Tous les mois, j'envoie une synthèse mensuelle des thèmes macro les plus importants en matière d'investissement à long terme. Éditions 2025 en accès libre dès à présent : https://www.monbureaupatrimonial.com/syntheses-mensuelles

Christopher Aaron : « Il y a quelques mois à peine, de nombreux investisseurs annonçaient prématurément un sommet sur l’argent, sans comprendre l’ampleur de ce qui constitue une rupture technique majeure attendue depuis 45 ans. Ceux qui pensaient que, après une telle consolidation, l’argent allait s’arrêter à 65, 75 ou même 85 dollars, étaient loin du compte. Très loin.

Mais hélas ! Si cela vous décrit, il est encore temps de corriger vos erreurs passées. En effet, certaines de mes meilleures opérations ont eu lieu après avoir quitté un marché avec profit, pour ensuite constater qu’il allait plus haut... et y revenir pour profiter du reste du mouvement. C’est exactement ce qui se passe avec l’argent aujourd’hui.

Moi-même, je suis devenu plus prudent lorsque l’argent a atteint 50 dollars il y a quelques mois. J’ai vendu une partie (pas la totalité) de mes positions. Mais dès qu’il est devenu clair que le seuil des 50 dollars ne constituait pas un sommet, je suis revenu sur le marché, j’ai reconstitué mes positions et en ai ajouté de nouvelles. Depuis, j’ai réalisé près de 100 % de gains sur l’argent physique et plus de 200 % sur certaines mines d’argent, en l’espace de deux mois.

Ai-je manqué quelques points de pourcentage ? Bien sûr — mais peu importe. Les graphiques m’indiquaient de rester prudent à 50 dollars, et je fais toujours confiance aux données observables.

Est-ce que je vais laisser mon orgueil m’empêcher de profiter du reste du mouvement, de 50 dollars vers des niveaux à trois chiffres ? Pourquoi le ferais-je ? Aucun investisseur ne capture 100 % d’un mouvement avec 100 % de son capital. Alors pourquoi prétendre devoir atteindre cet objectif impossible ?

Si vous-même êtes devenu prudent à 70 ou 80 dollars — il est encore temps de corriger le tir. L’argent a consolidé pendant 45 ans. Ce genre de rupture ne se termine pas par deux mois de hausse au-dessus du seuil de cassure. L’argent se dirige vers les trois chiffres, voire au-delà, une fois que tout cela sera terminé.

Ne laissez pas l’orgueil précéder la chute. Reconnaissez que vous avez mal lu le marché il y a quelques mois. Reconnaissez que le marché vous a donné de nouvelles données. Revenir à un prix plus élevé n’est rien d’autre qu’un coût d’acquisition de données supplémentaires. Repositionnez-vous maintenant, décidez du capital que vous pouvez risquer... puis replongez-vous dans le marché.

Les cassures techniques après 45 ans de consolidation sont des événements uniques dans une vie. Ne manquez pas ce mouvement. »

Otavio Costa : « Mesdames et messieurs — notre heure est arrivée. Bienvenue dans l’ère de l’argent à trois chiffres. Avant que quiconque n’annonce un sommet, rappelez-vous ceci : La valeur totale de l’argent par rapport à la dette mondiale en circulation n’est que de 0,6 %. La partie commence. »

Ole S Hansen : « La hausse parabolique de l'argent vers 110 USD n'a été alimentée ni par les investisseurs en ETF (en Occident), ni par les spéculateurs sur le COMEX, les avoirs et positions des deux continuant de baisser. »

Ole S Hansen : « Positionnement sur l'argent sur le COMEX : Comme souligné dans les mises à jour récentes, le principal risque de rachat de positions vendeuses sur les contrats à terme sur l'argent du COMEX ne provient pas des banques — qui détiennent généralement des positions longues en couverture de leurs positions vendeuses — mais des producteurs. La flambée des prix et la volatilité ont contraint les producteurs à réduire leurs positions de couverture face à des appels de marge de plus en plus contraignants.

