Lukas Ekwueme : « Goldman : Les Américains ne sont pas investis dans l'or.

Les Américains n'ont qu'une allocation de portefeuille de 0,18 % dans l'or.

Goldman estime que chaque allocation supplémentaire de 0,01 % à l'or augmenterait le prix de l'or d'environ 1,4 %.

Cela représente environ un multiplicateur de prix de 14x.

Nous n'en sommes encore qu'au début. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Les gérants de fonds viennent de juger l'or comme étant le plus sous-évalué depuis mars 2023 dans la dernière enquête de BofA.

Les indicateurs nets de surévaluation se sont effondrés à un plus bas de 3,3 ans, alors que le cours a sensiblement baissé.

Le sentiment s'est complètement réinitialisé. »

Albert Millan : « Les mines d'or, même aux prix actuels, sont l'un des secteurs les plus attractifs du marché en termes de valorisation ! Totalement délaissées, ce qui les rend encore plus intéressantes à étudier. Même les majors ont beaucoup baissé depuis leurs sommets atteints il y a 6 mois. »

Otavio (Tavi) Costa : « Les mines d'or sont désormais moins chères par rapport au S&P 500 qu'à n'importe quel autre moment de l'histoire.

C'est la phase d'accumulation inconfortable.

Les fondamentaux restent intacts, mais les prix continuent de tester la conviction des investisseurs. »

In Gold We Trust : « Bénéfices en hausse de 341 %. Le multiple de valorisation a baissé.

Le bénéfice par action pour l'agrégat GDX a augmenté de 341 %, passant de 1,05 USD à 4,63 USD, sur treize trimestres.

Sur la même période, le ratio P/E a chuté de 30,8x à 19,8x.

Les bénéfices ont quadruplé, le multiple a baissé d'un tiers. Habituellement, les deux évoluent ensemble. Ici, le marché a pris les bénéfices et a laissé la réévaluation sur la table. »

In Gold We Trust : « Les mines d'or sont valorisées près d'un plus bas d'une décennie par rapport au S&P 500, alors qu'elles gagnent plus qu'elles ne l'ont fait depuis des années.

Le ratio S&P 500 sur GDX est tombé à environ 76 en avril 2026, un niveau vu pour la dernière fois début 2016, et bien en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours.

À la fin du dernier cycle majeur de l'or, il a touché un plus bas près de 18.

Le graphique va jusqu'en avril 2026. Les mines avaient regagné du terrain sur l'indice pour la première fois depuis des années, et étaient toujours valorisées à une fraction de l'extrême du dernier cycle. »

Lukas Ekwueme : « Les mines d'or par rapport à l'or sont à des plus bas historiques.

Pour atteindre le sommet du cycle précédent, les mines d'or devraient surperformer le métal d'environ 4 contre 1.

Pendant ce temps, les mines d'or sont l'un des secteurs les plus ignorés et pourtant les plus rentables du S&P.

Elles ont passé plus d'une décennie à construire une consolidation massive.

Les cassures de longues consolidations peuvent être très explosives.

Avec le temps, je m'attends à ce que les mines d'or surperforment largement l'or. »

Karel Mercx : « Pour chaque nouveau dollar de dette américaine, 66 cents vont désormais directement aux intérêts. En 2027, cela dépassera probablement les 70 cents.

Et ce, en période de boom économique. Lors de la prochaine récession, les recettes fiscales chuteront, les dépenses sociales augmenteront, et la Fed devra intervenir de manière agressive. L'or et l'argent décolleront.

Non seulement les actions pétrolières ont battu l'IA au cours des 5 dernières années. Les mines d'or ont également battu l'IA. Graphique : $GDX contre$NDX. Dans les années 1970, le pétrole et l'or ont augmenté d'environ 30 % par an en moyenne. Je suis le pire pour anticiper le marché, donc je reste investi dans les deux sur le long terme. »

Don Durrett - goldstockdata.com : « Prêtez attention à ce graphique. Quelle est la conclusion à en tirer ? Si l'or ne se souciait pas des taux d'intérêt, alors de quoi se souciait-il ?

