Incroyables chiffres de la tech

DailyChartbook : « Technologie contre marché. "La prime actuelle du PE d'environ 8 est aussi élevée qu'elle ne l'a jamais été depuis l'éclatement de la bulle du Nasdaq en 2000" »

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Le nombre de hausses hebdomadaires sur le S&P 500 est le plus étendu qu'il ait été depuis plus de 50 ans. Bien qu'il s'agisse juste d'une mesure technique, la phrase suivante de Jeremy Grantham résume bien l'environnement actuel : "Les marchés haussiers durables ne commencent pas avec un P/E de Shiller de 33 et un plein emploi." »

John P. Hussman, Ph.D. : « Le repli a été très modéré jusqu'à présent, par rapport aux résultats qui ont généralement suivi les périodes dans le "cluster" le plus extrême de 0,5% (comme nous l'avons vu ces dernières semaines). Il est inutile de dire "vendez" - quelqu'un doit posséder chaque action. Examinez plutôt votre propre tolérance au risque. »

SentimentTrader : « Le S&P 500 atteint des sommets historiques alors que la dynamique interne des petites capitalisations se détériore. L'Indice de Sommation McClellan pour le Russell 2000 est bien en dessous de zéro même alors que le S&P 500 a atteint des sommets historiques. Cela est inhabituel - normalement, la dynamique des petites capitalisations fluctue en même temps que les mouvements du S&P, les investisseurs étant synchronisés. La dernière fois qu'ils étaient décalés comme cela était en 2021. Historiquement, cela a été un signe plus défavorable pour les petites capitalisations que pour le marché plus large. »

The Kobeissi Letter : « Depuis février 2023 :

Les 7 Magnifiques : +77%

S&P 500 : +20%

Russell 2000 : +5%

S&P 500 à Poids Égal : +4%

Si vous retirez les 7 Magnifiques du S&P 500, l'indice est à peine en hausse de 5% sur la dernière année.

En d'autres termes, si vous aviez acheté toutes les actions du S&P 500 autres que technologiques l'année dernière à cette époque, vous seriez presque à l'équilibre.

Les 10 premières actions du S&P 500 représentent maintenant un record de 35% de l'ensemble de l'indice.

Que ferait ce marché sans la technologie ? »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Nous montrons comment la capitalisation boursière des Mag 7 se compare à notre série complète de capitalisations boursières de chaque pays du G20, ainsi qu'aux sept plus grandes actions en Europe pour comparaison. Pour le même groupe, nous comparons les profits. Le graphique du jour montre les profits des douze derniers mois pour toutes les actions cotées de ces pays du G20 aux côtés des Mag 7 plus les 7 plus grandes entreprises en Europe. Cela est ordonné par capitalisation boursière.

Quelques statistiques :

• Les Mag 7 combinés réalisent plus de profit en un an que notre très large cohorte de valeurs mobilières cotées dans tous les pays non américains à l'exception de la Chine (juste en dessous de la moitié) et du Japon (seulement un peu en dessous).
• La capitalisation boursière combinée des Mag 7 à elle seule la classerait comme la deuxième plus grande bourse de pays au monde, le double de celle du Japon en quatrième position.
• Les capitalisations boursières de la France, Microsoft, Apple, l'Arabie Saoudite et le Royaume-Uni sont toutes très similaires.
• Apple réalise annuellement environ 60% des profits d'un indice très large d'actions françaises ou plus de 50% de celles allemandes.
• Les Mag 7 sont des pays et non des entreprises tant en taille qu'en rentabilité.

Dans le reste de notre note, nous examinons comment le marché américain est le plus concentré depuis avant le krach de 1929 et nous demandons ce qui est arrivé ensuite aux 5 plus grandes entreprises du S&P 500 au cours des 60 dernières années. Nous montrons également des graphiques à long terme sur la manière dont la globalisation et l'adoption d'Internet et des abonnements mobiles ont changé l'échelle du portefeuille de revenus pour les entreprises technologiques. Les frontières domestiques ont été balayées. Nous terminons avec un bref aperçu des avantages et des inconvénients du cas d'investissement pour les Mag 7.

Que vous pensiez qu'ils restent un cas d'investissement convaincant ou que vous croyiez qu'ils sont fortement surévalués, une chose est certaine. Il est impossible dans n'importe quelle classe d'actifs d'ignorer leur influence. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Dans le graphique ci-dessous, nous expliquons peut-être l'un des plus grands risques. C'est celui que le marché des actions américaines rivalise avec 2000 et 1929 en termes de concentration la plus élevée de son histoire. Le graphique d'aujourd'hui montre la pondération des 5 premières entreprises dans le S&P 500 au cours des 60 dernières années, avec les 5 premières annotées à différents moments de l'histoire.

