Otavio (Tavi) Costa : « Et encore une fois... L'Inde vient de rapporter un autre niveau record d'importations d'or. »

The Kobeissi Letter : « La Chine n'a jamais détenu autant d'or :

Les réserves d'or de la Chine ont bondi de +15,7 % d'un mois sur l'autre en janvier, pour atteindre un record de 369,6 milliards de dollars.

Cela marque la 8e augmentation mensuelle consécutive.

Depuis octobre 2022, les réserves d'or de la Chine ont augmenté de +266,9 milliards de dollars, soit +260 %.

Cela survient alors que les avoirs totaux en or du pays ont atteint un record de 2 308 tonnes le mois dernier.

La Banque populaire de Chine a maintenant acquis de l'or pendant 15 mois consécutifs.

La ruée vers l'or de la Chine est sans précédent. »

JustDario : « Pour référence future, j'ai marqué sur ce graphique le moment où les contrats à terme sur l'argent du CME de mars 26 entrent dans la fenêtre de règlement - voyons combien de temps les banques de métaux précieux seront capables de maintenir le couvercle sur cette énorme cocotte-minute ultra-chaude. »

Tim Hack : « Cela ne me surprendrait vraiment pas si le CME/COMEX avait fait défaut hier, mois de livraison de mars et le problème de serveur autour de la cassure des 90 dollars. Le skew de l'argent est également à un extrême sur 20 ans. Cela signifie que les traders font massivement monter les prix des options d'achat OTM sur l'argent en pariant sur des mouvements à la hausse extrêmes. Un positionnement extrême comme celui-ci se termine rarement calmement, il déclenche souvent soit une forte cassure à la hausse (les calls forcent l'achat sur l'argent) soit un débouclage / une correction violente si le sentiment s'inverse.

Je pense que c'est la configuration pour que l'argent double ou plus en seulement quelques semaines ou mois. »

Gary Savage : « Le cartel a maintenu le prix bloqué en dessous de 33 pendant des mois. Ensuite, ils l'ont bloqué à 40. Mais en fin de compte, tout ce que cela a fait, c'est créer des pénuries.

Le cartel va essayer de manipuler les cours pour la fin du mois. Cela ne va pas plus arrêter le marché haussier que la suppression à 33 $et37$ ne l'a fait, peu importe à quel point ils ferment les échanges du COMEX. Tout ce que cela fera, c'est frustrer les traders de métaux émotifs qui se sont habitués à la gratification instantanée le mois dernier.

Les bons moments reprendront et beaucoup plus vite cette fois-ci. Tout ce dont vous avez besoin, c'est d'un peu de patience. Le cartel ne va pas être en mesure d'arrêter la phase parabolique. Tout ce qu'ils vont réussir à faire, c'est de la faire aller plus haut qu'elle ne l'aurait fait naturellement. »

JustDario : « Le CME est maintenant si pathétique que ses manigances se font même épingler en temps réel désormais.

Je viens de lire que pendant que je dormais, le Comex a encore une fois débranché la prise et s'est mis hors ligne. [...] juste une autre coïncidence gênante comme la nuit de Thanksgiving l'année dernière ? Personnellement, je pense simplement que c'est la confirmation que le Comex est de graves difficultés, comme nous nous y attendions. »

Otavio (Tavi) Costa : « Un graphique très convaincant.

La récente hausse des métaux et des mines ne s'est pas encore transformée en une impulsion inflationniste significative, à mon avis.

Les marchés semblent toujours écarter cette possibilité — même si l'histoire suggère le contraire. »

Otavio (Tavi) Costa : « Le cuivre.

Il y a quelque chose de très puissant dans le fait de prendre du recul et de regarder un graphique mensuel sur 30 ans d'un actif.

Cela vous oblige à dézoomer et à vous concentrer sur la structure sous-jacente plutôt que sur les fluctuations à court terme.