La seule chose qui était présente lors des deux derniers marchés haussiers prolongés de l'or, c'était la peur. »

Otavio (Tavi) Costa : « Hallucinant.

Nous exploitons des découvertes de cuivre faites il y a plus de 30 ans.

Sans compter que :

Seulement 5 % des découvertes de cuivre ont été faites au cours de la dernière décennie. »

Simon Mikhailovich : « Le nouveau paradigme est que la guerre, l'inflation et l'explosion des dettes sont mauvaises pour l'or.

Réfléchissez-y. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Le graphique d'aujourd'hui montre une sélection de baisses depuis les sommets sur 52 semaines à travers les secteurs technologiques mondiaux et les indices sensibles à la technologie. L'indice Hang Seng Tech a atteint son sommet en octobre aux côtés de l'indice S&P Software, mais tous les autres ont atteint leurs sommets à divers moments au cours des sept dernières semaines.

Il est intéressant de noter que, à l'exception d'Apple, qui reste à un point de pourcentage de son plus haut historique, tous les autres noms des Sept Magnifiques sont en baisse de plus de -10 % par rapport à leurs sommets sur 52 semaines, Microsoft (-29,1 % par rapport à son sommet) étant le plus touché. L'indice plus large Mag-7 a été moins impacté, car les composants ont atteint des valorisations maximales à des moments différents. Plus largement, les logiciels ont clairement été le premier domaine de la technologie à subir des pressions vers octobre de l'année dernière, tandis que les semi-conducteurs ont continué à grimper par la suite. Ce n'est qu'au cours des dernières semaines que les actions mondiales des semi-conducteurs ont commencé à ressentir la pression. Entre le début du mois d'octobre de l'année dernière et son sommet du 22 juin, l'indice de semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) avait augmenté d'environ +130 %. Ce gain a maintenant été ramené à environ +83 %. Depuis lors, le leadership du marché a tourné, les secteurs de la santé et des finances du S&P ouvrant la voie avec des gains d'environ +10 %.

L'un des défis à plus long terme est que personne ne sait vraiment qui seront les ultimes gagnants et perdants de la course à l'IA, même s'il est de plus en plus clair que l'IA sera une force majeure pour la productivité mondiale dans les années à venir. Un bon exemple est venu des développements dans l'écosystème de l'IA en Chine à la fin de la semaine dernière. Comme nous l'avons souligné dans le pack WOW!, avec la tendance qui se poursuit depuis, les modèles chinois sont de plus en plus tarifés à des niveaux largement comparables aux modèles américains de milieu de gamme, bien qu'ils offrent des performances qui se rapprochent des systèmes haut de gamme, ce qui implique un ratio coût-intelligence matériellement inférieur. Cela remet en question l'économie qui sous-tend la pile d'IA actuelle dirigée par les États-Unis, où la capacité de pointe a traditionnellement été associée à des niveaux extrêmement élevés de calcul et d'intensité capitalistique.

Un différenciateur clé est l'approche adoptée. Les modèles chinois sont de plus en plus publiés en tant que systèmes à poids ouverts, permettant aux développeurs et aux entreprises de les télécharger, de les modifier et de les exécuter localement. En revanche, les leaders américains ont largement poursuivi des modèles fermés et propriétaires fournis via des API. Cette approche plus ouverte accélère l'adoption, l'innovation et la concurrence sur les coûts en décentralisant le développement et en réduisant la dépendance à l'égard d'un petit nombre de fournisseurs. Cependant, cela sape également le pouvoir de fixation des prix et le contrôle. La réaction immédiate du marché, y compris la pression sur les noms de l'IA et des semi-conducteurs, reflète une réévaluation de la viabilité de la trajectoire actuelle des dépenses d'investissement de l'industrie si des performances comparables peuvent être fournies à moindre coût. Plus largement, les sorties chinoises successives érodent la prime de rareté intégrée dans les modèles propriétaires et accélèrent un glissement vers la banalisation, des marges plus serrées et une diffusion mondiale plus rapide à mesure que les systèmes à poids ouverts abaissent les barrières à l'entrée.

