Tour d'horizon des marchés actions US.
Thomas Callum – ChartStorm : « En résumé des différentes enquêtes, le sentiment devient assez haussier. Ce n’est pas nécessairement un signal baissier imminent, car cela reflète l’élan haussier en cours, et je tiens à souligner que le sentiment fonctionne généralement mieux pour identifier les creux que les sommets. Mais cela montre bien que la plupart des opinions sont déjà faites… et si l’événement adéquat (/inadéquat) survenait, ces opinions pourraient changer très rapidement. »
Source : Topdown Charts
Thomas Callum – ChartStorm : « En parlant de changement d’avis, les gérants d’investissement, en tant que groupe, se sentent globalement beaucoup plus haussiers en janvier. Ils citent la politique des banques centrales, les fondamentaux des actions, la politique budgétaire et le contexte macroéconomique comme étant favorables (tout en conservant des préoccupations concernant les valorisations et l’environnement politique). »
Source : Investment Manager Index
Thomas Callum – ChartStorm : « Comme suite intéressante, SubuTrade note : « Les gérants d’actifs ont de nouveau augmenté cette semaine leurs positions vendeuses quasi record sur le VIX. La seule période comparable était juillet 2024. Le SPX a reculé un mois plus tard et le VIX a bondi. »
Autrement dit, il semble que tout le monde soit du même côté du bateau. »
Source : @SubuTrade
Thomas Callum – ChartStorm : « A propos du VIX, il semble que le marché soit complètement calme, confiant (et complaisant) tant sur le risque actions que sur le risque crédit. La tarification du risque actions (VIX — volatilité implicite) et celle du risque crédit (spreads de crédit) sont toutes deux à l’extrémité basse de la fourchette. Ce type de conditions peut durer longtemps si l’on est dans une situation de calme macro auto-entretenu, mais en cas de mauvaise surprise macroéconomique ou de tout autre élément perturbant le marché haussier, les choses peuvent à nouveau évoluer rapidement. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Une raison d’être optimiste — et peut-être une justification des sentiments évoqués plus haut — est que l’indice Dow Jones Transports a finalement franchi de nouveaux sommets historiques. (Et lorsque les conditions économiques sont bonnes, il est logique de voir des spreads de crédit à des niveaux bas car le risque de défaut est inférieur à la normale.)
Mais l’élément clé à noter est que les Transports semblent faire un effort solide pour sortir de ce qui a été, en substance, une fourchette de trading de 5 ans. »
Thomas Callum – ChartStorm : « On observe également des évolutions de prix assez haussières dans les actions mondiales du transport maritime — la participation s’élargit et mon indice égal-pondéré des actions mondiales du secteur tente une première percée. Ces deux graphiques constituent probablement une preuve confirmant la perspective d’une réaccélération de la croissance mondiale cette année. »
Thomas Callum – ChartStorm : « De manière similaire, nous voyons d’autres signes à travers l’évolution des prix dans les marchés émergents et les métaux industriels. J’ai noté la semaine dernière que les perspectives pour les marchés émergents semblent meilleures que jamais — et la cassure du cuivre ne fait que renforcer cette vision. »
Source : @alphacharts
Thomas Callum – ChartStorm : « Un bénéficiaire probable d’une amélioration de la croissance mondiale, de meilleures performances dans les cycliques traditionnelles + l’économie réelle, et de la hausse des prix des matières premières, sera les actions value (car elles sont plus représentées dans les secteurs cycliques traditionnels).
Pendant ce temps, les actions de croissance sont déjà valorisées pour un nouveau paradigme — et les investisseurs pourraient s’en lasser si l’attention se tourne vers une reprise des cycliques traditionnelles. »
Source : Minack Advisors via @MichaelAArouet
Thomas Callum – ChartStorm : « Dans cette optique, s’il y a bien quelque chose qui pourrait perturber la nouvelle normalité apparente des actions de croissance se négociant avec une prime surdimensionnée par rapport aux actions value, ce serait le retour des cycliques traditionnelles.
Une raison à cela est que l’on verrait probablement aussi des taux obligataires plus élevés dans un contexte macro de réaccélération, de reflation et de résurgence — et c’est le genre de chose qui peut freiner les actions de croissance à duration plus longue. »
Source : Norbert Keimling
Thomas Callum – ChartStorm : « En écho à ces points, mon célèbre graphique sur la trinité de la valeur relative des actions mondiales continue de montrer des extrêmes de valeur relative (bon marché) pour : monde vs États-Unis, petites vs grandes capitalisations, et valeur vs croissance.
Et si c’était l’année ? »
Thomas Callum – ChartStorm : « Notes de stratégie de portefeuille — Valeur relative
Puisque je l’ai mentionné à plusieurs reprises, je souhaite clarifier la distinction entre valeur absolue (ex. graphique 8 ci-dessus) et valeur relative (ex. graphiques 9 & 10).
