"Un festival de signaux d'alerte"

Charlie Bilello : « Berkshire Hathaway détient plus de 27 % de ses actifs en liquidités, le pourcentage le plus élevé jamais enregistré. »

IsabelNet : « La moyenne mobile sur 5 jours du ratio volume put/call a atteint son plus bas niveau depuis le sommet du marché haussier de fin 2021. Des niveaux durablement bas de ce ratio signalent souvent des sommets de marché et un optimisme excessif. »

The Kobeissi Letter : « Les investisseurs institutionnels réduisent leur exposition aux actions : Le spread de financement a baissé d’environ 50 points de base au cours des dernières semaines, atteignant son plus bas niveau depuis août 2024. Ce spread mesure la demande institutionnelle pour une exposition longue aux actions via les contrats à terme, les options et les swaps. Fait intéressant, cette baisse a débuté après la réunion de la Fed du 18 décembre. Une chute aussi rapide des spreads avait déjà été observée en décembre 2021, juste avant le marché baissier de 2022. Ces investisseurs institutionnels vont-ils bientôt acheter sur repli ? »

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Les écarts de rendement des obligations à haut rendement sont restés sous les 3 % pendant 100 jours consécutifs. La dernière fois que cela s’est produit, c’était en mai 2007, et deux mois plus tard, la volatilité a brusquement augmenté, marquant la fin d’une ère de complaisance des investisseurs. Comme je l’ai toujours dit : Des écarts de crédit serrés, c’est comme du bois sec — il suffit d’une étincelle. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Pour détourner une citation célèbre : « juste au moment où je pensais en être sorti (du trading en fourchette), ils m’y ramènent ». Alors que tout le monde pensait que le marché allait atteindre de nouveaux sommets historiques et continuer sa progression, vendredi nous a brutalement ramenés dans la fourchette de trading. En regardant l’indicateur de répartition par rapport à la moyenne mobile à 200 jours dans le graphique ci-dessous, on constate qu’à la fin de l’année dernière, il y a eu un changement de régime : on est passé d’une tendance haussière relativement solide et stable à une dynamique bien plus faible, hésitante et fluctuante. Pas vraiment un signe de force. »

Source : MarketCharts

Thomas Callum – ChartStorm : « On pourrait voir ici une représentation visuelle du « Trump trade ». Le rythme effréné des décisions prises par la nouvelle administration — surtout durant les week-ends — a conduit à des mouvements de réduction des risques en fin de semaine (personne ne veut conserver des positions quand une avalanche d’annonces peut survenir, sans parler des tensions géopolitiques). On observe aussi souvent des réactions aux nouvelles du week-end en début de semaine, avant un retour à la stratégie du « juste continuer à acheter » en milieu de semaine. Le côté positif ? Peut-être que cela se calmera si l’on considère que Trump et son équipe concentrent leurs mesures en début de mandat… »

Source : @RyanDetrick

Thomas Callum – ChartStorm : « Voici une autre perspective… J’avais initialement classé ce graphique dans mes archives, pensant qu’il n’était pas très utile, mais les dernières données l’illustrent plutôt bien. Cet indicateur combine les signaux de l’indice de surprises économiques et de l’indice d’incertitude politique (inversé). En résumé : plus il est bas, plus l’incertitude liée aux politiques économiques est élevée et/ou plus les données économiques sont décevantes par rapport aux prévisions. Ce « mauvais bruit » semble peser sur les marchés. »

Source : Topdown Charts

Thomas Callum – ChartStorm : « Et cela se reflète clairement dans le sentiment des investisseurs, avec la chute de l’optimisme et la montée du pessimisme. L’interprétation optimiste serait d’y voir une sorte de correction furtive et un rééquilibrage sain. L’interprétation pessimiste, quant à elle, y verrait l’un de ces points de bascule qui commencent lentement… puis accélèrent brutalement. »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Un autre signe du changement de sentiment est la baisse progressive des volumes de trading sur les ETF à effet de levier longs par rapport aux shorts. Bien que les investisseurs ne se précipitent pas encore pour parier à la baisse, on observe clairement un déclin de l’enthousiasme pour les prises de positions longues fortement exposées. »

Source : Topdown Charts

Thomas Callum – ChartStorm : « Ceci concerne les flux, mais qu’en est-il du stock ? Malgré le ralentissement de l’optimisme, le volume actuel de positions longues à effet de levier reste historiquement élevé, tandis que les fonds baissiers peinent à se maintenir (les investisseurs contrarians prendront note). »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Voici une autre divergence intéressante. Ce graphique illustre non seulement un signal d’avertissement baissier, mais aussi le rôle charnière de 2020 comme véritable point de bascule. Cette divergence a marqué l’accélération de la montée des valeurs technologiques, culminant avec la récente euphorie autour de l’IA, tout en amorçant une nouvelle phase de politiques monétaires expérimentales avec les mesures de relance massives de 2020/21. Cela a également ravivé l’esprit spéculatif (crypto, NFT, SPACs, etc.), qui reste bien vivant. »

