Gary Savage : « La règle est la suivante : plus la base est large, plus l'ascension est haute.

L'argent possède la plus grande base que j'aie jamais vue. 45 ans.

Une base aussi massive ne va pas se contenter d'un rallye de 2 mois avant de s'arrêter. La férocité de la cassure initiale était due à des années de suppression par le cartel bancaire. Mais ce n'était que la poussée initiale. Il devrait y en avoir beaucoup plus à venir.

La question est simplement de savoir combien de temps durera ce mouvement correctif, et non si le marché haussier est terminé. Il ne l'est certainement pas, et cette cassure se produit tôt dans le cycle de 8 ans. Les cassures qui surviennent tôt dans un cycle sont celles qui produisent des mouvements durables.

Nous cherchons des signes montrant que la correction est terminée et que la prochaine étape du mouvement parabolique est en cours.

Notre stratégie est prête. Nous devons juste valider quelques paramètres avant de passer à l'action.

Il y a deux semaines, les gens perdaient la tête à la moindre mention d'une possible correction des métaux. Ils avaient toutes les "excuses fondamentales" habituelles pour expliquer pourquoi cette fois-ci était différente et pourquoi les prix ne pouvaient pas baisser.

Maintenant, je vois des gens qui commencent déjà à prédire que le marché haussier est terminé et qu'il est impossible que les prix remontent.

L'être humain est on ne peut plus irrationnel.

Le marché haussier de l'or et de l'argent n'est pas terminé. 2026 sera encore plus importante que 2025. Après 2026, nous pourrions avoir une période de refroidissement de plusieurs années, mais la poussée parabolique a encore du chemin à faire. Nous sommes encore assez tôt dans ce cycle de 8 ans. Trop tôt pour un sommet majeur.

À mesure que cette correction progresse, nous verrons de plus en plus de négativité irrationnelle émerger, car les gens sans patience sont frustrés que les prix ne montent pas immédiatement. »

Gary Savage : « Trop de gens recherchent et s'attendent à un point d'entrée parfait sur l'argent à 50 $. Le niveau de 50 $ a déjà été testé plusieurs fois et n'a pas besoin d'un autre test. Il est peu probable à mon avis que nous revoyions l'argent à 50 $ avant de nombreux mois, voire des années.

L'argent décollera avant cela et laissera tous ces traders à quai à essayer de comprendre comment remonter à bord. »

Ole S. Hansen : « Silver - Ce graphique attire une attention considérable montrant l'intérêt ouvert du SIH6 toujours bien au-dessus du volume d'argent détenu par le COMEX enregistré et disponible pour la livraison avec neuf jours restants avant l'ouverture de la fenêtre de livraison de 30 jours. Dans les jours à venir l'intérêt ouvert diminuera probablement fortement par l'activité de report ou des clôtures sèches de positions.

Le spread SIH6–SIK6 se traite de manière stable à un contango d'environ 56 cents n'indiquant aucune pression de report significative de la part des positions acheteuses ou vendeuses à ce stade.

Au cours de la dernière semaine l'intérêt ouvert du SIH6 a chuté de 10 900 contrats tandis que le SIK6 a augmenté de 7 800. La participation globale s'atténue donc avec un intérêt ouvert agrégé à 132 000 le niveau le plus bas depuis septembre 2024. »

JustDario : « Lors de la dernière séance nous n’avons pas vu le prix de l’argent se faire assommer comme c’est l’habitude au moins une fois cependant la manipulation se poursuit vous pouvez voir que le prix a été forcé à la baisse pour atteindre son point le plus bas durant les heures américaines à la minute précise où l’instantané de référence quotidien du Comex a été pris »

JustDario (le 17/02/26) : « J'ajoute juste une pièce de plus à l'ensemble de la configuration explosive de l'argent que je vois il n'y a pas beaucoup d'attention prêtée alors qu'il suffit d'un feu pour allumer la mèche

• Expiration des options américaines sur les contrats à terme d'argent de mars 26 le 24 février

• Le début des livraisons des contrats à terme d'argent de mars 26 commence le 27 février avec encore un déficit de 200m oz à couvrir

• Les options SLV du 20 fév sont favorablement configurées pour déclencher un gamma squeeze brutal et méchant + un squeeze de pénurie physique + un squeeze des positions nues

Rappels amicaux :

• Les options américaines sur les contrats à terme d'argent de mars 2026 expirent dans 7 jours

• Les contrats à terme d'argent de mars 2026 entrent en livraison dans 10 jours

• L'argent ne pousse pas sur les arbres et ne peut pas non plus être imprimé à partir de rien

• Toute volatilité cette semaine n'aura pas d'impact sur la Chine qui rouvre dans 7 jours »

JustDario : « La pression à la hausse sur le contrat de mars s'accentue chaque jour et le prix de l'argent devra augmenter nettement pour convaincre les positions longues de mars de roller. »