La valeur absolue consiste à comparer un marché à lui-même (généralement par rapport à son historique) — on cherche à savoir si ce marché est objectivement cher ou bon marché.
La valeur relative consiste à comparer un marché à un autre marché ou actif (et généralement à observer cette valorisation relative dans le temps) — on cherche à savoir si un marché est cher ou bon marché relativement à un autre, et si cela diffère de la norme.
Les graphiques 8 à 10 en donnent d’excellents exemples et devraient rendre cela clair, mais j’ai également ce tableau ancien tiré d’un article que j’ai écrit, qui montre les différentes dimensions de la valeur. Pour illustrer, les actions de croissance se situeraient dans le cadrant supérieur droit (chères par rapport à leur historique et chères par rapport aux actions value). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Et pour les sceptiques de la valeur, je dirais ceci : les valorisations ne fonctionnent pas toujours (immédiatement) comme un signal de timing de marché, mais elles fournissent indéniablement une information précieuse.
Par exemple, lorsqu’on regarde les actions mondiales, on constate qu’à long terme, les signaux de valorisation fournissent des indications utiles sur les rendements futurs. Les nuages de points ci-dessous montrent le niveau du ratio PE10 et les variations de prix sur 10 ans qui ont suivi (annualisées), pour autant de pays que les données le permettent, et sur les plus longues périodes disponibles à travers les marchés émergents et développés.
Dans les deux cas, la pente de la ligne et la distribution des points sont conformes aux attentes — des rendements ultérieurs généralement plus élevés aux niveaux de valorisation les plus bas, et inversement plus faibles lorsque les valorisations sont élevées. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Fait intéressant, les résultats sont encore plus convaincants lorsqu’il s’agit de valorisations relatives et de rendements relatifs — comme le montrent les graphiques ci-dessous, utilisant la même approche (mais cette fois en comparant la décote/prime du PE10 d’un pays par rapport au monde, et les rendements relatifs [écart] ultérieurs par rapport au monde).
Comme vous pouvez le voir, il y a un certain pouvoir prédictif dans les valorisations.
De mon point de vue, les valorisations sont un élément clé — mais pas le seul, et jamais la seule chose à considérer. Pour moi, elles constituent une pièce très importante du puzzle, et une incitation à aller chercher d’autres pièces pour avoir une meilleure chance de comprendre l’ensemble à temps pour pouvoir agir. »
L'entendez-vous ? Le bruit de la planche à billet
Otavio Costa : « Petit rappel : environ un quart de la dette américaine arrive à échéance au cours des 12 prochains mois. Les deux dernières fois que nous avons vu une pression de refinancement similaire, les taux directeurs étaient à 0 %. Aujourd’hui, les taux sont à 3,75 %, et le marché anticipe moins de deux baisses d’ici la fin de l’année.
Difficile d’imaginer que cela s’aligne avec Trump et un nouveau président de la Fed. Aucun d’entre nous ne détient assez d’actifs tangibles. »
Karel Mercx : « L’Europe envisage de vendre des bons du Trésor américain. La Fed imprimera. L’or et l’argent s’envoleront.
En 1938, Chamberlain a appris à ses dépens que l’apaisement ne fonctionne pas. Aujourd’hui, les dirigeants européens tirent la même leçon.
Selon le professeur en relations internationales @robdewijk de l’université de Leyde, aux Pays-Bas, l’Europe envisage désormais même la possibilité de vendre des bons du Trésor américain comme mesure de rétorsion.
Cela ne signifie pas pour autant que les taux américains deviendront incontrôlables. Je vous l’écris à l’avance : la Fed activera tout simplement la planche à billets et rachètera tout.
Regardez le tableau. Il ne montre que les plus gros détenteurs de bons du Trésor américain. Additionnez le tout, et les montants sont énormes.
Et à chaque fois que les États-Unis lancent la planche à billets, l’or et l’argent s’envolent. »
BarChart : « Le rendement des obligations japonaises à 40 ans dépasse 3,87 %, atteignant son plus haut niveau historique. »
Dario Capodici : « La semaine de la BoJ commence avec la 199e intervention depuis le 29/07/25, pour un montant de 312 milliards de yens (JPY). »
Et donc, ce qui se déroule sur les métaux précieux devrait attirer votre attention
The Kobeissi Letter : « La prime du prix de l’argent à Shanghai par rapport aux prix occidentaux atteint un record de 11 $/oz.
L’écart a quadruplé au cours des dernières semaines.
À titre de comparaison, le précédent record était d’environ 7 $/oz en 2011.
