Sentiment, flux, effet de levier
Thomas Callum – ChartStorm : « Les dernières enquêtes ont finalement montré un réajustement dans le sentiment des investisseurs, avec la lecture combinée des bulls contre les bears provenant des enquêtes AAII + II qui est redescendue à un niveau neutre. Cela serait cohérent avec une correction du marché haussier (élimination de l'optimisme excessif). »
Source: Topdown Charts Topdown Charts Professional
Thomas Callum – ChartStorm : « Il est intéressant de noter que la correction du marché intervient juste au moment où les investisseurs dans les ETF et les fonds communs de placement commençaient à revenir sur les actions. »
Source: Topdown Charts Research Services
Thomas Callum – ChartStorm : « En termes de savoir si la correction est saine, un élément à surveiller est ce qui a déclenché cela... On peut arguer que la hausse des taux obligataires est un facteur clé (baisse du TLT), accompagnée de la hausse des prix du pétrole et de la survalorisation des technologies (le ratio XLK contre XLE qui diminue) — jusqu'à présent, ces lignes dans les panneaux inférieurs n'ont pas nettement changé de direction, ce qui soulève des questions sur la durabilité du rebond. Pendant ce temps, sur le plan technique, le S&P 500 est toujours confronté à la résistance supérieure de 5100 et à la moyenne mobile de 50 jours. Donc, je regarderais le rebond avec un certain scepticisme salutaire. »
Source: @Callum_Thomas using StockCharts *n.b. I have shown XLK vs XLE to capture both the rise of energy stocks/oil and toppiness in tech.
Thomas Callum – ChartStorm : « Les soldes de la dette sur marge aux États-Unis, en pourcentage de la capitalisation boursière totale, se situent autour des plus bas de 20 ans et se sont clairement détachés de la tendance observée au cours des 60 dernières années.
Un facteur probable est l'émergence d'autres moyens de spéculation à effet de levier, tels que les options 0DTE (options qui expirent le jour même de la négociation et qui permettent effectivement aux traders d'obtenir un levier/retour sur investissement beaucoup plus élevé si l'actif sous-jacent évolue en leur faveur) et diverses autres innovations financières et fintech.
Mais l'autre aspect est le suivant : la dette sur marge est une dette, ceux qui empruntent paient des intérêts, et les taux d'intérêt ont beaucoup augmenté. Ainsi, peut-être que la tendance haussière à long terme observée dans le graphique ci-dessus est simplement le reflet de la baisse des taux d'intérêt, avec l'ère du ZIRP (taux d'intérêt réel nul) alimentant une hausse non durable de l'utilisation de la dette sur marge — qui est maintenant terminée alors que la tendance à la baisse des taux prend fin (pour l'instant). »
Value / croissance
Thomas Callum – ChartStorm : « Les investisseurs se sont rués sur les actions de croissance, attirés par les récits de croissance supérieure des bénéfices. Mais sur le long terme, malgré une prime de valorisation massive pour la croissance par rapport aux actions value, les deux groupes n'ont pas vraiment été très différents en termes de croissance des bénéfices (5,9 % pour les actions de croissance contre 5,4 % pour les actions value). Les investisseurs paient-ils trop cher pour la croissance ? »
Source: @NorbertKeimling
Thomas Callum – ChartStorm : « D'accord, à court terme, les Mag 7 ont effectivement connu une période de rêve en termes de croissance des bénéfices. Mais voici un développement intéressant... Plus tard cette année, le reste du marché devrait commencer à surpasser les Mag 7 en termes de croissance des bénéfices. Les arbres ne montent jamais jusqu'au ciel, la nuit ne dure jamais éternellement. Restez attentif aux changements de narratif ! »
Source: NewEdge Wealth Weekly Note
Smallcaps / Bigcaps
Thomas Callum – ChartStorm : « En parlant de changements de narratif, voici l’historique à long terme des petites contre les grandes entreprises. Bien que les cycles varient en amplitude et en durée, il semble y avoir une tendance distincte pour la performance relative des petites par rapport aux grandes entreprises à subir des cycles, et sur plusieurs fronts, le cycle actuel semble être en retard pour un tournant. »
Source: @ISABELNET_SA
Thomas Callum – ChartStorm : « Un indice clé des changements de cycle dans le graphique ci-dessus concerne les valorisations relatives. Et en l'état actuel des choses, les petites capitalisations sont aussi bon marché qu'elles peuvent l'être par rapport aux grandes capitalisations. Toutes ces histoires et narratifs concernant la Grande Croissance sont déjà intégrés dans le prix, et plus encore. Les investisseurs à long terme ayant un esprit contrarien devraient en prendre note. »
Source: Topdown Charts see also: Chart of the Week - Small Caps vs Big Tech
Thomas Callum – ChartStorm : « Dans la même veine, les petites capitalisations représentent un pourcentage beaucoup plus petit que d'habitude de l'ensemble des actions américaines. Ceci devrait également être vu comme un signal contrarien et un indice auquel prêter attention. »
Source: Daily Chartbook
Actions chinoises, vers un bull market ?
