Les plus fortes percées des métaux précieux remises dans le contexte d'aujourd'hui
Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « Les plus fortes percées de l’or ont eu lieu en 1972 et en 2024.
L’or est sorti d’une base de 110 ans en 1972, ce qui demeure la plus grande percée de tous les temps.
En mars 2024, l’or a franchi une figure en tasse avec anse de 13 ans.
La troisième plus grande percée a eu lieu en 2005, lorsque l’or est sorti d’une base irrégulière de 24 ans, dépassant les 500 $/oz. Mais il ne s’agissait pas d’un sommet historique, contrairement aux deux autres.
Dans le graphique ci-dessous, nous traçons les percées de 1972 et de 2005 à l’échelle de la percée actuelle.
4 800 $/oz représente la courbe la plus basse en octobre 2026.
6 100 $/oz représente la moyenne en octobre 2026. »
Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « La période des années 1960-1970 constitue une bien meilleure comparaison pour l’or et l’argent que celle des années 2000.
1) Marché baissier séculaire des obligations
C'est la principale différence que peu de gens perçoivent.
De 1920 à 2020, soit une période de 100 ans, la seule période où l'on a perdu de l'argent sur les obligations s'est située entre 1965 et 1982.
Le jaune sur le graphique met en évidence les marchés baissiers séculaires.
La moyenne mobile sur 80 mois du rendement total réel des obligations est un excellent indicateur de tendance séculaire.
En revanche, pour les actions, la moyenne mobile sur 40 mois est l'indicateur de tendance séculaire.
Lorsque les obligations cassent, les capitaux se dirigent vers l'or et les actifs tangibles, mais aussi vers les actions.
À terme, la baisse séculaire des obligations entraînera les actions dans un marché baissier séculaire. Cela signifie que les deux principales classes d'actifs seront dans une situation baissière séculaire. »
Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « 2) Nouveau record historique pour l'or, début de période haussière
L'or a passé la majeure partie de la période 2001-2011 en dessous de ses records historiques.
Ce n'est qu'à la fin de 2007 qu'il a atteint son nouveau record historique. Cela n'a duré qu'environ huit mois.
Après la crise financière mondiale, l'or a passé ses deux dernières années à de nouveaux records historiques.
Comparez cela aux années 1970 et 2020.
Le marché haussier de l'or a débuté au début des années 1970 avec la plus grande cassure de tous les temps. Il a duré huit années supplémentaires.
Le nouveau marché haussier séculaire de l'or a débuté fin 2023, avec la rupture de sa configuration en tasse et anse, qui durait depuis 13 ans.
C'est à ce moment-là que le nouveau marché haussier séculaire de l'or a commencé en termes réels. Ni en 2016 ni en 2018. De nombreux autres points de données soutiennent ce point de vue. »
Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « 3) Nouveau record historique pour l'argent, en début de période haussière
L'argent, lors du marché haussier séculaire de 2001 à 2011, n'a jamais atteint de nouveau record historique.
Hors pic de la guerre de Sécession, le premier nouveau record historique de l'argent remonte à 1967-1968, période qui a donné lieu à une véritable frénésie pour les actions argentifères juniors.
Rappelons que les actions aurifères ont franchi une base de 27 ans pour atteindre un nouveau record historique en 1964. La période 1964-1968 a été spectaculaire pour les actions aurifères, puis pour celles argentifères.
L'argent a franchi le pic de la guerre de Sécession et celui de 1968 en 1973.
Sa valeur a explosé, multipliée par 16 au cours des six années suivantes.
Cette cassure a eu lieu relativement tôt dans ce marché haussier séculaire.
Aujourd'hui, l'argent devrait franchir la barre des 50 $ relativement tôt dans ce marché haussier séculaire. »
Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « 4) L'or comme actif de réserve gagne en importance
Entre 1971 et 1980, la part de l'or dans les réserves internationales est passée d'environ 38 % à environ 65 %.
Entre 2001 et 2011, la hausse a été minime après la crise financière mondiale.
Aujourd'hui, la part de l'or augmente considérablement. Elle a doublé au cours des 10 dernières années, pour atteindre plus de 20 %.
La tendance à la hausse est encore très longue. »
Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « 5) Le marché haussier de l'or a débuté avant la baisse séculaire des actions américaines
Le marché boursier reste dans une phase haussière séculaire.
Il est dans sa phase finale, mais n'a pas franchi la moyenne mobile sur 40 mois.
C'est l'inverse de la période 2001-2011 et même de la période 1929-1937 (lorsque les actions aurifères se sont effondrées).
La phase haussière des actions aurifères des années 1930 a débuté avec le krach boursier de 1929 et une chute de près de 90 %.
La phase haussière séculaire des métaux précieux de 2001-2011 a débuté avec le krach technologique et un marché baissier de 50 %.
Dans les années 1960, l'argent et les actions aurifères ont particulièrement progressé dans le contexte de la phase haussière séculaire des actions américaines. Cela n'a pris fin qu'à la fin de 1968.
Les actions aurifères, qui fonctionnaient comme l'or dans les années 1960, ont connu une percée spectaculaire fin 1964.
L'or a lui aussi connu une percée spectaculaire en mars 2024, et plusieurs actions aurifères ont enregistré des gains considérables ces dernières années.
Cela correspond parfaitement à la période du milieu à la fin des années 1960. »
Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « 6) Résumé
Tout indique que les années 1960-1970 constituent l'analogie des métaux précieux.
Pourtant, le biais de récence étant si prononcé, de nombreux observateurs anticipent un krach majeur comparable à celui de 2008, voire de 1929.
L'histoire ne se répète pas parfaitement. Elle rime.
Certains éléments sont similaires à d'autres périodes. On peut citer la bulle technologique, les surévaluations record, l'endettement global.
