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Un sentiment si négatif, traduisant un point bas de marché ?
The Daily Shot : « L'enquête de BofA auprès des gestionnaires de fonds montre une extrême aversion au risque. »
Les gestionnaires de fonds ont tellement réduit leurs expositions aux actifs risqués que leur niveau de liquidité est équivalent à 2001 selon l'enquête BofA. Lorsque cet indicateur se retournera, le mouvement à la hausse sera violent. Tellement de fonds sont en baisse significative depuis le début d'année, s'ils n'arrivent pas à "faire de la performance" au 2e semestre, ils seront rayés des listes. Rester en cash ne sera pas possible pour eux. Ils seront obligés d'acheter ce qui montera. L'enjeu de carrière poussera les liquidités accumulées vers ......................... (Chacun remplira ce champ à sa manière).
The Daily Shot : « Les gérants de fonds sont très baissiers sur les actions de la zone euro. »
Jason Goepfert – Sentimentrader : « Le marché baissier est terminé.*
Sur les marchés modernes, le S&P 500 n'a jamais perdu de terrain au cours de l'année suivante lorsque le volume en progression était de 87 % ou plus du volume total pendant 2 jours sur 3 après un creux de 52 semaines.
Cet indicateur a un palmarès parfait. **
* Bien sûr, cela n'exclut pas les pertes à court terme. Bien sûr, je ne peux pas prédire l'avenir. Bien sûr, cette fois, c'est différent. Bien sûr, il serait bon d'avoir un échantillon plus grand.
** Méfiez-vous de tout ce qui semble "parfait". »
Indicateur à surveiller : de plus en plus de pays émergents connaissent des difficultés à placer leur dette dans un contexte de renchérissement du dollar et d'explosion des prix alimentaires et énergétiques :
Retour aux fondamentaux
John P. Hussman, Ph.D. : « Lorsque les analystes de Wall Street décrivent un P/E forward (ratio cours/bénéfice prévisionnel) du S&P 500 de 17 comme "bon marché", ils vous disent essentiellement que leurs responsabilités professionnelles n'incluent pas l'examen des données.
Gardez à l'esprit que l'utilisation du terme "bénéfices d'exploitation prévisionnel" n’existait même pas avant la bulle technologique. »
John P. Hussman, Ph.D. : « Q : Mais les actions ne sont-elles pas "bon marché par rapport aux taux d'intérêt" ?
R : Dire « Des valorisations boursières élevées sont justifiées par des taux d'intérêt bas » revient à dire « De faibles rendements boursiers attendus sont justifiés par de faibles rendements obligataires attendus ».
Rien de tout cela ne compense les faibles rendements qui suivent. »
John P. Hussman, Ph.D. : « Q : Des marges bénéficiaires élevées ne justifient-elles pas des ratios P/E élevés ?
R : Payer un P/E élevé sur des bénéfices qui intègrent des marges bénéficiaires record revient à payer le plus cher sur le plus cher. La combinaison d'un P/E élevé du marché et de marges élevées est le pire de tous les mondes à moins que les deux ne soient permanents. »
Inflation, chiffres UK
Jeroen Blokland : « L'inflation globale au Royaume-Uni a atteint un énorme 9,4 % en juin, un nouveau plus haut en 40 ans et plus élevé que prévu. »
Secteur énergies et matières premières
Holger Zschaepitz- die Welt : « L'Italie est en retard sur ses pairs de l'Union européenne en matière d'autonomie énergétique. Elle produit seulement 24 % de sa propre consommation intérieure brute et se classe 24e parmi les 27 membres de l'UE en matière d'autosuffisance. Le taux d'autonomie énergétique de l'Allemagne est de 35 % alors que celui de la France est de 53 %. »
Javier Blas – Bloomberg : « L'impact de la canicule et de la faible disponibilité du nucléaire (et du vent très faible) : l'électricité de base journalière française atteint un nouveau record de 630 € par MWh. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « Au cours des dernières 24 heures, il est devenu plus clair que la Russie réouvrira les flux de gaz lorsque le gazoduc Nord Stream sera remis en service demain. En fait, les commentaires de Poutine hier soir suggèrent que nous devrions avoir des flux initiaux aux volumes de pré-maintenance de 40% de capacité. Je dirais que c'est nettement meilleur et plus rapide que prévu au cours des deux dernières semaines.
Cependant, il existe des obstacles à court terme. Même avec le retour de la turbine en maintenance au Canada qui devrait revenir la semaine prochaine, Poutine a également suggéré hier soir qu'une autre turbine nécessitera des travaux vers le 26 juillet et, si la turbine qui était au Canada ne revient pas, la capacité pourrait chuter à 20 %. Il y a, bien sûr, des doutes sur le fait que les affirmations de Poutine doivent être prises au pied de la lettre – les responsables allemands ayant déclaré plus tôt cette semaine que la turbine renvoyée du Canada ne devait pas être utilisée avant septembre.
Cependant, si nous gérons des flux constants de 40 %, notre équipe allemande pense que l'Allemagne peut à peine passer l'hiver avec une légère réduction de la demande et des importations de gaz assez élevées en provenance d'autres pays (y compris les importations indirectes de GNL).
Attendez-vous à ce que l'incertitude se poursuive pendant de nombreux mois et que les flux de gaz potentiels soient liés à divers thèmes géopolitiques (un cessez-le-feu avec l'Ukraine, des plafonds pétroliers russes, etc.). Il est peu probable que même si l'offre atteint 40 %, vous ayez la certitude qu'elle y restera. Ainsi, l'Europe prévoit de réduire sa consommation d'énergie cet hiver, ce qui pénalisera la croissance. L'incertitude demeurera pour les prochains trimestres mais le flux de nouvelles a été plus positif pour l'Europe au cours des dernières 24 heures. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Les prix des matières premières ajustés à la masse monétaire sont l'un des graphiques les plus importants de l'environnement macroéconomique actuel. »
Point ci-dessous, pas très bon pour les matières premières :
Gavekal : « Les promoteurs immobiliers chinois interrompent les travaux sur un nombre croissant de projets de construction de maisons, comme indiqué par l'écart entre la croissance du pipeline de nouveaux projets et l'activité de construction actuelle, à son plus haut depuis une décennie. Les promoteurs cherchent à conserver leurs fonds car ils sont confrontés à la fois à une crise de financement et à des ventes immobilières lentes. Cela a à son tour alimenté le mouvement récent parmi les acheteurs de maisons dans des dizaines de villes qui se sont regroupés pour menacer de cesser de payer leurs hypothèques jusqu'à ce que les promoteurs reprennent la construction. »
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