Source : @ISABELNET_SA

Thomas Callum – ChartStorm : « Dans la lignée des points précédents, on constate que la part des actions américaines dans la capitalisation boursière mondiale a fortement augmenté depuis 2020. Certes, leur part dans les bénéfices a également progressé, mais pas dans les mêmes proportions. Ce décalage met en lumière le risque lié aux actions américaines… et l’opportunité que représentent les marchés mondiaux hors États-Unis, alors que les écarts de valorisation atteignent des niveaux extrêmes. »

Source : @MikeZaccardi

Thomas Callum – ChartStorm : « Autre angle d’analyse : le manque croissant de diversification du marché américain, notamment du côté des valeurs de croissance. Le graphique ci-dessous montre que l’indice Russell 1000 Growth est tombé à un plus bas record de 394 valeurs à la mi-année dernière, tandis que l’indice Value a atteint un record de 871 valeurs (bien plus diversifié). Quant à la concentration au sein de ces indices : « les 10 premières valeurs du Russell 1000 Growth représentent 61,0 % de l’indice, contre 17,2 % pour le Russell 1000 Value ». Une différence frappante. »

Source : SnippetFinance Glenmede IM

Thomas Callum – ChartStorm : « Enfin, voici une perspective intéressante : il y aura toujours un actif qui surperformera votre portefeuille. C’est à la fois un rappel de l’importance d’avoir un processus structuré pour repérer ces opportunités… mais aussi un avertissement contre le FOMO (peur de rater une opportunité), car il y aura toujours un investissement plus rentable que ceux que vous avez réalisés. Ne laissez pas cela compromettre votre sérénité. »

Source : Matteo Lombardo – Mr Market Miscalculates

Thomas Callum – ChartStorm : « Les données de janvier tout juste publiées montrent une nouvelle accélération de la dette sur marge, entrant désormais dans ce qu’on pourrait appeler la « zone de danger ».

Chaque fois que cet indicateur atteint la zone rouge, les marchés ont tendance à faire une pause : dans le meilleur des cas, une période de consolidation ou une correction modérée… dans le pire, le graphique parle de lui-même. Comme pour beaucoup d’indicateurs de ce type, le signal le plus fort se manifeste lorsqu’il atteint un extrême puis commence à décroître. Ce n’est pas encore le cas, mais ce drapeau rouge supplémentaire mérite attention.

C’est un véritable festival de signaux d’alerte. »

BarChart : « Les actions chinoises atteignent désormais leurs plus hauts niveaux depuis 3 ans. »

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Une fois ajusté en fonction de la masse monétaire, le prix de l'argent affiche l'une des configurations les plus haussières que j'aie observées. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Un flux constant d’or vers les États-Unis, que certains pourraient qualifier de ruée, s’observe en raison des préoccupations liées aux droits de douane. Cela apparaît clairement dans les graphiques des stocks d’or en entrepôt, mais en voici un autre exemple : les exportations d’or suisse vers les États-Unis ont atteint des niveaux record. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Les partisans du Bitcoin insistent toujours sur le fait que le « halving » constitue un soutien fondamental majeur pour les prix du Bitcoin, car il réduit la croissance de l’offre (en rendant 50 % plus difficile l’extraction de nouvelles pièces lors du « halving » qui a lieu tous les 4 ans).

Mais il s’avère que les métaux précieux ont également connu un « halving » — comme le souligne Willem Middelkoop : « depuis 2005, la quantité d’or découverte a diminué de 50 % tous les 5 ans. Nous épuisons les nouvelles sources d’or. »

Si c’est bénéfique pour le Bitcoin, cela doit l’être encore plus pour l’or ! »

Thomas Callum – ChartStorm : « Observation intéressante sur le comportement du marché de l’or — « Depuis 1970, si l’or n’avait été négocié que durant les heures d’ouverture du COMEX, il vaudrait 2,30 $, mais s’il n’avait été échangé que durant les heures asiatiques, il vaudrait 4 500 $. »

Sur cette base, on pourrait conclure que les États-Unis et l’Europe ont été des vendeurs structurels, tandis que l’Asie a été un acheteur structurel, mais il se pourrait qu’il y ait autre chose en jeu également. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Comme je l’ai également mentionné il y a quelques semaines, les actions semblent prêtes à se retourner par rapport à l’or (c’est-à-dire que l’or semble prêt à surperformer les actions… et au passage, cela peut se produire soit par une forte hausse de l’or dépassant celle des actions, soit par une stabilité de l’or tandis que les actions chutent, ou par une combinaison des deux). Mike McGlone de Bloomberg souligne que les actions pourraient être en train de se retourner face à l’or, de manière similaire à ce qui s’est produit en 1971. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Le secret le moins bien gardé du marché haussier actuel de l’or est la faible performance des sociétés minières aurifères. Alors que l’or évolue autour de ses sommets historiques et se trouve à deux doigts de franchir le seuil symbolique des 3 000 $, la capitalisation boursière des sociétés minières aurifères au niveau mondial reste légèrement en dessous de la moyenne à long terme.

