Panorama des conditions financières
MacroAlf : « Graphique fantastique illustrant l'exceptionnelle « douleur partout sur les marchés » qui se déroule sous nos yeux.
Le ratio de Sharpe sur 6 mois glissants (rendements supérieurs au taux sans risque corrigé de la volatilité) pour un panier de S&P500, de bons du Trésor, d'obligations d'entreprises et d'or est au pire niveau depuis 30 ans ! »
Thomas Callum – ChartStorm : « Évaporation spéculative haussière : mon indicateur d'activité d'ETF à effet de levier s'est effondré (l'indicateur montre le degré d'activité des ETF longs et courts à effet de levier). Fondamentalement, cela équivaut à une sorte d'évaporation de la spéculation haussière, mais aussi de plus en plus à une augmentation de l'activité sur le côté short (augmentation de plus de 10 fois par rapport à la fin de l'année dernière). Je noterais que lorsque le marché devient un peu déséquilibré comme celui-ci, les chances d'un rebond à court terme sont bonnes, mais à proprement parler avec ces types d'indicateurs, vous voulez les voir se stabiliser ou se retourner avant de prendre un signal fort. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Accéléromètre de la dette de marge : De temps en temps, vous voyez divers graphiques montrant le niveau de dette de marge ou de dette de marge en pourcentage de la capitalisation boursière, etc., mais je trouve - comme de nombreux ensembles de données - que vous devez le transformer pour obtenir les véritables informations.
Ce graphique montre le taux de variation du niveau de l'encours de la dette sur marge, ou comme j'aime l'appeler l'accélération de la dette sur marge. La chose à surveiller est une croissance démesurée, et les déclins qui en découlent… »
Thomas Callum – ChartStorm : « En effet, il semble que le signal dont il faut se méfier soit une forte augmentation de la croissance de la dette sur marge suivie d'une chute vers la contraction. Les exemples les plus notables de ce graphique sont le pic de la bulle Internet et la crise financière de 2008.
Mais il y a quelques faux signaux (c'est-à-dire 2012, 2015/16, 2018). Cela dit, vous pourriez affirmer que la période 2015/16 était un marché baissier furtif (et un véritable baissier dans les marchés émergents), tandis que 2012 + 2018 ont vu une longue période de volatilité… ou du moins une transition d'un marché haussier en douceur à plus d’à-coups et de fortes variations.
Compte tenu de ce que nous savons du reste de la situation (valorisations de départ chères, resserrement de la politique monétaire, inflation galopante, hausse des rendements obligataires, géopolitique, etc.), je pense que nous pourrions affirmer que ce n'est pas un signal à ignorer.
Quoiqu’il en soit, cela confirme la toile de fond sombre. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Selon l'analyse du S&P Dow Jones : "en remontant à 1957 : une baisse de 15 % ou plus pour le S&P 500 a été suivie de rendements positifs au cours des 12 mois suivants à toutes les occasions sauf deux au cours des 65 dernières années" »
Vous vous sentez en veine ? (beaucoup de si et de mais pour celui-ci en ce qui concerne la configuration plus large, par exemple la hausse des taux, le QT, l'inflation, etc. !) »
Thomas Callum – ChartStorm : « Trading du grand public : Retour à la case départ. Les dieux monétaires donnent, et les dieux monétaires reprennent… Neutralisation des gains estimés réalisés par le grand public sur les marchés. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les conditions financières se resserrent rapidement et drastiquement (= mauvais pour les actions).
n.b. ce FCI inclut les actions (valorisations) comme l'une de ses composantes, mais il est clair/confirmé ailleurs que les conditions financières plus larges se sont beaucoup resserrées [rendements obligataires plus élevés, matières premières, spreads de crédit, etc.]. De plus, à mesure que les actions chutent, le coût des actions augmente et vous obtenez également des effets de richesse négatifs. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Remarque similaire, la valeur des obligations et des prêts en difficulté a culminé en mai. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Pas une prédiction en tant que telle, mais certainement une mise en perspective. »
The Daily Shot : « Compte tenu du récent pic de volatilité, les écarts de crédit sont trop serrés. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « Baisse du P/E forward du S&P 500 approchant les 30 %, près du creux atteint lors du marché baissier pandémique en mars/avril 2020. »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « "Capitulation" est un mot populaire ces jours-ci, mais il n'apparaît pas encore pleinement dans le ratio put/call du CBOE… le niveau a augmenté mais n'est pas encore proche des pics de décembre 2018 ou mars 2020. »
Michael A. Gayed, CFA : « Le coût de l'assurance contre le défaut sur les obligations d'entreprises européennes a atteint son plus haut niveau depuis 2020. L'indice iTraxx Europe a plus que doublé depuis le début de l'année, atteignant 100 points de base, contre 49 points de base. »
Inflation, signaux alarmants
Andreas Steno Larsen : « On parle de problèmes d'approvisionnement depuis plus d'un an maintenant… Il est temps de parler de la demande ! »
Cours du blé : un graphique des troubles et de la faim à venir dans de nombreux pays émergents.
Lithium... Et le problème des batteries des véhicules électriques :
Michael A. Gayed, CFA : « La moyenne mobile sur 3 mois de la croissance du salaire horaire médian aux États-Unis s'est fortement accélérée, pour atteindre plus de 6 % »
Liz Ann Sonders – Charles Schwab & co : « De multiples chocs ont amené les économistes à réviser encore et encore les prévisions d'inflation aux États-Unis... et encore... et encore. »
Jim Reid – Deutsche Bank : « L'IPP (indice des prix à la production) japonais a atteint 10 % pour la première fois en 40 ans. L'IPC (indice des prix à la consommation) est publié vendredi, l'IPC de base excluant les produits frais devrait atteindre 2 % pour la première fois depuis 2008 (mis à part les effets des hausses des taxes à la consommation au milieu de la dernière décennie).
Ce qui est intéressant, c'est que les 2 derniers mois ont vu la volatilité des taux mondiaux au plus haut niveau depuis la GFC, avec des taux mondiaux montant en flèche. Mais au cours de cette période, les bons du Trésor japonais JGB à 10 ans se sont situés dans une fourchette remarquablement stable juste en dessous de l'objectif YCC de 0,25 % (YCC : contrôle de la courbe des taux par la banque centrale NDLR).
L'impact de cette divergence a aidé le yen à baisser de -13% sur la même période, ce qui accentuera la pression sur l'inflation.
Je ne prétendrai pas être un expert en micro sur l'inflation japonaise, mais cela pourrait être un gros problème à surveiller au cours des prochains mois et qui a des implications notables pour les taux mondiaux. Au cours des 12 derniers mois, la tendance du marché sur l'inflation et les banques centrales a été de croire que les grands mouvements pourraient être des événements isolés. Cependant, une à une, les chaussures ont chuté.
Si la chaussure japonaise tombe, cela pourrait avoir une grande implication sur la prime de terme mondiale alors que le dernier point d'ancrage d'un monde à rendement ultra-faible serait enfin relevé. Il n'y a aucun signe imminent de cela, mais cela pourrait encore être un grand événement cette année.
Un à surveiller… »
Banque Centrale de Chine
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