Otavio (Tavi) Costa : « Perspective : La dernière fois que l'argent s'échangeait près de 65 $/oz, c'était à la mi-décembre.

À l'époque, le RSI à 14 jours frôlait les 80 et le sentiment était à l'euphorie.

Aujourd'hui, au même prix, le RSI se situe autour de 30 — et le monde panique.

Pour reprendre une phrase de Buffett : "Soyez avide quand les autres ont peur..." »

Karel Mercx : « Le taux de location de l'argent à Londres bondit à 6,1 % pour un mois. Cela vous dit tout sur le récent krach. Il s'agissait d'un nettoyage de l'effet de levier sur le papier, et non d'un effondrement de la demande physique. Si l'offre était abondante, les professionnels ne paieraient pas le prix fort pour emprunter de l'argent en ce moment. »

Otavio (Tavi) Costa : « Pour la première fois dans l'histoire enregistrée les données mondiales montrent zéro découverte d'or au cours de deux années consécutives. Cela ne s'est jamais produit auparavant. Et ce n'est pas unique à l'or. Les découvertes majeures pour la plupart des métaux sont tombées à un seul chiffre sans aucun projet significatif dans le pipeline capable de modifier matériellement la courbe de l'offre mondiale. C'est le véritable baromètre de l'endroit où nous en sommes dans le cycle minier. Encore tôt. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Le ratio Or vs. 60/40 ne se contente pas de confirmer les marchés haussiers séculaires il donne aussi des indices sur leur durée potentielle. Dans les cycles passés une fois que ce ratio a franchi une résistance le sommet séculaire de l'or a suivi environ 8 ans plus tard dans un cas et environ 9,5 ans plus tard dans un autre. Cette fois nous sommes à moins de deux ans du début du mouvement. »

Gary Savage : « Il ne devrait pas falloir longtemps avant que les mêmes personnes qui m'assuraient que les prix ne pouvaient pas baisser commencent à me dire que le marché des métaux est cassé et qu'il n'y a aucun moyen qu'il remonte un jour.

Ces personnes vendront par panique au plus bas, et ce sera le moment où il n'y aura plus de vendeurs. C'est à ce moment-là que les fondamentaux s'affirmeront de nouveau, que les prix se retourneront et que le marché haussier reprendra. La prochaine étape de la hausse sera encore plus agressive que la précédente. »

Gary Savage : « L'or maintient son support. En fait, la correction sur l'or a été assez légère. Une fois que l'or recommencera à gagner du terrain à la hausse, l'argent suivra et aucune quantité de suppression ou de hausse de marges ne pourra l'arrêter, car les pénuries deviendront de plus en plus extrêmes tant que le prix sera maintenu artificiellement bas.

L'or doit marquer un sommet plus élevé pour confirmer que la correction est terminée. Cela signifie un mouvement au-dessus de 5115. »

Gary Savage : « Voici où je pense que de nombreux analystes se trompent. Les métaux ne sont plus dans la phase du mur de l'inquiétude. Et non, ce n'est pas 2011 qui recommence. Quand l'or et les mines ont brisé la suppression, et quand l'argent a franchi les 50 dollars, la phase du mur de l'inquiétude a pris fin. Nous sommes maintenant dans la phase parabolique finale d'un marché haussier de 26 ans. Durant cette phase, la volatilité va s'accentuer considérablement et tout se comprime dans des délais plus courts. Des consolidations qui dureraient normalement 3 à 6 mois dans la phase du mur de l'inquiétude durent quelques semaines dans la phase parabolique. Les replis touchent souvent le fond avec des reprises en forme de V. Durant cette phase, le public non averti commence à s'accumuler sur le marché en pensant avoir trouvé une valeur sûre. C'est pourquoi je pense que l'argent retrouvera ce sommet de 120 dollars d'ici la mi-mars au plus tard, et peut-être même d'ici la fin février. »

Gary Savage : « Rien ne cloche sur le graphique hebdomadaire de l'or. Le prix continue de se maintenir au-dessus de la moyenne mobile à 10 semaines et la bougie baissière de la semaine dernière a été suivie d'une bougie haussière qui a rebondi sur le support. Jusqu'à présent, l'or ressemble juste à une correction de cycle quotidien volatile mais mineure dans la phase toujours ascendante d'un rallye de degré intermédiaire. Si nous obtenons une confirmation cette semaine avec un sommet plus élevé au-dessus de 5115 dollars alors nous ouvrons la porte à l'or pour tester 6000 dollars avant que ce cycle intermédiaire ne plafonne. Si ce scénario se réalise l'argent suivra l'or à la hausse et annulera l'attaque du cartel. Et c'est pourquoi je pense que l'argent retrouvera les sommets historiques rapidement. »