Pour la semaine se terminant le 20 janvier, la répartition était la suivante :
Producteurs/Marchands : +5 762 à -20 218 contrats
Négociants en swaps : +2 716 à -25 309
Gestion collective et autres déclarants : -6 000 à +24 615 »

The Kobeissi Letter : « Les prix de l’argent à Shanghai s’envolent à un record de 127 USD l’once, en hausse de +127 % depuis le 1er décembre. Les cours de l’argent montent littéralement en ligne droite en ce moment. C’est un retour à 1979. »

Mohamed A. El-Erian (date de vendredi) : « L’argent vient d’atteindre les 100 dollars l’once, et l’or poursuit sa progression vers les 5 000 dollars (voir graphiques ci-dessous).
Comme nous l’avons déjà évoqué, les moteurs clés de cette dynamique incluent :

• Diversification stratégique : Les banques centrales et les institutions officielles s’éloignent progressivement des refuges traditionnels, certes encore marginalement. Bien que ces acteurs évoluent lentement par nature, leur repositionnement apporte un soutien relativement solide aux prix.

• Adoption institutionnelle : Nous observons un engagement croissant des investisseurs institutionnels, dont beaucoup intègrent désormais les métaux directement dans leurs portefeuilles modèles.

• La dynamique “résidents vs. touristes” : Ces investisseurs “résidents de long terme” sont, comme on peut s’y attendre, rejoints par des “touristes de court terme” — acheteurs spéculatifs volatils cherchant à profiter d’un mouvement qui s’est révélé extrêmement rémunérateur. »

Dario Capodici : « À tous ceux qui essaient de shorter l’argent, priez pour que personne ne dise à Trump que les États-Unis ont besoin de 500 onces d’argent pour fabriquer un missile Tomahawk. L’argent est essentiel dans quasiment tous les systèmes d’armement high-tech. La Chine, qui raffine 70 % de l’argent mondial, n’exporte plus depuis le 1er janvier, et les États-Unis commencent à en manquer. »

Gary Savage : « Laissez-moi vous montrer ce que j’anticipe. Regardez d’abord le premier graphique ci-dessous. Remarquez à quel point le prix est éloigné de la moyenne mobile sur 200 semaines (233 % au-dessus). Ce n’est pas le début de quelque chose. C’est un mouvement parabolique de fin de cycle, intervenant après six années dans ce cycle pluriannuel et 25 ans dans le marché haussier séculaire.

Ce que je m’attends à voir, c’est qu’à un moment donné au cours des 2 à 4 prochaines semaines, une correction brutale démarre — un creux de cycle intermédiaire (ICL). Le creux devrait survenir entre fin mars et avril. Cela permettra de réinitialiser le sentiment de marché et de poser les bases de la seconde phase de l’explosion parabolique. C’est là que l’argent atteindra mon objectif "piece of cake" de 250 $, et peut-être jusqu’à 500 $.

Mais toute structure qui s’écarte aussi violemment de sa moyenne est vouée, tôt ou tard, à un effondrement massif.

J’ai détaillé dans les rapports premium ce que je surveillerai pour prendre mes bénéfices, éviter le repli printanier, puis reprendre des positions fortement levierisées pour la seconde phase de la bulle.

J’ai également expliqué ce que nous observerons pour garder le contrôle sur l’avidité et sortir avant que cette structure parabolique ne s’effondre, afin de conserver nos gains. C’est de loin l’élément le plus important. Tout le monde s’enrichit durant une bulle. Presque tout le monde finit ruiné parce qu’il ne reconnaît pas la bulle et se fait piéger dans l’effondrement qui suit toujours ce type de mouvement.

Si vous ne voulez pas devenir une statistique de plus dans le cimetière des traders qui n’ont pas su reconnaître une bulle et maîtriser leur avidité, embarquez maintenant pour éviter le repli à venir et vous positionner pour le dernier rallye vertical. Mais surtout, ne vous faites pas piéger lorsque la bulle éclatera. »

Liz Thomas : « L’or représente désormais 25 % des réserves mondiales totales. Cela reste inférieur à la part du dollar, et largement en dessous de sa proportion dans les années 1970 et 1980.
Autrement dit, si les raisons récentes d’acheter de l’or demeurent, sa progression peut se poursuivre. »

Rock Bottom Entries : « Ratio Juniors de l’argent / Argent. Je ne peux imaginer une configuration plus haussière. Les sociétés minières commencent tout juste le mouvement de rattrapage tant attendu. Ces mouvements sont rapides et puissants — et peuvent générer des rendements transformateurs en un laps de temps très court. »

Dario Capodici : « Lorsque ce chiffre (la volatilité de l’argent) commencera à diminuer et que le prix commencera à se consolider à un niveau plus élevé — là où il aurait dû se situer depuis longtemps — ce sera le moment de se repositionner sur les mines. En espérant que cela vous aide. »

