Valorisations : Cela finira par compter tôt ou tard
Thomas Callum – ChartStorm : « L’ambiance sur le marché semble bel et bien en train de changer. Mon indicateur “Euphoriameter” ci-dessous (qui combine le ratio PE prévisionnel, le sentiment des enquêtes lissé et la tarification du risque actions) a atteint un pic en novembre dernier… Je qualifierais ce sommet de "Trumphorie", les marchés anticipant une reprise similaire à celle observée après 2016. Mais la réalité commence à s’imposer : un agenda de réformes rapides, le retour des guerres commerciales et un contexte de valorisations élevées rendent l’environnement plus volatil et peut-être moins orienté à la hausse qu’à l’époque. »
Source : The Euphoriameter de Topdown Charts
Thomas Callum – ChartStorm : « Et si vous voulez une preuve de cela, la dernière enquête Investment Manager Index a montré une forte bascule vers l’aversion au risque, les gestionnaires de fonds réévaluant le cadre politique et fiscal ainsi que les perspectives macroéconomiques aux États-Unis et à l’échelle mondiale. »
Source : S&P Global Investment Manager Index
Thomas Callum – ChartStorm : « Deux observations ressortent de ce graphique. Premièrement, le revirement mentionné ci-dessus survient après une frénésie d’afflux vers les actions américaines (même message que le premier graphique : les choses changent, le doute remplace l’optimisme).
Mais plus intéressant encore, les flux vers les marchés développés sont en hausse – regardez attentivement la période 2014-2016, où les flux vers les marchés développés hors États-Unis ont bondi tandis que ceux vers les États-Unis chutaient. Cela pourrait être un scénario pour 2025/26, alors que les perspectives des actions mondiales s’améliorent (comme je l’ai récemment noté pour les actions chinoises et européennes). »
Source : @ISABELNET_SA
Thomas Callum – ChartStorm : « Les États-Unis font face à l’obstacle des valorisations élevées. Même si l’on admet la réalité d’une nouvelle fourchette supérieure de ratios PE pour le marché actions américain, celui-ci se situe toujours à l’extrémité supérieure de cette fourchette. »
Source : Valuation Concentration? Jim Paulsen
Thomas Callum – ChartStorm : « Et oui, une grande partie de cela est due aux plus grandes capitalisations, mais deux points méritent d’être soulignés. Premièrement, le graphique ci-dessous montre que la ligne bleuâtre se situe également au sommet de sa fourchette historique, certes plus basse, mais tout de même au sommet… On ne peut donc pas vraiment dire qu’elles sont bon marché (à moins qu’elles ne retombent au bas de la fourchette !). Deuxièmement, affirmer que "ce n’est pas grave parce que ce sont juste les grandes capitalisations" est absurde, car elles font toujours partie du marché, et c’est exactement ce que la vague massive de flux passifs achète (j’y reviendrai dans un instant). »
Source : @KoyfinCharts
Thomas Callum – ChartStorm : « Et pour enfoncer encore un peu plus le clou, le ratio cours/ventes (et presque tous les autres indicateurs) atteint également des niveaux vertigineux… Même en tenant compte de marges plus élevées (qui pourraient elles-mêmes être légèrement exagérées par rapport à la tendance), cela reste extrême. Cela finira par compter tôt ou tard, une réalité que nous ne pouvons pas ignorer. »
Source : @profplum99 Michael W. Green
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce n’est un secret pour personne : de plus en plus d’argent afflue sur le marché via des fonds indiciels passifs. Mais réfléchissons-y un instant : la stratégie dans laquelle cet argent est investi n’a rien de passif, c’est une stratégie active d’achat des plus grandes capitalisations… autrement dit, une poursuite du momentum. Et ce n’est pas vraiment passif au sens où cet argent y resterait quoi qu’il arrive, car si le marché entre en mode panique, ces fonds reflueront. Le problème du passif est qu’il oriente les investisseurs vers la partie la plus spéculative et surévaluée du marché. Et d’accord, cela a très bien fonctionné ces dernières années, mais cela a aussi contribué aux distorsions du marché, entraînant des portefeuilles bien moins diversifiés, beaucoup plus agressifs et bien plus risqués qu’auparavant. »
Source : @TheBondFreak
Thomas Callum – ChartStorm : « Dans le prolongement de ces thèmes, il est intéressant de noter à quel point la pondération du marché américain est élevée dans les indices mondiaux. Une partie de cela est sans doute justifiée, mais comme je le dis toujours, il faut prêter attention aux extrêmes sur les marchés, et nous sommes face à un extrême – tant du côté américain qu’européen. Cela reflète une ère de domination des États-Unis, mais aussi des valorisations élevées aux États-Unis, des valorisations faibles en Europe, un grand optimisme pour les États-Unis et une morosité pour l’Europe. La barre est haute pour les États-Unis et basse pour l’Europe ; et les choses semblent déjà commencer à évoluer… »
Source : @AugurInfinity
Thomas Callum – ChartStorm : « En décomposant les rendements du S&P 500 par facteur, Verdad a observé une flambée inédite des rendements idiosyncratiques au cours des deux dernières années (grâce aux "Magnificent Seven"), un phénomène qui sera difficile à répéter.
