Holger Zschaepitz- die Welt : « Si l'histoire se répète, ARK Innovation a presque touché le fond. Le fonds Cathie Wood a perdu 78% du haut. C'était aussi la perte du Nasdaq de 2000 à 2002. »

Thomas Callum – ChartStorm : « L'essor et la chute de l'investissement grand public : l'enquête menée par Bespoke auprès des consommateurs a montré un pourcentage faible record de personnes qui déclarent investir dans les marchés financiers. Reflète probablement une combinaison de mauvaises performances du marché et moins d'argent à investir alors que la mauvaise macro croque les consommateurs... »

Thomas Callum – ChartStorm : « Les traders sont très shorts en actifs financiers (actions et obligations). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Pire année pour le portefeuille 60/40 (60 % actions et 40 % obligations longues). Quoique, n.b. il est annualisé : il a donc l'air pire (c'est-à-dire qu'il a encore 3 mois pour s'améliorer ou empirer !) »

Holger Zschaepitz- die Welt : « La bulle obligataire continue de perdre de l'air. La valeur des obligations mondiales a perdu 614,4 milliards de dollars supplémentaires la semaine dernière, principalement en raison des nouveaux chiffres de l'inflation qui suggèrent un resserrement supplémentaire de la Fed. Le plafond du cycle des taux de la Fed a bondi à près de 5 %. C'était la 9e semaine négative consécutive pour les obligations. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Cette tendance des obligations junk n'est pas votre amie. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Nombre record d'annonces préalables de bénéfices négatifs... récession des bénéfices à venir ? »

Thomas Callum – ChartStorm : « De fortes réductions des estimations des bénéfices du troisième trimestre – pires que d'habitude et un changement radical par rapport au schéma des deux dernières années. Difficile de gagner plus que l'économie alors qu'un net ralentissement est en cours (et d'importants vents contraires monétaires). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Beaucoup se demandent "A quand le pivot ?"

Rares sont ceux qui demandent « que se passe-t-il en cas de pivot ? » – peut-être une meilleure question est : « quand aura-t-on un creux soutenable » (et quel cadre holistique devrions-nous utiliser pour déterminer à quoi cela ressemble ?). En d'autres termes, nous ne sommes pas en mars 2020, un marché baissier en récession prend plus de temps pour atteindre le fond ; entre autres choses, l'économie doit réellement toucher le fond pour que le marché touche le fond. Tout comme les hausses de taux de la Fed mettent du temps à s'accumuler et à infliger des dommages économiques, un pivot vers l'assouplissement prendra également du temps à filtrer. »

Lorsque la FED fait son pivot, les actions baissent encore plus :

Thomas Callum – ChartStorm : « Le script saisonnier change alors que nous nous dirigeons vers le quatrième trimestre - devrions-nous nous en soucier ? »

Thomas Callum – ChartStorm : « La tendance typique des actions au quatrième trimestre est le rally. Mais comme je l'ai déjà souligné, il existe de nombreuses exceptions aux règles saisonnières sur les marchés, et en effet, les marchés ont heureusement ignoré les tendances saisonnières habituelles au premier semestre.

J'ai déjà pensé qu'en matière de saisonnalité, vous l'utilisiez essentiellement de l'une des deux manières suivantes : comme une invite à considérer quelque chose que vous n'aviez peut-être pas envisagé auparavant, ou comme élément final d'un cas solide existant pour aider à renforcer la conviction et aide au timing.

À cet égard, je ne classerais *pas* cela comme un cas de ce dernier : la macro et la dynamique du marché restent baissières, les valorisations se sont réinitialisées mais pas suffisamment pour être bon marché, les conditions financières sont tendues et se resserrent… ce n'est pas une configuration haussière. Ainsi, les informations saisonnières sont en contradiction avec les preuves plus larges, et n'ajoutent donc rien à ce cas, et étant des informations de qualité inférieure: il ne suffit pas de les nier.

Cela nous laisse donc avec le premier : une invite à envisager quelque chose que nous n'aurions peut-être pas envisagé auparavant… un rallye au quatrième trimestre.

Considérer que : le sentiment est extrêmement baissier, donc par définition, il y a beaucoup d'esprits qui pourraient être changés et, ce faisant, conduire à la hausse. Les autres éléments pourraient être quelque chose comme une meilleure économie/des bénéfices plus élevés que prévu, des surprises géopolitiques positives et/ou une politique budgétaire/monétaire plus favorable (ou moins restrictive), un dollar plus faible, etc. Une grande partie de ce que j'ai décrit ici est essentiellement spéculatif et repose sur espérer que quelque chose de bien se produise… repose sur la recherche de faits qui ne sont pas encore là.