Mais, d'un point de vue général, les années 1960-1970 constituent la meilleure comparaison.
Cela signifie que nous allons assister à des gains plus importants et à des fluctuations plus marquées des métaux et des actions, dans les deux sens. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « À mon avis, l’argent est sur le point d’effectuer une percée majeure, à partir de l’une des figures en tasse avec anse les plus longues que j’aie jamais observées. »
BarChart : « Les spéculateurs détiennent désormais la position la plus haussière sur les contrats à terme sur l’argent depuis février 2020. L’argent avait bondi de 60 % entre février et août 2020. »
Zero Hedge : « Or contre dollar : la mort du fiat en un seul graphique »
BarChart : « L'or détruit toutes les principales classes d'actifs cette année »
Graddhy – Commodities TA+Cycles : « Les mines d’or atteignent un creux à très long terme par rapport à l’or.
Cela signifie que les mines d’or sont sur le point de surperformer l’or sur le long terme.
Cela signifie que le véritable marché haussier des mines est sur le point de commencer.
C’est une base de 11 ans => « plus la base est grande, plus la hausse est forte ».
Les gains ont déjà été importants et ils sont sur le point de s’amplifier. »
Le pétrole ne rapporte rien. Comme l'or. Sauf si vous êtes excellents sur le timing.
Jim Reid – Deutsche Bank : « En tant qu’amateur de données à long terme, le pétrole m’a toujours fasciné, car sur le long terme, il n’a jamais été capable de rivaliser avec les actifs financiers en tant qu’investissement. Par exemple, dans ma dernière étude annuelle à long terme, nous avons montré que, sur les 150 dernières années, le pétrole n’a offert qu’un rendement réel de « seulement » +0,5 % par an. Les actions américaines sont à +6,58 % par an et les obligations souveraines américaines à 10 ans (et équivalents) à +1,84 %. Fait intéressant, l’or n’est qu’à +0,77 % sur la même période. Cependant, le cuivre (-0,56 % par an) et le blé (-1,10 % par an) affichent des performances encore plus faibles.
Il est clair que les matières premières ne procurent pas de flux de trésorerie, contrairement aux dividendes et aux coupons qui soutiennent les actions et les obligations. De plus, les progrès technologiques dans l’extraction au fil du temps (minière ou agricole), ainsi que les effets potentiels de substitution dans la production, signifient qu’il existe généralement une limite à l’écart que les prix peuvent atteindre par rapport à la tendance de long terme.
Cet écart peut être plus extrême sur des cycles plus courts, comme on a pu le constater entre 2008 et 2020, où l’on a exploré les deux extrêmes d’une très large fourchette. On peut dire que la fourchette récente a été plus extrême que celle observée entre la fin des années 1940 et 1973, période durant laquelle le prix était globalement fixé en termes nominaux par la politique du gouvernement américain et un cartel de fixation des prix dominé par un groupe de sept grandes compagnies pétrolières surnommées les « Sept Sœurs ».
Le choc pétrolier de 1973 a changé tout cela, mettant fin à l’ère des prix fixes, lorsque l’OAPEC de l’époque a imposé un embargo contre les pays occidentaux ayant soutenu Israël lors de la guerre du Kippour (octobre 1973). Le prix du pétrole a alors presque quadruplé en peu de temps, entraînant de nombreux pays (dont les États-Unis et le Royaume-Uni) en récession.
Ainsi, le pétrole peut avoir des implications majeures pour les marchés et les économies sur plusieurs mois ou années, mais il ne faut pas s’attendre à ce qu’il s’écarte trop de l’inflation sur le long terme, surtout lorsque son prix est aussi proche de la moyenne de long terme qu’il l’est actuellement. »
Actions US, classe d'actifs toujours encombrée
IsabelNet : « Jusqu'à présent, la dette sur marge américaine en pourcentage de la capitalisation boursière reste élevée, ce qui reflète la confiance continue dans le marché. »
IsabelNet : « La surévaluation du S&P 500, en particulier parmi les valeurs technologiques et d'IA, est une préoccupation légitime à la lumière des révisions à la baisse des estimations de bénéfices pour 2025 et du degré élevé de concentration de l'indice. »
The Kobeissi Letter : « L’implication des investisseurs particuliers sur le marché atteint des niveaux record :
Les penny stocks, indicateur de l’activité des particuliers, ont représenté un record de 47,4 % du volume total du marché jeudi, selon Goldman Sachs.
Ce chiffre dépasse le précédent record d’environ 45,0 % observé en mai 2024.
Il est également plus de DEUX FOIS supérieur aux niveaux atteints lors de la frénésie de trading des particuliers en 2020.
Fait intéressant, environ 20 % du volume des transactions sur les actions valant moins de 1,00 $ a eu lieu pendant les heures de préouverture.
Par ailleurs, la part des investisseurs individuels sur le marché des options a atteint environ 18,5 % la semaine dernière, l’un des niveaux les plus élevés jamais enregistrés, selon JP Morgan.
Les investisseurs particuliers continuent d’acheter. »
La récession tant attendue
Albert Edwards : « Vous souvenez-vous de la récession de 2022, la plus prédite de l'histoire ? Elle n'a jamais eu lieu. Peut-être qu'elle se produit maintenant ! Des décalages longs et variables ? »
Lisa Abramowicz : « L'indice de surprise économique américain de Bloomberg est devenu le plus négatif depuis le début de l'année, avec un nombre croissant d'indicateurs économiques plus faibles que ce que les analystes attendaient initialement. »
Dette US
Elle continue...
BarChart : « Les obligations du Trésor à 30 ans ont désormais perdu presque la moitié de leur valeur au cours des cinq dernières années. »
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