Albert Edwards : « La remontée des taux obligataires au Japon au-dessus du rendement des dividendes marque une nouvelle étape dans le démantèlement de « l’Âge de glace ». Alors que la corrélation actions/obligations redevient positive, la hausse des taux obligataires finira, à un moment donné, par étouffer le souffle du marché haussier des actions. »

Dario Capodici : « Il semble que le gouvernement japonais vient de passer à l’action et intervienne désormais activement sur le marché des changes, en vendant des bons du Trésor pour obtenir des dollars qu’il revend ensuite afin d’acheter et de renforcer le yen. »

Dario Capodici : « Intervention inhabituellement importante de la Banque du Japon, surtout pour un lundi : environ 450 milliards de yens en prêts au jour le jour. Le total des interventions depuis le 29/07/25 s’élève désormais à 209. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Je ne sais pas ce qui est le plus préoccupant dans ce graphique — le fait que, de manière saisonnière, les années de mi-mandat ont tendance à enregistrer une baisse, de la volatilité et une évolution en range sur les marchés actions… ou le fait qu’il ne reste que 2 ans avant la prochaine élection présidentielle ! »

Source : @RyanDetrick

Thomas Callum – ChartStorm : « Voici un développement intéressant : mon graphique de saisonnalité conditionnelle montre que même dans un marché haussier (années où le marché clôture en hausse), on observe généralement une volatilité supplémentaire et une évolution en range [la ligne verte] jusqu’au quatrième trimestre.

L’autre statistique intéressante de cette analyse est que les années de mi-mandat n’ont historiquement pas eu un excellent bilan : sur 15 années de mi-mandat depuis 1964, 8 se sont terminées en hausse et 7 en baisse [c’est-à-dire que le marché a clôturé en baisse 47 % du temps] — à comparer à l’ensemble des années, où le marché a terminé en baisse 16 fois et en hausse 46 fois [soit 30 % d’années en baisse, et 19 % si l’on exclut les années de mi-mandat].

Donc, simplement sur une base statistique, la probabilité historique de 47 % de baisse en année de mi-mandat contre 19 % pour les autres années constitue un avantage statistique pour les baissiers. »

Source : graphique de la semaine – saisonnalité en marché baissier

Thomas Callum – ChartStorm : « D’un autre côté, le marché haussier mondial sur les actions reste solide et se renforce. De nombreux signes de rotation haussière sont visibles. »

Source : @MacroCharts

Thomas Callum – ChartStorm : « Mais du côté baissier, SocGen observe que « la corrélation entre les actions du S&P 500 est tombée à ses plus bas niveaux depuis la bulle internet » — cela reflète essentiellement une situation où une bulle ou un boom sectoriel spécifique tire les marchés.

Les corrélations implicites explosent lors des ventes massives ou des phases baissières, quand tout est vendu en bloc, et elles chutent lorsque le marché est porté par quelques valeurs ou lorsqu’il y a des gagnants-perdants bien identifiés, des leaders et des retardataires… L’interprétation haussière serait que c’est un précurseur d’une rotation haussière, et certains signes vont dans ce sens. »

Source : SocGen via @GunjanJS

Thomas Callum – ChartStorm : « Par ailleurs, comme déjà documenté, le sentiment est très positif — voici un extrait récent sur le sentiment montrant un emballement spéculatif vers les ETF actions. »

Source : @chigrl via @DonMiami3

Thomas Callum – ChartStorm : « Ce point prolonge bien le précédent, car il montre que nous sommes actuellement à des niveaux extrêmement élevés tant en matière de valorisation que de rentabilité. Les haussiers diront que c’est une bonne chose, que c’est cher pour une raison. Les baissiers diront que c’est une mauvaise chose, que c’est cher pour une raison… et plus précisément que les attentes de rentabilité pourraient être tout aussi exagérées que les valorisations. »

Source : Jurrien Timmer chez Fidelity via Sandbox

Thomas Callum – ChartStorm : « L’une des raisons pouvant appuyer cet argument tient aux doutes sur la durabilité de la frénésie d’investissement liée à l’IA (à la fois effet de mode et réalité). L’histoire nous montre que ces cycles alternent entre boom et krach, et il est impossible de savoir combien de temps le cycle de hausse durera avant la prochaine correction — mais une période d’essoufflement viendra probablement, et si cela nuit aux attentes de rentabilité, alors les valorisations élevées qui semblent actuellement justifiées pourraient subir un double choc. En attendant, rester calme et continuer la bulle ? »

Source : @MikeZaccardi

Thomas Callum – ChartStorm : « Il ne fait aucun doute que les avancées en IA (et les nombreuses autres branches technologiques en cours) sont révolutionnaires, et cela entraînera de grands changements sociétaux et macroéconomiques. Et ce ne sera pas la première fois.