"Ce qui est particulièrement intéressant en 2024, c’est à quel point le rendement du S&P 500 provient de rendements non systémiques (c’est-à-dire idiosyncratiques), entraînés par l’appréciation significative des 'Magnificent Seven' (Mag-7), qui représentent désormais 35 % du S&P 500. Les rendements idiosyncratiques sont spécifiques aux entreprises et, par définition, devraient être non corrélés et aléatoires." »
Source : Snippet Finance
Thomas Callum – ChartStorm : « Une idée circule selon laquelle la crypto aurait absorbé une partie de la spéculation qui aurait autrement gonflé le marché actions, et que nous serions peut-être encore plus proches d’une bulle type dot-com sans cela. Un argument en faveur de cette thèse est l’évolution du titre pets.com après son introduction en bourse en février 2000 (passant de 11 $ à l’IPO à 0,19 $ en fin d’année). C’est le type de mouvement de prix que l’on observe aujourd’hui sur les "meme coins" ! »
Source : @brewmarkets
Thomas Callum – ChartStorm : « Les lectures baissières combinées des enquêtes AAII et Investors Intelligence ont récemment bondi. Il n’y a que deux manières d’interpréter cela. Premièrement, à chaque fois que nous avons observé de tels pics dans le passé, cela marquait un creux temporaire du marché – une correction saine ouvrant la voie à une reprise. Deuxièmement, cependant, nous avons aussi vu des tendances baissières prolongées en 2008 et 2022.
En d’autres termes, il y a des peurs "injustifiées" (corrections saines) et des changements "justifiés" (signaux avant-coureurs inquiétants). Les probabilités penchent en faveur d’un ajustement sain (statistiquement plus fréquent), mais des facteurs tels que des valorisations extrêmement élevées et des risques macroéconomiques/géopolitiques rendent un signal baissier plus sérieux envisageable… »
The Kobeissi Letter : « L'appétit pour le risque est au plus haut : Les actifs des ETF actions longs avec effet de levier ont atteint un record de 95,0 milliards de dollars la semaine dernière. À titre de comparaison, lors de la frénésie boursière de 2021, les actifs des ETF longs avec effet de levier s'élevaient à 67,6 milliards de dollars, soit 29 % de moins. Depuis le troisième trimestre 2022, le total des actifs des fonds utilisant des dérivés pour prendre des positions longues a triplé. Parallèlement, les actifs des ETF actions shorts avec effet de levier ont diminué de 13,3 milliards de dollars, pour s'établir à 8,5 milliards de dollars. Autrement dit, pour chaque dollar investi dans des ETF shorts avec effet de levier, il y a un record de 11 dollars investis dans des ETF longs avec effet de levier. Le sentiment haussier est bien présent. »
L'une des plus grandes figures de rupture de l'histoire
Vu sur X : « L'argent affiche l'une des plus grandes figures de rupture de l'histoire ! J'espère que vous avez votre billet en main pour ce voyage. »
TSUNAMI ALERT!!
Bravo Research : « L'or a officiellement atteint son niveau le plus élevé de tous les temps en termes réels (ajusté à l'inflation). C'est pour cela qu'on l'appelle une couverture contre l'inflation. »
Kevin Bambrough : « Attendez-vous à une énorme vague d'inflation à venir. »
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