Jim Reid – Deutsche Bank : « Nvidia est devenue la première entreprise à clôturer avec une capitalisation boursière supérieure à 4 000 milliards de dollars. Pour marquer cet événement, le graphique du jour montre que la capitalisation boursière de Nvidia représente désormais un impressionnant 3,6 % du PIB mondial.

À titre de comparaison, ses bénéfices sur les douze derniers mois représentent environ 0,07 % du PIB mondial actuel et l’entreprise emploie environ 0,0004 % de la population mondiale.

Sur le graphique, on voit que les marchés boursiers cotés du Royaume-Uni (3,2 % du PIB mondial), de la France (3,1 %) et de l’Allemagne (2,8 %) sont tous plus petits. Aucun autre commentaire. »

Thomas Callum – ChartStorm : « L’hypothèse du « redémarrage de fin de cycle » : C’est un sujet que j’ai abordé dans les dernières éditions du Weekly ChartStorm, et voici une autre perspective à ce sujet — en utilisant le redémarrage de fin de cycle de 1998 comme analogue direct. Je pense que cette comparaison a du sens (rappelez-vous, pour que les graphiques analogues soient pertinents, il faut idéalement une justification, sinon ce n’est qu’un jeu d’échelles), car on retrouve le même type de valorisations élevées, un sentiment euphorique, et une grosse remise à plat inquiétante comme aujourd’hui.

Si on prend cette comparaison au pied de la lettre, on devrait probablement monter plus haut, mais de manière plus erratique et volatile, avec sans doute encore quelques surprises à venir. »

Source : @NautilusCap

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique illustre également un aspect du thème du redémarrage de fin de cycle, car ces deux marchés à forte composante spéculative ont franchi de nouveaux sommets après la purge provoquée par la crise des droits de douane. Cela nous montre que l’appétit pour le risque spéculatif est toujours bien présent, qu’aucun dommage majeur n’a été causé pendant les corrections, et que la peur de la baisse est probablement en train de céder la place au FOMO avec l’apparition de nouveaux sommets et la poursuite des achats. »

Source : Topdown Charts

Thomas Callum – ChartStorm : « Cette dynamique se reflète également dans les enquêtes auprès des gérants — après une chute importante de l’appétit pour le risque, les investisseurs reviennent peu à peu dans le jeu, en raison de l’absence de mauvaises nouvelles supplémentaires et d’un ensemble de nouvelles moins mauvaises que prévu (+désensibilisation) qui érodent le mur d’inquiétude. »

Source : Investment Manager Index

Thomas Callum – ChartStorm : « Encore un exemple de redémarrage de fin de cycle — on voit mon Euphoriameter reculer de façon significative (depuis des sommets historiques, faut-il le rappeler), mais refuser de basculer dans un cycle baissier comme je l’envisageais. Tout cela semble indiquer que les événements du premier semestre ont constitué un redémarrage de fin de cycle, et bien qu’il subsiste des pressions et des risques dans le système, il semble qu’on puisse encore extraire quelques gouttes de jus de cette orange. »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Niveaux d’allocation élevés : Un autre signe de cycle de marché bien avancé, c’est le fait que les clients privés de BofA continuent de maintenir des allocations très élevées en actions (et seulement 10,7 % en liquidités ; le plus bas niveau depuis 2021). Ce constat est corroboré par d’autres données, comme le flow of funds de la Fed, qui montre des allocations records en actions par les ménages américains dans leur ensemble. »

Source : @MikeZaccardi

Thomas Callum – ChartStorm : « Mais après tout, pourquoi pas ? Pourquoi ne pas acheter sur repli ? — la stratégie de « Buying the Dip » est en bonne voie pour signer sa 2ᵉ meilleure année en 40 ans. C’est ça, pour la plupart des gens et sur la majeure partie de l’histoire des marchés US, la meilleure stratégie a simplement été de rester investi sur le long terme ; avec peut-être un peu de diversification, un peu de cash ou de poudre sèche, et de continuer à acheter les replis et à pratiquer le DCA. Pour ceux qui peuvent supporter ou ignorer les corrections importantes et prolongées, c’est probablement une approche valable… »

Source : @Barchart

Thomas Callum – ChartStorm : « Faible exposition aux small caps : En parlant d’achat sur repli, les gestionnaires d’actifs n’ont pas acheté le repli sur les small caps — les données de positionnement sur les contrats à terme suggèrent que les gestionnaires étaient sous-pondérés sur les petites capitalisations durant le rebond. Comme mentionné précédemment, cela ouvre la voie à un potentiel « rattrapage » (par exemple si les données macro tiennent, si les actions continuent de faire de nouveaux sommets, et si beaucoup restent sous-investis ; cela pourrait alimenter la hausse par effet de poursuite). »