Dario Capodici : « Au cours des derniers mois, j'ai documenté le déraillement au ralenti du marché physique de l'argent. Le vidage des coffres, l'explosion des taux de location, le gouffre grandissant entre le prix « papier » et la réalité physique. Beaucoup d'entre vous ont suivi ce parcours, observant l'accumulation des pièces du puzzle. Aujourd'hui, ces pièces s'emboîtent, révélant une image d'une manipulation et d'un risque systémique si sidérants qu'ils ne laissent aucun doute : la revalorisation de l'argent entre dans sa phase finale.

Les événements de la fin janvier, la hausse verticale du prix au-delà de 120 $, suivie du krach orchestré de 40 % le 30 janvier, n'étaient pas une volatilité aléatoire. C'étaient les actions désespérées et coordonnées d'un cartel de banques de métaux précieux prises dans un « short squeeze » nu de proportions historiques, un hold-up de plusieurs milliards de dollars en plein jour pour se sauver elles-mêmes, ce qui n'a fait qu'accélérer temporairement l'inévitable. Le squeeze sur le Nickel au London Metal Exchange (LME) en 2022, qui a vu les prix doubler en 24 heures et forcé la bourse à annuler des milliards de transactions, n'était pas un événement isolé. C'était le prototype de ce qui peut arriver à tout moment maintenant. »

Dario Capodici : « Le même système défectueux de promesses de papier empilées sur du métal physique inexistant est maintenant prêt à détoner sur le marché de l'argent, avec des conséquences d'un ordre de grandeur bien supérieur.

Le graphique illogique et le hold-up systémique

Tout commence par ce seul graphique (avec l'aimable autorisation de BullionVault) au titre « illogique » qui m'a d'abord intrigué, mais qui m'a ensuite aidé à démasquer ce qui s'est réellement passé dans les coulisses du marché de l'argent papier et à obtenir une meilleure image de ce qui va se passer dans un avenir proche. »

Dario Capodici : « Fin janvier, alors que les prix de l'argent s'envolaient de 72 $ à 121 $, une mesure critique qui aurait dû évoluer de concert a fait l'inverse. Le taux de location de l'argent (silver lease rate), le coût fondamental pour emprunter des barres d'argent physique, s'est effondré vers zéro. »

Dario Capodici : « Cela n'a aucun sens dans un marché fonctionnel. Des prix en plein essor au milieu d'une pénurie physique signalée auraient dû faire grimper les taux de location, véritable pouls de la tension physique, en même temps qu'eux. Au lieu de cela, ils ont stagné, une impossibilité physiologique pour un marché censé être en pleine fièvre de demande. La raison de ce paradoxe est le moment où l'histoire passe de la finance à l'enquête judiciaire. L'argent « physique » nécessaire pour calmer temporairement le marché et régler les contrats expirant n'est pas venu d'une mine, d'une raffinerie ou d'un vendeur consentant. Il a été, par essence, volé dans le dernier réservoir restant de lingots accessibles dans le système financier.

Le véhicule du vol était l'iShares Silver Trust (SLV), le plus grand ETF au monde adossé à l'argent physique. Considérez la chronologie. Le 22 décembre, le SLV détenait environ 590 millions d'actions en circulation, chacune représentant une créance sur 0,9 once d'argent physique. À partir de cette date et tout au long de la violente hausse des prix, alors que les bourses de Chicago à Shanghai signalaient une chute libre des inventaires enregistrés et augmentaient frénétiquement les marges en vain, un drainage silencieux se produisait. Le 30 janvier, le jour même où le prix s'effondrait de 40 % dans une chute spectaculaire, non seulement les actions SLV en circulation touchaient un point bas à environ 550 millions, mais le taux de location de l'argent à Londres atteignait exactement zéro le même jour. La connexion est indéniable et accablante. Alors que le prix augmentait sans relâche, 35 millions d'onces d'argent ont été physiquement retirées des coffres du SLV. »

Dario Capodici : « Ce métal était le seul tampon disponible restant dans le système financier. Les banques de métaux précieux, confrontées à des échecs de livraison catastrophiques sur leurs contrats de fin de mois, achetaient des actions SLV sur le marché libre, les rachetaient contre des paniers de barres physiques et utilisaient ces barres pour honorer leurs obligations immédiates à Londres (où les barres physiques du SLV sont conservées en dépôt). Cette action désespérée a artificiellement supprimé le taux de location en créant une source de « l'offre » temporaire et artificielle, et a permis au prix papier sur le COMEX de maintenir une structure fragile.

