Perspectives concernant les cours de l'or
Christophe Ollari – Ollari Consulting : « Juste un petit rappel important je pense : durant le choc pétrolier de 1973 / Yom Kippour, l'or a rallié de 100% (de 100 a 200 entre la fin 1973 et Décembre 1974). Durant le choc pétrolier de 1979, conséquence de la prise d'otages à l'Ambassade de Téhéran, l'or a rallié de 270% (de 240 à 880).
Nous avons un mix incroyable pour l'or : 1. Choc inflationniste avec des banques centrales en face d'un dilemme ingérable (stagflation) = besoin de protection contre une inflation rampante - 2. Le message envoyé par les US en gelant les Réserves de change de la Russie. Message qui restera ancré dans la mémoire des nations riches en réserve de change : "Vos us$ sont les nôtres et nous pouvons vous les enlever quand bon nous semble". Conséquence : le vrai début de la de-dollarisation et début de la recherche d'une alternative/"assets physiques". Ce n'est pas une coïncidence si des 2018 la Russie a vendu tous des US Treasuries et double la part de l'or dans ses réserves. »
Matières premières : années 70' battues !
Jim Reid – Deutsche Bank : « La semaine a commencé avec une hausse importante du pétrole à la suite des commentaires du week-end du secrétaire d'État américain Blinken évoquant la perspective d'interdire les importations de brut russe. Cela fait suite à la plus grande semaine jamais enregistrée pour notre indice des matières premières (+13,4%) comme le montre notre graphique, éclipsant tout ce qui a été vu dans les années 1970.
Nous ne sommes que le 7 mars, mais au moment de la rédaction (9 heures du matin, heure de Londres), voici les mouvements jusqu'à présent ce mois-ci pour une sélection de matières premières. UK Nat Gas +218%, Blé +46%, Palladium +36%, WTI +30%, Brent +26%, Nickel +20%, Minerai de fer +14%, Aluminium +14%, Cuivre 13%. Au moment où vous lisez ceci, les prix vont probablement changer et le gaz en particulier continue de se négocier dans des fourchettes intra-journalières phénoménales.
Avant le mouvement d'aujourd'hui, le mouvement sur 3 mois glissants de cet indice global des matières premières était de +35,9 %, juste en dessous du plus haut jamais atteint, à savoir le +41,9 % observé au cours des trois mois précédant le 11 août 1973. Nous pourrions facilement battre cela si les marchés continuaient à se comporter tel qu’il le font.
Il sera donc de plus en plus difficile d'ignorer les comparaisons avec les années 1970, car l'action des prix des matières premières ressemble de plus en plus à celle-ci. Alors que le pétrole n'a pas augmenté autant que dans les années 1970 (il a plus que triplé lors du premier choc pétrolier de la fin de 1973), le gaz a plus augmenté qu'à n'importe quel moment de l'histoire et le rally sur les matières premières est désormais, dans de nombreux cas, supérieur à celui observé dans les années 1970. »
"Buy the dip, or not ?" Éléments de réflexion.
Thomas Callum – ChartStorm : « Suivi des performances des actions proches de la ligne de front, pour ainsi dire. Il s'agit peut-être de l'une des mesures les plus directes de la perception par les investisseurs du risque de contagion. Certainement à surveiller au fur et à mesure que la situation évolue. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Voici un autre point de données sur le front du sentiment – l'enquête sur l'exposition de la National Association of Active Investment Managers a chuté près des niveaux de panique lors de la pandémie.
Le sentiment se comporte de cette manière pendant une courte correction (puis retour aux affaires)… mais il peut aussi se comporter de cette manière lors de la transition vers un marché baissier. Je dirais qu'avec un tel sentiment, les chances d'un rebond sont élevées, mais en notant également que les marchés baissiers sont essentiellement des tendances à la baisse qui ont beaucoup de rebonds et de rallyes de courte durée. »
Thomas Callum – ChartStorm : « En ce qui concerne le sentiment des investisseurs, consultez le graphique ci-dessous - sentiment * interrogé * (proche des creux historiques) par rapport aux allocations de portefeuille * réelles * (proche des sommets historiques). Les investisseurs disent peut-être qu'ils sont extrêmement baissiers, mais leurs portefeuilles disent qu'ils sont toujours extrêmement haussiers. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Aucun appétit des insiders des entreprises pour "acheter la baisse" à ce stade. Peut-être en attendant de meilleurs prix... »
Thomas Callum – ChartStorm : « Sur le marché obligataire - Lorsque la ligne orange descend / en dessous de zéro = haussier. Lorsque la ligne orange monte / au-dessus de zéro = baissier. Actuellement baissier. (la logique serait que la hausse des taux des obligations de sociétés reflète l'affaiblissement des conditions financières en raison de la hausse des taux d'intérêt et de l'élargissement des spreads de crédit). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Il convient de noter que les spreads de crédit "High Yield" (alias junk bond) ne se sont pas encore écartés significativement. Encore une fois, il y a 2 façons de voir cela : a. il y a encore une autre chaussure à laisser tomber ; ou b. les choses ne vont pas si mal si les spreads de crédit ignorent encore largement la volatilité. (bien qu'ils puissent avoir raison tous les deux, mais dans l'ordre...). »
NDRL : Il y a également le fait que dans l'univers High Yield, on retrouve les sociétés exposées au secteur des matières premières...
Thomas Callum – ChartStorm : « Si vous recherchez d'autres «chaussures à laisser tomber», je dirais que c'est sans doute un exemple: les flux ont clairement tourné vers le sud comme vous vous en doutez, mais cela semble toujours un peu léger ou peut-être une sous-réaction par rapport à ce que nous avons vu en 2020 et par rapport à la situation de sentiment ostensiblement choquante qui semble s'être installée... »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Les actions américaines mesurées par rapport à l’or restent aussi chères qu'elles l'étaient au sommet de 1929 avant la Grande Dépression. »
Bond Vigilantes : « Le rendement du Bund réel à un an a baissé de 61 points de base aujourd'hui, à -5,61 %... »
Lisa Abramowicz : « Les taux breakeven (attentes d’inflation) 10 ans aux États-Unis atteignent leur plus haut niveau depuis 2005 »
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