Jordan Roy-Byrne : « L’or a discrètement atteint un sommet relatif de 9 ans par rapport au Nasdaq la semaine dernière — un autre signe de rotation sous la surface. »

Brandon Beylo : « La révolution de l'intelligence artificielle est le déploiement le plus intensif en capital de l'histoire de l'humanité, nécessitant des ressources physiques à une échelle que le monde n'a jamais produite. Le ratio matières premières sur actions se situe à son plus bas niveau depuis 50 ans. L'énergie et les métaux représentent moins de 7% du SPY alors que la demande de l'économie pour ces derniers monte en flèche. »

Kevin Gordon : « Goldman Sachs : le S&P 500 connaît sa pire année de performance relative par rapport au MSCI hors États-Unis depuis 1995. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Avec le secteur technologique en difficulté (+un certain nombre de risques macroéconomiques qui se profilent à l'horizon), les valeurs défensives commencent à paraître intéressantes...

Les valeurs défensives (c'est-à-dire un panier équipondéré composé de : services aux collectivités, santé, biens de consommation de base) se redressent par rapport au S&P500, après avoir traversé ce qui a été un marché baissier relatif majeur.

Mais en particulier, les conditions suivantes créent une configuration haussière (relative) à contre-courant pour les valeurs défensives :

L'indicateur de valeur relative des valeurs défensives a atteint des niveaux similaires à ceux observés au sommet de la bulle Internet (les valeurs défensives sont extrêmement bon marché par rapport à l'indice).

Les allocations des investisseurs aux valeurs défensives remontent à partir de niveaux historiquement bas.

Le poids de la capitalisation boursière des valeurs défensives a atteint un plus bas historique à la fin de l'année dernière.

Le prix relatif (ligne noire dans le graphique ci-dessous) a connu une période prolongée et extrême de sous-performance.

Et d'un autre côté, les actions (technologiques) américaines ont également enregistré un certain nombre de niveaux extrêmes sur le sentiment, les valorisations et les allocations dans la direction opposée (c'est-à-dire que le risque de baisse global du marché boursier est plus élevé que ce que nous avons vu depuis 2000 en raison de la surchauffe du principal moteur de croissance que sont les actions technologiques, qui semblent quelque peu épuisées dernièrement).

Il est intéressant de noter que ces perspectives haussières pour les actions défensives sont en réalité baissières pour l'ensemble du marché boursier...

Pour être clair, quand je parle de perspectives haussières pour les valeurs défensives, je l'entends en termes relatifs, c'est-à-dire que l'on s'attend à ce que les actions défensives baissent moins ou au mieux se maintiennent pendant que le reste du marché baisse davantage.

En ce sens, il est intéressant de suivre de près les valeurs défensives à la fois comme source d'information sur le cycle de marché (elles se comportent relativement bien en période de ralentissement et sont à la traîne en période de hausse), mais aussi comme une sorte de couverture alternative ou d'atténuateur de risque pour le portefeuille.

Donc, le fait de voir la courbe de performance relative des valeurs défensives remonter à partir de niveaux extrêmement bas (et la configuration haussière à contre-courant pour les valeurs défensives que je viens de décrire) nous indique que nous devons accorder une plus grande attention à la gestion des risques et à une diversification intelligente en ce moment. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Comme indiqué précédemment, le poids de la capitalisation boursière des valeurs défensives a atteint un plus bas historique l'année dernière, depuis lors, il a augmenté alors que le secteur technologique a baissé depuis ses sommets historiques.

Encore une fois, cela nous renseigne sur l'état du cycle de marché (notez où se situaient les extrêmes précédents, et à quel point ils ont fini par être éphémères — et comment ils se sont finalement résolus).

Mais cela nous donne également des enseignements importants en matière de stratégie d'investissement, comme le fait que les investisseurs indiciels passifs sont désormais fortement exposés au secteur technologique et, au contraire, ont également une exposition historiquement faible aux attributs de diversification et d'atténuation des risques des valeurs défensives.

Il s'agit donc d'une invitation opportune à examiner à la fois les perspectives macro-économiques globales du marché, mais aussi les implications pragmatiques pour la stratégie de portefeuille (par exemple, s'agit-il de la bonne répartition sectorielle pour l'exposition aux actions ? devriez-vous envisager une diversification intelligente et surpondérer les atténuateurs de risque ?). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Pour être complet, voici la version basée sur les bénéfices du graphique de capitalisation boursière ci-dessus, celui-ci montre le poids des bénéfices (ou la part en % des bénéfices) de chacun de ces 3 grands groupes sectoriels.

Nous pouvons voir que le secteur technologique affiche la plus grande part des bénéfices, mais aussi qu'en la comparant avec le graphique ci-dessus, nous pouvons également constater que le marché est allé trop loin.

Pendant ce temps, l'historique du poids des bénéfices des valeurs défensives nous dit exactement pourquoi elles sont appelées défensives — car en période de turbulences et de ralentissement, les bénéfices des valeurs défensives continuent simplement de progresser régulièrement et deviennent une part plus importante de l'indice alors que le secteur technologique et les valeurs cycliques hors technologie voient leurs bénéfices écrasés par les crises, les cycles d'expansion et d'effondrement sectoriels, et les récessions.

