Encore des avis assez tranchés sur l'or, faites vos propres recherches
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Les actions aurifères sont en hausse, mais elles représentent une valeur encore plus profonde aujourd’hui. La hausse de l’or génère d’énormes profits de FCF, que les actions n’ont pas encore rattrapés. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Le cours de GDX monte en flèche. Les titres en circulation de GDX chutent. Pas le moindre signe de vie. Les actions aurifères continueront de grimper jusqu’à ce que les investisseurs affluent, marquant un sommet. Nous avons encore beaucoup de chemin à parcourir. »
Jesse Colombo : « Les actions de sociétés minières aurifères sont enfin en train de sortir à la hausse. Je montre ce graphique de GDX dans ma newsletter depuis un certain temps. Je pense que cela va déclencher un important marché haussier sur les actions et ETF de mines d’or et d’argent. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Il est fou de penser que, malgré l’énorme divergence entre le S&P 500 et l’or, leur ratio est toujours revenu à ses niveaux record de 1929. »
Laurent Maurel – Recherche Bay : « Dans ce contexte de grande instabilité, l’or ressort comme le véritable gagnant. Après une légère correction liée à des appels de marge, le métal jaune a bondi de 100 $ en une seule journée suite au recul de Trump. L’or montre qu’il joue désormais un rôle de stabilisateur dans les crises — plus encore que les bons du Trésor, en perte de statut de refuge.
Enfin, la hausse de la prime sur les contrats or à Shanghai indique une nouvelle tension sur l’offre en Chine et anticipe une poursuite de la hausse. Avec des taux élevés, une instabilité croissante et un mur de dette américaine qui se rapproche, l’or physique s’impose comme la valeur refuge par excellence, dans un monde où même les dettes souveraines deviennent suspectes.
Les records successifs de l’or semblent enfin avoir déclenché le tant attendu mouvement de rattrapage des valeurs aurifères. Longtemps à la traîne malgré la progression continue du métal jaune, les actions de sociétés minières commencent à bénéficier d’une réévaluation, portée par une dynamique de marché de plus en plus favorable.
Jusqu’à récemment, une forme de déconnexion persistait entre la performance de l’or et celle des producteurs : alors que l’once franchissait des sommets historiques, les titres aurifères restaient en retrait, pénalisés par les craintes sur les coûts, la fiscalité, ou encore des arbitrages en faveur des valeurs technologiques.
Mais ce paradigme semble être en train de basculer. Les investisseurs prennent désormais conscience que, dans un environnement de taux réels toujours négatifs et de tensions budgétaires croissantes, les entreprises bien gérées du secteur aurifère offrent un levier puissant sur l’or physique, avec des valorisations historiquement basses.
Cette réévaluation ne fait sans doute que commencer. Le marché semble reconnaître que les minières combinent aujourd’hui génération de cash-flow, discipline financière, et potentiel de revalorisation, dans un contexte où les actifs tangibles retrouvent une prime.
Le retour de l’intérêt pour les minières pourrait ainsi marquer le début d’un nouveau cycle haussier — à l’image de celui des années 2000, où la surperformance du secteur par rapport aux indices actions traditionnels avait été spectaculaire.
Alors que le GDX trace une large bougie verte englobante à forte portée technique, le marché envoie un signal sans équivoque : une rotation du capital vers le secteur minier est en marche. »
Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Beaucoup restent bloqués dans les schémas de 2008 ou 2020.
Les obligations sont dans un marché baissier structurel.
Ce n’était pas le cas en 1929, 1937, 2000, 2008 ou 2020.
Pendant une grande partie des années 1970, les métaux précieux étaient inversement corrélés aux actions et aux obligations.
Les obligations ont perdu leur statut de valeur refuge au profit de l’or. L’argent qui allait normalement vers les obligations se dirige désormais vers l’or.
C’est exactement ce qui s’est produit au milieu des années 1960 : d’abord vers les actions aurifères (le seul moyen de posséder de l’or à l’époque), puis vers l’or lui-même après 1971.