De ce point de vue, le cuivre semble se préparer à un mouvement potentiellement significatif.

Si cela se produit, il vaut la peine de réfléchir aux effets de second ordre, car d'autres actifs pourraient bénéficier de manière significative d'un tel mouvement. »

Garrett Goggin, CFA & CMT : « Ce n'est pas parce qu'une entreprise minière réalise un bénéfice brut de 500 millions de dollars en un trimestre que son action va grimper. Méfiez-vous des directions qui versent des salaires exorbitants, s'encombrent de dettes inutiles, s'engagent dans des transactions non relutives qui enrichissent les banquiers, vendent fréquemment des actions et abusent des options et des bons de souscription. Tout cela dilue le BPA (bénéfice par action), qui est le seul véritable moteur de la hausse du cours de l'action. Restez fidèles aux équipes dirigeantes solides, alignées sur les intérêts des actionnaires et focalisées sur la croissance du BPA, et fuyez celles qui exploitent leurs actionnaires plutôt que leurs gisements. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Au fil des ans, j'ai montré que le ratio Or/IPC est un indicateur à long terme infaillible de la performance des actions aurifères — il suit presque parfaitement les marges des mines.

La même logique s'applique au ratio Argent/IPC pour les mines d'argent.

Le graphique n'est pas un cas d'école, mais malgré une tasse avec anse imparfaite, le ratio Argent/IPC pourrait se préparer à une autre hausse majeure au cours de la ou des deux prochaines années. »

ISABELNET : « La récente faiblesse des actions du secteur des logiciels reflète une révision à la baisse des valorisations plutôt qu'une détérioration des fondamentaux. Les investisseurs particuliers ont augmenté leur exposition lors des baisses, alors même que les investisseurs institutionnels restent prudents. »

ISABELNET : « Les actions des "Magnificent 7" se négocient avec la prime la plus faible par rapport au reste du S&P 500 de ces 10 dernières années. Une prime inférieure ne signifie pas nécessairement qu'elles sont bon marché, mais le ratio risque/rendement semble désormais plus équilibré. »

ISABELNET : « Depuis le printemps 2025, la hausse des marchés boursiers s'est mondialisée, l'Europe et l'Asie progressant fortement tandis que les actions américaines restent à la traîne. Une participation aussi large permet souvent aux marchés haussiers de durer plus longtemps que la plupart ne l'anticipent. »

The Kobeissi Letter : « Les fonds d'actions internationales ont attiré +17 milliards de dollars d'entrées nettes la semaine dernière, le 2ème niveau le plus élevé jamais enregistré.

C'est plus du DOUBLE de la moyenne observée en 2025.

Par conséquent, la moyenne mobile sur 4 semaines des entrées a atteint un niveau record de 65 milliards de dollars.

Cela a été particulièrement stimulé par les fonds sud-coréens, suivis par le Japon.

Les investisseurs ont injecté +18 milliards de dollars dans les actions coréennes au cours des 6 dernières semaines, le montant le plus élevé jamais enregistré.

Les investisseurs se ruent sur les actions internationales à un rythme sans précédent. »

ISABELNET : « Valorisations

Les marchés montrent peu de signes d'essoufflement, les investisseurs maintenant les valorisations des secteurs du S&P 500 à des niveaux bien supérieurs aux normes historiques, portés par un optimisme constant concernant les bénéfices. »

