La peur de manquer le train des marchés actions
Jim Reid – Deutsche Bank : « Nos stratèges en matière d'actions nous disent depuis des mois que les investisseurs sont fortement sous-pondérés en actions américaines. Au cours des dernières semaines, leur mesure agrégée est enfin passée en territoire surpondéré (z-score de 0,38, au 64e percentile). Les stratégies systématiques ont fait augmenter leur exposition au cours des 5 premiers mois de cette année à partir de niveaux très sous-pondérés, mais le mouvement observé au cours des 2 dernières semaines a été entraîné par les investisseurs discrétionnaires. Ils étaient restés fermement sous-pondérés jusqu'à la fin du mois de mai, mais avec l'absence de correction à la baisse et la hausse des actions, les investisseurs discrétionnaires ont finalement changé de position, passant d'une sous-pondération à une surpondération la semaine dernière, et cette semaine, à leur plus haut niveau depuis avril 2022.
Comme vous pouvez le constater, nous ne sommes pas encore au niveau de surpondération observé au début de 2022, mais l'équilibre s'est déplacé ces dernières semaines, avec une certaine peur de rater des opportunités qui semble s'être installée. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Il n'est pas rare que le S&P 500 (par rapport à sa moyenne mobile sur 200 jours, en bleu) connaisse des rebonds même lorsque la courbe des rendements (en orange) est inversée (dans certains cas, fortement inversée). »
Joe Consorti : « Le ratio risque/récompense d'investir dans des actions est au plus bas depuis le sommet du marché précédant la Grande Crise Financière de 2007.
Les raisons de détenir des actifs à risque diminuent chaque jour avec des bons du Trésor américain à 4% ou plus.
Un sommet explosif des risques est en cours. »
Game of Trades : « Malgré une forte contraction des indicateurs économiques avancés, les résultats sont révisés à la hausse. Les analystes ont commis une erreur similaire lors de la crise financière de 2008. Nous savons tous comment cela s'est terminé. »
A quand le prochain supercycle des matières premières ?
Inflation, des données différentes selon les régions et les indicateurs
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Le swap d'inflation anticipée à 5 ans dans 5 ans est revenu à son niveau le plus élevé en un an. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Les lecteurs réguliers sauront que je crois que nous vivons à une époque financière où l'inflation est toujours présente, même s'il y a des périodes où elle peut être plus dormante pendant plusieurs années.
L'inflation au Royaume-Uni pour le mois de mai est restée à 8,7% (8,4% prévus), avec une inflation de base dépassant également les attentes de 0,3 point de pourcentage à 7,1%. Le graphique du jour montre l'inflation moyenne au Royaume-Uni au cours des 100 dernières années, puis depuis le début des six dernières décennies.
Même au cours des deux décennies d'inflation internationale relativement faible des années 2000 et 2010, où les forces externes étaient fortement désinflationnistes, l'inflation au Royaume-Uni s'élevait en moyenne à 1,9% et 2,1% respectivement, ce qui signifie qu'à partir de 2000, l'inflation au Royaume-Uni s'élève désormais en moyenne à 2,5%.
La principale cause est la monnaie fiduciaire. Depuis que le monde est passé efficacement à la monnaie fiduciaire en 1971, aucun pays dans le monde n'a connu une inflation moyenne inférieure à 2%. Il est trop facile de créer de l'argent et de creuser des déficits, et la tentation de le faire plutôt que de prendre des décisions plus difficiles sera toujours présente lorsque les chocs économiques et financiers inévitables et assez réguliers surviendront. Le Royaume-Uni et les États-Unis sont un peu plus susceptibles d'avoir ce biais que l'UE en raison de leurs mandats respectifs de banque centrale et de règles de déficit plus strictes, mais cette dernière n'est pas à l'abri.
Donc, même si l'inflation finit par revenir à moyen terme vers les objectifs de la banque centrale de cette période, il est très probable qu'elle reste supérieure à ces objectifs pour le reste de votre carrière, à moins que vous ne pensiez qu'il y aura une réinitialisation majeure à un moment donné où les marchés refuseront d'acheter davantage d'obligations gouvernementales. Même à ce moment-là, les banques centrales pourraient simplement prendre en charge une dose encore plus importante. »
Andreas Steno Larsen : « Il semble que les observateurs ont arrêté de surveiller l'IPP (Indice des Prix à la Production). Il y a eu une ÉNORME surprise à la baisse de l'IPP au Royaume-Uni, et il PRÉCÈDE l'IPC (Indice des Prix à la Consommation)... Ceux qui se concentrent sur l'IPC sont en retard. »
Andreas Steno Larsen : « L'inflation en Europe est pratiquement partie... C'est juste une question de quelques mois maintenant. »
John Authers sur Bloomberg : « Les prix à la production plus bas que prévu la semaine dernière présagent une forte baisse de la croissance des revenus au cours des quatre prochains mois. Cela "impliquerait que notre prévision de bénéfices bien inférieure est correcte, car l'effet de levier opérationnel négatif fait le gros du travail." »
Pas de panne sur la liquidité
The Daily Shot : « Jusqu'à présent, il n'y a eu aucune contraction de liquidité depuis l'accord sur le plafond de la dette. Selon Deutsche Bank, l'augmentation de l'émission des bons du Trésor a été (grossièrement) entièrement absorbée par une rotation de liquidité loin de la facilité de la réserve de la Fed (RRP). »
De meilleures données sur l'immobilier US
The Daily Shot : « États-Unis : Le sentiment des constructeurs de maisons s'est amélioré ce mois-ci alors que les perspectives de vente ont augmenté. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Jusqu'en mai, le nombre d'unités de logements collectifs en construction a de nouveau augmenté et est maintenant à égalité avec le record établi en 1973. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « En mai, les mises en chantier de logements (en bleu) ont bondi de +21,7 % par rapport au mois précédent, dépassant les attentes de -0,1 %, et par rapport à la baisse précédente de -2,9 % (révisée à la baisse par rapport à +2,2 % précédemment). Les permis de construire (en orange) ont augmenté de +5,2 % par rapport au mois précédent, surpassant les attentes de +0,6 %, et inversant la baisse de -1,4 % du mois précédent (révisée à la hausse par rapport à -1,5 % précédemment). »
Mais pas que !
Adam Shapiro : « Toute perspective de ralentissement à venir de l'IPC des loyers semble maintenant moins prometteuse (les données sont actualisées jusqu'en mai). »
Wall Street Journal : « Les immeubles de bureaux aux États-Unis ne sont occupés qu'à environ 50 % de leur capacité avant la pandémie de Covid-19, selon Kastle Systems. Des professeurs de Columbia et de NYU estiment que la valeur des biens immobiliers de bureaux dans les villes américaines est inférieure de 38 % par rapport à avant la pandémie, ce qui équivaut à une perte d'environ 500 milliards de dollars. »
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