Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Les actions aurifères cassent à la hausse par rapport à l'or. GDX, d'un cheveu, vient de clôturer à un nouveau plus haut de 13 ans par rapport à l'or, s'échappant d'une base en formation depuis plus d'une décennie. Un changement majeur de force relative pourrait être en cours. »

Barchart : « La demande d'options d'achat sur l'or $GLD atteint son plus haut niveau depuis 6 mois »

Global Markets Investor : « Les investisseurs chinois reviennent agressivement vers l'or :

L'intérêt ouvert sur l'or à la Bourse des contrats à terme de Shanghai (SHFE) a bondi à près de 400 000 lots cette semaine, le niveau le plus élevé depuis septembre 2025.

L'intérêt ouvert est le nombre total de contrats à terme sur l'or actuellement détenus par les traders, ce bond montre donc que les investisseurs ouvrent nettement plus de nouvelles positions.

Cela marque également l'une des 5 plus fortes hausses sur 2 jours de l'intérêt ouvert au cours des 5 dernières années.

La demande chinoise pour les métaux précieux revient en force. »

Barchart : « La Réserve fédérale détient désormais plus de la moitié de tous les titres du Trésor américain arrivant à échéance dans les 10 à 15 prochaines années »

Charlie Bilello : « La dette nationale américaine est passée de 19 000 milliards à 40 000 milliards de dollars au cours des 10 dernières années, soit une augmentation de 106 %. Elle ira beaucoup plus haut dans les années à venir car il n'y a absolument aucune volonté politique de stopper les dépenses déficitaires avant que cela ne devienne une crise. »

Otavio (Tavi) Costa : « C'est sans doute l'une des périodes de 20 jours les plus lourdes de conséquences de l'histoire de l'Amérique.

Deux interventions pour sauver le marché du Trésor.

Les deux ont échoué.

Nous pourrions considérer cela, avec le recul, comme le moment de marché émergent de l'Amérique.

Aucun d'entre nous ne détient assez d'actifs tangibles. »

Peter Berezin : « Pourquoi les taux obligataires augmentent-ils ? Une raison clé est que les paiements d'intérêts sur la dette fédérale ont explosé et devraient encore augmenter. »

Daniel Lacalle : « La prochaine crise de la dette ne viendra peut-être pas des États-Unis, mais de la zone euro.

Les engagements non financés (dette déjà assumée mais non émise) dépassent 300 % du PIB dans des pays clés.

Oubliez la dette émise, pensez à l'expansion du gouvernement + engagements non financés + stagnation.

Eurostat »

Liz Ann Sonders : « Les actions du S&P 500 avec des taux de dividendes > aux taux du Trésor à 10 ans ont atteint un niveau record de 63,4 % (hors krach du COVID-19) en juillet 2016 … une décennie plus tard, ce chiffre est tombé à moins de 4 %, le plus bas depuis mai 2007 @NDR_Research »

Thomas Callum – ChartStorm : « Perspectives des bénéfices mondiaux : pour commencer à l'échelle mondiale cette semaine, à l'instar de la trajectoire des bénéfices américains (que j'ai soulignée la semaine dernière) ; les bénéfices mondiaux vont à l'encontre de leur tendance habituelle à un mouvement latéral ou à la baisse tout au long de l'année — les estimations de bénéfice par action (BPA) pour 2026/27 concernant l'indice MSCI All Countries World sont en forte hausse. »

Source : @MikeZaccardi

Thomas Callum – ChartStorm : « Marché haussier des actions mondiales : dans le même ordre d'idées, l'étendue des bénéfices à l'échelle mondiale semble également bonne — la proportion de pays voyant leurs bénéfices revus à la baisse (BPA prévisionnel négatif sur une base annuelle) a chuté aux plus bas du cycle. C'est un signe de force et cela contribue à renforcer le marché haussier des actions mondiales… mais je ferais remarquer qu'il y a un élément de "on ne peut pas faire mieux" (cela peut être un signal contrarien de voir l'étendue des révisions à la baisse chuter vers zéro puis remonter ; mais aucun signe de cela pour le moment). »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Achats d'initiés dans la tech : pour poursuivre, malgré le marché haussier des actions mondiales, les actions technologiques américaines ont culminé début juin et consolident depuis. Un signe qu'elles pourraient se préparer à rejoindre le marché haussier mondial est cependant le rythme soutenu des achats par les initiés des entreprises. »

Source : @jasongoepfert

Thomas Callum – ChartStorm : « Grosses positions courtes sur le Nasdaq : cela contraste avec un positionnement court record sur les contrats à terme par les gestionnaires d'actifs et les hedge funds sur le Nasdaq (smart money ? ou signal haussier contrarien ?). »

Source : @MacroCharts ( Macro Charts )