Cela survient alors que le prix de l’argent à Shanghai a grimpé à un record de 105 $/oz, tandis que le prix en Occident atteint un record de 94 $/oz.
De telles primes extrêmes indiquent de graves pénuries d’argent physique en Chine et une demande intérieure massive qui ne peut être satisfaite.
De plus, les restrictions à l’exportation en provenance de Chine, où l’argent est largement utilisé dans les véhicules électriques et les panneaux solaires, ont resserré le marché mondial.
La demande d’argent physique est hors de contrôle. »
"La fenêtre pour acheter de l’argent physique est en train de se refermer — littéralement, et non au sens figuré. L'US Mint a suspendu ses ventes le 13 janvier, d'autres suivront. La Monnaie royale canadienne. La Perth Mint. La Monnaie autrichienne.
Une par une, elles suspendront leurs ventes lorsqu’elles seront à court de flans vierges et ne pourront plus s’approvisionner en argent auprès des raffineurs. Les revendeurs annoncent déjà des délais de livraison de 4 à 8 semaines. D’ici deux mois, ces délais pourraient passer à 12 voire 16 semaines. D’ici six mois, les revendeurs pourraient suspendre les commandes entièrement, faute de stock disponible.
Le bouton « acheter » est en train de disparaître — et une fois qu’il aura disparu, une fois que les monnaies seront suspendues, une fois que les revendeurs seront en rupture de stock, une fois que le COMEX déclarera un cas de force majeure et admettra qu’il ne peut plus livrer, la seule façon d’acheter de l’argent sera auprès de détenteurs privés — au prix qu’ils exigeront. Et ces détenteurs privés qui ont acheté à 15, 20, 30 ou 70 dollars ne vendront pas à 100, 200 ou 250 dollars, car ils sauront que les actifs papier viennent de mourir."
Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « L’appel à « vendre de l’argent à cause du rééquilibrage des indices » doit être l’un des pires avis depuis longtemps.
L’argent vient de bondir de 12 % en une semaine, donc tous ceux qui ont vendu sur cette base se sont fait écraser.
La plupart des prévisions et des analyses ne vous aident pas réellement à gagner de l’argent ; ce n’est que du bruit qui alimente le FOMO et les allers-retours inutiles.
Traitez-les comme un brouhaha de fond, pas comme un élément central de votre stratégie.
Mon analogie de la grande cassure de l’or pointe vers environ 6 900 $ dans 14 mois, mais ce n’est qu’un repère, pas un plan.
Si vous investissez, deviner le prix des métaux ou vous reposer excessivement sur des projections de prix ne fait qu’ajouter du risque inutile à votre processus. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « La dernière fois que l’indicateur de Buffett a atteint un sommet, c’était en 2000. L’or a ensuite connu une envolée de 5 fois sur dix ans. Le sommet précédent remontait à 1970. Nous savons tous ce qui s’est passé à cette époque.
L’indicateur de Buffett n’a même pas encore commencé à se replier. »
Katusa Research : « Le prix de l’argent est erroné
L’argent est en réalité bon marché par rapport à la masse monétaire fiduciaire mondiale.
À 90 $, tout le monde sait que l’argent atteint des sommets historiques en termes nominaux.
Mais par rapport à l’agrégat M2, il reste bien en dessous de son pic historique.
Cela suggère un potentiel de hausse significatif si le marché rattrape pleinement l’expansion monétaire.
▪️ Si l’argent retrouve son ratio par rapport à la masse monétaire de 2011, on viserait environ 97 $ l’once. (nous y sommes presque)
▪️ Si l’argent retrouve le ratio des années 1980, cela donnerait environ 531 $ l’once. »
Dario Capodici : « Trump vient d’annoncer des tarifs douaniers de 10 % sur plusieurs pays de l’UE, dont le Royaume-Uni.
La LBMA, basée au Royaume-Uni, est directement concernée — et la dernière fois qu’un événement similaire s’est produit, cela avait déclenché un important transfert de métal physique de la LBMA vers le Comex, en anticipation de la mise en place des tarifs, faillant presque faire craquer le marché en octobre dernier, avec un argent en forte backwardation à l’époque.
Certes, la décision de la Cour suprême américaine sur ces tarifs, attendue mardi, pourrait brièvement atténuer la situation, mais tout indique que l’administration trouvera rapidement un moyen de maintenir les tarifs, même sous une forme différente.
Quoi qu’il en soit, ces développements devraient exercer une pression haussière significative sur les métaux précieux, en particulier l’argent, qui subit déjà de fortes tensions liées à la rareté physique.