Source : @neilksethi

Thomas Callum – ChartStorm : « Voici une mise à jour d’un graphique que j’avais réalisé l’année dernière, qui n’avait pas été pris très au sérieux à l’époque, car personne ne croyait que la Fed ferait une seule baisse (ou plus précisément : un cycle de baisses court/limité). Aujourd’hui, cela ne fait plus débat — ce cycle de baisse est terminé pour l’instant, et l’histoire montre que ce n’est pas nécessairement une mauvaise nouvelle pour les actions. »

Source : Chart of the Week – One and Done

Thomas Callum – ChartStorm : « Mais comme le sujet est d’actualité, voici ce que cela donnerait si la Fed reprenait les baisses de taux… c’est-à-dire si Trump obtenait gain de cause, et que la Fed cédait à la pression ou que les données macro rendaient les baisses inévitables.

Le problème, comme souvent, c’est qu’il faut faire attention à ce que l’on souhaite — en réalité, si la Fed recommence à baisser les taux… c’est probablement qu’il y a une (mauvaise) raison derrière (récession, mauvaise conjoncture macro).

Si les baisses reprennent, deux scénarios possibles :

a. Les baisses sont suffisamment importantes et rapides pour compenser le ralentissement et l’économie continue à croître ;

b. Les baisses sont trop limitées, trop tardives, ou tout simplement insuffisantes pour contrer la dégradation — et la récession s’installe.

Au final, le facteur le plus fiable pour faire baisser les actions reste la récession, donc un retour aux baisses de taux dans un contexte récessif décevrait beaucoup. »

Source : @MikeZaccardi

Thomas Callum – ChartStorm : « Autre sujet, ce graphique a retenu mon attention. En tant qu’amateur d’espace, c’est fascinant de voir l’essor du secteur spatial commercial. Space X est de loin le leader et a ouvert la voie à de nombreuses autres entreprises du secteur au fil des ans, et ceux qui ont eu la chance d’investir tôt dans cette société (privée) s’en sont bien sortis. Mais ce n’est pas la seule opportunité — probablement la deuxième meilleure entreprise (et cotée en bourse) de lancement spatial, RKLB, a été multipliée par près de 10 depuis les plus bas de 2024. Il y aura des cycles d’expansion et de contraction dans le secteur spatial, mais à long terme, son potentiel est astronomique. »

Source : The Space Investor

Thomas Callum – ChartStorm : « Il se passe quelque chose d’intéressant du côté des introductions en bourse — après une période d’endormissement et d’indigestion suite à l’éclatement de la bulle des SPAC en 2021/22, l’activité repart. Rien que sur le premier semestre de cette année, on a déjà vu presque autant d’IPO aux États-Unis que sur l’ensemble de 2024 (et deux fois plus que sur le premier semestre 2024). Cela constitue à nouveau un signe d’un cycle de marché bien avancé.

Historiquement, le flux et reflux de l’activité IPO est étroitement lié à celui des cycles boursiers. On observe des pics d’activité IPO lors des périodes de spéculation, de confiance et de valorisations élevées. Et des creux pendant les phases de peur, de pessimisme, et de valorisations faibles (quand le coût de financement en actions est plus élevé).

Tout cela est logique — ainsi, suivre l’activité des IPO revient à suivre un baromètre supplémentaire de la phase du cycle de marché. »

IsabelNet : « Le récent rally a rendu les actions américaines relativement chères par rapport aux obligations. Historiquement, lorsque la prime de risque se situait à des niveaux similaires à ceux d’aujourd’hui, le S&P 500 n’a enregistré qu’un rendement moyen sur 12 mois de 2,5 % au cours des trois dernières décennies. »

Jurrien Timmer – Fidelity : « Peut-être que l’or anticipe une nouvelle ère de domination budgétaire depuis 2022, lorsqu’il a cessé de se négocier en fonction des taux réels pour commencer à se négocier sur l’érosion de l’hégémonie du dollar.

Avec le dollar américain représentant désormais 54 % de l’ensemble des devises de réserve et 58 % des réserves allouées, la part de l’or dans l’ensemble des actifs de réserve a plus que doublé depuis 2015, passant de 6 % à 15 %.

