Les actions en territoire de surachat et les primes de risque toujours compressées
The Daily Shot : « Les principaux indices boursiers américains sont désormais en territoire de surachat. »
The Daily Shot : « Les primes de risque sur les actions et les obligations d'entreprises restent résilientes malgré des conditions économiques plus "souples". »
Tour d'horizon du climat récessioniste
The Daily Shot : « États-Unis : Les consommateurs considèrent le climat actuel pour l'achat de maisons comme le pire de l'histoire récente. »
The Daily Shot : « De plus en plus d'Américains signalent des difficultés pour obtenir un crédit. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le recul maximal de l'Indice des Indicateurs Avancés est maintenant de -11,8%, ce qui est conforme aux récessions de 1990, 2001 et 2020, mais n'est en rien comparable au recul lors de la crise financière globale (GFC). »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Voici l'une des meilleures méthodes que j'ai vues pour évaluer la santé des marchés du travail.
- 7 indicateurs différents.
- 6 d'entre eux émettent actuellement des signaux d'alerte.
- Au cours des 50 dernières années, chaque fois que ce modèle a identifié plus de trois facteurs suggérant une détérioration à venir, une récession a suivi. »
4 graphiques peu réjouissants sur les risques de récession / avec une prise de recul sur le "bad news is good news" :
Réflexion intéressante sur l'inflation
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Un aspect à considérer concernant le choc inflationniste de la pandémie est son ampleur et sa rapidité… même avec la désinflation cette année, le changement en pourcentage sur trois ans du CPI est toujours de +18% (le plus rapide/important depuis le milieu des années 1980)… ce changement abrupt des niveaux de prix a une grande importance pour les consommateurs. »
Jeroen Blokland : « Les attentes d'inflation des consommateurs américains sont en hausse. Elles ont augmenté à 4,5 % pour les 12 prochains mois, ce qui est très élevé d'un point de vue historique. Ajoutez à cela que le chouchou (ancien) de Powell en matière de CPI - le graphique annuel des Services de base hors logement sur 3 mois - a atteint 5,5 % en octobre pour comprendre que la Réserve Fédérale ne peut pas encore abandonner son récit de 'plus haut pour plus longtemps'. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « La bonne nouvelle est que, selon la 38ème enquête annuelle de l'American Farm Bureau sur le dîner de Thanksgiving, le coût d'un repas classique pour 10 personnes sera inférieur de 4,5 % par rapport au pic de l'année dernière. Cependant, le coût global reste supérieur de 25 % par rapport à 2019, ce qui est légèrement plus rapide que l'inflation de 20 % que nous avons connue depuis 4 ans.
C'est une bonne occasion de rappeler à tout le monde que, sur le très long terme, les prix agricoles ont tendance à diminuer en termes réels. Un coup d'œil à la page 42 de notre dernière étude annuelle à long terme montre que, par exemple, le blé a un rendement réel annuel de -1,2 % par an sur les 150 dernières années.
Nous disposons d'un indice de prix alimentaires plus large remontant à 1947 et le graphique d'aujourd'hui montre une baisse similaire et constante en termes réels. Depuis 1947, cet indice a baissé de -1,6 % par an en termes réels.
Cela reflète une histoire plus large pour les matières premières. Comme vous pouvez le constater en consultant notre étude à long terme, sur les 150 dernières années, le rendement réel annuel de l'indice global des matières premières est de -0,84 %, avec les matières premières douces tirant généralement l'indice vers le bas, mais avec les matières premières dures aidant un peu, sans toutefois concurrencer les actifs traditionnels tels que les actions et les obligations. Sur cette période de 150 ans, le pétrole (+0,57 % réel par an) et l'or (également +0,57 % par an) battent tout juste l'inflation, mais notez que le cuivre (-0,61 % réel par an) est plus faible.
Il est clair qu'il y a des périodes de forte surperformance, les années 1970 étant l'exemple principal, mais sur le long terme, elles peinent à concurrencer. Pour la plupart des matières premières, les humains ont tendance à produire « plus avec moins » au fil du temps et ces gains de productivité sont particulièrement prévalents dans les matières premières douces. Malthus a jusqu'à présent été spectaculairement démenti !
Il y a un peu plus de rareté dans les matières premières dures, mais là encore, les techniques de production garantissent que nous extrayons plus, et ce de manière plus efficace au fil du temps, et nous trouvons également des alternatives dans le processus de production/consommation si leur coût commence à devenir trop élevé.
Alors soyez assuré que si l'histoire se répète, le coût de votre repas de Thanksgiving échouera probablement à suivre l'inflation générale pour le reste de votre vie, même s'il y a des périodes où le coût augmente pendant un certain temps. »
Dette publique des pays occidentaux vs émergents
Financial Times : « Si les gouvernements veulent éviter les risques d'une explosion de la dette, ils devront resserrer ce qui sont pour la plupart encore des politiques fiscales ultra-souples. Mais oseront-ils le faire dans des sociétés vieillissantes, avec des économies à croissance lente et des charges de défense en expansion ? »
Gold, encore un faux départ ?
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « L'or est de retour au-dessus de 2 000 $.
La prochaine étape pour le métal est de sortir d'une formation de triple sommet.
Les métaux précieux n'ont jamais été aussi proches d'un troisième cycle.
Si c'est le cas, deux actifs importants sont prêts à devenir de grands bénéficiaires :
- L'argent, avec un ratio or-argent historiquement élevé de 83
- L'industrie minière négligée, sous-estimée et impopulaire, actuellement évaluée à une fraction de ses valorisations historiques »
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