Mais c'était un mouvement de vampire : aspirer l'énergie vitale d'une partie du système pour en maintenir une autre sous assistance respiratoire. Les conséquences, cependant, sont encore plus révélatrices. Dans les jours suivant le krach, les actions SLV en circulation ont rebondi à environ 580 millions en raison d'une forte demande ; les banques ont dû restituer le métal qu'elles avaient effectivement drainé en janvier. La conséquence directe de cette bousculade pour remplir l'ETF ? Les taux de location à Londres, où les barres du SLV sont stockées, viennent de grimper à leur plus haut niveau depuis l'expérience de mort imminente du LBMA en octobre. »

Dario Capodici : « Je pense que le saut brutal des taux de location vendredi est le canari dans la mine de charbon, avertissant d'une hausse incroyable des prix de l'argent qui s'apprête à se déployer soudainement.

Les chiffres ne mentent pas : le compte à rebours avant la faillite du COMEX

La manipulation peut fausser le prix, mais elle ne peut pas imprimer de métal physique. Alors que les graphiques et les exploits racontent une histoire de désespoir, les données d'inventaire froides et dures qui émergent pour le mois crucial de livraison de mars peignent un tableau apocalyptique d'inévitabilité mathématique. Elles révèlent un marché où les créances papier sur l'argent submergent désormais totalement la réalité physique à un degré jamais vu auparavant. Le coup de semonce est tiré en ce moment même, en février. Au cours des six premiers jours de bourse de ce mois, un chiffre étonnant de 98 % des positions ouvertes (open interest) exigeait une livraison physique immédiate. Les acheteurs ne reportent pas leurs contrats pour une spéculation future ; ils hurlent « LIVREZ-LE ! » avec une unité sans précédent. Pour donner un contexte, durant tout le mois de février 2025, un total de 24 millions d'onces a été réglé physiquement. Nous avons déjà atteint 20 millions d'onces en moins d'une semaine, un rythme qui signale une perte de confiance fondamentale dans les règlements papier. »

Dario Capodici : « Les secousses d'intensité croissante des derniers mois ne sont-elles que le précurseur du séisme de mars ? La trajectoire des livraisons montre une courbe hyperbolique menant à un point de défaillance systémique. En mars 2024, environ 27 millions d'onces ont été livrées. En mars 2025, ce chiffre avait explosé pour atteindre environ 80 millions d'onces, une augmentation triplée qui aurait dû ébranler le système jusqu'au cœur. Maintenant, regardez vers mars 2026. Les positions ouvertes pour le mois s'élèvent à plus de 400 millions d'onces. Face à cette montagne de promesses de papier se trouve le stock enregistré du COMEX, l'argent réellement présent dans ses coffres et approuvé pour la livraison, qui ne s'élève qu'à 103 millions d'onces. Le calcul de l'effondrement est simple et brutal. Si seulement 25 % des positions ouvertes de mars — soit 100 millions d'onces, un chiffre conservateur — demandent la livraison, compte tenu de la tendance actuelle, le COMEX sera à court de métal. Si la tendance de croissance d'une année sur l'autre se poursuit, la demande pourrait atteindre 240 millions d'onces. À ce stade, le COMEX, la plus grande bourse de contrats à terme sur l'argent au monde, échouerait à remplir sa fonction primaire.

Attention : ce trou noir des inventaires est un phénomène mondial, ne laissant aucune place à un sauvetage coordonné. En Chine, les avoirs combinés d'argent des bourses SHFE et SGE sont tombés à moins de 30 millions d'onces, car sa machine industrielle consomme voracement toute l'offre disponible. À Londres, le cœur du marché opaque de gré à gré, les meilleures estimations suggèrent un « flottant » d'environ 150 millions d'onces, mais ce pool est sous une pression sévère et continue. La conclusion est inéluctable : l'ensemble du système mondial de règlement de l'argent papier fait face à un arrêt cardiaque imminent et synchronisé des inventaires. L'exploit des banques en janvier leur a fait gagner du temps, peut-être trois semaines. Il n'a pas résolu le problème ; il l'a rendu plus aigu en prouvant à chaque utilisateur industriel et acheteur souverain sur la planète que le système est prédateur et que le métal physique doit être sécurisé maintenant, à tout prix.

