Selon eux, nous sommes loin du sommet sur les métaux précieux, en particulier sur les minières
Ixios Gold : « La tentation de prendre ses profits est compréhensible. Cependant, nous pensons que la revalorisation du secteur ne fait que commencer. Jusqu’à présent, le secteur a pris en compte l’impact de la hausse du prix de l’or sur les bénéfices sans attribuer à ces bénéfices un multiple de valorisation plus élevé. Cette phase est encore à venir. Si vous partagez notre conviction que le prix de l’or est appelé à augmenter inexorablement au cours des prochaines années, vous verrez une combinaison de bénéfices en hausse et d’un multiple de valorisation plus élevé, susceptible de générer des gains en capital extraordinaires. Cette combinaison n’a rien d’inédit : entre 2002 et 2008, le prix de l’or a augmenté de 260 %, tandis que le secteur a progressé de 720 %, soit un rendement annuel composé de 40 % sur sept ans. »
Jordan Roy-Byrne, CMT, MFTA : « Il y a un mois, le GDX et d’autres indices de valeurs aurifères ont enregistré une rupture à la hausse par rapport au portefeuille 60/40.
Vendredi, le GDXJ a franchi une base de 12 ans, en données quotidiennes et hebdomadaires, face au portefeuille 60/40.
C’est le début d’une accélération de grande ampleur des flux de capitaux quittant les actions et les obligations pour se diriger vers les sociétés minières intermédiaires et les grandes entreprises aurifères juniors. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Les actions du SLV ne s’élèvent qu’à 537 millions. Ce n’est pas un sommet. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Les actions du GLD ne s’élèvent qu’à 354 millions. Ce n’est pas un sommet. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « Une rupture historique (historic breakout). Simple. L’argent reste encore sous-évalué de 6 % par rapport à l’or selon la régression quotidienne depuis 1970. »
Garrett Goggin, CFA & CMT : « L’argent est aujourd’hui plus sous-évalué, à 47 $ l’once par rapport à l’or, qu’il ne l’était en 2021 lorsqu’il se négociait à 26 $ l’once. »
Un autre avis, qui n'engage que lui !
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce graphique montre la progression des prix des métaux, l’or étant le métal monétaire le plus pur, l’argent étant à la fois un métal monétaire et un métal industriel, et les métaux industriels étant les métaux de l’industrie.
La distinction clé réside dans le fait que les métaux monétaires sont davantage influencés par des facteurs monétaires — questions budgétaires, opérations des banques centrales, flux de monnaie fiduciaire et éléments de cette nature — tandis que les métaux industriels sont davantage guidés par l’activité économique réelle (ainsi que par les variations de l’offre et d’autres facteurs).
La logique économique des liens ou des répercussions entre ces métaux est que l’on peut observer l’or soutenu par la générosité budgétaire et l’assouplissement monétaire, ce qui se répercute ensuite sur l’activité économique et entraîne une demande accrue pour les métaux de base (et donc des prix plus élevés). »
Thomas Callum – ChartStorm : « Dans le même esprit, voici le ratio cuivre/or qui évolue le long de son principal niveau de support à long terme. Je pense qu’il y a de bonnes chances que nous rebondissions à partir de ce niveau, en partie pour des raisons techniques, compte tenu des mouvements du sentiment relatif (divergence haussière).
Mais aussi parce que, selon mon scénario de base, nous devrions observer une amélioration de l’activité économique à l’horizon 2026, et le cuivre bénéficie de multiples vents favorables, à la fois thématiques et cycliques… Pendant ce temps, la progression de l’or a été rapide et soutenue, et je pense à nouveau qu’il est grand temps que le reste des matières premières comble son retard. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Ce qui nous amène au ratio pétrole/or — qui a chuté à son deuxième niveau le plus bas de l’histoire récente. Une façon d’interpréter cela est de dire que le pétrole semble bon marché par rapport à l’or. »
Ixios Gold : « Mais si vous êtes sur le point de me dire à quel point la situation est mauvaise pour le brut, je comprends. L’offre a récemment dépassé la demande sur le marché du pétrole brut, je l’admets (le prix n’a d’ailleurs presque pas réagi au conflit sans précédent entre Israël, les États-Unis et l’Iran plus tôt cette année, et semble indifférent au renforcement militaire américain autour du Venezuela).
