Des choses à dire sur la thématique aurifère
Ixios AM : « Une histoire symptomatique, peu relayée en Occident, est la décision récente de la Chine d’obliger son secteur de l’assurance à commencer à accumuler de l’or. Il s’agira d’un processus progressif, avec un objectif initial de 1 % des actifs investis en or cette année, pour atteindre à terme 5 %. Les assureurs chinois disposent d’actifs combinés de 4 400 milliards de dollars. 1 % de ce montant représenterait environ 14,5 millions d’onces d’or, soit environ 15 % de la production mondiale annuelle. Il s’agit d’un nouvel élément majeur dans la demande structurelle d’or, qui vient s’ajouter à la demande déjà record des banques centrales. Les quatre grands assureurs chinois ont rejoint la Bourse de l’or de Shanghai en tant que membres déclarants. Il a été intéressant de constater le changement de comportement du prix de l’or dans les premières heures du lundi 7 avril, à l’ouverture du marché de l’or de Shanghai, resté fermé vendredi en raison d’un jour férié national. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Bien que l’or ait reculé par rapport à ses sommets*, la tendance reste bien intacte (ce qui n’est plus que ce que je peux dire du marché actions, qui a connu un changement de tendance).
L’or connaît paradoxalement des périodes de faiblesse lors des krachs et des crises, car les investisseurs ont tendance à vendre les éléments les plus solides de leurs portefeuilles pour dégager des liquidités et/ou rééquilibrer. Nous avons observé une partie de ce phénomène, mais il convient également de souligner que, bien que l’or ait baissé en valeur absolue, sa performance relative reste correcte… »
* Voir point suivant
Fort rebond de l'or au bouclage :
Thomas Callum – ChartStorm : « En effet, le ratio or/actions a clairement amorcé un retournement — suivant enfin la dynamique déjà observée sur les ratios or/liquidités et or/obligations souveraines.
Si la récession s’installe et que le marché actions reste en mode baissier, il est probable que nous assistions à une poursuite de la progression de la ligne noire. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Jan Nieuwenhuijs estime que « la part de l’or dans les réserves internationales mondiales a bondi de 4 %, pour atteindre 21 % en 2024. Il s’agit de la plus forte hausse depuis plus de quarante ans. »
Ce graphique est intéressant pour deux raisons : d’une part, il montre à quel point les allocations à l’or ont augmenté, et d’autre part, il met en évidence l’évolution de la composition des réserves de change — notamment une diminution des allocations totales aux actifs libellés en dollars américains.
Je soupçonne que l’allocation au dollar ne fera que baisser à partir de maintenant, à mesure que les gestionnaires de réserves du monde entier chercheront à se détourner des actifs en dollars jugés risqués ! »
Thomas Callum – ChartStorm : « Même les sociétés minières commencent lentement à rattraper leur retard (cependant, le ratio des sociétés aurifères par rapport au S&P 500 reste encore très en retard par rapport au ratio or/actions). »
Thomas Callum – ChartStorm : « La performance relative des sociétés aurifères s’est révélée très similaire à celle des valeurs défensives (santé, biens de consommation de base, services aux collectivités) au cours des dernières semaines.
La performance relative des minières a, ces dernières années, régulièrement progressé lors des baisses et corrections de marché.
La performance relative des sociétés aurifères par rapport aux actions dépend autant de la vigueur du prix de l’or que de la faiblesse du marché actions. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Les actions aurifères sont sur le point de connaître une envolée massive, peut-être la plus importante depuis les années 1970. Voici pourquoi :
1/ Les actions aurifères sont fortement sous-évaluées sur la base des bénéfices après coûts de maintien (AISC). Il s'agit de la décote la plus marquée depuis 2020, et auparavant 2015. Dans les deux cas, le GDX a doublé au cours des mois suivants, déclenché par une action de la Fed. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Marge AISC des producteurs d’or : 52 %. Plus haut niveau depuis plus de dix ans. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « 2/ La Fed est largement en retard par rapport à la courbe, avec un taux des Fed Funds à 4,5 % et le taux à 2 ans à 3,74 %. Plusieurs baisses sont à prévoir au minimum. Un programme complet de QE pour soutenir les bons du Trésor n’est pas à exclure. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « 3/ Le S&P 500 vient de chuter de 14 % en trois jours, soit la pire baisse depuis la crise financière de 2008. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « 4/ Les actions aurifères surperforment largement à la sortie des chocs économiques. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Même maintenant, personne n’achète les actions aurifères. Plus haut ! »
Jan Nieuwenhuijs – Money Metals : « Le retail n’est absolument pas encore entré dans le marché haussier de l’or. »
Au bouclage :
Rock Bottom Entries : « Les producteurs d’or ont effectué une cassure. Cette bougie hebdomadaire restera dans l’histoire. »
Lisa Abramowicz : « Un indice de référence du dollar est à son plus bas niveau depuis octobre 2024, même après le pivot d’hier. »
Le système est donc très fragile. Quelle surprise !
The Daily Shot : « La fourchette de négociation intrajournalière du S&P 500 a atteint son plus haut niveau depuis le choc lié au COVID. »
Dollar Index en bleu et taux 10 ans US en rouge. Avis personnel : Si des maillons faibles financiers étaient prêts à sauter au point que Trump ait été contraint de rétropédaler, cela signifie que le système ne tient vraiment sur pas grand chose !!
Jim Reid – Deutsche Bank : « La mini-crise post-Jour de la Libération a atteint un niveau plus dangereux dans la nuit (de mardi à mercredi NDLR), avec une vente massive d'obligations. Nous avons récupéré depuis le point le plus bas de la matinée, mais les marchés restent très fragiles, avec de nombreuses discussions autour du débouclement des opérations de base sur obligations, des écarts de swap, des problèmes de liquidité en dollars, des ventes de Treasuries par l’Asie, de ce que la Chine fera avec sa monnaie, des préoccupations liées aux bilans, etc., etc. Nous avons une adjudication de Treasuries à 10 ans aujourd’hui et à 30 ans demain, qui seront des événements majeurs après la faible adjudication à 3 ans de mardi et le stress observé durant la nuit.
Les deux graphiques du jour montrent l’évolution sur 5 jours des taux des Treasuries à 30 et 10 ans par rapport au S&P 500 depuis les annonces de tarifs par Trump. Nous avons ajouté une croix indiquant le point le plus bas atteint ce matin (mercredi NDLR). Nous sommes clairement dans une zone extrêmement tendue en ce qui concerne une vente conjointe sur les obligations et les actions. Le rallye obligataire initial après les nouvelles de la semaine dernière constituait la seule véritable lueur d’espoir à ce moment-là. Maintenant que cette dynamique s’inverse, cela exercera une pression bien plus forte sur l’administration américaine qu’une simple baisse des actions. »
L'inflation ralentissait fortement...
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « IPC de mars inflation +2,4 % contre +2,5 % estimé et +2,8 % précédemment… IPC core +2,8 % contre +3,0 % estimé et +3,1 % précédemment. En termes mensuels, l’IPC de mars inflation -0,1 % contre +0,1 % estimé et +0,2 % précédemment ; core +0,1 % contre +0,3 % estimé et +0,2 % précédemment. »
ZeroHedge : « Les économistes vont supplier Trump pour davantage de droits de douane : l’inflation supercore S’EFFONDRE au rythme le plus rapide depuis le confinement lié au covid. Les États-Unis sont en DÉFLATION. »
Faillites au plus haut
BarChart : « Les dépôts de bilan hebdomadaires aux États-Unis atteignent leur plus haut niveau depuis 5 ans. »
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