Au niveau macroéconomique, cela pourrait encourager une adoption plus rapide, plus large et moins chère de l'IA, ce qui serait en fin de compte positif pour la productivité. Cependant, cela soulève également le risque d'un surcycle de dépenses d'investissement aux États-Unis si les rendements de l'infrastructure de l'IA venaient à subir des pressions, tout en intensifiant la fragmentation géopolitique à mesure que des piles technologiques concurrentes évoluent.

Il s'agit donc d'un développement absolument fascinant à observer. En fait, il est difficile de surestimer son importance potentielle. »

Barchart : « La volatilité du marché boursier sud-coréen atteint son niveau le plus élevé de l'histoire, dépassant la crise financière mondiale. »

Thomas Callum – ChartStorm : « L'économie mondiale a profité des vents favorables issus des vagues successives d'assouplissement de la politique monétaire — et cela a été un facteur clé de la réaccélération que nous avons observée cette année (malgré tout ce qui s'est passé dans le monde).

Mais maintenant, ces vents favorables commencent à tourner alors que les banques centrales reviennent aux hausses de taux.

Avec des risques de hausse persistants pour l'inflation, nous allons probablement voir de plus en plus de banques centrales pivoter vers des hausses de taux. Nous allons donc entrer en 2027 avec un tableau macroéconomique nettement différent de celui observé en 2026, alors que les vents favorables se transforment en vents contraires. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Histoire de deux indices : le S&P500 pondéré par la capitalisation boursière est un gâchis, il a plafonné début juin et est resté bloqué sous une résistance aérienne depuis lors. Le S&P500 équipondéré a cependant progressé en grande partie vers le haut — ce qui fait écho à la solide tendance haussière de la largeur de la moyenne mobile à 200 jours que nous avons observée. »

Source : MarketCharts.com

Thomas Callum – ChartStorm : « Vente massive des semis : le principal point faible de l'indice pondéré par la capitalisation boursière est les semi-conducteurs. Après avoir augmenté pour représenter près d'un cinquième de la capitalisation boursière totale, et mis en scène un rallye de plus de 4x pendant le boom/bulle de l'IA, et étant fondamentalement le principal moteur du marché… les semis ont subi une pression de vente considérable ces dernières semaines. »

Source : MarketCharts.com

Thomas Callum – ChartStorm : « Surveillance de la bulle — Actions de semi-conducteurs : le problème est que les choses avaient commencé à devenir très proches d'une bulle. Donc, quand vous voyez le type d'action des cours dans le graphique ci-dessus, et à quel point les choses étaient devenues spéculatives, cela vous fait penser que le risque d'une baisse plus profonde est une réelle possibilité. Comme je l'ai déjà dit, les bulles sont dangereuses pour les haussiers et les baissiers : les baissiers peuvent être laissés pour compte alors que le marché court plus loin et plus vite que prévu, mais de même, les haussiers peuvent prolonger leur séjour et se retrouver à se gratter la tête alors que le marché se retourne plus rapidement et plus furieusement que prévu. »

Source : Topdown Charts

Thomas Callum – ChartStorm : « Krach coréen : surtout quand on voit la bulle boursière coréenne commencer à se dégonfler (la moitié du marché boursier coréen est composée d'un couple de grandes actions de puces). Comme je l'ai déjà dit, il y a bien sûr une part de vérité dans l'histoire haussière de l'IA/puces — ces choses commencent toujours pour une bonne raison (but elles se terminent quand les choses deviennent déraisonnables). C'est le b.a.-ba du Boom and Bust. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Corée — Dégonflement de la dette sur marge : et les choses sont devenues déraisonnables, la frénésie spéculative qui s'est emparée de la Corée du Sud et a vu la dette sur marge franchir les précédents records historiques est précisément le genre d'excès spéculatif qui se dégonfle maintenant de manière chaotique. »

Source : @DonMiami3

Thomas Callum – ChartStorm : « Accélération de la dette sur marge aux États-Unis : en parlant de dette sur marge, les États-Unis ont également connu une augmentation de la croissance de la dette sur marge atteignant des niveaux d'alerte. La dernière publication mensuelle des données a confirmé cette alerte au risque baissier. »

