Mais où va l'inflation ?
Chris Williamson - S&P Global Markit Intelligence : « L'inflation de la zone euro atteint-elle son pic ? Le récent assouplissement des délais de la chaîne d'approvisionnement laisse présager que les pressions sur les prix industriels commenceraient à se calmer »
The Daily Shot : « En ce qui concerne la chaîne d'approvisionnement, la congestion dans les ports de la côte ouest s'est atténuée. »
PMI et ratio nouvelles commandes/stocks :
Lisa Abramowicz : « Les anticipations d'inflation à plus long terme continuent de baisser par rapport aux sommets récents, avec une mesure de l'inflation attendue au cours des 5 à 10 prochaines années tombant au plus bas depuis mars. »
Où va l'inflation ? Personne n'en sait rien et même les banquiers centraux se trompent systématiquement dans leurs prévisions. Après le graphique sur la FED vu il y a quelques temps, au tour des prévisionnistes de la BCE :
Pas de signes de capitulation
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « La baisse actuelle du NASDAQ par rapport au pic (-29,8%) n'est qu'à 0,3% de la baisse maximale pendant le marché baissier COVID. »
Les investisseurs "grand public" cherchent les creux :
On entendait "Don't fight the Fed"... Intéressant de voir que les investisseurs achètent chaque baisse en espérant un bear market rally tandis que la Fed draine rapidement les liquidités. D'ailleurs, le Quantitative Tightening commence dans 5 jours de bourse.
Charlie Bilello : « Après 144 augmentations mensuelles consécutives (12 ans), la masse monétaire américaine a diminué en avril pour la première fois depuis mars 2010. Le taux de croissance d'une année sur l'autre de 8 % est le plus lent depuis février 2020 et devrait continuer de ralentir dans les mois à venir. »
Andrew Thrasher, CMT : « Pour ceux qui recherchent des signes de capitulation, le ratio put/call ne montre pas encore de signes que cela s'est produit. Nous n'avons pas encore obtenu le rapport cours/capital sur 1, ce qui est presque toujours le cas pendant les moments de type capitulation sur le marché. »
Plus de short, nettoyage complet en 2021 :
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « La dernière fois que les obligations d'entreprises ont autant baissé sur une base annuelle, c'était pendant la récession de 1973-4 et la crise financière mondiale.
Il s'agit d'un fait majeur concernant le traditionnel portefeuille 60/40 (60% obligations/40% actions NDRL).
Les actifs tangibles sont susceptibles de jouer un rôle clé dans l'allocation du capital. »
Investir en période de stagflation
Jim Reid – Deutsche Bank : « Henry Allen et moi venons de publier "Investir pendant la stagflation : ce qui s'est passé dans les années 1970", une suite à notre note d'octobre de l'année dernière comparant les années 2020 aux années 1970. Il est clair que la décennie est encore jeune, mais que se passerait-il si l'inflation se maintenait pendant la majeure partie de ces prochaines années ? Que doit-on attendre des performances ? La réponse courte est que pour les actifs financiers traditionnels comme les obligations et les actions, on s'attendrait à une véritable destruction de richesse plutôt qu'à la création massive de richesse réelle observée au cours des quatre dernières décennies.
Les matières premières seraient probablement un meilleur pari, bien que compte tenu de la montée déjà observée jusqu'à présent cette décennie, les gains faciles ont peut-être été réalisés. Cependant, l'or et l'argent n'ont pas fait beaucoup de progrès au cours des deux dernières années, donc si le livre de jeu suit les années 1970, ils sont l'actif bon marché le plus remarquable à partir de ce point de départ.
L'histoire ne se répète jamais exactement, mais j'espère que la note fournit un cadre sur la façon de penser aux prochaines années si l'inflation reste élevée même après une récession induite par la Fed. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « L'un des graphiques de l'article montre la forte corrélation entre les rendements réels des obligations et l'inflation dans les années 1970. C'est peut-être assez évident, mais les pays qui ont le mieux contrôlé l'inflation ont enregistré des rendements réels positifs pour les obligations d'État. Cependant, à partir de là, il s'agissait d'une échelle mobile de rendements réels négatifs largement liés à la sévérité du choc inflationniste.
Avec une dette mondiale actuellement si élevée, les rendements réels négatifs persistants des titres à revenu fixe pourraient être une issue pour la stabilité à long terme du système financier, car ils contribueront à éroder/contrôler la dette. Cependant, cela entraînera une destruction de richesse et une grande volatilité macroéconomique, car cela signifiera que l'inflation restera élevée. Une véritable épée à double tranchant. »
Pression sur les marges, ralentissement
The Daily Shot : « Chine - L'écart entre l'IPP et l'IPC suggère que les fabricants n'ont pas été en mesure de répercuter la hausse des coûts des intrants sur les consommateurs (ce qui exerce une pression sur les marges). »
The Daily Shot : « Les indicateurs de surprise économique pointent vers un net ralentissement de la croissance américaine. Voici l'indice de surprise économique de Bloomberg. »
Jeroen Blokland : « Tomber d'une falaise ! L'indice américain des surprises économiques s'est effondré ces dernières semaines et est devenu négatif. Un bon moment pour une hausse des taux. »
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