Tout le monde sait que c'est hors de prix mais tout le monde reste collé à son "indice de référence"
Lisa Abramowicz : « Les avoirs en liquidités des investisseurs sont à leur plus bas niveau depuis 15 ans, selon la dernière enquête de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds, qui révèle une forte surpondération des actions américaines et le plus faible niveau de craintes de récession depuis 3 ans. »
Pourtant...
Mike Zaccardi, CFA, CMT : « 89 % des investisseurs du BofA FMS considèrent que les actions américaines sont surévaluées, un niveau inédit depuis au moins avril 2001. »
Dépêchez vous, il n'y en aura pas pour tout le monde. Ça part comme des petits pains !
Bob Coleman : « Les plus grands acheteurs d'or et d'argent physiques en ce moment sont les banques impliquées dans les marchés des dérivés et du trading des métaux précieux ! […] En résumé, les banques sont exposées si le coût d'acquisition de métal physique augmente, et ces dérivés qu'elles ont vendus et utilisés pour l'indexation ou la gestion monétaire doivent être adossés ou liés à du métal physique réel plutôt qu'à des contrats à terme différés. La montée soudaine des coûts de leasing et de financement associés à l'acquisition de métaux précieux physiques, plutôt qu'à l'utilisation de contrats papier au comptant ou différés, ajoute une exposition imprévue. »
Jan Nieuwenhuijs – Money Metals : « Les livraisons du COMEX atteignent des sommets ! »
James Anderson : « L'argent est plus désorganisé que l'or. L'argent ne bénéficie d'aucun prêteur en dernier ressort, contrairement à l'or qui peut compter sur les banques centrales. Daniel Ghali continue de plaider en faveur de l'argent »
Bob Coleman : « Attention à tous ceux qui négocient l'EFP sur l'argent : position courte sur les contrats à terme Comex et position longue sur les contrats au comptant ou différés (ce qui signifie qu'ils ne détiennent pas le métal, mais plutôt une promesse d'un contrepartie). Réfléchissez bien à ce qui suit. Les sorties d'argent des coffres de la LBMA en janvier ont atteint un niveau record de -71 millions d'onces, la plus importante jamais enregistrée. Cela porte le rythme mensuel des sorties, depuis que Trump a menacé d'imposer des droits de douane, à -33 millions d'onces par mois. Avec des réserves de 760 millions d'onces, il ne faudrait que 22 jours (contre 100 jours pour l'or) au rythme actuel pour épuiser tout l'argent de Londres. »
Jeroen Blokland : « L'or physique (!) sera au cœur d'un nouveau standard (poussé par le marché). »
Un avis tranché sur les métaux précieux
Gary Savage : « Remarquez comment le récit commence à changer.
L'or est en phase intermédiaire de son rallye. Le prix a maintenant augmenté suffisamment longtemps et fortement pour que les traders commencent à croire en ce mouvement et cherchent des "raisons fondamentales" expliquant pourquoi il devrait se poursuivre.
On observe de plus en plus de discussions sur les pénuries, les retards de livraison, les tarifs, etc.
Ce phénomène s'intensifiera à mesure que le rallye se prolongera. Puis, au moment de la prochaine correction intermédiaire, les traders ne pourront pas prendre leurs bénéfices, convaincus que quelque chose de fondamentalement différent est en train de se produire et que le prix ne peut pas baisser.
Mais quand le moment viendra, le prix corrigera. Cela n'aura rien à voir avec les "fondamentaux". Ce sera purement un mouvement de prise de bénéfices basé sur le sentiment du marché et un retour à la moyenne après une exagération haussière.
Ce sera le moment où j'essaierai de convaincre les investisseurs de prendre leurs profits, et les sceptiques – les mêmes qui, il y a un mois, me disaient que le prix ne pouvait pas monter et continuerait de baisser – me contrediront en affirmant que les fondamentaux empêcheront l'or de corriger.
Comme je le dis toujours : je n’arrive pas à convaincre les gens d’acheter en bas de marché, ni à les convaincre de vendre au sommet.
Cela étant dit, ce rallye devrait encore durer 4 à 8 semaines avant que nous devions commencer à surveiller les signaux de sommet intermédiaire.
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L’attaque du cartel de vendredi se retourne contre lui.
L’attaque s’est déplacée vers les sociétés minières, mais il est peu probable que les banques puissent faire baisser l’or et l’argent sans ajouter encore plus de positions vendeuses sur ces métaux. Cela comporte le risque d’un short squeeze encore plus violent en cas d’échec.