Source : Topdown Charts

Thomas Callum – ChartStorm : « Saison de la volatilité : comme un autre point de données curieux et quelque peu similaire, si nous en sommes effectivement aux premières manches d'un ralentissement du marché plus important — c'est saisonnièrement un moment approprié pour qu'il se déroule. Les spreads de crédit ont tendance à s'orienter à la hausse à partir de maintenant jusqu'au quatrième trimestre, et d'un point de vue saisonnier, on a également tendance à voir la volatilité augmenter au cours de cette période et les prix des actions subir des pressions. Les preuves semblent s'accumuler. »

Source : Weekly Macro Themes Report

Thomas Callum – ChartStorm : « Valorisation relative — Mines d'or : considérez également ce graphique montrant les mines d'or se négociant sur des valorisations relatives extrêmement bon marché. n.b. ce n'est pas une bonne chose pour les mines d'or ou le marché boursier en général). Chaque fois que cet indicateur augmentait de manière significative, il était suivi par des actions aurifères affichant de très mauvaises performances en termes absolus, et les deux dernières fois qu'il est passé au vert, le marché boursier a par la suite basculé dans un marché baissier. C'est un signal similaire à celui que je vois dans les actions défensives — et la réalité est qu'il en dit probablement plus sur le marché boursier lui-même qui est surchauffé que sur les mines d'or qui sont bon marché (ce qu'elles ne sont pas de toute façon). »

Pas trop d'accord avec celui là NDLR !

Source : @TaviCosta via @Kacper_PK_CH

Thomas Callum – ChartStorm : « Valorisation relative — Value vs Growth : des choses similaires ici. Quand on a une bulle des actions de croissance, la value commence à paraître bon marché par comparaison (ou en d'autres termes : les actions value semblent bon marché quand on les compare à des actions de croissance extrêmement chères). Le problème est que : bien que la value puisse surperformer la croissance à l'avenir, et c'est une opportunité intéressante… le chemin pour y parvenir ne sera probablement pas agréable (il suffit de voir ce qui s'est passé au début des années 2000). »

Source : The Capital Allocator

Thomas Callum – ChartStorm : « Potentiel haussier des actions agricoles : enfin, pour rappeler qu'il y a toujours une opportunité quelque part, les actions agricoles repartent à la hausse depuis un niveau de support clé (et pourraient potentiellement bénéficier d'un coup de pouce si le Super El Niño entrant pousse les prix des matières premières agricoles à la hausse). Quelque chose à méditer. »

Source : @Broc_Losing_CMT

Thomas Callum – ChartStorm : « Notes sur la stratégie de portefeuille — Actions de l'économie numérique chinoise : KWEB est un cas intéressant pour plusieurs raisons. Premièrement, bien qu'il n'ait pas fait de cadeaux aux investisseurs à long terme, il a fait le bonheur des traders. Au cours des 4 dernières années, il a mis en scène 6 rallyes de plus de 30-40%+ et il pourrait bien se lancer dans un autre grand rallye.

Au-delà de la configuration technique intéressante, KWEB est fondamentalement un pari value — il détient un ensemble d'actions de logiciels/services/internet/IA orientées vers le consommateur (mais pas de puces ni de matériel) qui ont été laissées pour compte pendant le boom de l'IA, une période de concurrence intense et de mauvaises conditions macroéconomiques (ralentissement de l'immobilier, guerre commerciale, activité plus faible entamant la confiance des consommateurs).

En général, je prête toujours une attention particulière lorsqu'un pari value affiche des indicateurs techniques positifs (une valorisation bon marché et des indicateurs techniques haussiers = une excellente configuration). Le facteur décisif dépendra bien sûr des mesures de relance ; les attentes sont de plus en plus fortes à ce sujet pour le second semestre, car la croissance reste faible. Donc encore une fois, il se passe toujours quelque chose d'intéressant quelque part dans le monde des marchés, et celui-ci figure définitivement sur ma liste de surveillance. »

Barchart : « Il ne reste que 43 jours de réserves de pétrole brut aux États-Unis, le niveau de stock le plus bas depuis 45 ans. »

JustDario : « Parce que les prix du pétrole brut sont contrôlés par l'État, les crack spreads 3-2-1 deviennent complètement FOUS. »