Je soupçonne qu’au-delà des 3 000 $ l’once, le marché commencera à prendre conscience du potentiel de rentabilité des sociétés minières aurifères. »

Laurent Maurel – Recherche Bay : « Les fonds passifs dominent aujourd’hui les marchés financiers et orientent la majorité des flux de liquidité. Leur stratégie repose sur une allocation automatique des capitaux vers les secteurs dominants des indices, favorisant massivement les grandes capitalisations technologiques, l’intelligence artificielle et les valeurs de croissance comme la pharmacie. En revanche, les sociétés minières, perçues comme cycliques, volatiles et difficiles à valoriser, sont largement ignorées. Cette absence de flux institutionnels empêche leur valorisation de refléter leur véritable potentiel, même lorsqu’elles publient des résultats financiers solides. […]

La situation des minières s’aggrave encore davantage lors d’une correction des marchés, car elles sont perçues par les fonds passifs comme des actifs risqués à faible capitalisation. Dans ces phases de repli, ces fonds appliquent des stratégies de réduction de risque en vendant en priorité les valeurs jugées les plus vulnérables, sans tenir compte de leur lien avec l’or. […]

Tant que les minières seront exclues des flux dominants du marché et que les algorithmes de trading continueront d’amplifier cette tendance, elles resteront sous-évaluées, malgré des fondamentaux solides. Ce verrouillage du marché par les flux passifs maintient les minières dans une position injustement dépréciée. La question centrale est donc de savoir quel événement sera suffisamment puissant pour déclencher un retour des capitaux vers ce secteur oublié. […]

L’ETF GLD, le plus grand fonds indiciel adossé à l’or au monde, a ajouté 41,3 tonnes d’or en seulement quatre jours la semaine dernière, portant ses avoirs totaux à 904,4 tonnes. Rien que vendredi, 20,7 tonnes ont été ajoutées, un signe fort d’un regain d’intérêt des investisseurs occidentaux pour le métal jaune. Le deuxième plus grand ETF sur l’or, IAU, a également enregistré des achats significatifs ces trois derniers jours.

Ce mouvement marque une rupture après une longue période d’attentisme. Depuis le 7 novembre 2024, les avoirs de GLD étaient bloqués dans une fourchette entre 857 et 879 tonnes, alors même que l’or a bondi de 250 $ (+9 %) sur la période, atteignant des records successifs sans que les ETF occidentaux ne suivent le mouvement. La dernière fois que GLD avait dépassé les 900 tonnes, c’était en août 2023.

Ce soudain afflux d’or dans les ETF occidentaux pourrait-il indiquer un sommet imminent du marché ? L’histoire montre plutôt l’inverse. »

Laurent Maurel – Recherche Bay : « Les précédents mouvements de ce type ont souvent marqué le début de fortes hausses des prix de l’or. Un exemple frappant : entre le 20 et le 27 mars 2020, GLD avait ajouté 56,5 tonnes en cinq jours, alors que l’or était tombé sous 1 500 $ l’once. Cinq mois plus tard, il dépassait 2 000 $, réalisant une hausse de plus de 36 %.

Ce phénomène avait également bénéficié aux actions minières. En mars 2020, l’ETF GDX, qui suit les principales compagnies aurifères, avait atteint un plancher de 16,18 $. Cinq mois plus tard, il dépassait 44 $, enregistrant une hausse spectaculaire de 173 %. »

Voici les points clés de la lettre ouverte de Jan Nieuwenhuijs – Money Metals - au président Trump :

L’auteur s’adresse directement au président en le mettant en garde contre la crédibilité des audits de l’or à Fort Knox, qui seraient présentés sous de faux semblants par le Trésor américain et l’OIG (Office of Inspector General).

Remise en question des audits officiels :

Bien que l’OIG, assisté de KPMG, audite annuellement les réserves d’or, l’auteur démontre que ces audits sont entachés de graves irrégularités.

Irregularités et manquements constatés :

Les procédures d’audit n’ont pas été suivies comme prévu (déviations répétées du protocole).

Plusieurs rapports d’audit et d’essais ont été perdus ou détruits.