Pourquoi le pic de l'argent pourrait éclipser la crise du Nickel à Londres

La crise du Nickel au LME en 2022 est le manuel de stratégie essentiel pour ce qui se produit lorsque les marchés papier divorcent de la réalité physique. Elle impliquait des positions courtes importantes et concentrées confrontées à une poussée soudaine de la demande de livraison physique. Les vendeurs à découvert n'ont pas pu couvrir leurs positions, et le prix est devenu parabolique jusqu'à ce que les autorités boursières interviennent pour annuler les transactions, sacrifiant l'intégrité du marché pour sauver les vendeurs à découvert de l'annihilation. L'argent suit le même scénario, mais avec des rebondissements critiques et plus dangereux qui garantissent une explosion bien plus grande.

Premièrement, considérez l'échelle et l'importance systémique. Le nickel est un métal industriel important mais de niche avec un marché évalué en dizaines de milliards. L'argent est un métal monétaire et industriel fondamental, avec un marché de dérivés évalué en milliers de milliards, touchant les comptes bancaires non alloués, les ETF et d'innombrables chaînes d'approvisionnement industrielles.

Deuxièmement, la nature de la position courte est fondamentalement différente. Pour le Nickel, la position courte était détenue par un seul acteur majeur. Pour l'argent, le « short » est le mécanisme central du modèle bancaire des métaux précieux lui-même. Toute la structure du trading papier à réserve fractionnaire — vendre plus de promesses de métal qu'il n'en existe réellement — constitue la position courte globale. Dénouer cela ne consiste pas à mettre une entreprise en faillite ; il s'agit de démanteler une architecture de marché vieille de 50 ans qui a sapé la base de la découverte des prix mondiaux.

Troisièmement, alors que la demande de Nickel est largement industrielle, la demande d'argent est une tempête parfaite de consommation industrielle provenant des panneaux solaires, de l'électronique et des véhicules électriques, combinée à une demande d'investissement acharnée pour les pièces et les barres, et maintenant, une demande monétaire croissante des banques centrales cherchant une diversification de leurs réserves. Cette poussée de la demande vient de tous les vecteurs simultanément, et rien de tout cela ne s'arrêtera parce qu'une bourse à New York augmente les exigences de marge. Les usines ne fonctionnent pas sur des appels de marge.

Enfin, il n'y a plus de tampon mystérieux à découvrir. Dans la crise du Nickel, il y avait un espoir fugace que des stocks cachés puissent apparaître. Pour l'argent, chaque coffre majeur est audité, suivi et visiblement vidé en temps réel. Il n'y a pas de trésor souverain inconnu attendant de sauver la mise. Le raid sur le SLV a prouvé que le dernier tampon liquide connu de lingots a déjà été utilisé comme une arme.

Avertissement final

Le krach du 30 janvier n'était pas une victoire pour les vendeurs à découvert. C'était un aveu de culpabilité et une attaque de panique par un cartel qui voit enfin l'abîme. Ils ont drainé l'ETF de dernier recours. Ils se sont aliéné chaque acheteur physique sur Terre en prouvant que leur parole ne vaut rien. Ils ont trois semaines avant que les livraisons de mars ne commencent, face à des chiffres d'inventaire qui hurlent l'impossibilité. Préparez-vous en conséquence. Il ne s'agit pas de trader un pic de volatilité. Il s'agit d'assister au démantèlement d'un pilier fondamental du système financier. Quand le Nickel a subi son squeeze, il a été contenu à une seule bourse et un seul métal. Quand le squeeze de l'argent viendra, et les mathématiques des inventaires dictent que c'est une question de « quand » et non de « si », il se répercutera sur chaque bilan de banque de métaux précieux et chaque vendeur à découvert nu qui a opéré sous l'illusion que jouer au jeu du papier resterait sans risque. Le système est brisé. Le compte à rebours est lancé. »

Kevin Gordon : « La vague de ventes dans le secteur des logiciels ne concerne pas seulement les grandes capitalisations... L'indice S&P 1500 Software a été amputé de -29,9 % par rapport à son sommet. En remontant jusqu'en 2010, la seule vague de ventes ayant été pire était le marché baissier de 2022. »

ISABELNET : « Les valorisations des logiciels ont subi de fortes pressions, le multiple P/E prévisionnel étant tombé à 20 fois, un niveau que les investisseurs n'avaient pas vu depuis 2014 »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Après une semaine fascinante sur les marchés, le graphique du jour d’aujourd’hui montre que les actions défensives américaines restent proches des niveaux les plus bas (les « moins chers ») observés depuis le début de notre base de données en 1990. En d'autres termes, même avec la récente rotation hors de la technologie, l'image globale montre encore un impact limité quand on prend du recul.