Le graphique ci-dessous montre que l’or gagne des parts de marché sur les réserves en devises fiduciaires, y compris le dollar et l’euro. En fait, l’or est désormais devenu le deuxième actif de réserve derrière le dollar, juste devant l’euro. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Au moment de rédiger ces lignes, l'argent flambe et est à deux doigts de franchir le seuil des 40 dollars. Si je devais deviner, étant donné l'élan puissant actuellement observé et la cassure qui semble convaincante, il est probable qu'il atteigne bientôt le niveau des 40 dollars (même s’il convient de noter que le sentiment devient brûlant). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Et pour prendre un peu de recul, voici un contexte intéressant sur le potentiel de rattrapage de l'argent (et du platine, qui grimpe lui aussi). L’or marquant une pause, je pense qu’on peut dire que la rotation des matières premières dont je parle depuis peu est bel et bien en cours. »

Gary Savage : « La règle : plus la base est large, plus la hausse est spectaculaire.

On peut déjà constater que cela est en cours sur le marché de l’or, et le potentiel reste encore important. La base de consolidation de l’argent est plus large que tout ce que j’ai pu observer. Lorsqu’il franchira les 50 dollars, cela pourrait déclencher un mouvement vertigineux vers des sommets incroyables. Un objectif de 500 dollars n’est pas à exclure. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Mais avant de vous emballer, écoutez les sages paroles de Peter L Brandt : « L’argent est la mère de toutes les figures en tasse avec anse — mais l’argent ne facilite jamais les choses, les amis — il y a beaucoup de retournements brutaux en cours de route. C’est pourquoi l’argent, tout comme le gaz naturel, est surnommé le "faiseur de veuves". »

En d’autres termes, il peut redescendre aussi vite qu’il est monté, donc gardez cela à l’esprit en matière de gestion des risques. »

Thomas Callum – ChartStorm : « J’ai trouvé ce point intéressant et digne d’être inclus car il est très d’actualité en ce moment (hausse des dépenses de défense en Europe pour soutenir l’Ukraine, mais aussi pour se protéger elles-mêmes alors que les États-Unis se retirent de leur rôle passé de principal défenseur du monde libre) — et en partie parce qu’il reflète un niveau de risque géopolitique parmi les plus élevés depuis des décennies… ce qui constitue un soutien clé pour les métaux précieux.

Mais cela s’inscrit aussi dans une hausse plus large des dépenses d’investissement thématiques que je suis de près, et qui devrait constituer un puissant moteur pour les métaux industriels et tout un éventail d’autres matières premières. Capex en hausse = matières premières en hausse. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Et en parlant de matières premières, je voulais repartager un graphique tiré d’une note que j’ai rédigée la semaine dernière, car je pense que c’est vraiment important. L’or pourrait encore progresser, mais à ce stade, le meilleur rapport risque/rendement se trouve dans d’autres matières premières [dans ce cas précis, je parle d’un panier de matières premières, par exemple pour cet indicateur, l’indice GSCI light-energy].

Comme mentionné dans l’édition de la semaine dernière, il est temps que les matières premières comblent leur retard. »

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Voici un graphique absolument essentiel.

Historiquement, chaque fois que les matières premières ont été aussi sous-évaluées par rapport à l’or, cela a signalé un creux majeur du marché.

Imaginez maintenant un scénario dans lequel l’inflation recommence à grimper, au moment même où un nouveau président ultra-accommodant est nommé à la tête de la Fed.

Cela pourrait, à mon avis, créer un environnement extrêmement porteur pour les actifs tangibles. »

JustDario : « C’est l’heure du popcorn. »

Bloomberg : « Les obligations japonaises chutent alors que les inquiétudes budgétaires s’intensifient avant les élections »

BarChart : « Les actions japonaises, par rapport aux obligations d’État, se rapprochent du record historique établi en 1989. »

Lisa Abramowicz : « Ces dernières années, la valeur du dollar était portée par les différentiels de taux, les investisseurs étrangers étant attirés par la croissance plus forte des États-Unis et un revenu sans risque plus élevé. Cette relation s’est rompue depuis le mois d’avril. »

BarChart : « La volatilité des taux des Treasuries, mesurée par l’indice MOVE, tombe à son plus bas niveau depuis janvier 2022. »

Peter Berezin : « Alors que les actions continuent d’ignorer la « Journée de la Libération 2.0 », le marché des swaps sur l’inflation n’est pas aussi complaisant. Il a intégré une hausse de l’inflation au cours des derniers jours ; les swaps à un an anticipent désormais une inflation du CPI supérieure de 0,9 point de pourcentage dans 12 mois par rapport à celle de mai, soit une hausse de 0,2 point depuis la semaine dernière. »