Sur le trou d'air traversé par les marchés actions
Jim Reid – Deutsche Bank : « Le S&P 500 est maintenant en baisse de 5,5 % par rapport à son sommet historique (ATH) et son pic depuis le début de l'année (YTD) après trois semaines consécutives de pertes, et affiche seulement une hausse de 4,1 % en termes de cours cette année. Cependant, c'est une semaine cruciale pour les résultats trimestriels avec 178 entreprises du S&P 500 qui publient leurs résultats, incluant quatre des Magnificent Seven, à savoir Tesla (demain), Meta (mercredi) et Microsoft/Alphabet (jeudi). 112 entreprises du Stoxx 600 publient également leurs résultats.
Le graphique du jour montre la performance YTD des Mag 7 et à quel point ils sont en dessous du pic de 2024. Apple et surtout Tesla ont eu des difficultés tout au long de l'année, ce dernier étant le deuxième plus mauvais performeur du S&P 500 en 2024, ayant perdu la moitié de sa valeur depuis juillet dernier, et étant désormais la 14e plus grande entreprise de l'indice.
Pendant ce temps, Nvidia reste le troisième meilleur performeur de l'indice en 2024 et a presque triplé au cours des 12 derniers mois, mais est à un arrondi décimal d'entrer dans un marché "bear" depuis son pic de fin mars. Il ne publiera pas ses résultats avant un mois, mais les tendances de reporting dans le secteur ont pesé sur les actions ces dernières semaines.
Les taux plus élevés et les tensions au Moyen-Orient ont dominé les dernières semaines, mais cette semaine sera principalement axée sur les résultats des entreprises technologiques avant le PCE de base américain vendredi et les rapports d'Apple et Amazon la semaine prochaine autour du FOMC. Avec le marché américain étant l'un des plus concentrés de l'histoire, ces semaines de résultats des méga-caps sont cruciales pour la macroéconomie. »
Thomas Callum – ChartStorm : « À la clôture de vendredi, la baisse actuelle pour le S&P 500 a été de -5,5 % par rapport au plus haut de clôture, bien que toujours positive depuis le début de l'année (YTD), et toujours au-dessus du plus haut de 2021. En le mettant dans un contexte historique, cela ne représente pour l'instant qu'une perturbation mineure. »
Source: Topdown Charts Topdown Charts Professional
Thomas Callum – ChartStorm : « En jetant un coup d'œil aux aspects techniques, compte tenu de la divergence baissière précédente de l'amplitude (point haut plus bas sur l'indicateur d'amplitude), de la chute en dessous de la moyenne mobile sur 50 jours et de la rupture du support à court terme autour de 5000 — je dirais qu'il y a une chance raisonnable que l'indice revisite le niveau de 4800 (bien qu'il y ait probablement un rebond en cours de route). »
Source: @Callum_Thomas using MarketCharts charting tools
Thomas Callum – ChartStorm : « J'avais précédemment identifié cela comme un signal de sommet à court terme, un indicateur de risque — et cela a fonctionné ! Mais maintenant, la question est : est-ce que cela a suffisamment réinitialisé ? Probablement pas, et jusqu'à présent, les enquêtes n'ont pas beaucoup bougé non plus. Une partie de la raison pour laquelle nous appelons cela une "correction" lorsque le marché baisse est qu'il s'agit de corriger l'excès d'optimisme, la pensée consensuelle et les valorisations tendues. Cela devient une "correction saine" lorsque et si elle corrige ces conditions non durables sans endommager la tendance haussière sous-jacente (... gardez un œil sur cet espace !) »
Source: Topdown Charts Research Services
Thomas Callum – ChartStorm : « Faisant écho à ces points, ce graphique montre les attentes des consommateurs sondés quant à la probabilité d'une hausse des cours des actions. Manifestement, l'ambiance est (ou était du moins) haussière. Cela a été confirmé par l'enquête de la Fed de New York (qui a montré que les répondants étaient les plus optimistes depuis mi-2021). Diverses autres enquêtes (par exemple, AAII) ont également montré une forte tendance haussière récemment (50 % d'optimistes à la fin mars). »
Source: @LizAnnSonder via TKer by Sam Ro
Thomas Callum – ChartStorm : « Des données récentes ont montré un creux sur plusieurs années dans la proportion des entreprises cotées en bourse connaissant des achats nets par les insiders. Soit ils pensent que le prix est trop élevé, soit ils voient des signaux d'alerte en interne, ou peut-être même qu'ils ont moins de liquidités que d'habitude à investir dans des achats d'actions... Généralement, ce n'est pas un signe positif (il est préférable de voir plus d'achats nets par les insiders). »