Thomas Callum – ChartStorm : « 80% du monde est dans un marché haussier. Plus précisément, 80% des 70 pays que nous suivons sont en hausse d'au moins 20% par rapport à leur plus bas de 52 semaines (le seuil de +20% étant un point de repère commun pour définir un marché haussier). C'est un signe très positif. Le graphique ci-dessous montre cet indicateur de largeur particulier au fil du temps (la courbe rouge), et plusieurs éléments sont intéressants. Premièrement, cet indicateur a rarement été au-dessus de 50% au cours des deux dernières décennies (pourtant, il était constamment au-dessus de 50% pendant le marché haussier des actions mondiales des années 2000). Deuxièmement, quand cet indicateur bondit de la sorte, c'est généralement un très bon signe — par exemple, voir : 2003, 2009, 2020 (le début de nouveaux marchés haussiers des actions mondiales). Troisièmement, par opposition, le moment de s'inquiéter est celui où cet indicateur plafonne et se retourne (aucun signe de cela pour le moment). En substance, c'est un graphique sans équivoque haussier : aussi haussier que possible. Et cela correspond aux développements macro et fondamentaux que j'ai suivis, par exemple comme documenté il y a quelques semaines : réaccélération de la croissance mondiale + perspectives haussières pour les marchés émergents + perspectives haussières pour les matières premières. Comme je l'ai plaisanté l'autre jour, il y a toujours un marché haussier quelque part, et dans ce cas, c'est partout ! »

Thomas Callum – ChartStorm : « Les deux graphiques suivants ont été présentés dans la dernière édition du Weekly ChartStorm, et je pense qu'ils capturent parfaitement certains thèmes majeurs du marché boursier actuellement en jeu — tant du côté haussier (mais aussi sur le front du risque). SPXEW vs NDX : le S&P 500 équipondéré pousse à la hausse, et le Nasdaq 100 est coincé en mode consolidation (alors que la technologie est un peu dans l'impasse ; en attendant un signal sur les prochaines étapes). Fondamentalement, le thème de la rotation haussière reste en jeu. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Technologie mondiale vs technologie américaine : de même, le graphique ci-dessous montre comment la technologie du reste du monde continue de grimper (nouveaux sommets la semaine dernière), tandis que la technologie américaine semble pratiquement être dans une tendance baissière à ce stade. La divergence ici et plus haut conserve une teinte haussière et constructive dans la mesure où le reste du marché et l'international se portent bien, affichant de bonnes performances en termes absolus (pour de bonnes raisons) — et prenant le relais d'une performance technologique plus faible. Encore une fois, cela ressemble à une rotation haussière, pourtant je pense qu'il est important de rester vigilant sur la technologie, car une rupture plus importante à ce niveau mettrait à l'épreuve mon interprétation optimiste de la rotation haussière. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Pour illustrer ce dernier point, le prix des CDS du secteur technologique a tendance à grimper de plus en plus… tandis que les actions du secteur technologique ont dérivé à la baisse. C'est suffisant pour nous maintenir sur le qui-vive concernant la technologie, d'autant plus que les risques de baisse s'accumulent. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Le marché boursier le plus remarquable de 2026 a été le KOSPI de la Corée du Sud, qui est en hausse de +49,7 % depuis le début de l'année ce matin — un mouvement qui prendrait normalement des années, voire des décennies, et non des semaines. Fait intéressant, comme le montre le graphique du jour, en termes réels, l'indice n'a dépassé son sommet de mars 1989 qu'en septembre de l'année dernière, quelque 36 ans plus tard. Alors pourquoi cette récente flambée ? Trois forces se sont alignées.

