Les métaux précieux continuent à monter, mais personne n'en parle
Thomas Callum – ChartStorm : « James Stanley met en garde contre l'enthousiasme autour des 3 000 dollars l’once : "ce type de seuils arrondis met souvent du temps à être accepté ; le niveau des 1 000 dollars avait pris un an et demi avant que les acheteurs puissent imposer une tendance au-delà de ce prix ; le seuil des 2 000 dollars a pris 3,5 ans, même avec la Fed appuyant à fond sur l’accélérateur pendant le Covid."
Cette fois sera-t-elle différente ? »
Thomas Callum – ChartStorm : « Pour célébrer le franchissement du niveau des 3 000 USD/oz par le cours de l’or, voici l’envers du décor — la quantité d’or en onces qu’un seul dollar américain peut acheter.
En d’autres termes, il s’agit essentiellement d’un graphique illustrant le déclin à long terme du pouvoir d’achat du dollar américain. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les encours et les avoirs des ETF or en Chine ont atteint des niveaux record. La Chine a été un moteur important de la demande d’or, à la fois du côté institutionnel/banques centrales, mais aussi en ce qui concerne la demande d’investissement retail via les ETF (et l’or physique). »
Jesse Colombo - The Bubble Bubble Report : « Bien que l’argent ait évolué de manière instable et irrégulière pendant une grande partie de l’année écoulée, il est dans une tendance haussière confirmée… Cela est évident à travers la moyenne mobile simple à 200 jours, un outil utile pour identifier la tendance principale d’un actif en éliminant les fluctuations de prix à court terme. »
Les gestionnaires de fonds sortent des actions US, mais ont-ils raison ?
BarChart : « Les gestionnaires de fonds viennent de se détourner des actions américaines à un rythme sans précédent dans l'histoire. »
The Daily Shot : « Le sentiment négatif des investisseurs est souvent un indicateur haussier. »
La valorisation, toujours à des niveaux extrêmes :
Jurrien Timmer – Fidelity : « Voici toutes les corrections depuis 1900. Celle-ci a été très rapide et, jusqu'à présent, elle ressemble à une répétition du cycle baissier de 2022. À première vue, cela peut sembler étrange, car 2022 était entraînée par la hausse des taux, tandis que cette fois-ci, elle est provoquée par une réévaluation du scénario des « animal spirits ».
Mais d’une certaine manière, il est logique que ces dernières semaines ressemblent au début de 2022. À l’époque, ce sont d’abord les Mag 7 qui ont chuté, car un taux d’actualisation plus élevé était intégré dans chaque modèle de valorisation « duration longue » des gérants. Le recul actuel a également été mené par les Mag 7, et compte tenu de leur forte concentration, il est logique que l’évolution des cours soit similaire.
Cela ne signifie pas pour autant que 2025 ressemblera à 2022. Je pense que l’année s’apparentera davantage à 2018, lorsque la solide croissance des bénéfices avait été compensée par la contraction des multiples de valorisation. D’autres comparaisons, en termes de vitesse et de profondeur, sont 1998 et 1968. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Les données présentées dans le graphique d’aujourd’hui mettent en lumière un dilemme auquel la Fed pourrait être confrontée dans les mois à venir. La dernière enquête de l’Université du Michigan (publiée vendredi dernier) a révélé que les attentes des consommateurs en matière de revenus réels pour les un à deux ans à venir ont atteint leur niveau le plus bas en 47 ans d’histoire de l’enquête. Étant donné que les attentes en matière de revenus nominaux se maintiennent mieux, il est clair que la perception d’une inflation imminente en est la cause principale. Cela se reflète également dans la série des anticipations d’inflation. Actuellement, ces anticipations d’inflation sont fortement polarisées selon l’affiliation politique, ce qui suggère qu’au moins la moitié de l’électorat aura tort concernant l’inflation future. Cependant, le risque est que, globalement, ces anticipations commencent à influencer les comportements.
Ainsi, si les attentes concernant les revenus réels futurs sont à ces niveaux historiquement bas en raison des anticipations d’inflation, baisser les taux dans le futur pour compenser la baisse de la confiance des consommateurs devient plus complexe. La Fed espère probablement qu’une partie importante de la population se sentira bientôt plus optimiste et moins préoccupée par l’inflation.
Merci à Steve Caprio (responsable de la stratégie crédit) dans mon équipe pour ce graphique. Il figure dans son dernier rapport, qui souligne pourquoi le profil risque/rendement favorise toujours un élargissement des spreads. L’équipe de Steve a été parmi les rares à prédire un élargissement des spreads cette année ainsi qu’une surperformance des marchés européens par rapport aux marchés américains. En ce qui concerne cette dernière prévision, le rapport explique pourquoi ils ont désormais clôturé leur position surpondérée en crédit européen, compte tenu de la difficulté croissante à obtenir un potentiel supplémentaire de compression des spreads. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Jusqu'à présent, nous n'avons passé qu'une seule journée en territoire de correction sur le S&P 500, mais la chute de mardi soir nous rapproche d'un retour dans cette zone. Selon notre définition, il y a eu 59 corrections complètes du S&P 500 depuis 1928 (l'actuelle étant la 60e). Le graphique d'aujourd'hui montre que 17 d'entre elles (28,8 %) se sont transformées en marchés baissiers, ce qui signifie que 42 (71,2 %) se sont arrêtées entre -10 % et -20 % par rapport aux sommets. Dans 10 cas sur 59 (16,9 %), la baisse n’a jamais dépassé les -10,5 %, ce qui aurait arrondi à -11 %. Le graphique montre également si chaque correction était associée ou non à une récession. »
Jurrien Timmer – Fidelity : « Avec des marchés en baisse pour la quatrième semaine consécutive, le ratio cours/bénéfice (P/E) est négatif en glissement annuel pour la première fois depuis le début du marché haussier à la fin de 2022. C’est un autre signe fort que ce cycle est entré dans une phase plus mature, où la croissance des bénéfices est au moins partiellement compensée par la contraction des multiples. »
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