Voici un bon exemple historique : le bois de chauffage représentait autrefois environ un quart de l’économie avant de devenir négligeable. Cette transition a été relativement lente par rapport au rythme actuel, mais cela rappelle utilement que les choses évoluent, que les paradigmes changent et que de nouvelles opportunités remplacent les anciennes industries (pensez à tous les secteurs, technologies, produits, services et à l’amélioration de la qualité de vie survenus après le déclin relatif de l’industrie du bois de chauffage — tant dans les années immédiates que sur les 100 années suivantes). »

Source : @NatBullard via @MebFaber

IsabelNet : « Avec un ratio cours/bénéfices prévisionnels de 22 pour le S&P 500 et de 27 pour le Nasdaq 100, les actions américaines ne sont pas bon marché, mais les investisseurs ne semblent pas s’en soucier tant que les bénéfices continuent de progresser en 2026. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Un secteur que beaucoup considèrent déjà comme dépassé est celui de l’énergie. Et peut-être que le pétrole et le gaz finiront effectivement par suivre le destin du bois de chauffage, remplacés par les énergies renouvelables, le nucléaire et d’autres solutions encore inconnues. Mais en attendant, ce secteur joue toujours un rôle crucial dans l’économie mondiale, et tout rebond du secteur énergétique pourrait prendre les investisseurs de court.

Il est donc important de surveiller le secteur de l’énergie — notamment en termes relatifs, car la partie « énergie » du graphique ci-dessous est sous-évaluée, sous-pondérée et sous-estimée, alors que la partie S&P 500 présente une forte pondération en technologies surévaluées, surpondérées et surestimées. »

Source : @KhariCharts

Thomas Callum – ChartStorm : « Dans cette optique, le secteur de l’énergie semble prêt à sortir de son range de trading qui dure depuis maintenant 4 ans. La participation s’élargit et l’indice attaque une zone de résistance. À surveiller de près. »

Source : @TheMarketStats

Thomas Callum – ChartStorm : « Le secteur de l’énergie revient cette semaine dans les Notes de stratégie de portefeuille (voir aussi l’édition du 11 janvier). Je trouve que le graphique ci-dessous fait écho de manière très pertinente aux thèmes abordés cette semaine — encore un graphique de saisonnalité, mais celui-ci montrant des vents favorables imminents pour les prix du pétrole brut et les actions du secteur de l’énergie. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Je dirais qu’en matière de saisonnalité, il ne faut pas s’y fier de manière excessive, mais si cela s’inscrit dans un scénario plus large, c’est une pièce du puzzle qui permet de renforcer la conviction et d’étoffer l’argumentaire. Et je dirais que c’est exactement ce que l’on observe actuellement pour le secteur de l’énergie.

Comme noté précédemment et à nouveau cette semaine, les indicateurs techniques se retournent positivement pour le secteur de l’énergie, les allocations et le sentiment sont réprimés, et les attentes sont au plus bas. Et en plus de cela, l’image de valorisation ci-dessous.

Les actions du secteur de l’énergie au niveau mondial sont légèrement bon marché à neutres par rapport à leur propre historique, mais très bon marché comparées aux valorisations des actions de matières premières mondiales, et il en va de même pour les actions mondiales en général.

Il existe donc clairement un argument de valeur relative ici, et un contexte global très intéressant. Je pense que pour assister à une cassure haussière, il faudra un prolongement de la dynamique de rotation haussière (élargissement du marché haussier) que l’on observe à l’échelle mondiale, et soit une flambée géopolitique qui ferait monter les prix du pétrole, soit — et c’est mon scénario central — une économie mondiale plus solide qui stimulerait la demande cyclique. »

Tous les mois, j'envoie une synthèse mensuelle des thèmes macro les plus importants en matière d'investissement à long terme. Éditions 2025 en accès libre dès à présent : https://www.monbureaupatrimonial.com/syntheses-mensuelles