Attendez-vous à de la volatilité. »
Dario Capodici : « Les banksters sont tellement désespérés de trouver des lingots d’argent physique qu’ils en sont littéralement à piller le fonds $SLV, dont les réserves sont désormais à leur plus bas niveau depuis une décennie, malgré la hausse du prix. Quelque chose va bientôt casser, et ce sera brutal pour ceux qui ne sont pas préparés. »
Les mines d'or et d'argent n'ont jamais aussi bien porté leur nom
Katusa Research : « Quarante-cinq pour cent.
C’est la marge bénéficiaire actuelle des producteurs d’argent. Il y a un an, elle était de 28 %.
Avec un prix avoisinant aujourd’hui les 90 $, les modèles de S&P Global indiquent que les marges des principaux producteurs pourraient bondir jusqu’à 150 %.
Pendant que tout le monde se concentre sur le prix, c’est en réalité l’histoire des marges bénéficiaires qui compte.
Les maths folles derrière l’argent à 90 $
L’an dernier, il en coûtait environ 20,50 $ aux producteurs pour extraire une once d’argent, alors que le prix moyen tournait autour de 28 $.
Les calculs tenaient, mais personne ne s’est enrichi.
Cette année, les coûts ont légèrement baissé à environ 20 $ l’once, grâce à la baisse du prix des carburants et à une chute de près de 40 % des frais de traitement.
Quand vos coûts restent stables et que les prix triplent, ce n’est pas juste « bien ». C’est une opportunité générationnelle.
Nous avons observé les cycles de marge depuis vingt ans : la reprise de 2008, le creux de 2016, le rebond post-COVID.
Jamais nous n’avons vu une dynamique évoluer aussi rapidement, avec encore autant de potentiel devant elle. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Marges des producteurs d’or et d’argent : Aux prix actuels des métaux, les producteurs d’or affichent une marge de 75 %, et ceux d’argent une marge de 80 %. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Les rapports de production du 4T25 sont rétrospectifs et basés sur un prix moyen de l’argent de 54,96 $/oz. Aujourd’hui, l’argent est 64 % plus élevé, à 90,13 $/oz. Wall Street — et moi aussi — a du mal à réaliser à quel point les mines sont profitables à ces niveaux de prix. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Coeur affiche une décote de 16 % par rapport au bénéfice brut vs sa valeur d’entreprise (EV). Il s’agit de la plus forte décote depuis 2016, juste avant que CDE ne soit multipliée par 10. »
IMPORTANT – AVERTISSEMENT LÉGAL
Les contenus publiés sur ThinkCGP.com (articles, graphiques, analyses, commentaires, données ou tout autre support) sont fournis à titre strictement informatif et éducatif. Ils ne constituent en aucun cas :
– un conseil en investissement,
– une recommandation personnalisée,
– une analyse financière,
– ni une incitation à acheter, vendre ou conserver un instrument financier.
Les opinions et graphiques cités, y compris ceux issus de sources externes, n’engagent que leurs auteurs respectifs. Les traductions, résumés ou commentaires publiés sur ThinkCGP.com peuvent contenir des approximations liées à l’interprétation des informations publiques d’origine.
Aucune décision d’investissement ne doit être prise sur la seule base des informations présentes sur ce site.
Pour tout conseil adapté à votre situation, vous devez solliciter une consultation personnalisée auprès d’un professionnel habilité.
Thinkcgp.com, Andy Bussaglia et Mon Bureau Patrimonial déclinent toute responsabilité quant aux pertes directes ou indirectes, financières ou non, pouvant résulter de l’utilisation des informations diffusées sur ce site ou de décisions prises sur leur fondement.
Risques financiers
Vous devez toujours garder à l’esprit que :
– tout investissement comporte un risque de perte en capital, totale ou partielle ;
– la valeur et le rendement d’un instrument financier sont volatils et peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse ;
– les performances passées ne préjugent pas des performances futures ;
– les fluctuations des taux de change peuvent affecter la valeur de certains investissements ;
– certains produits (dérivés, produits structurés, non cotés, private equity, actifs numériques, etc.) présentent des risques spécifiques élevés ne convenant pas à tous les investisseurs.
Absence de garantie – Informations non contractuelles
Les informations publiées sont réputées fiables à la date de rédaction, mais peuvent être incomplètes, obsolètes ou sujettes à modification sans préavis. Elles sont fournies « en l’état », sans garantie expresse ou implicite quant à leur exactitude ou leur exhaustivité.
Conflits d’intérêts potentiels
L’auteur et/ou Mon Bureau Patrimonial peuvent, à titre personnel ou professionnel, détenir des positions sur certains actifs mentionnés. Ces positions ne constituent en aucun cas une incitation à reproduire ces investissements.
Consultation d’un professionnel
Si vous avez le moindre doute ou question concernant une information financière, fiscale ou patrimoniale, vous devez consulter un conseiller en gestion de patrimoine ou tout autre professionnel compétent avant de prendre une décision.