Dans notre rapport complet, nous avons passé en revue les 36 entreprises qui ont été dans le top 5 depuis le milieu des années 1960 et vous informons de leur rang dans le S&P 500 aujourd'hui et expliquons pourquoi certaines ne sont plus là (par exemple, faillite ou fusion-acquisition). Bien que tous les noms semblent finalement sortir du top 5 avec le temps à mesure que les tendances d'investissement et les perspectives de profit changent, sur les 36 qui ont été dans cette position au cours des 60 dernières années, 20 sont toujours dans le top 50 aujourd'hui.

Parmi les 7 Magnifiques dans le top 5 actuel, Microsoft y a été présent à tout moment sauf 4 mois depuis 1997. Apple est constamment présent depuis décembre 2009, Alphabet à tout moment sauf deux mois depuis août 2012 et Amazon depuis janvier 2017. Le dernier entrant a été Nvidia, qui y est depuis le premier semestre de l'année dernière. Bien qu'il ne les ait pas remplacés, Tesla a eu une période de 13 mois dans le top 5 en 2021/22 mais est maintenant descendu à la 10ème place et est le deuxième plus mauvais performeur de tout le S&P 500 cette année (-25,9%). En contraste, Nvidia est le meilleur avec +45,7% en juste 6 semaines.

Ainsi, les 7 Magnifiques ont une certaine volatilité autour de la position de ses membres, et vous pouvez questionner leurs valorisations globales, mais le cœur du groupe a été constitué des entreprises les plus grandes et les plus réussies aux États-Unis et, de ce fait, dans le monde depuis de nombreuses années maintenant. »

Jeroen Blokland : « L'inflation aux États-Unis est de retour ? L'IPC des services de base hors logement a augmenté de 6,7% sur une base annualisée sur 3 mois. C'est énorme. En fait, pendant la 'crise de l'inflation de 2022', il n'y a eu que trois mois où l'inflation des services de base hors logement était plus élevée. »

Alfonso Peccatiello : « Ceci est l'inflation supercore - une mesure des pressions inflationnistes persistantes que Powell & Co mentionnent souvent : Elle a ralenti verticalement vers environ 3% jusqu'à la fin de l'année dernière. Mais depuis, elle a maintenant accéléré rapidement à 5,5% ! Ceci n'est pas une bonne nouvelle pour les marchés. »

Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « La hausse du CPI en janvier n'est pas juste un problème de logement... Le CPI des services de base hors logement a augmenté de 0,85% mois/mois, la plus grande hausse depuis avril 2022. »

Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « La baisse actuelle de Newmont est presque aussi marquée qu'elle l'était lors de l'effondrement de la Crise Financière Mondiale. En effet, les compagnies minières ont acquis une réputation de grandes consommatrices de capital et fréquemment de mauvaise allocation des ressources. Cependant, cela pourrait potentiellement marquer le décalage le plus significatif entre les prix de l'or et la performance de l'industrie minière dans l'histoire. Cette divergence ne nie pas l'incroyable opportunité à long terme qu'elles représentent. Il y a des moments où les investisseurs sont attirés par les entreprises de ressources, particulièrement pendant les périodes inflationnistes où la mauvaise allocation du capital se transforme en sur-conservatisme. Étant donné l'état précaire de cette industrie et la probabilité d'une percée historique dans les prix de l'or à venir, cela pourrait être l'une des opportunités les plus asymétriques sur les marchés actuels. »

Holger Zschaepitz - die Welt : « Bonjour depuis l'Allemagne où le marché des immeubles de bureaux subit sa chute la plus marquée en deux décennies, alors que les coûts de financement plus élevés et les tendances moroses de retour au bureau détériorent l'appétit des investisseurs : La baisse s'est accélérée au quatrième trimestre avec une chute de 13% en glissement annuel, selon les données publiées par l'association bancaire allemande VDP. Sur l'ensemble de l'année, les prix ont chuté de plus de 10%, le plus important depuis le début des enregistrements en 2003, et les perspectives sont à une poursuite de la baisse au début de 2024. »

BarChart : « Les actions chinoises ne sont pas les seules à s'effondrer. Le marché immobilier chinois a subi une baisse de 81% de 2021 à 2022 et une autre baisse de 64% en 2023. »

Un cycle de défaut a commencé

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