Le spectre de 2008 a conditionné tout le monde à penser qu’il doit forcément y avoir une forte baisse avant que les métaux précieux puissent monter.
Ce n’est pas 2008. C’est en réalité pire, car actions et obligations sont toutes deux dans un marché baissier structurel. Exactement comme entre 1966 et 1982.
Et cela signifie que la situation est plus favorable pour l’or, l’argent et les autres actifs tangibles. »
Andreas Steno Larsen : « Si Bessent parvient à rétablir la crédibilité (avec Powell), une importante trade sur les obligations nous attend. »
Pas trop à chasser le Bear Market Rally notre ami Callum
Thomas Callum – ChartStorm : « Quelle semaine (et quelle année). Nous avons observé un rebond autour de 5000 sur les cours de clôture journaliers, ainsi qu’un redressement de la largeur de la moyenne mobile à 50 jours depuis des niveaux survendus. Cela suffit à instaurer un ton haussier à court terme. Mais les rebonds et les rallyes — surtout lorsqu’ils sont aussi brusques et volatils — sont des caractéristiques fréquentes des marchés baissiers (terme clé à méditer : rallye de marché baissier). Et même avec le dernier revirement sur les droits de douane exemptant les ordinateurs et les smartphones, je ne pense pas que nous allons simplement revenir à une dynamique haussière, car les dégâts sont déjà faits à bien des égards… techniquement, les lignes de démarcation clés restent les moyennes mobiles à 50 et 200 jours (en pente descendante) ainsi que la zone de support/résistance autour de 5600. Une rupture de ces niveaux mettrait les vendeurs à découvert sous pression. »
Source : MarketCharts
Thomas Callum – ChartStorm : « Sur la base des cours de clôture journaliers, le repli du sommet au creux atteint jusqu’à présent un peu moins de -20 % — une zone relativement courante (les baisses de 30-40 % ou plus sont plus rares, mais surviennent en moyenne une fois par décennie). »
Source : Topdown Charts
Thomas Callum – ChartStorm : « Lors des années où le marché a chuté d’au moins 15 % (16 fois sur cette période), seules 3 fois le marché a clôturé l’année en hausse. Donc, 2025 sera-t-elle la quatrième (ou la quatorzième) ? »
Source : @RyanDetrick
Thomas Callum – ChartStorm : « La grande question en suspens est de savoir si une récession va se produire, car cela déterminera si les marchés peuvent rebondir ou s’ils s’enfoncent dans une correction plus profonde et prolongée. Pour ce que ça vaut, j’estime le risque de récession élevé, au moins à 50/50. »
Source : @dailychartbook via @SpecialSitsNews
Thomas Callum – ChartStorm : « Une raison d’être prudent est l’accent mis sur la discipline budgétaire (et la nécessité de celle-ci) ; bien que nous n’en soyons qu’au début des réductions de dépenses et de DOGE, si ces mesures sont effectivement mises en œuvre, cela freinera à court terme l’économie et les marchés actions. »
Source : First Effects of DOGE Spending Cuts
Thomas Callum – ChartStorm : « Même si les droits de douane restent une cible mouvante, avec de nombreux ajustements jusqu’à présent et probablement bien d’autres à venir, il existe toujours un taux de base de 10 %, et dans de nombreux cas encore des droits de douane supérieurs à 20 %. Les droits de douane sont des taxes, et comme le montre le graphique précédent, une hausse des taxes sans hausse équivalente des dépenses aura un effet de contraction sur l’économie à court terme. »
Source : @PeterBerezinBCA
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce qui soulève la perspective de “La grande restructuration” — un élément clé et catalyseur évident en est Trump et son équipe avec les droits de douane et le commerce, DOGE et la viabilité budgétaire, ainsi que divers projets sociaux, culturels et (géo)politiques… C’est un bon terme pour décrire ce qui en découle, car Trump et son équipe sont l’aboutissement naturel des tendances et pressions accumulées au cours des dernières décennies. C’est autant une question d’excès passés que des actions actuelles. L’incertitude et la volatilité seront probablement structurellement plus élevées durant cette période, et un marché actions stagnant est sans doute le scénario optimiste. »
