Tout le monde « s’attend » à l’apocalypse… mais personne ne la traite réellement.

Jeroen Blokland : « L’élément clé à surveiller maintenant est le yuan chinois. La Chine fait désormais face à des droits de douane cumulés de 54 %. Si elle décide de riposter en affaiblissant fortement le yuan, cette correction pourrait s’aggraver considérablement.

Les actions avaient fortement chuté après la dévaluation chinoise de 2015. »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Nous assistons peut-être aux prémices d’un bouleversement tectonique des flux d’investissement mondiaux, avec une baisse spectaculaire de la demande d’actifs américains en provenance de l’étranger (vente d’actions américaines par le secteur officiel à un rythme record en un seul mois et plus forte sortie mensuelle d’actifs américains par les investisseurs du secteur privé en un an). »

Tom McClellan : « Le FOMC doit convoquer une réunion d'urgence et procéder aujourd'hui à une baisse de taux d’un demi-point. Laisser un écart important entre l’objectif des Fed Funds et le taux à 2 ans crée de gros problèmes. »

Jurrien Timmer – Fidelity : « Existe-t-il un schéma historique selon lequel une correction de 10 % constitue une opportunité d’achat ? Sans hypothèses contextuelles, la réponse courte est non, en dehors du fait que les marchés ont tendance à monter plus souvent qu’ils ne baissent. Mais cela apporte peu de réconfort lorsque votre portefeuille vient de chuter de 10 % en seulement quelques semaines.

Le graphique ci-dessous montre ce qui s’est passé après une correction de 10 % du S&P 500 par le passé. Si vous y voyez un schéma clair, faites-le nous savoir ! C’est un véritable fouillis avec de fortes dispersions.

Il est intéressant de noter à quel point nous suivons de près le cycle de 1998 (ligne bleu clair). Il s’agissait du marché baissier sans récession lié à LTCM, causé par une revalorisation du soi-disant "convergence trade" (lorsque des investisseurs fortement endettés achetaient des produits de spread tout en vendant à découvert des Treasuries). Une dynamique totalement différente de celle d’aujourd’hui, si ce n’est que les deux cycles ont été déclenchés par le débouclage de positions surpeuplées. »

Zero Hedge : « Tout le monde « s’attend » à l’apocalypse… mais personne ne la traite réellement. »

Graddhy – Commodities Ta+Cycles : « Avez-vous remarqué que les mines de métaux précieux n'ont pas suivi la baisse du marché boursier depuis son sommet de la mi-février, cette fois-ci ?

Je le répète : les mines n'ont pas suivi les marchés généraux dans leur déclin cyclique hebdomadaire. Au contraire, les mines de métaux précieux sont allées dans la direction opposée et ont enregistré une forte hausse à partir de ce point.

Cela a entraîné une cassure sur le graphique du ratio GDX vs SPX ci-dessous. Cela signifie que les mines d’or vont désormais surperformer le marché boursier.

Ce graphique faisait également partie des nombreux éléments qui nous ont permis d’identifier le dernier creux majeur des mines de métaux précieux au sein du service.

Par ailleurs, j’ai publié il y a trois semaines que le ratio GOLD vs SPX est désormais en train d’inscrire un sommet plus élevé après une importante cassure violette. Cela confirme la cassure que j'avais publiée il y a deux ans concernant ce ratio.

Je répète depuis des années que le capital est en train de se rediriger vers les matières premières. Le tournant de la rotation du capital n’est pas à venir, il est déjà là. J’ai publié en temps réel de nombreux retournements historiques de graphiques de ratios et des cassures. Les grands retournements de ratios pour les métaux précieux ont eu lieu il y a longtemps ; ils ne sont pas à venir. Veuillez consulter les publications précédentes.

Rappelez-vous toujours que la majorité doit se trouver du mauvais côté du sentiment lors des grands retournements, des cassures et des niveaux clés. Toujours. Y compris les analystes, les “experts” et les services. Et réfléchissez à ce que cela implique pour la manière dont vous cherchez l’information, et pour les personnes que vous choisissez de suivre. »

Jan Nieuwenhuijs – Money Metals : « La ruée pour acheminer de l’or vers les États-Unis s’interrompt brusquement avec l’exemption de droits de douane. »

Jan Nieuwenhuijs – Money Metals : « Quatre graphiques qui indiquent que le marché haussier de l’or est loin d’être terminé. »

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Un autre rééquilibrage significatif du marché est en cours aujourd’hui, renforçant une tendance qui s’est maintenue tout au long de l’année. Les sociétés minières continuent d’afficher des performances remarquables malgré le recul général du marché.

Nous observons la gravité à l’œuvre dans les deux sens :

• Les sociétés minières sous-évaluées avec de fortes marges attirent des capitaux.