Une part importante de l’or a été exclue des vérifications sans justification claire.

Le gouvernement a délibérément dissimulé des informations sur les audits.

Les scellés, censés être inviolables, ont été fréquemment brisés, indiquant des réouvertures non prévues des compartiments.

Historique et chronologie des vérifications :

Les audits ont débuté en 1974, avec l’objectif de vérifier progressivement 10 % des réserves et de sceller les compartiments une fois audités.

Or, malgré cette procédure, des réaudits ont été effectués entre 1983–1986 et 1987–1992, contredisant l’idée d’un scellé permanent.

Preuves documentées par l’auteur :

L’auteur se base sur des recherches approfondies et de nombreuses demandes FOIA pour prouver que les compartiments ont été réouverts, notamment à Fort Knox, ce qui remet en cause la fiabilité des audits et la sécurité effective de l’or.

Appel à une vérification complète et indépendante :

Il est proposé de procéder à un nouvel audit complet et crédible de l’ensemble de l’or détenu par le Trésor américain, incluant également une vérification des éventuelles charges (swaps, prêts, nantissements) qui pourraient affecter ces réserves.

Enjeu stratégique :

Les réserves d’or, représentant plus de 8 000 tonnes, sont essentielles pour la crédibilité du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale. Toute faille dans leur audit peut compromettre la confiance dans le système monétaire.

Ces points soulignent que, selon l’auteur, les audits actuels ne garantissent pas la sécurité des réserves d’or et appellent à une révision complète des procédures pour lever tout doute sur la situation réelle de l’or à Fort Knox et ailleurs. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Il y a cinq ans, nous avons quitté le travail un vendredi soir sans vraiment réaliser à quel point le monde allait changer d'ici notre retour au bureau le lundi matin. Après plusieurs semaines durant lesquelles les cas de Covid augmentaient en Chine, ce week-end-là a marqué une hausse exponentielle des cas en Italie ainsi que la détection du premier cas de transmission locale en Europe sans lien avec la Chine. Le dimanche soir, onze villes italiennes étaient confinées, et la suite appartient à l'histoire. Cet événement a profondément influencé l'évolution des classes d'actifs mondiales depuis lors.

Dans le graphique ci-dessous, nous examinons la performance des actifs mondiaux (en dollars) au cours des cinq années écoulées depuis que le Covid est devenu une urgence mondiale et a commencé à impacter sérieusement les marchés financiers. Nous avons également inclus un retour en arrière de un peu plus de trois ans à partir du jour où les États-Unis et le Royaume-Uni ont exhorté leurs citoyens à quitter l’Ukraine (le 11 février), au cours du même mois en 2022, avertissant qu’une invasion pouvait survenir « à tout moment ». Deux semaines plus tard, elle a eu lieu, mais le marché avait déjà commencé à réagir à cet avertissement précoce.

Les actions américaines ont clairement dominé ces cinq dernières années, mais il est intéressant de noter que près des deux tiers des gains se sont réalisés au cours des deux premières années. Après un effondrement initial, l’injection massive de liquidités par les gouvernements et les banques centrales, notamment aux États-Unis, a provoqué un afflux de liquidités et un important marché haussier pour les actions. Le S&P a atteint un pic local début janvier 2022, avant de ne plus dépasser ce niveau jusqu’en décembre 2023. Cela représente donc près de deux années de stagnation (marquées d’abord par le creux de 2022) avant de franchir de nouveaux sommets historiques au cours des 14 derniers mois.

Les obligations ont été les plus mauvais élèves, avec des Bunds en baisse de 17,8 % et des Gilts en recul de 27,6 % en dollars sur les cinq dernières années. Bien que la majorité de ces pertes se soit produite après le début de la guerre en Ukraine, la réalité est que les bases d’une inflation durable avaient déjà été posées par les injections massives de liquidités précédentes. La Fed n’avait pas encore commencé à relever ses taux lors de l’invasion et son bilan continuait de croître. Nous sommes convaincus que les obligations auraient commencé à se déprécier même sans l’invasion, compte tenu de l’explosion préalable de la masse monétaire et de la sous-estimation du rôle de la Fed par le marché. Fait intéressant, le pétrole est aujourd’hui à un niveau inférieur à celui d’avant l’invasion. »

The Daily Shot : « L'inflation alimentaire approche les 8 % au Japon. »

Jeroen Blokland : « Avec une inflation de 4,0 % (!) au Japon, celle-ci est plus élevée que :

• aux États-Unis (3,0 %)
• au Royaume-Uni (3,7 %)
• dans la zone euro (2,5 %)
• en Chine (0,5 %)

Pourtant, le taux directeur de la Banque du Japon reste à 0,5 %.

Pourquoi, selon vous ? »

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