[…] Deux thèmes ressortent :

La technologie a rebondi vendredi depuis le bas de son canal relatif de 10 ans par rapport au S&P 500. Notamment, elle se situait au sommet de ce canal en octobre lorsque la rotation a commencé.

La rotation hors de la technologie a débuté à peu près au moment où les résultats du troisième trimestre ont révélé un élargissement de la croissance des bénéfices — passant d'un ensemble restreint de secteurs (principalement la technologie) à la plupart des secteurs.

Ce second point est particulièrement intéressant : l'amélioration des bénéfices ailleurs a peut-être aidé à créer les conditions de la vente massive de la technologie tout autant que ce qui se passait au sein de la technologie elle-même. Et bien que la technologie affiche toujours la plus forte croissance des bénéfices, le graphique d'aujourd'hui suggère qu'à mesure que d'autres secteurs s'améliorent, les valorisations relatives deviennent suffisamment attractives pour que les investisseurs réallouent leurs capitaux.

Enfin, rappelez-vous le graphique [de la semaine dernière] qui montre les similitudes entre la rotation actuelle et celle observée en 2000. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Après un écart majeur par rapport à la tendance à long terme, la version à pondération égale du S&P500 rebondit par rapport à la version pondérée par la capitalisation boursière. Cela est dû en partie aux meilleures perspectives pour certains secteurs auparavant délaissés et sous-valorisés (ex. énergie, matériaux, consommation de base ; des choses du monde réel difficiles à perturber par l’IA et qui pourraient même en bénéficier), mais aussi au blocage de certains secteurs auparavant surmédiatisés et survalorisés (ex. les logiciels, qui ont été massivement vendus récemment en raison de la perturbation par l’IA). Ce point d’inflexion semble durable. (n.b. sur le long terme, la pondération égale a eu tendance à surperformer la pondération par capitalisation car la réversion de la valorisation vers la moyenne et la destruction créatrice sont la règle) »

Thomas Callum – ChartStorm : « Victoire de la pondération égale : voici pourquoi — si vous regardez l'ampleur du S&P500, nous voyons de plus en plus d'actions atteindre de nouveaux sommets sur 52 semaines (alias un élargissement haussier) et le SPXEW (S&P500 à pondération égale) atteint lui-même de nouveaux sommets et présente un excellent aspect technique. Alors que le Nasdaq 100 a plafonné il y a des mois (comme mentionné la semaine dernière), et subit la plus grande destruction créatrice depuis des années, il s'avère pour l'instant que les plus grands gagnants par rapport aux perdants de la perturbation par l'IA se trouvent en fait au sein de la technologie... sans mentionner que de nombreux gagnants de l'IA avaient probablement couru un peu trop loin et trop vite au départ. Donc, encore une fois, parier sur la rotation semble être la réponse facile. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Faibles liquidités (Gestionnaires de fonds) : pendant ce temps, les gestionnaires de fonds parient simplement sur n'importe quoi (sauf le cash). Il est logique de voir les niveaux de liquidités s'épuiser pendant un marché haussier comme celui-ci, car les investisseurs (et les comités de rémunération) ont tendance à sanctionner le frein que représente le cash. Du point de vue des cycles et du timing cependant, cela rappelle un peu la fin 2021/début 2022 — les réductions brutales de liquidités laissent peu de réserve de poudre sèche. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Et les particuliers aussi ; les allocations de cash dans les portefeuilles sondés ont atteint leur niveau le plus bas depuis le sommet du marché de 2021. Avec des allocations de liquidités à ce que l'on pourrait appeler des niveaux d'alerte, il vaudrait mieux que ce thème d'élargissement du marché haussier et de rotation haussière se concrétise ! »