ISABELNET : « Les hedge funds ont réduit leur exposition de manière agressive en juillet, déclenchant l'un des épisodes de réduction d'exposition brute les plus marqués de la dernière décennie et une forte liquidation de leurs positions les plus populaires, en particulier dans les actions de l'IA, des semi-conducteurs et de momentum. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Intérêt à découvert sur le S&P500 : de même, Schaeffer’s souligne le lourd intérêt à découvert total sur l'ensemble des composants du S&P500, faisant remarquer : "C'est BEAUCOUP de positionnement baissier dissimulé sous un marché haussier... et potentiellement beaucoup de pouvoir d'achat futur si les positions courtes se dénouent." »

Source : @schaeffers

Thomas Callum – ChartStorm : « Ratios cours/bénéfice (PER) prévisionnels : et pour en revenir à la tech, le ratio PER prévisionnel des 10 principales actions a chuté dans le bas de la fourchette de la dernière décennie. Cela soulève la question de savoir si c'est le signe d'un marché haussier sur le déclin, ou un gros bonus de réinitialisation pour les haussiers. »

Source : @MikeZaccardi

ISABELNET : « Wall Street continue de sous-estimer l'ampleur des dépenses en IA des hyperscalers. Ce qui ressemblait à une hausse temporaire se transforme en une course pluriannuelle pour les centres de données, les puces, la capacité réseau et l'énergie. »

Peter Berezin : « 10 000 milliards de dollars de revenus annuels liés à l'IA pourraient être nécessaires pour monétiser tous les capex injectés dans les centres de données

Les capex des hyperscalers devraient atteindre 1 000 milliards de dollars en 2027, dont la majeure partie sera liée à l'IA. Supposons qu'un effondrement des capex soit évité et que les dépenses en capital se maintiennent à 1 000 milliards de dollars. Supposons également un taux d'amortissement mixte de 13 %, ce qui correspond à peu près à ce que les hyperscalers supposent actuellement.

En régime permanent, la valeur brute des actifs des hyperscalers convergera alors vers 1/0,13 = 7 700 milliards de dollars, avec 1 000 milliards de dollars de dépenses d'amortissement annuelles. En utilisant une approche d'amortissement linéaire, le stock net d'actifs des hyperscalers s'établira à environ 0,5 * 7,7 = 3 800 milliards de dollars.

Les hyperscalers bénéficient actuellement d'un rendement du capital investi avant impôts de 30 % à 50 %. Juste pour renforcer l'argumentation, utilisons la limite inférieure de cette fourchette. Dans ce cas, ils devraient générer 0,3 * 3,8 = 1 200 milliards de dollars d'EBIT annuel, ce qui implique 1 + 1,2 = 2 200 milliards de dollars d'EBITDA.

Les analystes s'attendent à ce que les marges d'EBITDA des hyperscalers atteignent environ 50 % d'ici la fin de la décennie. S'ils y parvenaient, ils devraient générer 2,2/0,5 = 4 300 milliards de dollars de revenus annuels. Cela représente 526 dollars pour chaque homme, femme et enfant sur Terre. Cependant, si les marges d'EBITDA devaient retomber à 30 %, ce qui était leur niveau ces dernières années, les revenus requis grimperaient à 2,2/0,3 = 7 200 milliards de dollars.

Gardez à l'esprit que le calcul précédent n'inclut même pas les revenus de SpaceX, des neoclouds ou des entreprises d'IA chinoises. Si l'on devait inclure ces entreprises et d'autres, nous parlons potentiellement du fait que l'IA doive générer 10 000 milliards de dollars de ventes annuelles pour justifier tous les capex qui y sont consacrés.

À titre de référence, les dépenses mondiales en alimentation (y compris les restaurants) s'élèvent à environ 10 000 milliards de dollars. Les soins de santé représentent à peu près le même montant. L'ensemble du marché mondial des logiciels ne pèse que 1 400 milliards de dollars. »

Cela représenterait une augmentation de plus de +1 100 % depuis 2025.

Les États-Unis devraient représenter environ 64 % de cette nouvelle demande d'électricité liée à l'IA, soit environ 200 GW.

Pendant ce temps, les centres de données d'IA exercent également une pression énorme sur l'infrastructure électrique.

Lors de l'entraînement des modèles, des centaines de milliers de GPU peuvent s'activer et se désactiver simultanément, provoquant des pics de consommation d'électricité allant jusqu'à 50 % au-dessus de la capacité prévue.

Ces fortes variations de puissance peuvent accélérer l'usure des batteries, des générateurs, des systèmes de refroidissement et d'autres infrastructures critiques, augmentant ainsi les coûts de maintenance et de remplacement.