Je dirais donc que c'est un graphique intéressant qui incite à la réflexion, mais qui n'est pas de quoi changer d'avis, du moins pour moi, et du moins compte tenu de ce que l'on sait pour le moment. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Sur le thème de la récession, nous avons d'abord montré une version de ce graphique au deuxième trimestre pour souligner que si l'on en croyait l'histoire, les États-Unis n'étaient pas encore proches d'une récession, même si nous en attendions pleinement une en 2023.

Depuis que ces données ont été rassemblées pour la première fois à la fin des années 1970, il a fallu qu'au moins 5 États américains connaissent une activité mensuelle négative pendant 7 mois consécutifs pour qu'une récession commence. Jusqu'en avril, nous n'avions aucun État affichant une activité négative. Nous avons franchi notre seuil de 5 États en juin et sommes passés à 16 États enregistrant une activité négative en août (il s’agit du chiffre le plus récent). Donc, si nous restons au-dessus de 5 jusqu'en décembre, les conditions d'une récession seront réunies. Nous garderons donc un œil dessus ces prochains mois.

Fait intéressant, pendant 25 mois après septembre 1984, nous avons eu plus de 5 États avec une activité négative sans récession. Mais cela montre peut-être le retard de la politique monétaire. Le premier de ces 25 mois a marqué le point culminant d'un cycle de hausse qui a vu les taux passer de 8,5 % à 11,75 % au cours des 18 mois précédents. Cependant, à partir de ce moment, les taux ont été progressivement réduits à un peu moins de 6 %, exactement au moment où la croissance est revenue dans au moins 45 États.

Donc, à l'époque, une récession a probablement été évitée par un grand pivot de la Fed. C'est probablement le principal moyen d'éviter une récession aux États-Unis en 2023. Mais étant donné les décalages et les chiffres de l'IPC de la semaine dernière, cela semble très peu probable à ce stade. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Notre vision d'une récession aux États-Unis en 2023 reste aussi résolue qu'elle l'était au début de cette année, tout comme la conviction que les actions n'ont pas tendance à toucher le fond avant le milieu d'une récession. Ainsi, le fond ultime pourrait être loin et à des niveaux nettement inférieurs à ceux actuels.

Cependant, je voulais souligner que le S&P 500 est devenu assez découplé des données économiques actuelles. Il y a plusieurs façons de voir les choses, mais le graphique d'aujourd'hui, précédemment emprunté aux stratèges en actions Parag Thatte et Binky Chadha, montre que nous sommes actuellement à plus de 10 % en dessous de ce que l'ISM suggère là où nous devrions être.

Si vous vouliez plus de soutien à une telle vue, nos stratèges en actions ont un article de positionnement hebdomadaire avec la dernière édition montrant la même tendance par rapport aux surprises de données (qui ont récemment repris), et aussi que le positionnement des actions américaines continue d'être proche les plus bas de la dernière décennie (7e centile).

Ainsi, même si les plus bas pourraient encore être devant nous l'année prochaine, il pourrait y avoir des raisons de croire que les marchés à risque pourraient avoir trop baissé à court terme. Cela pourrait aider à expliquer une partie de l'étonnant rebond de 5,5 % par rapport aux creux de jeudi après un autre mauvais chiffre de l'IPC. »

Andreas Steno Larsen : « Cela reste le graphique de positionnement le plus fou du moment. L'EURUSD a nettement chuté sans capitulation de l'intérêt ouvert net pour l'EUR par rapport à l'USD

Cela pourrait signifier que la douleur sur le trade est encore PLUS BAS dans la paire. »

Andreas Steno Larsen : « Le positionnement sur l'or n'est pas aussi lourd que d'habitude, ce qui peut être interprété comme une sorte de capitulation des accrocs à l’or dans l'environnement de taux réels élevés. »

Andreas Steno Larsen : « Le positionnement des actions est à nouveau baissier. »

Cet article ne constitue pas un conseil en investissements. Les propos cités n'engagent que leurs auteurs. Pour tout conseil en investissements, veuillez faire appel à une consultation personnalisée. Thinkcgp.com, Andy Bussaglia et Mon Bureau Patrimonial déclinent toute responsabilité en cas de préjudice causé par des investissements qui auraient été inspirés par la lecture des articles. Vous devez toujours garder à l'esprit : que l'investissement peut impliquer un risque important de perte en capital ; que le rendement de tout instrument financier mentionné sur ce site Internet peut être volatil et peut évoluer à la hausse comme à la baisse; que les performances passées ne préjugent pas des performances futures ; que les taux de change peuvent avoir un impact sur la valeur des investissements ; et que si vous avez des doutes concernant toute Information, vous devriez consulter votre conseiller en gestion de patrimoine.