Thomas Callum – ChartStorm : « Et sur le thème de la rotation et du risque, avec un positionnement sur les actions à l'extrémité supérieure de la fourchette, faute de nouvel argent entrant — la rotation est la solution pour maintenir la machine du marché haussier en marche. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Pendant ce temps, le marché haussier mondial des actions va de succès en succès. La rotation ne se fait pas seulement au sein des marchés américains, mais aussi des États-Unis vers le reste du monde. »

Thomas Callum – ChartStorm : « L'ETF de l'industrie aérienne mondiale, JETS, décolle après avoir traversé une zone de turbulence assez forte depuis 2020. J'ai trouvé celui-ci intéressant pour plusieurs raisons ; d'abord c'est juste techniquement intéressant sur le plan graphique, ensuite c'est un exemple de certains des gagnants cycliques qui émergent dans le cadre de la rotation haussière (à la fois sur les marchés américains et mondiaux). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Pour en revenir au thème de la rotation mondiale contre États-Unis, ce graphique montre la performance relative des prix en bleu foncé (point d'inflexion clair en cours) et la performance relative des bénéfices en bleu clair. Nous pouvons voir que les valorisations relatives ont été le principal moteur ici, et ce n'est pas surprenant car le prix évolue plus vite que les fondamentaux (c'est-à-dire que nous verrons probablement un suivi plus tard dans les bénéfices relatifs). Mais l'autre chose est qu'il est important de souligner cette ligne jaune — nous partons d'un point de départ de valeur relative historiquement extrême et étiré (marge de progression). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Un soutien fondamental à la rotation mondiale contre États-Unis est que les rachats d'actions commencent vraiment à gagner du terrain dans le reste du monde. Comme le montre le graphique de Schroders ci-dessous, le Japon et l'Europe ont considérablement réduit l'écart de rachat d'actions par rapport aux États-Unis, et même les marchés émergents commencent à bouger (qui ont historiquement été un diluteur de capital notoire). Encore une fois : marge de progression. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Notes de stratégie de portefeuille — Flux de fonds vers les marchés émergents : De retour sur terre, un certain nombre de sources ont fait état de flux de fonds massifs vers les actions des marchés émergents, comme le souligne Strategas Asset Management dans le graphique ci-dessous. Cela soulève la question de savoir si c'est trop et trop vite, ou si le mouvement de rotation vers les marchés émergents est en surchauffe. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Ma première pensée serait que nous devrions tout à fait nous attendre à voir ce genre de dynamique à un véritable point d'inflexion et de changement de tendance. Je soulignerais également que nous nous soucions davantage des flux et du sentiment en tant qu'indicateur contraire plus tard dans une tendance haussière vieillissante et fatiguée, plutôt qu'au début d'un nouveau marché haussier. Mais l'autre chose que je soulignerais, c'est que les flux sont... le flux, et le stock (les allocations) en sont une autre. Si nous regardons les allocations des investisseurs aux actions des marchés émergents, elles sortent tout juste d'un déclin et d'un sommeil de longue durée. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Et regardez simplement les chiffres : la part de marché des fonds communs de placement en actions des marchés émergents est de 3 % et la part de marché des ETF est d'environ 4,5 % — cela contraste avec le poids de la capitalisation boursière mondiale des actions des marchés émergents qui est d'environ 15 % (lequel évolue en dessous de sa tendance haussière à long terme) et le poids du PIB des économies émergentes supérieur à 50 % (et en augmentation).

Donc oui, je dirais que les flux et le sentiment sur les marchés émergents s'échauffent, mais les allocations réelles sortent tout juste d'une période de glaciation profonde. Et si l'on se fie aux statistiques que j'ai mentionnées plus haut, les investisseurs dans leur ensemble sont profondément sous-investis. Marge de progression. »

The Kobeissi Letter : « L'activité des investisseurs particuliers chinois explose :

Le nombre de nouveaux comptes d'investisseurs individuels en Chine a bondi de +88 % d'un mois sur l'autre en janvier, atteignant 4,9 millions, le niveau le plus élevé depuis octobre 2024.

À titre de comparaison, le pic de 6,8 millions de comptes en octobre 2024 était le plus important en 9 ans et la moyenne de 2025 était de 2,3 millions.

Le nombre de nouveaux comptes de trading sur marge a augmenté de +30 % d'un mois sur l'autre pour atteindre environ 190 000.

Tout cela alors que le volume de transactions quotidien sur le marché boursier en Chine a dépassé les 520 milliards de dollars, un record historique.

La participation des particuliers sur les marchés chinois monte en flèche. »