• Les actions surévaluées, en particulier dans le secteur technologique, subissent des sorties de capitaux.

Ce schéma rappelle davantage la réallocation de capital observée lors de l’éclatement de la bulle technologique, plutôt que celle de la crise financière mondiale. »

Garrett Goggin, CFA & CMT : « L’anomalie dorée. Newmont. 11,20 $ de coûts de maintien tout compris (AISC) par action au prix actuel de l’or de 3 074 $/oz. La juste valeur est de 85 $ par action. Newmont se négocie à seulement 47,90 $ par action. Des opportunités comme celle-ci sont rares. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Bienvenue au deuxième trimestre. Comme à chaque début de trimestre, nous venons de publier notre revue de performance habituelle, qui analyse les performances des différents actifs au premier trimestre, accompagnée d’un récit de ce qui a marqué cette période.

Sans aucune exagération, il ne fait aucun doute que le premier trimestre a été historique à bien des égards. Nous avons assisté au lancement de droits de douane américains agressifs, qui pourraient nous ramener plus de 80 ans en arrière en matière de taux appliqués. Pendant ce temps, l’Europe a amorcé un changement majeur de régime budgétaire, avec l’Allemagne réformant son frein à l’endettement inscrit dans la Constitution afin de permettre un recours accru à l’emprunt. La sortie des nouveaux modèles d’IA de DeepSeek a suscité de nombreuses interrogations sur les valorisations des valeurs technologiques américaines, notamment face à des engagements en dépenses d’investissement dans l’IA aux États-Unis jugés astronomiques. Et avec l’incertitude liée aux droits de douane, certains ont même commencé à spéculer sur une récession américaine. Pourtant, pratiquement tous les actifs mondiaux ont affiché des rendements positifs dans notre étude, à l’exception des actions américaines, ce qui fait de ce trimestre une période de bouleversements mondiaux mais de rendements décents à solides en dehors des États-Unis. Le mois de mars a été plus modéré en termes de performance, mais la préférence pour le reste du monde par rapport aux actions américaines s’est poursuivie, même au plus fort de la rhétorique protectionniste. Les capitaux qui affluaient auparavant vers les États-Unis ont été rapatriés ou réalloués ailleurs.

Parmi les faits marquants du premier trimestre :

• Le prix de l’or (+19,0 %) a enregistré son plus fort gain trimestriel depuis 1986. Cela s’explique en partie par les préoccupations liées à l’inflation, avec le swap d’inflation US à 1 an en hausse de +72 points de base à 3,25 %.
• À l’opposé, les valeurs technologiques américaines ont connu une période très difficile, les Magnificent 7 affichant une baisse de -16,0 %, leur pire performance trimestrielle depuis le deuxième trimestre 2022, lorsque la Fed avait opté pour des hausses de taux de 75 points de base pour lutter contre l’inflation. De même, le NASDAQ a reculé de -10,3 %.
• En Europe, les actions ont affiché une performance bien plus positive grâce au changement de cap budgétaire, même si une partie de ces gains a été effacée dans la seconde moitié du mois de mars. Par exemple, le DAX a bondi de +16,3 % au premier trimestre en termes de dollars américains, bénéficiant notamment de l’appréciation de l’euro face au dollar (+4,5 % sur le trimestre).
• Cela dit, les obligations souveraines de la zone euro ont souffert, et le 5 mars a vu le taux à 10 ans du Bund enregistrer sa plus forte hausse journalière depuis la réunification allemande, avec une envolée de +29,8 points de base. Sur l’ensemble du trimestre, il a progressé de +37 points de base pour atteindre 2,74 %.
• Alors que les investisseurs se détournaient des actifs américains, le dollar s’est affaibli face aux principales devises, l’indice du dollar reculant de -3,9 % sur le trimestre. En fait, le billet vert s’est déprécié face à toutes les devises du G10 sauf le dollar canadien, ce dernier ayant été affecté par les droits de douane américains. »

Jeroen Blokland : « Si la quantité d’argent augmente, et devient donc plus abondante, à un rythme moyen de 7 % par an, alors cette même monnaie devrait théoriquement perdre 7 % de sa valeur par rapport à quelque chose qui ne peut pas être imprimé ou émis à un rythme de 7 % par an. N’est-ce pas ? »

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent : « Les taux d’intérêt à long terme doivent baisser. » Voici pourquoi :

Le coût des intérêts doit rester maîtrisé, mais pas seulement : le montant des dettes elles-mêmes doit rester gérable par rapport au PIB et aux actifs. Le passage en "monnaie de singe" résorbe les dettes anciennes (et au passage tout actif libellé en "nominal" et non rattaché à des actifs tangibles).