"Être préparés à la possibilité que les choses se détériorent davantage"
Thomas Callum – ChartStorm : « La semaine dernière, le S&P500 a réussi à enregistrer un gain de +0,5 %, rien de spectaculaire, et, pour être réaliste, c’est pratiquement stable. Mais cela a tout de même mis fin à une série de quatre semaines consécutives de baisse et place le marché juste au-dessus de la zone de support autour de 5600/5650.
C’est le point positif. Le point négatif est que la moyenne mobile à 50 jours indique que la tendance à court terme est baissière (ligne de la moyenne mobile à 50 jours en pente descendante), et le fait que l’indice soit sous sa moyenne mobile à 200 jours (et que plus de 50 % des composants soient également sous leur propre moyenne mobile à 200 jours) est un signe inquiétant — comme Paul Tudor Jones est souvent cité : "Rien de bon ne se passe sous la moyenne mobile à 200 jours." »
Source : MarketCharts
Thomas Callum – ChartStorm : « Cela me rappelle une analyse que j’ai réalisée — en étudiant comment la saisonnalité fonctionne dans les marchés haussiers par rapport aux marchés baissiers. Si l’on utilise le cours < 200dma comme indicateur de marché baissier (c’est-à-dire utiliser la moyenne mobile à 200 jours comme détecteur de tendance), et que l’on mène l’analyse saisonnière habituelle uniquement sur ces données, voici à quoi cela ressemble (pas fameux) [note : la ligne rouge vif montre la saisonnalité pour les années qui se sont terminées en baisse d’une année sur l’autre, ce que l’on ne peut pas savoir à l’avance, mais on peut observer quotidiennement le cours par rapport au 200dma ; la ligne rouge plus sombre].
Côté positif, il est possible que nous assistions à un rebond saisonnier ici (mais seulement comme un répit temporaire si nous restons sous ce 200dma). »
Source : graphique — Saisonnalité des marchés baissiers
Thomas Callum – ChartStorm : « Voici un autre angle d’analyse, et un moyen utile de comprendre le fonctionnement des marchés — il y a une correction initiale lorsqu’un certain catalyseur ou élément déclencheur rencontre un marché prêt à corriger. On peut décrire cela comme le marché anticipant des temps plus difficiles à venir. Si ces temps difficiles (par exemple récession/crise) se concrétisent, alors le marché poursuit sa baisse pour de bonnes raisons, mais s’il n’y a pas de raison valable pour que le marché baisse davantage (c’est-à-dire pas de récession, pas de détérioration fondamentale ou de changement dans les dynamiques macro/monétaires), alors il finit probablement par se stabiliser et repartir. »
Albert Edwards : « C’est l’heure de la décision alors que les investisseurs en actions se retrouvent face à un carrefour aux trajectoires fortement divergentes. »
Thomas Callum – ChartStorm : « De même, pour garder les choses en perspective, Ryan Detrick souligne que « 13 des 39 corrections précédentes se sont transformées en marchés baissiers… Tous les marchés baissiers commencent par une correction, mais toutes les corrections ne deviennent pas des marchés baissiers. »
Je pense qu’on peut interpréter cela de manière haussière ou baissière, mais compte tenu du contexte de risque plus large — cela reste un avertissement sur ce qui pourrait encore arriver à la baisse [alors ne paniquons pas et ne sombrons pas dans la déprime, mais ne soyons surtout pas complaisants ; soyons simplement pragmatiques]. »
Source : @RyanDetrick
Thomas Callum – ChartStorm : « Les spéculateurs à court terme sont de retour, et c’est compréhensible car de nombreux indicateurs très court terme/tactiques indiquent un marché survendu, et le marché a repris environ 3 % depuis le creux du 13 mars. Mais cela montre aussi à quel point l’affirmation selon laquelle « tout le monde est baissier » est une absurdité. »
Source : @CheddarFlow
Thomas Callum – ChartStorm : « Un autre point potentiellement constructif est que certaines craintes liées à l’incertitude politique sont peut-être un peu exagérées. Mais je tiens à dire que ce n’est pas haussier sur le plan structurel/cyclique (ce graphique peut être haussier à court terme ou tactiquement), car il existe bel et bien une incertitude politique forte et réelle — n’oublions pas à quel point l’action politique actuelle de la Maison Blanche est audacieuse et sans précédent… C’est une présidence très différente du premier mandat ; nous sommes dans une phase de réformes, et non dans une phase de soutien des marchés boursiers (peut-être plus tard dans le mandat ?). »
Source : Markets Report : début d’un rallye ou nouveaux creux à venir ?
Thomas Callum – ChartStorm : « N’oublions pas non plus que nous sommes en plein cycle de spéculation sur les marchés (et ce graphique ne capture même pas entièrement l’étendue de la spéculation sur certaines actions individuelles ou sur les options, etc.). Les marchés haussiers croissent dans le doute et dépérissent lorsque la hype s’installe. »
Source : Topdown Charts
Thomas Callum – ChartStorm : « Autre élément important, un nombre croissant d’indicateurs pointe vers un changement de tendance du marché. Ici, ce graphique montre le décompte glissant des fortes baisses quotidiennes, et on observe un rythme cyclique clair ; l’indicateur est clairement en train de remonter depuis un point bas (zone de danger). »
Source : Topdown Charts Professional
Thomas Callum – ChartStorm : « Je ne suis pas fan des graphiques analogiques car on peut leur faire dire à peu près ce que l’on veut si on les manipule suffisamment… mais ils peuvent être utiles pour poser un scénario et une trajectoire potentielle, car les cycles de marché et les bulles reflètent la seule constante du marché : les gens. Les actions des individus, additionnées à l’échelle de la foule, créent ces cycles et ces trajectoires, et tant qu’il y aura des gens, il y aura ces types de cycles et de mouvements sur les marchés. »
Source : @MasterHedge
Thomas Callum – ChartStorm : « À côté de la bulle des dot.com de la fin des années 90, il y avait la bulle encore plus grande des télécoms (et contrairement aux actions technologiques — qui ont finalement donné naissance bien plus tard à la « nouvelle économie » — les télécoms ne s’en sont jamais vraiment remises ; même si leur impact a contribué à changer le monde).
