Pas encore de resserrement, juste des paroles, mais la courbe des taux va vers l'inversion, et les écarts se creusent sur les marchés du crédit
Goldman : « Le rapport sur l'emploi de vendredi a des implications hawkish et est cohérent avec une très forte demande de main-d'œuvre et des pressions à la hausse sur les salaires. Nous continuons de nous attendre à ce que la Fed augmente le taux directeurs cinq fois cette année, avec la première hausse en mars. »
MacroAlf : « Les marchés pricent désormais que la FED va COUPER LES TAUX en 2024. 5 remontées en 2022 + 2 remontées en 2023, ce qui tue complètement le cycle - puis 50% de pricing d'une première baisse de taux en 2024. La dernière fois que les marchés ont estimé que la Fed était si agressive au cours des années 1 et 2 puis qu'ils devaient penser à des réductions au cours de l'année 3, c'était au T3 2018. »
Holger Zschaepitz – Die Welt : « Ce graphique montre pourquoi la BCE ne peut pas vraiment mettre en œuvre avec force un redressement de taux. Les propos de Lagarde selon lesquels l'inflation est une préoccupation ont déjà conduit à une vente massive sur le marché obligataire, qui a particulièrement touché l'Italie. La prime de risque de l'Italie par rapport à l'Allemagne a atteint son plus haut niveau depuis 2020. »
Holger Zschaepitz – die Welt : « Les obligations grecques subissent le poids du pivot hawkish de la BCE. Les taux 10 ans de la Grèce bondissent de 27 points de base à 2,55 %, le plus haut niveau depuis avril 2020. »
Inflation turque
Que s'est-il passé lors des resserrements au cours du siècle ?
Thomas Callum - ChartStorm : « La vitesse compte ! Ce cycle de resserrement devrait être rapide car la Fed est en retard sur l’inflation, et l'assouplissement que l’on a connu était énorme comparativement à celles pratiquées lors des récessions classiques. Quoi qu'il en soit, portez une attention particulière à la Fed car "ne combattez pas la Fed" prend un sens différent à la sortie...
Thomas Callum - ChartStorm : « "Le recul moyen du S&P 500 pendant les périodes non récessives est de -15,4 % et de -36 % pendant les récessions". La correction actuelle du S&P500 était d'environ -12 % du plus haut au plus bas, ce qui est à peu près conforme à la moyenne hors récession... »
Rotation value
Croissance (Growth) vs actions décotées (Value) :
1989 - 2000: Growth Stocks
2000 - 2007: Value Stocks
2007 - Nov. 2021: Growth Stocks
Fidelity : Performances sectorielles YTD :
Rotation émergents
Thomas Callum - ChartStorm : « À un moment donné au cours de la rotation-correction de janvier, les actions des marchés émergents étaient en hausse d'environ 12 % par rapport aux actions américaines. En regardant le graphique ci-dessous, on pourrait être tenté de se dire et alors ? Gros problème, ce n'est qu'un soubresaut dans une tendance baissière par ailleurs bien ancrée. »
Thomas Callum - ChartStorm : « Mais si nous dézoomons un peu et adoptons une perspective à plus long terme, nous constatons que la ligne de performance relative des marchés émergents par rapport aux États-Unis rebondit à partir de niveaux similaires à ceux où elle est arrivée au tournant du millénaire (et juste avant qu'un marché haussier relatif majeur ne s'installe). »
Thomas Callum - ChartStorm : « Le cours n'est qu'une pièce du puzzle (avec les valorisations, le positionnement, le dollar américain, l'économie/les bénéfices, la politique, les matières premières, les thématiques, etc.), mais c'est une pièce de puzzle plutôt intrigante.
C'est intéressant en soi, mais aussi intéressant en ce qu'il fait écho à beaucoup d'autres grandes rotations/tendances en matière de performances relatives, par ex. les graphiques valeur vs croissance que nous avons examinés plus tôt.
En effet, cet aspect (rotation) était probablement la caractéristique la plus intéressante de la correction de janvier - ce n'était pas seulement une vente aveugle sans risque, c'était une rotation violente. »
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