Nous avons besoin de nouvelles infrastructures énergétiques. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Le coin des contrariens — Énergie, Or, Bitcoin : l'énergie, l'or et les cryptomonnaies sont tombés en disgrâce auprès des investisseurs à en juger par les flux de fonds des ETF. Et cela survient à un moment où ces trois actifs voient leurs prix repartir à la hausse. C'est également un bon moment pour réfléchir à l'investissement contrarien — il existe deux types de configurations contrariennes : 1. quand une chose est en disgrâce mais s'améliore et est en fait bonne ; 2. quand une chose est en disgrâce et/parce qu'elle se détériore et est en fait mauvaise. La plupart du temps sur les marchés, l'option 1 est la plus rentable. Ce qui est une autre façon de dire, ne soyez pas contrarien juste pour le plaisir d'être contrarien, soyez contrarien quand cela a du sens. C'est le vieux dicton de A.A. Milne : "L'esprit de troisième ordre n'est heureux que lorsqu'il pense avec la majorité. L'esprit de second ordre n'est heureux que lorsqu'il pense avec la minorité. L'esprit de premier ordre n'est heureux que lorsqu'il pense." »

Source : @Todd_Sohn via @TheChartReport

Thomas Callum – ChartStorm : « Le coin des contrariens — Inde contre marchés émergents : un autre sujet de réflexion pour les contrariens est l'Inde. Comme le note Jeff : "Le marché boursier indien a été à la traîne des marchés émergents de 44,9 %. C'est la pire sous-performance depuis 1996." Et oui, vous l'avez deviné, c'est le trade de l'IA. L'Inde est sanctionnée car le consensus considère que l'économie de l'externalisation de l'Inde est menacée de perturbation par l'IA… mais aussi, l'indice MSCI EM est stimulé par les actions de puces électroniques de Taïwan et de Corée. Il s'agit donc essentiellement d'un graphique des perdants et des gagnants perçus de l'IA sur les marchés émergents. La question serait de savoir si cela est allé trop loin ? » 

Source : @JeffWeniger

Thomas Callum – ChartStorm : « Plancher de volatilité : on peut dire que celui-ci pourrait également être pour les contrariens (étant donné l'aspect haussier du marché boursier), le VIX rebondit le long du bas de la fourchette. La règle empirique approximative sur les marchés est la suivante : une faible volatilité est un bon indicateur d'une volatilité future plus élevée, et vice versa. »

Source : @EquityClock

Thomas Callum – ChartStorm : « Scénario saisonnier du VIX : d'un point de vue saisonnier, nous sommes également sur le point de connaître une poussée de volatilité. Il est difficile de deviner ce qui pourrait la déclencher (si tant est qu'elle se produise), mais quelques éléments viennent à l'esprit : la Fed (première hausse des taux à venir (?), Jackson Hole [ce week-end !]), la hausse des taux obligataires et de l'inflation, la (géo)politique (Moyen-Orient, élections de mi-mandat et Europe), ou peut-être simplement quelque chose à laquelle nous ne pouvons pas encore penser. La bonne nouvelle est que si nous avons la légendaire correction saisonnière, la saisonnalité devient positive vers la fin de l'année… »

Source : Topdown Charts

Otavio (Tavi) Costa : « Pendant ce temps…..

Les matières premières agricoles sont désormais à leur plus haut niveau depuis une décennie.

Encore une autre conséquence inattendue de la hausse des prix de l'énergie.

Regardez la Fed être forcée de revenir sur sa position faucon alors même que l'inflation continue de grimper.

Ce n'est pas comme si ces gars avaient beaucoup d'options. »

Barchart : « Les États-Unis n'ont plus que 41 jours de stocks de pétrole brut, le niveau le plus bas depuis un demi-siècle »

JustDario : « Je crois que les gens ne réalisent pas que l'Iran laisse volontairement un peu de pétrole brut s'écouler d'Ormuz. Pourquoi ? Pour faire preuve de bonne volonté et garder ses options ouvertes.

Ils ont déjà dit que si les États-Unis vont de l'avant avec de nouvelles sanctions économiques, ils serreront la vis, ce qui frappera probablement durement le hub de Fujairah car c'est là que se produit la majeure partie des transferts STS.

Malgré cette configuration évidente, il semble que Bessent va tout de même aller de l'avant en insistant obstinément sur un plan voué à se retourner contre lui sans le soutien de partenaires clés de l'Iran comme la Chine (ce qu'ils ont déjà clairement indiqué la semaine dernière).

Pour moi, on dirait que tout cela se terminera par une répétition de la tentative d'intervention sur le marché du Trésor qui a lamentablement échoué la semaine dernière.

Une seule chose est certaine : le monde épuise ses stocks de pétrole brut et manque de temps pour l'arrêter. On a l'impression que la folie ne s'arrêtera pas tant que nous n'aurons pas heurté un mur, et qu'ensuite le pétrole brut restant ne sera disponible que pour ceux qui sont prêts à payer le plus, et non pour ceux qui en auront le plus besoin. »