Les marchés américains des actions viennent de recenser des afflux monstrueux
Thomas Callum : « La semaine dernière a vu des « afflux monstres » dans les actions. Peut-être une tentative des investisseurs pour « acheter la baisse » ? En passant, une autre observation que je voudrais souligner est à quel point l'environnement de marché actuel est unique, par exemple, comparer et contraster l'ampleur des flux en 2021 par rapport aux deux années précédentes. C'est une toute autre échelle. »
Thomas Callum : « Pour aller plus loin, le graphique suivant met les flux de fonds dans leur contexte avec l’évolution des cours - le modèle actuel des flux de fonds semble très familier (les deux dernières fois où les flux affichaient ce niveau, le marché a marqué un sommet). »
Thomas Callum : « Ce graphique montre les jours consécutifs où moins de 40 % des actions ont surperformé l'indice sur une base de 3 mois glissants. En d'autres termes, il s'agit essentiellement d'un indicateur de concentration (la technologie !). Fait intéressant, il y a eu un nouveau record la semaine dernière. Aussi intéressant : ces points rouges …… »
Thomas Callum : « Les ordinateurs gèrent maintenant apparemment plus d'argent que les humains. »
Actions VS obligations
Jim Reid – Deutsche Bank : « Le graphique d'aujourd'hui montre les rendements des actions moins les obligations sur les 50 dernières années - une bonne approximation de la prime de risque des actions. Évidemment, il y a des extrêmes, mais 1 à 4 % semble être l'endroit où la plupart des pays se sont installés. Il est intéressant de noter que l'Italie et l'Espagne sont négatives et, comme le montre le rapport, leurs marchés boursiers ont connu des difficultés au cours de cette période, en particulier depuis l'entrée dans l'euro en 1999.
Mon dernier graphique a montré que les rendements réels des obligations ont migré vers zéro et en dessous de zéro au cours des 5 dernières années.
La grande question est de savoir si la prime de risque des actions reste à 1-4% et si cela est directement influencé par les rendements futurs des obligations. Si les rendements obligataires sont désormais plafonnés par des rendements réels négatifs/faibles, cela entraînera-t-il également une baisse des rendements futurs des actions ? Ou les actions seront-elles la seule alternative et verront-elles leur prime augmenter ? »
La hausse du coût du transport maritime ne s'arrête plus
Liz Ann Sonders – Charles Schwab : « On se demande où est le plafond ici… le prix de l'expédition d'un conteneur de Shanghai à Los Angeles continue de monter en flèche »
Le promoteur chinois Evergrande en free fall
Zero Hedge : « Les obligations Lehman pensaient également que Lehman n'était pas un "événement Lehman". Puis c’est devenu un "évènement Lehman". »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Deux jours fériés en Chine ajoutent à la nervosité aujourd'hui, car personne ne sait vraiment comment la cascade d'actualités négatives du week-end concernant Evergrande se répercutera sur d'autres marchés nationaux.
Les actions immobilières de Hong Kong se sont effondrées de -6,7% du jour au lendemain à cause de cette histoire, et également à cause d'une nouvelle répression réglementaire dans le secteur. En conséquence, ce marché a éliminé le creux pandémiques de mars 2020, revenant aux niveaux du début de 2016.
Evergrande aurait un passif d'environ 300 milliards de dollars (Bloomberg), possède 1 300 projets immobiliers dans 280 villes et est associé à 3,8 millions d'emplois par an. Sa portée est donc large. C'était une société à capitalisation boursière de 53,1 milliards de dollars en octobre 2017 et atteignait encore 47,2 milliards de dollars l'année dernière. Cela s'était effondré à 3,9 milliards de dollars à la fin de la semaine dernière. Il a un paiement de prêt domestique dû aujourd'hui et un coupon d'obligation domestique et en USD à effectuer jeudi.
Jusqu'à la semaine dernière, la contagion était limitée. En effet, le graphique d'aujourd'hui (avec l'aimable autorisation de mon collègue Craig Nicol) montre que l'USD HY (c’est-à-dire les obligations haut rendement, moins bien notées) chinois s'est creusé à près d'une décennie, mais l'USD IG (investment grade, obligations de bonne qualité) chinois n'a pas bougé.
Tout changera lorsque le marché rouvrira après les vacances mercredi, mais pour qu'il y ait une contagion durable, il doit frapper l'IG chinois qui comprend les banques. Si l'IG chinois s'en moque, le monde ne devrait pas s'en soucier. Cependant, si cela commence à s'élargir, nous savons que l'impact commence à se propager. Certainement à surveiller. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab : « La chute du minerai de fer se poursuit et la baisse depuis le plus haut approche -50% »
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