Il est donc payant d'être conscient des cycles, puis de réfléchir à l'exposition aux actions, aux hauts et aux bas du marché boursier et à l'allocation globale des actifs. »

Liz Ann Sonders : « Le déficit commercial pour l'ensemble de l'année 2025 s'est légèrement réduit à 901,5 milliards de dollars par rapport aux 903,5 milliards de 2024 mais reste l'un des plus importants de l'histoire »

Jim Reid – Deutsche Bank : « L’un des aspects les plus frappants des hypothèses du CBO est que le déficit primaire devrait rester relativement stable au cours de la prochaine décennie et au-delà, se situant autour d’une fourchette de 2 % à 2,5 % du PIB. En d'autres termes, la détérioration des perspectives du déficit global n'est pas alimentée par un effondrement supposé de la position budgétaire sous-jacente. Cela dit, Brett souligne que les risques pesant sur les déficits à court terme sont orientés à la hausse, d'autant plus que le CBO suppose un taux d'imposition effectif plus élevé (15 %) que nous.

La véritable histoire apparaît une fois que l’on tient compte du niveau de la dette en circulation. Avec une dette qui a grimpé en flèche ces dernières années — et qui devrait continuer à augmenter — le déficit global se creuse régulièrement, passant d'environ 6 % du PIB aujourd'hui vers des chiffres à deux chiffres d'ici le milieu des années 2050. En prenant du recul, il est frappant de constater à quel point l'écart entre le déficit primaire et le déficit total s'est creusé depuis la période pré-COVID. Au milieu des années 2010, cet écart était relativement modeste (1,2 point de pourcentage en 2015 - actuellement environ 3,2 points), mais il s'accroît considérablement au cours des années 2030 et devient extrêmement important dans les projections à long terme.

Historiquement, des écarts importants ont été observés dans les années 1980 et 1990, mais pour des raisons très différentes. À l'époque, les niveaux d'endettement étaient bien inférieurs et l'écart était creusé par des taux qui étaient élevés à la fois en termes absolus et par rapport à la croissance. En revanche, au cours de la période comprise entre la crise financière mondiale et 2022, les taux — et les hypothèses qui les sous-tendent — se situaient confortablement en dessous de la croissance nominale.

Selon les hypothèses actuelles du CBO, les taux restent globalement proches des niveaux actuels dans un avenir prévisible, tandis que la croissance nominale est supposée s'établir autour de 4-5 %. Ils sont donc relativement égaux.

Ces hypothèses pourraient, bien entendu, s'avérer erronées dans un sens ou dans l'autre. Mais même si elles se maintiennent, il est clair que la taille même du stock de dette en circulation devient un moteur de déficit bien plus significatif qu'il ne l'était même au début de cette décennie. En conséquence, les futures administrations américaines pourraient de plus en plus constater que la politique budgétaire est contrainte non pas par leur volonté de creuser des déficits primaires, mais par la nécessité de gérer le stock de dette lui-même afin d'atteindre des ambitions budgétaires plus larges.

Brett aborde brièvement les leviers politiques potentiels qui pourraient être utilisés pour influencer les taux à long terme et la viabilité de la dette. Bien que présentés comme des options à court terme, ces outils pourraient devenir plus importants à mesure que la dynamique de la dette s'aggrave. Ironiquement, le principal mécanisme qui a aidé à contenir l'accumulation de la dette au cours des années 2010 a été l'expansion du bilan de la Réserve fédérale. Pourtant, le prochain président de la Fed, Kevin Warsh, a été clair par le passé sur le fait qu'il est partisan d'une ligne dure concernant la croissance du bilan. »

Mohamed A. El-Erian : « S'agit-il d'un moment "canari dans la mine de charbon", similaire à août 2007 ? Cette question occupera l'esprit de certains investisseurs et décideurs politiques ce matin alors qu'ils évaluent la nouvelle selon laquelle, citant le FT, le "groupe de crédit privé Blue Owl empêchera de manière permanente les investisseurs de retirer leurs liquidités de son fonds de dette privé inaugural destiné aux particuliers". Il y a beaucoup à réfléchir ici, à commencer par les risques d'un phénomène d'investissement dans les marchés développés (et non en développement) qui est allé globalement trop loin (réponse courte : oui), jusqu'aux approches adoptées par des entreprises spécifiques (beaucoup de différences, pourtant soumises au risque du "marché des tacots"). Il y a aussi la question de "l'éléphant dans la pièce" concernant des risques systémiques beaucoup plus importants (loin de l'ampleur de ceux qui ont alimenté la crise financière mondiale de 2008, mais un coup important – et nécessaire – sur la valorisation se profile pour des actifs spécifiques). Plus d'informations à suivre à ce sujet. »