1. La dynamique des semi-conducteurs tirée par l'IA. La Corée du Sud se trouve au centre de la chaîne d'approvisionnement mondiale en mémoire. Le développement de l'IA est extrêmement gourmand en mémoire, et le rallye a été mené par le complexe des puces alors que les investisseurs intègrent dans les prix une demande plus forte, des prix plus fermes et un cycle de mise à niveau plus long. Samsung, qui est la plus grande entreprise de l'indice, est en hausse de +82,5 % depuis le début de l'année et la deuxième, SK Hynix, est en hausse de +69,8 %.
2. La compression de la décote coréenne. Les réformes de la gouvernance d'entreprise, longtemps débattues, commencent à paraître plus crédibles, et les marchés récompensent la perspective d'une meilleure allocation du capital, de meilleurs rendements pour les actionnaires et de moins de participations croisées destructrices de valeur. Même de petits changements ici peuvent avoir un impact important lorsqu'un marché s'est négocié avec une décote de valorisation persistante pendant des décennies. Il convient de noter que dans mon Guide Ultime de l'Investissement à Long Terme, publié en octobre dernier, j'ai montré à la page 23 que la Corée du Sud se situait dans le tiers inférieur des marchés boursiers mondiaux par valorisation dans un rapport construit autour de l'idée que les valorisations dominent les rendements à long terme. La valorisation en tant que thème d'investissement est très clairement de retour.
3. Les vents favorables macroéconomiques. Les perspectives de croissance se sont améliorées parallèlement à un contexte politique plus stable. En effet, la Banque de Corée a revu à la hausse ses prévisions de croissance aujourd'hui et a signalé qu'elle ne s'attend pas à changer de politique au cours des 6 prochains mois. Juliana Lee de la DB a été plus positive que le consensus sur l'économie coréenne ces derniers temps.

Cependant, si nous nous en tenons au portefeuille de valorisation que nous avons mis en évidence à la page 22 de l'étude à long terme, la récente flambée de la Corée du Sud la ferait passer du panier bon marché au panier cher lorsque nous classons les marchés boursiers mondiaux par valorisation. Pour rappel, nous divisons l'univers en deux chaque année sur la base de la valorisation et rééquilibrons le portefeuille en conséquence.

À long terme, la valorisation l'emporte largement, il convient donc de garder ce changement à l'esprit. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Le graphique revient sur un point frappant : le bénéfice net des douze derniers mois de Nvidia est passé d'environ 5 milliards de dollars lors du lancement de ChatGPT à environ 100 milliards de dollars lors de la publication des résultats de novembre, et le consensus de Bloomberg implique qu'il pourrait s'élever à environ 113 milliards de dollars à ce jour.

Mais l'histoire la plus importante est de savoir jusqu'où s'étendent désormais les attentes. En utilisant le consensus de Bloomberg, les prévisions des analystes s'élèvent à environ 285 milliards de dollars de bénéfice net d'ici 2029, et le seul analyste se projetant jusqu'en 2035 l'estime à près de 400 milliards de dollars.

Il s'agit d'un parcours extraordinaire : de 5 milliards de dollars à un potentiel de 400 milliards de dollars de bénéfice net annuel en seulement 13 ans.

Ainsi, bien que Nvidia puisse être à l'épicentre de la perturbation actuelle du marché, la perturbation macroéconomique la plus significative pourrait survenir si ces attentes commencent à stagner dans les trimestres à venir. Cela ne semble pas être un risque immédiat, mais compte tenu du rythme de croissance, du niveau des marges et de l'échelle déjà atteinte, les perspectives sont intrinsèquement incertaines. Il est rare, peut-être unique, de voir la plus grande entreprise au monde croître aussi rapidement tout en s'attendant à ce qu'elle continue de progresser à un rythme similaire pendant encore 5 à 10 ans.

Si l'on veut éviter la véritable perturbation du marché compte tenu de sa taille, l'espoir est simple : que cette courbe de croissance ne s'aplatisse pas brusquement à un moment donné dans les trimestres à venir. »

JustDario : « Petit rappel : ce sont des pertes latentes principalement sur des obligations d'État. Tout ce qui est "crédit" est encore généralement valorisé au pair dans les comptes HTM avec des provisions négligeables pour les pertes attendues mises de côté par les banques pour affronter la tempête à venir allant du crédit privé au crédit à la consommation. »

Lisa Abramowicz : « Bob Michele de JPMorgan a comparé l'évolution des tranches equity des CLO à celle des indices ABX entre 2005 et 2007. Il y a vingt ans, les traders avaient balayé certaines de ces variations de l'ABX, les qualifiant de simple bruit. Certains font la même chose aujourd'hui avec cette évolution des tranches equity des CLO. »