Au final, je pense que ce graphique est utile pour définir les seuils critiques : jusqu’à présent, le brut est parvenu à se maintenir sur son principal niveau de support inférieur, sans que ni les haussiers ni les baissiers ne parviennent à le faire sortir de sa zone de consolidation… je dirais donc que lorsque la rupture se produira (dans un sens ou dans l’autre), elle sera significative.
Mon biais reste haussier, et le schéma de sentiment ci-dessous (ainsi que ma vision macroéconomique) va dans ce sens — mais attendons de voir ce qui se passera. »
Otavio (Tavi) Costa – Crescat Capital : « Difficile d’ignorer à quel point le pétrole est devenu bon marché par rapport à un panier diversifié de producteurs de matières premières, qui évoluent historiquement en étroite corrélation. Les matières premières divergent rarement longtemps, et cet écart suggère, à mon avis, que le pétrole fait aujourd’hui partie des ressources les plus sous-évaluées. Tout cela alors que les stocks de pétrole américains restent proches de leurs plus bas historiques et que le bassin permien a enregistré une baisse d’environ 30 % du nombre de plateformes de forage au cours des trois dernières années. Plus important encore : il faut garder à l’esprit que le pétrole fait également face à l’une des positions spéculatives vendeuses les plus extrêmes de l’histoire. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Pour terminer, un peu de légèreté avec les graphiques — le nombre d’onces d’or nécessaires pour acheter une maison neuve aux États-Unis approche des plus bas historiques (principalement en raison de la flambée du prix de l’or, mais aussi de la faiblesse du marché immobilier). En d’autres termes, les maisons sont extrêmement bon marché lorsqu’on les exprime en or (!) »
Tant que l'argent circule, les excès seront entretenus
Charlie Bilello : « Hausse au cours des dix dernières années…
Ventes du S&P 500 : +79 %
Dividendes du S&P 500 : +85 %
Bénéfices du S&P 500 : +156 %
Indice S&P 500 : +248 % »
JustDario : « Fait amusant : OpenAI, $AMD, $NVDA, $MSFT, $CRWV et les autres ne sont pas les premiers à jouer à un jeu de financement circulaire à « enjeux élevés ».
Il y a 25 ans, cela ne s’était pas bien terminé pour leurs prédécesseurs, et il y a peu de chances que ce soit différent cette fois-ci.
Permettez-moi de poser la question une fois de plus : comment OpenAI va-t-elle financer cet accord et les autres ? Tous ces protocoles d’accord reposent sur le principe qu’OpenAI verse d’abord l’argent — de l’argent que l’entreprise ne possède pas. »
JustDario : « Malgré le graphique ci-dessous, aucune perte liée à cette catégorie d’actifs n’affecte actuellement les banques. Vous savez pourquoi ? Parce qu’aucun de ces actifs n’est évalué à la juste valeur de marché, et le régulateur l’accepte afin d’éviter toute forme de "panique". »
JustDario : « Fait amusant : lors du dernier test de résistance de la Fed sur les banques américaines, ce type d’actifs toxiques (les plus importants du système) a été retiré de l’échantillon d’actifs pris en compte, les banques ayant fortement fait pression en affirmant que les prêts « entièrement garantis » accordés au crédit privé et aux banques de l’ombre ne présentaient aucun risque. »
Thomas Callum – ChartStorm : « Un nouveau mois, un nouveau gain, et toujours une image de solidité ici (tendance haussière nette et claire, cours au-dessus de la moyenne sur 10 mois). Le S&P500 a progressé de +3,53 % sur le mois de septembre — son cinquième gain mensuel consécutif… »
Source : Topdown Charts
Thomas Callum – ChartStorm : « Curieusement, depuis 2009, le S&P500 n’a enregistré que 5 séries de plus de 5 mois consécutifs de hausse (contre 6 fois où la série s’est arrêtée à 5 mois). Les probabilités sont donc à peu près équilibrées, avec 45 % de chances de hausse contre 55 % de baisse en octobre sur cette base seule (mais des probabilités plus favorables après 4 mois consécutifs de hausse, avec 65 % de chances que le mois suivant soit également positif). Par ailleurs, la saisonnalité a tendance à être assez agitée en octobre, donc à suivre. »
Source : Topdown Charts
Thomas Callum – ChartStorm : « Du côté des optimistes, beaucoup mettent en avant les analogies avec le marché haussier des années 1990, et il est vrai qu’il existe certaines similitudes à première vue. Mais il y a aussi de nombreuses différences (bonnes et mauvaises) en termes de macro, de valeur, de taux, de bénéfices, de cycles technologiques, etc. Certainement un sujet de réflexion quant à ce qui pourrait être possible. »
