Des valorisations plus intéressantes, des changements de comportements
Thomas Callum – ChartStorm : « Bonne nouvelle à tous – les 5 plus grandes actions du S&P 500 ont vu leurs valorisations réinitialisées à un « haut plateau permanent » (merci à Irving Fisher pour ce terme emprunté inventé en 1929). Sur une note un peu plus sérieuse, nous pourrions affirmer que le "S&P495" semble maintenant bon marché, mais n.b. ceci est basé sur le BPA (bénéfice par action) consensuel (qui tombe probablement en récession). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Le ratio S&P 600 PE10 (cours des petites capitalisations par rapport aux bénéfices moyens sur 10 ans) se situe à environ 10 % en dessous de la moyenne des 25 dernières années et se négocie avec une décote de -10 % par rapport au S&P 100 (qui se compare à une moyenne à long terme prime de +5%). Donc, je dirais que oui, il y a de la valeur dans les petites capitalisations, mais probablement mieux décrite comme une petite value dans les petites capitalisations (qui est au moins 40 % meilleure que là où elle était !). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Les sociétés énergétiques trouvent qu'il est trop difficile + trop risqué d'investir dans les dépenses d'investissement, donc le meilleur pari dans leur bilan est de simplement restituer ces aubaines de choc énergétique aux investisseurs.
Bon pour les actionnaires.
Peut-être pas si bon pour les consommateurs - rend probablement la transition énergétique plus difficile (il faut encore beaucoup de pétrole et de gaz même si vous finissez par atteindre le zéro carbone). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Graphique très intéressant de Nomura, semblant montrer qu'octobre a eu une participation à la hausse des actions individuelles beaucoup plus importante que d'habitude... Un signal de réparation haussier ? »
Thomas Callum – ChartStorm : « Transactions plus importantes sur des options à très court terme. Un signe de risque d'accident? ou cupidité baissière? (ou peut-être même juste moins de confiance, donc pas d'appétit pour supporter le coût de la valeur temps induite dans la détention d'options à plus long terme). »
Le trading de détail achète le fond de la piscine de manière agressive (mais est-ce vraiment le fond ?)
Thomas Callum – ChartStorm : « Nous avons constaté une augmentation constante de l'activité de négociation des ETF d'actions inversées alors que les traders cherchent à gagner rapidement de l'argent en pariant sur le bear market. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Le graphique montre l'activité de trading agrégée dans les ETF d'actions inverses/courts qui cherchent à tirer parti des baisses des cours des actions. Outre la tendance générale à la hausse de l'action commerciale sur ces ETF cette année, nous pouvons voir des pics et des climax clairs autour des creux du marché à court terme.
Il s'agit donc d'un indicateur intéressant en termes d'évaluation du sentiment/de la psychologie des investisseurs, à la fois en termes de la façon dont la foule semble s'engager dans les paris baissiers, mais également en termes de la façon dont les pics de cet indicateur véhiculent des informations contraires.
Mais cela me rappelle l'une des vieilles sagesses du marché - qu'il a tendance à infliger le maximum de douleur et de confusion au maximum de participants. Et avec les spéculateurs de plus en plus avides de peur en pariant sur le bear market, peut-être qu'un rallye est nécessaire pour effrayer les avides baissiers (et peut-être seulement pour ensuite faire demi-tour et tromper les craintifs haussiers).
Soyez sceptique lorsque les autres sont avides et craintifs. »
En parlant de baissiers :
Albert Edwards : « Les gens pensent-ils vraiment que la déroute technologique est terminée ? La technologie américaine a culminé fin 2021 à un peu plus de 30% de la capitalisation boursière, juste en deçà du pic de 2000. La plupart des réévaluations récentes sont intervenues APRÈS le Powell Pivot 2018. Cette bulle grotesque soufflée par les politiques de QE (comme l'immobilier) a du chemin à faire pour tomber. »
MacroAlf : « Au début de 2001, la Fed a pivoté alors que les bénéfices et le marché du travail s'affaiblissaient après que les animal spirits se sont échauffés en 2000. La Fed a baissé ses taux de 150 bps en quelques mois et pourtant :
- Le dollar s'est apprécié de 6%
- Les actions ont encore chuté de 10 %
Un pivot dû à une faiblesse économique matérielle n'est pas haussier. »
Taux réels négatifs
Holger Zschaepitz- die Welt : « Bonjour d'Allemagne où la répression financière ne s'atténue pas. Bien que les taux nominaux aient augmenté à près de 2 %, l'inflation a également augmenté à 10,4 %. taux réels (Rendements Bund-inflation) à -7,9 %, toujours proches de leur plus bas niveau historique. Les rendements réels désormais NÉGATIFS pendant 78 mois consécutifs. »
Défauts de paiement sur les loyers
Lisa Abramowicz : « Les taux de défaut de paiement des loyers parmi les petites entreprises américaines ont considérablement augmenté ce mois-ci. Environ 37% des petites entreprises, qui emploient à elles seules près de la moitié de tous les Américains travaillant dans le secteur privé, n'ont pas été en mesure de payer l'intégralité de leur loyer en octobre. Lien Bloomberg »
Inflation
The Daily Shot : « Le Brésil semble sur le point de commencer à réduire ses taux dans un contexte de baisse de l'inflation. »
"Japan is done, just a matter of time"
Quelles sont les meilleures et les pires classes d'actifs depuis le début d'année ?
Jim Reid – Deutsche Bank : « Le graphique ci-dessous les performances des classes d’actifs (en USD) sur octobre. Nous avons également ajouté les performances depuis le début d’année (YTD) et annoté ces pourcentages de rendement.
Les actions européennes ont connu un très bon mois, car les températures plus chaudes ont laissé le stockage de gaz à un niveau élevé et les prix de livraison à court terme ont chuté. Le S&P n'était pas loin derrière, car la discussion sur le pivot a aidé la plupart des actifs à risque dans le monde. Le pétrole a connu un bon mois alors que le groupe OPEP+ a réduit sa production, et c'est de loin le meilleur depuis le début de l'année de notre échantillon. Les gilts ont ouvert la voie des titres à revenu fixe grâce au revirement fiscal et au nouveau premier ministre après une période désastreuse. Mais ils sont toujours en baisse de -35 % depuis le début de l'année en USD et ne sont en avance que sur le Hang Seng dans notre échantillon mondial.
En effet, les actions chinoises/HK ont été les moins performantes en octobre et aussi maintenant depuis le début de l'année. Cependant, ils ont connu un début novembre spectaculaire aujourd'hui sur la spéculation que les restrictions de covid pourraient bientôt s'assouplir.
Enfin dans cet échantillon, hors Pétrole, l'actif le plus proche de la parité YTD est l'Or (-11%). Donc, sur une base relative, il a mieux performé que pratiquement tous les autres actifs mondiaux. Cependant, voici une excellente statistique : Octobre a marqué la première baisse de l'or pendant 7 mois consécutifs depuis 1869, date à laquelle il a également connu une séquence similaire. C'est la plus longue séquence de défaites en 300 ans pour lesquelles nous disposons de données. Alors, novembre pourrait-il marquer un record de perte pour l'un des actifs les plus performants de l'année ? Cela résume parfaitement 2022 ! »
Bloomberg : « Près de 400 tonnes d'or ont été récupérées par les banques centrales au troisième trimestre, soit plus du quadruple du montant de l'année précédente. Cela porte le total jusqu'à présent cette année au plus haut depuis 1967, lorsque le dollar était encore garanti par le métal. »
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