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L'actualité des marchés financiers

Inflation, durcissement, contexte explosif.

Risques de récessions et baisse du credit impulse.

· Actualité financière

The Daily Shot : « L'inflation continue d'augmenter en Europe, en partie sous l'effet d'une augmentation de 45 % des prix de l'énergie en glissement annuel. »

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MacroAlf : « En temps normal, il y a 100 navires en attente de chargement ou de déchargement au port de Shanghai. C'est en ce moment plus de 300. »

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Otavio (Tavi) Costa : « Un mélange véritablement inflationniste. Aujourd'hui, nous avons l'une des politiques budgétaires les plus agressives de l'histoire par rapport au niveau de solidité actuel du marché du travail. Difficile de croire que l'inflation va se calmer à partir d'ici. »

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Loyers US :

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Bloomberg : « Le Pérou déploie l’armée pour contrôler les manifestations violentes contre l’inflation, qui perturbent les exportations »

Time to sign off : « Après le Sri Lanka, c’est donc au tour du Pérou d’être paralysé par de violents mouvements de protestation contre la hausse des prix. Spoiler : ça ne sera pas les derniers.

La Coface avait prévenu : avec la pandémie et l’inflation qui a suivi, "les risques sociaux et politiques n'ont jamais été aussi élevés dans le monde". Et dans les pays émergents, "les tensions seront d'autant plus fortes que le poids des dépenses d'alimentation et d'énergie dans le budget des ménages est plus élevé".

Or, comme le rappelle Michel-Edouard Leclerc, la hausse actuelle des prix est la cause "d’événements passés" (= désorganisation des chaines de production à cause du Covid + demande > offre avec la reprise des économies). Les conséquences de la guerre en Ukraine ne commenceront à se faire vraiment sentir qu’à partir de "l’été".

Et là, ça sera plus tout à fait pareil : l'Ukraine et la Russie c'est 30% des exportations mondiales de blé et alors que l’indice FAO des prix alimentaires a déjà atteint en février son plus haut historique, l’ONU s’attend à ce qu’il augmente encore de 8 à 20% dans les prochains mois. Ça va faire mal.

Lors des 2 précédents pics des prix alimentaires, cela avait conduit en 2008 à des émeutes de la faim et une instabilité politique dans 37 pays (majoritairement africains) tandis qu’en 2010-2011, les manifestations contre la "vie chère" avaient servi de "prologue" aux printemps arabes. »

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L'inflation Eurozone pourrait atteindre 10 % :

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Un écart entre les taux 2 ans du marché et les taux directeurs de la FED simplement intenable :

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Modèle prédictif de récession de MacroHive, un modèle qui a bien fonctionné dans le passé :

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A nuancer ! La courbe des taux est devenue "common knowledge" :

Bruno Bertez : « Il y a plus de 50 ans, personne ne parlait de la courbe des taux, sauf peut-être quelques génies de l’obligataire.

La plupart des recherches sur la courbe des rendements et les récessions n’ont été effectuées qu’à la fin des années 80. Maintenant, apparemment tout le monde connaît la courbe des taux, et sait que lorsqu’elle s’inverse, la récession est en route.

Et, comme on pouvait s’y attendre, nous avons vu une pléthore d’articles, de podcasts et de tweets la semaine dernière sur l’inversion de la courbe et le fait qu’elle signale une récession. C’est tellement connu aujourd’hui qu’il y a même un Redditt sur la courbe des taux.

Donc, si tout le monde connaît la courbe des taux et agit dans son portefeuille en prévision de la récession qu’elle prédit, l’inversion signifie-t-elle la même chose qu’il y a 30 ans ? Est-ce que cela a encore un pouvoir de prévision ? »

En tout cas, de sacrés dysfonctionnements sur le marché des taux, avec ici la volatilité sur la courbe 2/30 ans :

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La plus forte hausse des taux 30 ans de l'histoire. Quels impacts pour le marché immobilier US ?

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Lisa Abramowicz : « Les taux américains à 10 ans corrigés de l'inflation se sont rapprochés du positif, et sont au plus haut depuis avril 2020. Mais il est intéressant de noter qu'ils sont toujours négatifs, même si la Fed parle de politiques monétaires potentiellement restrictives à court terme. »

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BRAINARD - FED: « La FED est prête à prendre des mesures plus fortes si l'inflation et les indicateurs d'attente d'inflation suggèrent la nécessité d'une telle mesure. »

A ce propos :

Luke Gromen : « Fascinant de voir la Fed (et de nombreux acteurs du marché) s'engager dans l'illusion collective qu'elle peut gérer le "cheminement Volcker 1979" avec la dette américaine, les déficits et une balance des paiements semblable à l'Europe de 1920. Quand ce délire collectif éclatera, ce sera spectaculaire. »

Explosion des titres de dettes émis sans mise en garantie de contrevaleurs :

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MacroAlf : « Bleu : G5 Credit Impulse, avance de 12 mois. Orange : Croissance des bénéfices du S&P 500 sur un an, en retard de 12 mois. Après la création de crédit la plus rapide jamais enregistrée depuis les années 70, nous assistons aujourd'hui à la plus forte contraction de l'impulsion du crédit.

Moins de crédit.

Moins d’animal spirits.

Baisse des earnings. »

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Lance Roberts : « De nombreux titres suggèrent que les actions continuent d'augmenter après une inversion de la courbe de taux. C'est vrai. Mais il y a aussi des corrections assez solides après. »

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Hussman : « Une chute du marché n'est rien d'autre qu'une aversion au risque rencontrant une faible prime de risque ; pression à la hausse sur les taux face à un rendement insuffisant. Il existe de nombreuses façons de définir cette combinaison en utilisant les valorisations, les données internes du marché et le comportement des taux. De meilleures conditions apparaissent assez tôt. »

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