Source : @TimmerFidelity
Thomas Callum – ChartStorm : « Un point défavorable à cela est que le ratio cours/bénéfice combiné (moyenne du PER sur 12 mois glissants, du PER prévisionnel sur 12 mois et du PER10 — conçu pour accentuer le signal par rapport au bruit et pallier les limites de chacune de ces trois méthodes) a atteint son troisième plus haut niveau de l’histoire récente, en dehors de la bulle Internet et de la mini-bulle de 2021. Pas la meilleure des compagnies. »
Source : Topdown Charts Professional
Thomas Callum – ChartStorm : « Sur le thème des valorisations, la situation semble un peu plus raisonnable lorsqu’on exclut les Mag7, mais le « S&P493 » n’est pas exactement bon marché, et il existe en fait une meilleure valeur si l’on regarde les marchés développés hors États-Unis. Et soit dit en passant, l’argument des « bénéfices supérieurs » pour les États-Unis ne tient plus lorsqu’on l’examine ainsi, car les bénéfices par action du SP493 sont en réalité similaires à ceux des marchés développés hors États-Unis. »
Source : Bridgewater via Daily Chartbook
Thomas Callum – ChartStorm : « Les 5 graphiques suivants illustrent plusieurs cassures haussières très intéressantes, et le premier est étroitement lié au graphique précédent.
Il montre les marchés développés hors États-Unis effectuant une solide cassure, portée par une forte amplitude de marché, après avoir surmonté une importante zone de résistance et de congestion. Haussier ! »
Source : Topdown Charts
Thomas Callum – ChartStorm : « Un autre que je suis de près (et un candidat discret) est l’indice des marchés émergents pondéré de manière égale en dollars US, hors Chine et en prix seul, qui sort d’une base gigantesque formée sur plus d’une décennie. L’indice avait entrepris une manœuvre similaire au début des années 2000 et n’avait plus regardé en arrière. »
Source : graphique de la semaine – marchés émergents
Thomas Callum – ChartStorm : « Mais ne sous-estimez pas non plus la Chine ; les actions chinoises, et en particulier celles du secteur technologique, ont également connu une cassure (faisant suite à celle du secteur technologique américain). Et pour ce que ça vaut, à titre d’anecdote, je suis en Chine ces dernières semaines, dans une petite ville près de Pékin, et ce qui me frappe, c’est la vitesse et l’omniprésence de l’innovation technologique — la plupart des Occidentaux ne mesurent pas à quel point le pays a progressé (et il reste encore du potentiel). »
Source : graphique de la semaine – la surprise de la tech chinoise
Thomas Callum – ChartStorm : « Comme mentionné la semaine dernière, les actions liées aux matières premières enregistrent également des cassures. Les métaux précieux ont été le principal moteur, mais on observe aussi des gains dans l’agriculture et les métaux industriels plus récemment (et on notera que l’amplitude du marché est également solide). »
Source : Monthly Gold Market Chartbook
Thomas Callum – ChartStorm : « Dans une certaine mesure liée aux matières premières, les actions du secteur des énergies renouvelables connaissent elles aussi une cassure et un retour en force, après le cycle de boom/bulle puis d’effondrement déclenché par leur précédente cassure. Et les thématiques sous-jacentes sont solides (véhicules électriques, transition énergétique, besoins énergétiques liés à l’IA). »
Source : graphique de la semaine – marchés haussiers et cassures
Thomas Callum – ChartStorm : « Effet d’éviction sur les dépenses d’investissement : sur le thème de l’IA/de la technologie et des matières premières… (et aussi des cassures, puisque la courbe noire ci-dessous a atteint de nouveaux sommets !)
Ce graphique montre la part des dépenses d’investissement totales du S&P500 réalisée par les secteurs technologiques et apparentés par rapport aux secteurs liés aux matières premières.
On pourrait dire que nous observons ici un phénomène d’éviction des dépenses d’investissement, la technologie attirant tous les flux spéculatifs, tandis que les secteurs des matières premières sont à l’inverse considérés comme ennuyeux et peu conformes aux critères ESG. D’autres indicateurs confirment cette tendance : les actions liées aux matières premières ont sous-investi depuis près d’une décennie après une longue période de prix faibles et volatils.
En fin de compte, ce graphique nous en dit autant sur l’état de la spéculation dans la tech que sur le potentiel haussier des prix des matières premières. »
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