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L'actualité des marchés financiers

Inversion de la courbe des taux

Résolvons le problème de l'inflation avec encore plus d'injections de liquidité, logique !

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· Actualité financière

Résolvons le problème de l'inflation avec encore plus d'injections de liquidité, logique !

San Francisco Chronicle : « Le gouverneur Gavin Newsom propose d'envoyer des cartes de débit de 400 $ aux propriétaires californiens de voitures en réponse à la hausse des prix de l'essence. Chaque individu pourrait recevoir jusqu'à 2 paiements, les familles qui possèdent plus d'une voiture seraient plafonnées à 2 voitures. Admissibilité basée sur l'immatriculation du véhicule et non sur le revenu. »

Inversion de la courbe des taux

The Daily Shot : « Il y a eu plus de rhétorique hawkish de la part de Jerome Powell lundi, indiquant qu'il est ouvert à une ou plusieurs hausses de taux de 50 points de base. Ses remarques à la National Association for Business Economics interviennent alors que la probabilité d'une hausse de 50 points de base en mai (contre 25 points de base) a dépassé les 60 %. »

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The Daily Shot : « Pendant ce temps, la courbe des taux est proche de l'inversion, avec le spread 10 ans - 3 ans déjà en territoire négatif. »

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Jim Reid – Deutsche Bank : « Il est intéressant que le président de la Fed, Powell, ait rejeté mon indicateur de cycle américain préféré lundi dans son discours, à savoir la courbe de rendement 2s10s. La Fed a longtemps préféré des mesures telles que l'écart entre le rendement à terme de 3 mois à 18 mois et le rendement à 3 mois qui, comme le montre notre graphique, est désormais le plus élevé jamais enregistré avec des données remontant à 1996.

La plus grande implication de cela est peut-être que la Fed ne verra pas une inversion de 2s10 comme une raison de ralentir les hausses de taux et que, selon leur mesure, ils ont un niveau record de pente dans leur courbe avec laquelle jouer avant que la courbe ne s'aplatisse à un niveau suffisant pour les inquiéter. Je ne peux pas m'empêcher de sourire quand je pense qu'il y a seulement un an, le point médian du FOMC indiquait qu'il n'y aurait pas de hausse de taux avant au moins 2024, et maintenant les contrats à terme sur les Fed Funds évaluent près de 200 points de base de plus de remontée en 2022, en plus des 25 points de base que nous avons vu la semaine dernière.

Je préfère toujours les 2s10 comme indicateur principal, car nous pouvons revenir en arrière avec un bilan réussi sur beaucoup plus de cycles que la mesure préférée de la Fed, mais il est juste de dire que la différence record entre les mesures est maintenant frappante et mérite d'être débattue.

Nous écrirons beaucoup plus sur la courbe des taux au cours des prochaines semaines, mais il convient de noter qu'au moment des dernières inversions, il y avait toujours une musique de "cette fois, c'est différent". Un bon exemple était en mars 2006 lorsque Bernanke a déclaré : "Je n'interpréterais pas la courbe des taux actuellement très plate comme indiquant un ralentissement économique important à venir, pour plusieurs raisons. Premièrement, lors des épisodes précédents, lorsqu'une courbe des taux inversée était suivie d'une récession, le niveau des taux d'intérêt était assez élevé, ce qui correspondait à des restrictions financières considérables. Cette fois, les taux d'intérêt à court et à long terme - en termes nominaux et réels - sont relativement bas par rapport aux normes historiques. Deuxièmement, comme je l'ai déjà dit, dans la mesure où l'aplatissement ou l'inversion de la courbe des taux est le résultat d'une prime de terme plus faible, les implications pour l'activité économique future sont positives plutôt que négatives. Enfin, la courbe des taux n'est qu'un des indicateurs financiers que les chercheurs ont trouvé utiles pour prévoir les fluctuations de l'activité économique.

 

Cela vous semble familier ? Préparez-vous pour la bataille de la courbe de taux et de l'économie au cours des 12 à 18 prochains mois. »

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Inflation russe

Inflation russe en données hebdomadaires (!)

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Marchés actions US moins cher ? Attention aux bénéfices

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le ratio cours/bénéfice du S&P 500 a considérablement chuté par rapport au sommet de mars 2021… désormais conforme aux niveaux observés au milieu de 2009, au début des années 2000, à la fin des années 1990 et au début des années 1990. »

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True Insights : « Les actions européennes semblent bon marché sur la base des :

- ratios PE forward absolus et relatifs

- ratios prix/ventes absolus et relatifs

- prime de risque actions

Mais les actions européennes sont-elles un value play ou un value trap ? »

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Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Vers le milieu de l'année, les banques centrales du G4 seront engagées dans le QT (Quantitative Tightening) sur une base globale, car les réductions de bilan de la Fed et de la BoE feront plus que compenser les achats de la BCE. »

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Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « La technologie maintient sa domination dans le S&P 500 par rapport à l'énergie, mais a peut-être atteint un sommet en termes de poids de la capitalisation boursière en %... Pendant ce temps, le poids de l'énergie a augmenté (bien qu'encore lent par rapport à l'histoire). »

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Taux US en forte hausse

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Nous sommes maintenant au-dessus de 2 écarts-types autour de la tendance, tout comme 2018. Nous sommes dans la zone où cette tendance de plus de 30 ans fonctionne à nouveau ou échoue...

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Jeroen Blokland : « Des taux hypothécaires plus élevés ont tendance à ralentir l'appréciation des prix de l'immobilier et non à y mettre fin ! »

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