La compression du marché de l’or s’est effondrée en mars de l’année dernière. Celle de l’argent est en train de céder, et une fois que l’argent franchira les 33 $, ce sera terminé. Les sociétés minières seront le dernier secteur à échapper à cette compression. »
Et pendant ce temps, les mines d'or... sont tout simplement des mines d'or !
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Un multiple de 6,0x du flux de trésorerie disponible pour les 5 principales sociétés aurifères. Du jamais vu, au moins depuis 2015. Cela pourrait marquer un véritable changement de régime.
Les grandes entreprises génèrent un solide flux de trésorerie disponible, ce qui alimente la croissance du bénéfice par action, permet des dividendes solides et d'importants rachats d'actions.
Le marché valorise ces entreprises sur la base du passé, et une revalorisation positive pourrait bien surprendre. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Les prix de l'or ont largement dépassé les coûts de production au cours des dernières années, générant certaines des marges les plus élevées jamais enregistrées par les sociétés minières. À retenir : Le ratio or/pétrole — particulièrement crucial pour les mines à ciel ouvert — atteint actuellement son deuxième plus haut niveau historique, renforçant encore la rentabilité. Les récents résultats supérieurs aux attentes de certaines grandes sociétés minières ne sont, selon moi, qu'un avant-goût de ce qui pourrait arriver au cours du prochain trimestre. »
Inflation comeback
Thomas Callum – ChartStorm : « Vous devez rapidement vous familiariser avec le risque de résurgence de l'inflation...
Quelque chose de très intéressant se passe actuellement dans le monde macroéconomique.
Les banques centrales ont amorcé une migration massive, passant des hausses de taux aux baisses de taux.
Normalement, ce type de revirement de politique monétaire est perçu comme une réaction de panique face à une récession, une crise ou un ralentissement. Et, pour être juste, certains points faibles existent, mais il n'y a ni crise ni récession généralisée, et les marchés d'actifs continuent de progresser.
L'inflation a reculé — c'est un fait ; on pourrait donc dire que ce pivot est logique pour corriger les resserrements excessifs précédents…
Mais voici le problème : la désinflation est terminée.
Les taux d'inflation médians au niveau mondial se sont stabilisés et certains indicateurs montrent même des signes de reprise.
Pourtant, les baisses de taux se poursuivent, avec de plus en plus de banques centrales qui rejoignent ce mouvement (par exemple, l'Australie et l'Inde ont entamé des baisses ce mois-ci).
Cela nous amène au graphique ci-dessous.
La ligne rouge représente le nombre net de banques centrales dans le monde dont la dernière décision a été une baisse de taux.
La récente envolée de cet indicateur illustre bien la détermination derrière cette course mondiale aux baisses de taux.
Le problème réside dans la ligne noire (les pressions sur les prix).
La ligne rouge précède généralement la ligne noire (logique : les baisses de taux stimulent la demande, ce qui resserre les capacités et exerce une pression haussière sur les prix, entraînant une hausse de l'inflation).
En d'autres termes, la thèse centrale est la suivante : croissance stable (sans récession ou crise imposant ces baisses) + assouplissement généralisé des politiques monétaires = réaccélération de la croissance mondiale.
Avec des matières premières encore bon marché et une décennie de sous-investissement des producteurs dans l'offre, je ne pourrais pas être plus optimiste quant aux perspectives des prix des matières premières dans ce contexte. C’est un point essentiel — sur le plan macroéconomique, la hausse des prix des matières premières exerce une pression haussière sur l'inflation...
D’un point de vue investissement et gestion de portefeuille, cela représente une opportunité majeure à la hausse (pour les matières premières, mais pas forcément pour le reste ; les actions et les obligations pourraient en pâtir), et, au minimum, les matières premières constituent une couverture logique et évidente face à ce risque croissant.
À retenir : la course mondiale aux baisses de taux accroît le risque de résurgence de l'inflation. »
Mikael Sarwe – Nordea : « Aucun répit dans les données historiquement précises de l’Empire Fed sur les prix futurs reçus. Toujours en ligne avec une inflation de plus de 4 %... »
Défauts sur prêts auto et vacance locative en hausse
Global Markets Investor : « La bulle du marché automobile américain est en train d'éclater : Les taux de défaillance grave (90 jours ou plus) des prêts automobiles aux États-Unis ont atteint 3,0 % au quatrième trimestre 2024, soit le niveau le plus élevé en 14 ans – depuis la période de reprise après la crise financière. Les défaillances graves ont désormais dépassé les niveaux observés lors de la récession de 2001 et de la crise de 2020. Une situation véritablement préoccupante. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le taux de vacance locative aux États-Unis, selon @ApartmentList, a désormais dépassé son pic de juillet 2020... En janvier, il a atteint 6,85 %. »
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