Bloomberg : « L'indice HangSeng de Hong Kong bondit de 20 % par rapport au creux de janvier et se dirige vers un marché haussier. »
Bloomberg : « Les actions chinoises attirent un afflux record de 3 milliards de dollars par les fonds mondiaux. »
Gold mining
Financial Times : « Les valorisations des producteurs d'or mondiaux, menés par Newmont et Barrick, ont rarement été aussi fortement décotées au cours des 40 dernières années par rapport au prix de l'or qu'elles le sont actuellement. »
Mouvements importants sur les changes
Dernière minute :
BarChart : « Mouvement important sur le yen japonais. Quelque chose d'important se passe actuellement avec le yen japonais qui s'apprécie fortement face au dollar américain ces dernières minutes. »
Regard à plus long terme :
Andreas Steno Larsen : « Mouvement parabolique sur l'USDJPY… Surveillez le CNY ensuite. Risque important de dévaluation [...] ! »
Robin Brooks : « Le Japon a toujours été un sujet de discussion favori pour les adeptes de la MMT, qui affirment que l'énorme dette du Japon est totalement gérable. Ce n'est pas le cas. Le Japon est en crise monétaire parce que sa dette oblige la Banque du Japon à maintenir les taux d'intérêt au plus bas. Un énorme signal d'alarme pour les amateurs de dette dans la zone euro... »
Lyn Alden : « Si le Japon souhaite ralentir sa dévaluation de change, il pourrait augmenter ses taux. Cependant, cela augmenterait considérablement son déficit, que la BOJ devrait monétiser, et accélérerait ainsi la croissance de la masse monétaire. Ou ils pourraient vendre des obligations du Trésor américain, dont ils sont le plus grand détenteur étranger. »
Réaccélération de l'inflation
Lisa Abramowicz : « Peu importe comment vous l'analysez, l'inflation a recommencé à accélérer au cours des trois derniers mois. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Cela ne va clairement pas dans la bonne direction : la variation annualisée sur trois mois de l'inflation de base PCE est montée à +4,4 % en mars. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'inflation PCE de mars à +2,7 % en glissement annuel contre +2,6 % estimé et +2,5 % le mois précédent… Le core à +2,8 % contre +2,7 % estimé et +2,8 % précédemment. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « La composante de l'indice des prix PCE de base du PIB a fortement accéléré au premier trimestre 2024, atteignant +3,7 %. »
Holger Zschaepitz - die Welt : « Oups, des chiffres stagflationnaires en provenance des États-Unis ! L'économie américaine s'est développée à un rythme de 1,6 % au premier trimestre, en deçà de toutes les prévisions. Le principal moteur de croissance, la consommation personnelle, a augmenté à un rythme plus lent que prévu, à 2,5 %. MAIS une mesure étroitement surveillée de l'inflation sous-jacente a progressé à un rythme supérieur aux attentes, à 3,7 %. »
Peter Berezin : « Hors des secteurs de l'immobilier, des soins de santé et de l'assurance automobile, l'inflation est bien en dessous de 2%. D'accord, avant que vous ne disiez : « super, tant que vous êtes prêt à être sans abri, que vous ne conduisez pas et que vous n'avez pas besoin de soins de santé ». Mais ce n'est pas la raison pour exclure ces trois catégories. La raison de les exclure est qu'elles sont toutes des composantes TARDIVES du panier de l'inflation. Les primes d'assurance automobile ne font que rattraper la hausse des prix des voitures neuves et d'occasion pendant la pandémie. L'inflation du secteur de l'immobilier ne fait que rattraper la hausse des loyers demandés. Et l'inflation des soins de santé ne fait que rattraper les autres prix (rappelez-vous : la plupart des prix médicaux sont fixés par des contrats à long terme). »
Peter Berezin : « La croissance des salaires alimente l'inflation des services, ce qui est ce qui préoccupe le plus la Fed. La croissance des salaires est en baisse, pas en hausse. Nous ne sommes plus en 2021. »
Michael A. Arouet : « La raison principale pour laquelle les taux seront réduits, quel que soit le niveau de l'inflation. Prouvez-moi le contraire. »
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