Face aux dislocations, la planche à billet continue
The Daily Shot : « Pékin a annoncé un soutien supplémentaire pour son économie et ses marchés. Bien que l'on pense que la relance stimulerait les actions mondiales, l'amélioration de la croissance en Chine pourrait renforcer les prix des matières premières et accélérer l'inflation. La corrélation entre les matières premières et les actions est désormais à son niveau le plus négatif depuis la crise financière. »
Jon Turek : « Au cours de la dernière décennie, le Nasdaq s'est traité trois fois en dessous de sa moyenne mobile de 100 semaines. Craintes sur la croissance du T1 2016, selloff au T4 2018 et effondrement Covid. Dans tous ces cas, le marché a touché le fond peu de temps après avoir franchi la barre des 100 semaines. Nous verrons si cette rupture est différente pour le Nasdaq. »
Jens Nordvig : « Tout le monde parle de l'effondrement du Nasdaq, mais il se passe aussi des choses sur le crédit. Les spreads éclatent enfin et se rapprochent des sommets de 2018 (mars 2020 est une autre affaire, évidemment). [Écarts de CDS à haut rendement affichés] »
Macro Charts : « Le sentiment des investisseurs est au pessimisme historique.
En 35 ans, seules cinq autres semaines ont atteint cet extrême :
- Quatre pendant le creux de la récession de 1990 / le pic d'inflation.
- Une au plus bas des marchés en mars 2009. »
The Daily Shot : « Aux États-Unis, la dynamique économique s'affaiblit. Une demande plus faible se reflète par un ralentissement de l'activité des transporteurs par camion. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab : « Le déficit de la balance des exportations des États-Unis s'est creusé pour atteindre un record en mars, 125,3 milliards de dollars contre 105 milliards de dollars estimés et 106,3 milliards de dollars le mois précédent … importations + 11,5%; exportations +7,2%. »
The Daily Shot : « La faiblesse économique de la Chine signale des risques à la baisse pour les indices PMI de la zone euro, qui reflètent l'activité commerciale. »
Les CLO, patience, cela met du temps mais on y arrive
MacroAlf : « Un risque à mettre sur votre radar : il y a environ 3 000 milliards de dollars d'obligations notées BBB- en circulation aux États-Unis.
Quelques dégradations d’agences de notation les pousseraient en territoire junk, ce qui en ferait un interdit pour la plupart des investisseurs institutionnels et déclencherait ainsi un cercle vicieux. »
Au Japon, contrôle de la courbe des taux (YCC)
Jim Bianco : « Le Japon renforce triplement le contrôle de la courbe des taux. Le Yen est sur le point de casser 130.
- La BOJ achètera le montant nécessaire de JGBs sans limite supérieure
- La BOJ achetera des JGBs 10 ans à 0,25% chaque jour ouvrable
- Le yen prolonge la baisse à 1 % sur le plan d'achat d'obligations illimité de BOJ »
Renforcement du dollar
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « La principale différence de l’inflation (IPC, orange) aujourd'hui par rapport aux pics récents (comme 2006-2007 et 2010-2011) est que le dollar (bleu) se renforce (éclipsant presque son sommet de mars 2020) »
David Rosenberg : « L'impact décalé de ce breakout du dollar américain finira par écraser l'inflation au second semestre. Il a une corrélation inverse de 62 % avec le taux d'inflation global avec un délai de six mois. Personne ne s'y attend, mais l'histoire le suggère. »
Frederik Ducrozet : « Quelques discussions évoquent la reprise de la croissance des salaires en Europe :
- IG Metall demande une augmentation de salaire de 8,2%
- Hausse(s) du salaire minimum français
- Autres pays européens : Salaires négociés en hausse au T1
C'est peut-être le dernier catalyseur pour une hausse de taux de la BCE, mais contrairement aux États-Unis, nous assistons à un rattrapage et non à une spirale. »
Or et taux réels
Jérémy Schwartz : « De 2018 à 2020, l'or a suivi la baisse des taux obligataires réels (après inflation). Maintenant que les taux obligataires réels à 10 ans « s'envolent » vers 0 (en blanc échelle inversée), l'or (en bleu) surclasse la hausse des taux. S'agit-il d'un nouveau régime pour les corrélations actions/obligations + or et risque global ? »
James Turk : « Ce short squeeze massif de l’USD conduira-t-il à un short squeeze sur l’or et l’argent ? Oui, car la volatilité des devises et la hausse des taux d'intérêt augmentent le risque de contrepartie de nombreuses banques insolvables surendettées et des gros débiteurs gouvernementaux. »
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