Beau mouvement sur les marchés de taux à la suite de la réunion de la BCE
L'euro a bondi contre le dollar à un plus haut de près de deux semaines après que Lagarde - BCE ait déclaré que les risques d'inflation dans la zone euro, par rapport à décembre, sont "inclinés à la hausse". Lagarde a déclaré qu'il y avait "une inquiétude unanime" parmi les décideurs politiques au sujet de l'inflation.
Jim Reid – Deutsche Bank : « Une journée remarquable sur le marché des taux en Europe, en particulier sur le front-end. La BCE a donné son feu vert au marché pour anticiper des hausses plus imminentes et si vous louchez assez fort sur le graphique d'aujourd'hui, vous verrez que la Banque d'Angleterre a relevé ses taux de 0,25 % à 0,5 % juste avant. En effet, la grande surprise a été que 4 des 9 MPC ont voté pour une hausse de 50 points de base. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Cependant, en prenant du recul, il convient de souligner que les taux de base n'ont jamais été inférieurs à 2% avant la Grande Crise Financière de 2008 au cours des 310 années d'histoire de la banque. Nous sommes donc toujours à des niveaux d'urgence par rapport à la GFC et le marché ne fixe toujours pas les taux de base au-delà de 1,7 % dans ce cycle, même après cette semaine. De plus, lorsque nous montrons l'IPC moyen mobile sur 10 ans sur le graphique, nous continuons d'être dans une longue période rare où les taux directeurs ont été maintenus en dessous de l'IPC (indice des prix) mobile sur 10 ans. Cela n'a été vu qu'autour de la Première Guerre mondiale et de la Seconde Guerre mondiale. Donc, ne vous y trompez pas, la politique est encore très accommodante sur cette base.
L'ancrage est une chose fascinante sur les marchés financiers. Doit-on encore s'ancrer dans les thématiques du monde post-GFC ou faut-il réorienter son ancrage vers l'histoire ? Indépendamment des tendances à long terme, la BoE et la BCE ont donné aux faucons (hawkish = ceux en faveur d’une remontée de taux) de quoi se restaurer. »
Les responsables de la BOE ont relevé leurs prévisions de pic d’inflation à 7,25 % en avril.
The Daily Shot : « La valeur de la dette mondiale à rendement négatif continue de chuter alors que l'inflation dans la zone euro augmente et que nous assistons à un selloff sur les JGB (obligations d’état japonaises). »
Holger Zschaepitz – die Welt : « Le taux à 5 ans de l'Allemagne passe au-dessus de ZÉRO pour la première fois depuis 2018 dans le cadre du sell off sur les obligations mondiales. »
Une inflation sans circulation de la monnaie, étonnant ?
On continue à imprimer !
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Le gouvernement a émis sa plus grande quantité de TIPS de l'histoire. 76 milliards de dollars rien qu'au cours des 3 derniers mois se terminant en décembre. Pour mettre en perspective, cela représente près de 5 % de l'encours total des TIPS. »
Humour : La Réserve fédérale s'attaque de toute urgence à l'inflation de 7,0 % de l'IPC en élargissant son bilan à un nouveau record. Eh oui, tapering signifie "ralentissement des rachats d'actifs", et non arrêt, on continue :
Intéressant de comparer la une de The Economist d'aujourd'hui, à celle de Bloomberg trois ans auparavant
Bloomberg trois ans auparavant :
Mikael Sarwe – Nordea : « L’indice des rémunérations NFIB vient d'atteindre un nouveau record historique. Avec les anticipations d'inflation des ménages, cela signifie que mon principal indicateur des salaires indique les plus fortes augmentations de salaire en 2022 depuis le milieu des années 80. »
Maintenant que les banquiers centraux peuvent regarder l'inflation dans le blanc des yeux, on se fait peur en imaginant que les taux vont remonter fortement. Mais ce qui est plus vertigineux, c'est qu'on ne peut pas se le permettre : notre environnement de dette accumulée, de mondialisation, de vieillissement des populations oblige à rester dans un environnement de taux réels négatifs. Et c'est exactement cela que price le marché aujourd'hui, lorsque l'on regarde la courbe des taux.
MacroAlf : « La courbe de breakeven d’inflation aux États-Unis s'est largement inversée. Les investisseurs s'attendent à ce que l'inflation américaine atteigne en moyenne 3 % en 2022 et 2023, mais seulement 2,3 % au cours des 10 prochaines années. Powell fait la guerre... contre une courbe d'inflation déjà inversée.
MacroAlf : « Le génie est sorti de la bouteille :
- Ralentissement de l'impulsion de croissance
- Des taux réels en hausse
Et maintenant également :
- Elargissement des spreads de crédit
Le secteur privé est sous forte pression.
Soit ils disent aux marchés où se trouve le put de la Fed, soit les marchés vont continuer à pousser pour le savoir. »
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