Racheter les marchés sur ces niveaux, du pour et du contre
SentimenTrader : « Cette semaine rejoint seulement 4 autres en 35 ans avec plus de 60% des répondants découragés dans l'enquête AAII. Rendements une année après les 4 occurrences précédentes : +22,4%, +31,5%, +7,4%, +56,9%. Mais, bien sûr, cette fois, c'est différent. »
Barchart : « Le positionnement net des contrats à terme sur le S&P 500 est assez baissier, atteignant des niveaux observés uniquement lors des ralentissements de 2008, 2011, 2015 et 2020. Ceci est souvent considéré comme un indicateur à contre-courant, un rallye est-il donc imminent ? »
Hussman : « Étant donné que le ratio cours/revenu est l'une des mesures d'évaluation les mieux corrélées avec les rendements totaux ultérieurs réels dans les cycles du marché à travers l'histoire, il est agréable de voir cette mesure revenir aux sommets de 2000. C'est ce qu'une décennie de ZIRP (zero interest rate policy) a provoqué pour les investisseurs. »
Le carnage obligataire continue
Le 10 ans US s'envole (comme les taux européens et en particulier le UK) :
Lisa Abramowicz : « L'écart entre les taux des bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans est désormais le plus inversé depuis 1981 : »
Lisa Abramowicz : « Ce grand marché baissier obligataire est "jusqu'à présent extraordinaire", avec les pires pertes depuis 1949, 1931 et 1920 : Hartnett de BofA. Cela "menace les événements de crédit et les liquidations de positions les plus encombrées", long dollar, PE, big tech. "La vraie capitulation, c'est quand les investisseurs vendent ce qu'ils aiment et possèdent". »
Lisa Abramowicz : « La semaine dernière, les liquidités ont enregistré des entrées de 30,3 milliards de dollars, tandis que les actions, les obligations et l'or ont tous enregistré des sorties importantes : BofA & EPFR research. Le sentiment des investisseurs est "incontestablement" le pire depuis la crise de 2008 : Hartnett »
Mikael Sarwe – Nordea : « N'oubliez pas que les taux nominaux et TIPS à 10 ans continuent de monter tant que la Fed monte ses taux. »
Lisa Abramowicz : « Les taux réels des bons du Trésor à 10 ans ont grimpé à 1,3 %, le plus haut depuis 2011. Michael Schumacher de Wells Fargo les voit grimper à 1,5 % avant que la vente des actifs à risque ne devienne beaucoup plus problématique. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Quelle semaine jusqu'à présent pour la macro, avec plus de 500 points de base de hausses majeures des taux des banques centrales mondiales maintenant derrière nous. Les coups macroéconomiques continuent de se produire alors que la BoJ est intervenue sur les marchés des changes pour la première fois depuis 1998.
Notre responsable de la stratégie FX George Saravelos vient de publier un court blog à ce sujet suggérant que même si cela peut aider à réduire certains positionnements spéculatifs au cours des prochains jours, il doute fort que cela fonctionne pour inverser la tendance du yen étant donné que :
1. L'intervention visant à renforcer la monnaie est en contradiction directe avec la politique de la Banque du Japon. Comme George l'a soutenu pendant longtemps, il n'est tout simplement pas crédible qu'une banque centrale déprécie sa monnaie via des quantités extrêmes de QE alors que les autorités recherchent un FX plus fort en même temps. Lorsque le Japon est intervenu pour la dernière fois pour défendre la monnaie en 1998, l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon évoluait de concert au lieu d'augmenter fortement, comme c'est le cas aujourd'hui. Le fait que l'intervention ait été unilatérale et qu'elle se soit produite le jour même d'une réunion accommodante de la Banque du Japon témoigne des très grandes contradictions internes.
2. Les montants nécessaires pour intervenir pourraient devenir très rapidement prohibitifs.
3. L'intervention n'a pas fonctionné dans le passé.
Pour George, l'essentiel est que pour que le JPY commence à se renforcer, soit l'environnement mondial positif du dollar doit se transformer, soit la Banque du Japon doit abandonner le YCC. Les réunions du FOMC et de la BoJ au cours des dernières heures ont fait des annonces en faveur de l'USD/JPY à la hausse. Tant que cela persiste, George craint que l'intervention ne conduise à une perte inutile de réserves et de crédibilité.
Le graphique d'aujourd'hui met le cycle actuel du dollar en perspective. Il a été le plus long de l'ère moderne, mais son ampleur est plus moyenne. Ce graphique est issu d'une présentation de George la semaine dernière sur "The big USD" examinant le marché haussier actuel dans un contexte plus large. »
Andreas Steno Larsen : « Une fois l'inflation supérieure à 5 %, il faut en moyenne 10 ans pour qu'elle redescende à 2 %. Cette fois ce sera différent ? »
Correction sur l'immobilier US
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Les ventes de maisons existantes pour des propriétés dont le prix est inférieur à 1 M $ sont en baisse de -5,3 % sur un an, ce qui n'est rien par rapport à la baisse de -26 % pour celles dont le prix se situe entre 250 000 $ et 500 000 $ »
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