L'immobilier, en ralentissant, peut entraîner le rythme d'inflation à la baisse
The Daily Shot : « Les hausses des coûts de location ralentissent sur une base annuelle. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Nos stratèges américains des taux (Francis Yared et Gabriele Cozzi) sont enthousiasmés par une série récemment créée qui suggère des risques significatifs de désinflation dans l'inflation des loyers aux États-Unis au cours des prochains mois. Les loyers faisaient partie de notre vision de l'inflation non transitoire il y a plus de deux ans, mais cette série semble être un ajustement encore meilleur que les données que nous avons utilisées ces dernières années.
L'indice de loyers récurrents pour nouveaux locataires, créé conjointement par le BLS et la Réserve fédérale de Cleveland, n'est disponible que jusqu'au troisième trimestre 2022 dans le document d'origine, mais nos stratèges déduisent les estimations des deux trimestres suivants à partir de la récente présentation du BLS pour aider à créer le graphique du jour.
Il y a une certaine incertitude quant au meilleur décalage, mais cela pourrait constituer une preuve plus solide que les loyers commenceront à être beaucoup plus désinflationnistes dans les mois à venir, quel que soit le contexte actuel. Cela serait plus important pour l'IPC que la mesure d'inflation préférée de la Fed, l'IPCPE. Notez que nos économistes tiennent déjà compte d'une baisse de l'IPC de base à 2,9% en glissement annuel au T1 2024 et à 2,3% en glissement annuel au T2 24. Ils intègrent donc une normalisation des loyers. La clé sera la vitesse et l'ampleur de ce mouvement au cours des prochains mois, ainsi que la question de savoir si les autres sous-composantes de l'inflation de base restent élevées. »
Désinflation bien amorcée
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'inflation de l'IPC en mai s'est établie à +4% en glissement annuel, contre une estimation de +4,1% et +4,9% le mois précédent. L'inflation de base s'est élevée à +5,3% contre une estimation de +5,2% et +5,5% le mois précédent. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « L'indice des prix à la consommation (IPC) des biens de base (bleu) a enregistré une augmentation du taux annuel à +2% en mai... en revanche, les services de base (orange) ont vu leur taux annuel baisser à +6,6% (mais cela prend plus de temps pour diminuer). »
Andreas Steno Larsen : « L'indice des prix à la production (PPI) aux États-Unis a de nouveau connu une surprise majeure à la baisse.
Le PPI laisse maintenant entendre que l'indice des prix à la consommation (CPI) est déjà repassé en dessous de l'objectif avant la fin de l'été. »
Holger Zschaepitz- die Welt : « La déflation est-elle en train de se produire ? L'effondrement des prix de gros en Allemagne est un bon indicateur avancé pour l'avenir des prix alimentaires. Ils pourraient également devenir négatifs, au plus tard dans l'année à venir. »
Récession, récession...
The Daily Shot : « La demande modérée de boîtes en carton suggère un ralentissement de l'activité économique. »
François Trahan : « Le marché semble ne pas se soucier de cela, ce qui est souvent le cas lors d'un rebond en période de marché baissier (pensez à août 2008 par rapport à septembre 2008). La production industrielle et maintenant les ventes au détail Redbook stagnent toutes deux autour de taux de croissance de 0%. C’est avant l'impact du cycle de resserrement. Quoi qu'il en soit, les taux de défaut augmentent selon le graphique. C'est assez courant, bien que ce soit intéressant à suivre. »
Game of Trades : « Traduction : Les années 2022/2023 ont été le cycle de resserrement le plus agressif jamais observé aux États-Unis. Les effets complets ne se sont pas encore fait sentir sur l'économie. »
Courbe des taux, toujours inversée
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « La courbe des taux 2 ans / 10 ans s'inverse à la baisse... Elle redescend progressivement vers son niveau d'avant ou pendant les tensions bancaires en mars. »
Sur le marché du crédit, les investisseurs recherchent la qualité
Marchés du crédit : préférence des investisseurs pour le segment moins risqué "investment grade" par rapport au "high yield - haut rendement" au plus haut depuis 2009 :
Actions ou taux, quelque chose doit céder ?
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Nasdaq par rapport au rendement à 10 ans (inversé)
L'un d'eux ment.
Depuis le sommet du marché, le Nasdaq a été significativement affecté par l'augmentation des taux d'intérêt.
Malgré la hausse continue des rendements à 10 ans, cette corrélation a été perturbée par l'euphorie entourant l'intelligence artificielle et, par conséquent, la montée en puissance des méga-cap.
En fin de compte, la valeur actuelle des sociétés à duration longue doit refléter la hausse continue des taux. »
Dans le même registre, comparaison des taux courts (échelle de droite inversée) et du PE du S&P500 (échelle de gauche) :
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