Investisseurs positionnés globalement à la baisse, où en est-on dans le bear market ?
Game of Trades : « Le positionnement net sur le marché à terme est souvent un bon indicateur à contrarian. (trop de positionnement short = on entend souvent que le marché ne peut que remonter NDLR)
Mais parfois, il y a une mise en garde cruciale négligée par les investisseurs. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique montre l'ampleur et la durée des baisses majeures du S&P500, chacune des courbes se terminant lorsque le point "le plus bas" de chaque baisse respective a été atteint. Les bulls diront qu'il est inhabituel qu'une baisse du marché dure plus de 300 jours de bourse, donc octobre était en fait "le point bas". Les bears diront qu'il existe en fait de nombreux exemples où le déclin a été plus profond et plus prolongé (surtout en période de récession). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Lorsque « l'euphoriamètre » (signal combiné des ratios PE à terme, du VIX et des enquêtes du sentiment haussier) passe en dessous de zéro et remonte, il s'agit généralement d'un signal haussier à moyen terme. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique rappelle utilement qu'il existe des alternatives au S&P buy & hold. Les marchés développés surperforment les actions américaines (les actions européennes ont même atteint un nouveau sommet !). À ce stade, je dois rappeler aux lecteurs que même après ajustement en fonction de la croissance et des différences sectorielles, les actions du reste du monde continuent de se négocier à des décotes de valorisation extrêmes cycliques par rapport aux États-Unis. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Et un obstacle à surmonter pour les actions américaines (ou du moins pour l'économie américaine) est les effets d'entraînement de la crise bancaire... oui, la panique bancaire est peut-être terminée, et oui la Fed a mis en place un filet de sécurité décent pour prévenir une crise bancaire plus profonde. Mais ce qui n'est pas terminé, ce sont les effets de resserrement du crédit que ce choc a enclenché. Crise du crédit en cours. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Et sous un autre angle, le NACM "CMI" qui vient d'être publié (c'est-à-dire la version du gestionnaire de crédit de l'indicateur économique populaire PMI) a montré un effondrement dans le sous-indice "Rejets de demandes de crédit". Nous avons donc plusieurs points de données confirmant ce problème. Extrait du communiqué de presse :
"Bien que les actions de la Fed, de la FDIC et du département du Trésor aient atténué une partie du stress, le resserrement du crédit se fait sentir dans toute l'économie. Les répondants à l'enquête NACM CMI d'avril ont indiqué que les demandes de nouveaux crédits avaient légèrement augmenté par rapport au mois dernier, mais que les approbations de nouveaux crédits avaient chuté. De nombreux gestionnaires de comptes clients craignaient déjà que les clients accumulent de l'argent et retardent le paiement jusqu'à ce qu'ils soient absolument nécessaires, et la situation empire maintenant. »
The Daily Shot : « Les projections de bénéfices restent assez optimistes. »
Concentration de la hausse sur quelques titres seulement
Thomas Callum – ChartStorm : « Les investisseurs passifs qui suivent les indices sont extrêmement concentrés dans les 10 principales actions. Peut-être que cela changera au fur et à mesure que le cycle suivra son cours et que des choses comme l'IA entraîneront de nouvelles vagues de perturbations et d'adoption de technologies. Mais pour l'instant, une statistique frappante, et dont peu d'investisseurs passifs sont probablement conscients. »
Jim Bianco : « Depuis le début de la crise bancaire, le S&P 500 équipondéré (EW) (orange) est toujours en baisse. Considérez cela comme l’action moyenne.
Pendant ce temps, le S&P 500 pondéré par la capitalisation boursière (MC) (c'est le S&P500) est en hausse de 4,67 %. C'est une performance décente pour moins de 2 mois. »
Jim Bianco : « Le graphique ci-dessus commence le 8 mars, jour de la fermeture de Silvergate, SIVB a fait faillite 2 jours plus tard. Et Signature 4 jours plus tard.
C'était il y a 37 jours de bourse. Vous trouverez ci-dessous une période de 37 jours glissants et leurs différences (en bas).
L'indice de capitalisation boursière a battu l'indice équipondéré de 5,3 %. »
Jim Bianco : « Il est rare que le spread soit aussi large, souvent dans un marché en déclin, l’indice équi-réparti (EW) est inférieur à vraie capitalisation boursière (MC). Il est très rare que cela se produise dans un marché en hausse.
La seule autre fois où cela s'est produit dans un marché en hausse, c'était en juillet 1998, juste avant l'explosion de LTCM, et en décembre 1999, au plus fort de la folie technologique.
La dynamique du marché a changé vers le 8 mars. L’action moyenne est en difficulté, ce qui suggère que l'économie fait de même.
La technologie méga-cap monte, faisant grimper l'indice MC. Ceci, je crois, sur les perspectives de baisse des taux.
Les deux pointent vers une faible perspective qui a commencé avec les faillites bancaires. »
IPO, un bon indicateur à observer
Thomas Callum – ChartStorm : « Mise à jour du marché américain des introductions en bourse : les dépôts de demandes d'introductions en bourse (la première étape pour tenter de vendre des actions au public - note : toutes les demandes de dépôts d'introduction en bourse n'entraînent pas de levées réelles) ont atteint un nouveau creux post-pandémique en avril. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Je regarde les statistiques d'introduction en bourse pour plusieurs raisons. Premièrement, en tant que baromètre de la liquidité et de l'appétit spéculatif, par ex. comparer et contraster 08/09 vs 20/21. Deuxièmement, pour prendre le pouls des conditions de financement (rappelez-vous, ce n'est pas seulement le secteur bancaire, nous nous soucions aussi des marchés de capitaux). Et troisièmement, comme moyen de suivre l'offre (où si la demande d'actions est constante et que l'offre change, cela aura un impact sur les cours des actions).
Et en effet, les données correspondent à l'épuisement continu des liquidités et à la faible confiance des investisseurs. Peut-être que les deux graphiques suivants le présentent plus clairement en termes de cycles d'expansion et de récession qui se sont déroulés au cours des deux dernières années. »
Une liquidité abondante aide le marché à monter et un excès de liquidité fait des bulles. L'épuisement des liquidités fait éclater des bulles et impose des vents contraires sur le marché, culminant le plus souvent en récession et/ou crise.
Et c'est un point intéressant : les pics de marché se trouvent en période de liquidité excédentaire, tandis que les creux de marché se trouvent souvent en période de crise de liquidité.
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