Les valorisations sont élevées, mais une nouvelle phase frénétique est peut-être devant nous
Thomas Callum – Chartstorm : « Les valorisations augmentent = les risques augmentent... Mais c'est un marché haussier, donc le POLR prend le dessus (pour l'instant).
n.b. « POLR » = chemin de moindre résistance : notion de base selon laquelle dans les marchés et dans la vie, lorsqu'une force est mise en mouvement, un objet ne changera pas de mouvement/trajectoire à moins qu'une autre force n'agisse sur lui... Cela signifie qu'un marché haussier se poursuivra jusqu'à ce que quelque chose change par exemple une crise, un resserrement de la politique monétaire, une récession, des réglementations/sujets politiques (ou une combinaison de tout cela !). »
Thomas Callum – Chartstorm : « Ce graphique montre le ratio des volumes de négociation des ETF d'actions américaines à effet de levier long (acheteur) comparé à ceux à effet de levier court (vendeur). Il s'agit essentiellement d'un indicateur de sentiment où les pics indiquent une prise de risque excessive du côté long, et les plongeons indiquent un pivot du côté baissier. »
Thomas Callum – Chartstorm : « Peut-être venons-nous d'entrer dans une toute nouvelle phase encore plus frénétique du marché haussier.
Un graphique connexe le présente également : les actifs sous gestion des ETF long equity à effet de levier ont été multipliés par 6 depuis les creux de 2020. »
Attention aux attentes sur les bénéfices
En vert les attentes de l'indicateur NFIB, en noir le niveau des bénéfices par actions sur le S&P500 :
The Daily Shot : « La part des entreprises dépassant les estimations de bénéfices et de ventes s'est modérée au cours de la saison des rapports du troisième trimestre. »
"L'or n'a jamais été si bon marché comparé aux actions"
Institut des Libertés : « Les actions sont hors de prix par rapport à l’or. Voici le rapport cours de l’or sur indice des actions US depuis 120 ans. »
« L’or a rarement été aussi bon marché contre les actions et ce rapport semble toujours revenir à la moyenne historique (ligne pointillée orange). Un simple retour à la moyenne du ratio impliquerait un quadruplement du prix de l’or par rapport aux actions dans les quelques années qui viennent. Et pour arriver à ce résultat, il faudrait que l’or double et que les actions baissent de 50 % ou plus. L’un et l’autre se sont déjà produit au moins une fois depuis le début de ce siècle. »
"Des taux réels toujours négatifs pour le reste de ma carrière ?"
Jim Reid – Deutsche Bank : « Les lecteurs réguliers connaissent mon avis selon lequel l'inflation sera structurellement plus élevée à l'avenir et que pour le reste de ma carrière, les taux réels resteront probablement négatifs même si les taux nominaux grimperaient. Avec une dette si élevée, l'histoire suggère qu'une forte répression financière sera nécessaire pour gérer cela. Cependant, rien n'aurait pu me préparer pour 2021 jusqu'à présent avec une inflation américaine à 6,2% en glissement annuel en octobre et des taux américains à 10 ans bloqués en dessous de 1,6%. Sur une base au comptant, les taux réels sont d'environ -4,6% et se situent à leur plus bas niveau depuis 70 ans.
Si vous pensez que les taux réels sont faibles, jetez un œil au graphique d'aujourd'hui. Ce graphique montre que chaque fois que la dette américaine a connu un pic historique, les taux réels américains ont été beaucoup plus bas que les niveaux d'aujourd'hui, même si l'inflation avoisine ou dépasse 20%. La répression financière l'a toujours emporté.
Les précédents pics de dette se sont produits autour de la guerre civile, de la Première et de la Seconde Guerre mondiale. Cette dernière ascension avait été plus régulière (mais substantielle) jusqu'à Covid, ce qui peut expliquer pourquoi les taux réels ont régulièrement mais systématiquement baissé. Cependant, la réponse économique à Covid s'apparente davantage à une réponse de temps de guerre, la dette et les taux réels au comptant faisant un pic tous les deux dans des directions opposées, tout comme cela a été observé dans le contexte des guerres évoquées ci-dessus.
Ce que je dirais, c'est que sans répression financière, les taux réels seraient probablement toujours positifs en ce moment compte tenu du poids de la dette mondiale. Mais étant donné cette pile de dettes mondiales, cela augmenterait fortement la probabilité de crises financières à travers le monde. Donc, le risque pour ma vision du « reste de ma carrière » (taux réels toujours négatifs) est que quelque chose se passe dans les années à venir qui empêcherait les autorités d'utiliser la répression financière. Si cela se produit, la crise financière mondiale pourrait ressembler à une répétition générale d'un événement beaucoup plus important. Les enjeux pour les autorités sont donc là. »
Taux réels nets d'inflation à 10 ans en bleu foncé, ratio dette publique / PIB en bleu claire : les taux réels ont toujours été profondément négatifs lorsque l'endettement s'est accru.
Des facteurs en faveur d'une inflation durable
The Daily Shot : « Les demandes de chômage approchent des niveaux d'avant COVID. »
The Daily Shot : La majeure partie du « slack de main-d'œuvre » a disparu (2 graphiques).
Le prix des engrais est devenu « soudainement » parabolique en raison de la flambée des prix du gaz naturel. Des prix alimentaires plus élevés, une insécurité alimentaire et une augmentation des risques politiques dans les pays à faible revenu pourraient suivre.
Des facteurs en faveur d'une inflation plus temporaire
The Daily Shot : « Les prix à terme du charbon continuent de baisser alors que Pékin force les "spéculateurs". »
C'est tout pour le moment... !
Cet article ne constitue pas un conseil en investissements. Pour tout conseil en investissements, veuillez faire appel à une consultation personnalisée. Thinkcgp.com, Andy Bussaglia et Family Patrimoine déclinent toute responsabilité en cas de préjudice causé par des investissements qui auraient été inspirés par la lecture des articles. Vous devez toujours garder à l'esprit : que l'investissement peut impliquer un risque important de perte en capital ; que le rendement de tout instrument financier mentionné sur ce site Internet peut être volatil et peut évoluer à la hausse comme à la baisse; que les performances passées ne préjugent pas des performances futures ; que les taux de change peuvent avoir un impact sur la valeur des investissements ; et que si vous avez des doutes concernant toute Information, vous devriez consulter votre conseiller en gestion de patrimoine.