises mondiales sont les plus élevés depuis une décennie à près de 4 % Moyenne des 5 dernières années : 2,25 %
Plus ils y resteront longtemps, plus les entreprises devront refinancer leur modèle économique à des taux environ le double de ce à quoi elles sont habituées. Certains n'y arriveront pas. Beaucoup devront réduire la voilure. »
Le rythme d’évolution est encore pire :
Christophe Barraud : « Gardez un œil sur l'Égypte et la Turquie cet été car les prix des aliments en devises locales sont hors de contrôle. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « L'inflation américaine a poursuivi la tendance des surprises haussières, atteignant 8,6 % en glissement annuel. Notamment, elle ne respecte pas le test de décélération mensuel de la Fed qui forcerait une trajectoire plus lente de hausse des taux, avec un IPC global à 1,0 % sur le mois contre des attentes de 0,7 % et 0,3 % en avril.
Néanmoins, comme le montre le graphique d'aujourd'hui, l'inflation américaine ne se démarque plus vraiment à l'échelle mondiale. Elle se situe maintenant juste au-dessus du milieu du peloton lorsque nous nous classons du plus élevé au plus bas en utilisant 111 pays couvrant les données les plus récentes disponibles. Elle est 48e plus élevée sur cette liste.
Notez qu'en juin de l'année dernière, les États-Unis étaient classés 28e sur 116 et la zone euro 84e (maintenant seulement 2 places en dessous des États-Unis). C'était peu de temps après le paquet fiscal Biden et l'argent hélicoptère associé. Depuis lors, l'inflation américaine en glissement annuel a augmenté d'environ 3 points de pourcentage, mais de nombreux autres pays l'ont vu augmenter encore plus.
Juste pour l'intérêt statistique, l'inflation mondiale médiane est maintenant de 7,9 % en glissement annuel. Elle était de 3,05 % en juin dernier.
L'inflation est désormais véritablement un phénomène mondial, les économies asiatiques étant généralement les moins touchées. Ainsi, la valeur de choc des données sur l'inflation aux États-Unis a diminué même si le chiffre d'aujourd'hui était assez choquant en soi. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Jeudi était la 101e réunion consécutive de la BCE sans hausse des taux, qui remonte à juillet 2011. Cependant, ce sera probablement la fin de cette lignée, car la réunion de juillet devrait entraîner une hausse. Quelque chose que la BCE a approuvé aujourd'hui.
Sur les premiers faits saillants de la réunion de jeudi, la BCE a annoncé la fin des achats d'actifs à la fin du mois de juin, a relevé les prévisions d'inflation sous-jacente pour 2024 à 2,3 % et a désormais pleinement satisfait à ses propres critères de décollage. Pour l'inflation sous-jacente de 2024, DB est à 2,2 %, mais cela suppose des hausses de 250 points de base d'ici le troisième trimestre de l'année prochaine. Nous pensions que la BCE serait à 2,0 % aujourd'hui, elle devra donc adopter une position beaucoup plus belliciste.
Nous passons maintenant au grand débat entre 25 et 50 points de base en septembre et au-delà. La déclaration initiale pré-signalait 25 points de base en juillet avec 50 points de base en septembre fermement sur la table pour septembre si l'inflation persiste. Si cela se matérialise, comme cela semble de plus en plus probable, cela correspond à la vision récente de DB Mark Wall de 25 points de base (juillet) puis de 50 points de base (septembre) lors des deux prochaines réunions.
À plus long terme, verrons-nous enfin un cycle où les marchés ne seront pas à plusieurs reprises beaucoup trop bellicistes dans leurs attentes par rapport à la réalité ? Le graphique d'aujourd'hui montre que pour la durée de vie de la BCE, les marchés ont presque exclusivement surestimé le resserrement de l'année future. Cependant, cela est en train de changer et si nous avons raison de dire que les forces macro/structurelles sont passées de désinflationnistes à inflationnistes, alors il y a tout lieu de croire qu'un cycle de plusieurs décennies de marchés beaucoup trop bearish sur la courbe des taux est terminé. »
The Daily Shot : « la BCE a adopté un ton belliciste, confirmant le début de son premier cycle de hausse des taux depuis 2011. La hausse des taux de juillet devrait maintenant être de 25 points de base (un début plus prudent). »
The Daily Shot : « Le marché s'attend maintenant à ce que la BCE délivre près de 150 points de base de hausses d'ici la fin de l'année. »
The Daily Shot : « Les taux réels sont négatifs dans la plupart des économies émergentes. »
L'or a joué son rôle lors de la séance de vendredi
Jeroen Blokland : « Voici à quoi ressemble le graphique du prix de l'or par rapport à l'inflation américaine depuis 1971, la fin de Bretton Woods. L'or a surperformé l'inflation sur cette période. Pour rappel, la volatilité de l'or est bien supérieure à celle de l'inflation. »
Holger Zschaepitz- die Welt : « Les banques centrales vont augmenter leurs avoirs en or face aux inquiétudes liées à la crise. Les banques centrales des marchés émergents s'inquiètent de tout, de l'inflation au chaos de la chaîne d'approvisionnement. »
Quelques données sur les producteurs d'or
Marchés actions, quelques secteurs à la loupe
Thomas Callum – ChartStorm : « Les actions mondiales «Renewables vs Fossils» sont passées d'un boom à un effondrement. »
The Daily Shot : « Les actions à duration longue (telles que les sociétés de croissance) sont vulnérables à la hausse des taux. »
The Daily Shot : « Les actions chinoises continentales continuent de rebondir, tirées par les flux étrangers. »
Cet article ne constitue pas un conseil en investissements. Pour tout conseil en investissements, veuillez faire appel à une consultation personnalisée. Thinkcgp.com, Andy Bussaglia et Mon Bureau Patrimonial déclinent toute responsabilité en cas de préjudice causé par des investissements qui auraient été inspirés par la lecture des articles. Vous devez toujours garder à l'esprit : que l'investissement peut impliquer un risque important de perte en capital ; que le rendement de tout instrument financier mentionné sur ce site Internet peut être volatil et peut évoluer à la hausse comme à la baisse; que les performances passées ne préjugent pas des performances futures ; que les taux de change peuvent avoir un impact sur la valeur des investissements ; et que si vous avez des doutes concernant toute Information, vous devriez consulter votre conseiller en gestion de patrimoine.