C’est un épisode intéressant de l’histoire financière qui fait écho à la bulle des actions ferroviaires britanniques des années 1840 (des réalisations concrètes, un impact durable, mais un mauvais résultat pour les investisseurs)… et qui offre des parallèles tentants avec la ruée vers l’IA d’aujourd’hui. »
Source : Une bulle des télécoms ou une bulle technologique ? par Rupak Ghose
Thomas Callum – ChartStorm : « Voici la dernière mise à jour de ce graphique sur la dette sur marge que j’avais signalé il y a quelques semaines — le signal de risque s’est intensifié car, après être entré en zone rouge, il s’est maintenant retourné à la baisse depuis son sommet.
C’est comme cela, même si l’on assiste à un rallye technique ou à des indicateurs de survente à court terme, il reste des éléments de fond comme celui-ci en arrière-plan. »
Thomas Callum – ChartStorm : « De même, l’indicateur composite de valorisation (qui combine : ratios cours/bénéfices, primes de risque actions, facteurs de retour à la moyenne basés sur les cours) bien qu’en baisse d’environ 0,3 écart-type par rapport à son plus haut, reste dans la zone chère et indique une probabilité supérieure à la moyenne d’un pic cyclique sur les marchés actions.
Comme je l’ai déjà documenté, le moment le plus dangereux du cycle de marché est celui où des indicateurs comme ceux-ci atteignent des niveaux extrêmes puis se retournent à la baisse (l’inverse étant que les meilleures opportunités se présentent lorsqu’ils s’effondrent et repartent à la hausse).
Donc, même si tout est possible, et qu’une série de bonnes surprises pourrait compenser ces signaux et permettre au marché haussier de reprendre… en attendant, nous avons un ensemble de faits qui nous disent de rester vigilants face aux risques baissiers, d’être ouverts aux nouvelles informations, mais concentrés sur la gestion des risques et préparés à la possibilité que les choses se détériorent davantage dans le cadre d’un classique retournement cyclique. »
Lisa Abramowicz : « C'est l'une des périodes les plus longues de ces dernières décennies durant laquelle le dollar et le S&P ont perdu de la valeur simultanément. »
Dividendes allemands en dessous du rendement du Bund
Holger Zschaepitz : « Pour la première fois depuis février 2011, le taux de dividende du Dax est passé sous le taux des Bunds allemands à 10 ans.
Cela est surprenant, étant donné que le montant total des dividendes versés par le Dax pour 2025 devrait atteindre 56 milliards d’euros, soit 2 milliards d’euros de plus que l’année précédente. Cependant, malgré cette augmentation des versements, le taux de dividende actuel du Dax s’établit à seulement 2,7 %, en dessous de la moyenne sur 20 ans de 3,1 %. »
Des tensions historiques sur le marché de l'or et de l'argent physique
Charlie Morris – ByteTree : « Alors que l’or franchit les 3 000 $ pour la première fois, certains investisseurs commencent à avoir des sueurs froides. Le prix a presque triplé depuis le creux de fin 2015, offrant un rendement solide de 12 % par an depuis lors. Tripler semble énorme, alors que 12 % par an ne l’est pas. Le mouvement de l’or reste modéré comparé aux grandes hausses du passé. »
Un graphique sur la diversification des banques centrales en faveur de l'or :
Laurent Maurel – Recherche Bay : « Actuellement, le COMEX connaît une ruée vers l’or, avec un nombre de contrats livrés atteignant des niveaux jamais vus auparavant. »
Laurent Maurel – Recherche Bay : « Le free float du LBMA (c’est-à-dire la quantité d’argent disponible pour le marché et non allouée à des contrats spécifiques) vient de tomber sous un seuil critique. Il est désormais inférieur au volume moyen quotidien échangé sur le marché spot, ce qui signifie qu’il ne reste même pas une journée de liquidité réelle en argent physique. Si un acteur institutionnel ou une banque demandait une livraison importante, le marché risquerait de se retrouver complètement illiquide. »
Laurent Maurel – Recherche Bay : « Une étude récente de TD Securities reprise par l’analyste Daniel Ghali met en évidence que les Silver Lease Rates (taux de location de l’argent) ont atteint des niveaux extrêmes, ce qui suggère une pénurie sans précédent sur le marché physique. »
Laurent Maurel – Recherche Bay : « Selon TD Securities, chaque fois que ces taux ont dépassé 2% sur trois mois – un seuil critique atteint seulement six fois en vingt ans – le prix de l’argent a augmenté dans les 6 à 12 mois suivants. L’étude révèle que ces périodes de tension ont historiquement été suivies d’une hausse des prix de l’argent de 20% à 50%, et parfois davantage. »
Laurent Maurel – Recherche Bay : « Toutefois, la faiblesse actuelle de la demande chinoise, la logistique complexe de l’argent, et la confiance persistante dans les ETF retardent l’explosion. »
Plus d'inflation, moins de croissance
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Au cours des dernières années, l’indice des surprises d’inflation aux États-Unis de Citi (en haut) a progressé… tandis que l’indice des surprises économiques aux États-Unis de Citi (en bas) a reculé. »
Daniel Lacalle : « La masse monétaire mondiale est désormais proche du record atteint en septembre 2024. Vous avez de l’or ? »
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