Source: @MichaelAArouet
Thomas Callum – ChartStorm : « Après avoir flambé pendant le boom des introductions en bourse et la frénésie des SPAC en 2020/21, le nombre total d'émissions négociées a atteint un pic et est en baisse constante. »
Source: Total Number of Stocks Is Shrinking
Thomas Callum – ChartStorm : « Si vous ajoutez l'effet des rachats d'actions au taux de dividendes, cela améliore nettement le niveau (par rapport aux dividendes seuls), mais laisse néanmoins le taux global à l'extrémité inférieure de la fourchette historique. »
Source: @IanRHarnett
Thomas Callum – ChartStorm : « Ces dernières années, il y a eu beaucoup de discussions sur les mérites des indices basés sur la capitalisation boursière (particulièrement pendant la montée en puissance de l'investissement passif), mais malgré la domination récente des principales actions, des Mag-7, des FAANG, etc. — il s'avère que, sur le long terme, l'indice équi-pondéré a surpassé l'indice pondéré par la capitalisation. »
Source: @allocator_asset @jasongoepfert
Thomas Callum – ChartStorm : « Abordant la question sous un autre angle, en conservant une pondération par capitalisation mais en excluant les 10 premières actions, cela a historiquement entraîné des rendements plus élevés sur le long terme par rapport à un indice purement pondéré par la capitalisation. Je soupçonne que cela provient du fait que les indices pondérés par la capitalisation boursière vous orientent vers les actions les plus spéculatives et surévaluées (qui sont probablement celles qui chutent le plus lorsque le cycle se termine). »
Source: Meb Faber Meb’s Substack
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « "Il y a beaucoup d'argent en attente".
C'est amusant de voir comment personne voyant cette phrase comme un signe haussier ne prend la peine de regarder ces données par rapport à la taille totale du marché des actions américaines. Examiné dans ce contexte, le niveau actuel des fonds de marché monétaire est historiquement bas, nettement inférieur à celui observé lors du creux de l'éclatement de la bulle technologique ou de la crise financière mondiale. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Ce graphique offre une perspective si importante sur l'inversion actuelle de la courbe des taux, la soulignant comme l'une des plus longues et des plus profondes de l'histoire. De plus, trois observations clés :
- Les courbes fortement inversées finissent par connaître un mouvement de redressement agressif, que je crois très probable à nouveau.
- Cet indicateur de récession n'a jamais échoué.
- Du point de vue du niveau d'inversion et de la prolongation dans le temps, l'environnement actuel ressemble à la crise stagflationniste de 1973-1974. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Les grands spéculateurs/fonds spéculatifs sont maintenant de retour en territoire nettement acheteur pour les contrats à terme sur le S&P 500. »
The Daily Shot : « Peu d'investisseurs sont disposés à vendre à découvert les deux plus grands ETF sur actions américaines. »
Et les obligations ?
BarChart : « Les gestionnaires de fonds vendent des obligations au rythme le plus rapide depuis plus de deux décennies. »
Alfonso Peccatiello : « Les obligations sont une bonne couverture pour les investisseurs en actions uniquement si l'inflation de base est prévisiblement inférieure à 3 %. Autrement, elles sont inefficaces pour diversifier les portefeuilles. »
Lisa Abramowicz : « Les taux sur les obligations du Trésor à 10 ans ont été supérieurs au taux de rendement des bénéfices du S&P 500 pendant trois semaines consécutives. C'est la première fois que nous observons cela depuis 2002 : Michael O'Rourke de Jonestrading. »
Chine, de l'immobilier vers l'or
Peter Berezin : « Les indices des prix des logements existants sont en chute libre en Chine. Le déflateur du PIB chinois a de nouveau diminué au premier trimestre. La Chine exporte la déflation vers le reste du monde. Pour l'instant, cela facilite la tâche de la Fed, plutôt que de la compliquer. »
Jeroen Blokland : « Les prix des logements en Chine ont baissé pendant 29 des 32 derniers mois. Les baisses signalées atteignent plus de 10 %. La monnaie chinoise, le yuan, a également diminué. L'or a augmenté de 46 % en yuan depuis le début de l'effondrement des prix immobiliers. Si vous vous demandiez pourquoi les Chinois achètent de l'or. »
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