Source : @PeterLBrandt
Thomas Callum – ChartStorm : « Comme je l’ai documenté et analysé dans les précédentes éditions, de nombreux indicateurs se comportent comme ils le font habituellement au sommet ou dans la phase descendante du cycle de marché. En ce qui concerne l’Euphoriamètre, nous avons assisté à un ajustement, mais nous sommes encore dans la phase la plus risquée, celle du « retournement depuis un extrême ». Aucun signal de creux pour l’instant. »
Source : Topdown Charts Professional — The Euphoriameter
Thomas Callum – ChartStorm : « Pour faire écho aux thèmes précédents, nous avons vu une réaction instinctive des investisseurs étrangers dans les flux, mais je soupçonne que ce sera un thème qui s’étendra sur plusieurs mois (voire années)… compte tenu des défis et de l’incertitude qui pèsent sur les marchés américains, mon intuition est que nous assisterons à une période de flux auto-renforcés sortant des actifs américains, exerçant une pression à la baisse sur le dollar américain alors que les investisseurs mondiaux se diversifient et réévaluent la prime des actifs américains. »
Source : @LizAnnSonders
Thomas Callum – ChartStorm : « Le contre-argument serait que si une récession mondiale survient, tous les marchés baisseront probablement (ce qui rendrait la rotation moins pertinente), à l’image de ce qui s’est produit sur les marchés actions mondiaux dans les années 20/30. »
Source : Don’t Believe the Hype About Stock Market Rotations
Thomas Callum – ChartStorm : « Pour revenir sur le thème de la rotation, je ne peux m’empêcher de penser à des graphiques comme celui-ci — de longues périodes de persistance de la performance relative (ou dans ce cas, ce que l’on pourrait appeler un marché baissier relatif de 15 ans pour les actions mondiales/petites/valeur). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Voici comment les composantes évoluent en termes absolus — l’essentiel à noter est que le segment mondial/petites/valeur était en fait en tendance haussière (malgré une fourchette de trading marquée autour de cette tendance) pendant toute cette période.
Ce qui rappelle qu’il peut y avoir une rotation significative de la performance relative dans des marchés haussiers comme baissiers… par exemple, entre 2000 et 2003, la surperformance du segment mondial/petites/valeur par rapport aux États-Unis/grandes/croissance s’est faite alors que les deux groupes étaient en baisse en termes absolus, mais avec une chute bien plus marquée et rapide pour le segment US/grandes/croissance.
Donc ne doutez pas de la rotation, doutez simplement de sa nature et de sa forme en termes de rendements absolus. »
Inflation production PPI
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Inflation PPI de mars : +2,7 % en glissement annuel contre +3,3 % estimé et +3,2 % le mois précédent … core +3,3 % contre +3,6 % estimé et +3,5 % le mois précédent. »
Quelques petits problèmes
BarChart : « Le pourcentage d'emprunteurs ayant au moins 60 jours de retard sur leurs paiements automobiles a atteint un niveau record. »
Daniel Lacalle : « La masse monétaire mondiale est en forte hausse. C’est cela qui devrait vous inquiéter. »
Jeffrey Gundlach : « À mi-parcours de l’exercice fiscal 2025, le déficit budgétaire des États-Unis a augmenté de 1 300 milliards de dollars. Nous atteignons donc un rythme annuel de 2 600 milliards de dollars. Cela représente environ 9 % du PIB — un chiffre incroyable. La situation devient critique. »
Lisa Abramowicz : « Le taux ajusté de l’inflation des bons du Trésor à 30 ans a atteint la semaine dernière son plus haut niveau depuis 2008, à 2,7 %. »
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