Lukas Ekwueme : « L'intérêt ouvert sur l'argent du COMEX est en chute libre.

L'intérêt ouvert est désormais inférieur aux niveaux observés lorsque l'argent a atteint son point bas en 2016 après une baisse brutale de 5 ans.

Le positionnement a été purgé.

Lorsque l'or reprendra sa tendance haussière, je m'attends à ce que l'argent surperforme une fois de plus. »

Otavio (Tavi) Costa : « La journée d'aujourd'hui (jeudi NDLR) a été un bon rappel du fait que, malgré le récent repli des prix des métaux, les mines continuent de générer des marges qui auraient semblé extraordinaires il y a seulement quelques années.

Agissez en conséquence. »

Gary Savage : « Je le répète : ce n'est pas la fin du marché haussier. C'est le creux de la moitié d'un cycle de 8 ans. Celles-ci ont tendance à être les deuxièmes corrections les plus sévères après un creux de cycle complet de 8 ans (qui n'est pas attendu avant 2029-30).

L'or a atteint un niveau de support qui devrait produire au moins un rebond, et peut-être un creux final. Cependant, si nous pouvons avoir un faux rallye supplémentaire puis chuter vers le niveau de support principal à 3500, cela créerait un sentiment encore plus négatif et plus de carburant pour la prochaine phase du marché haussier, allant peut-être même jusqu'à mon objectif "facile" de 10 000 $ avant que ce cycle de 8 ans n'atteigne son sommet (possiblement fin 27-mi 28).

Une jambe de baisse supplémentaire ramènerait également les mines vers une zone de support majeure à partir de laquelle entamer la prochaine phase de hausse.

C'est souvent ainsi que commence un très gros rallye, en tirant l'élastique très loin dans la mauvaise direction, et en faisant croire aux traders que le marché haussier est terminé. Le graphique du pétrole en 2006 en est un bon exemple.

Les métaux préparent le terrain pour un effet lance-pierre vers le haut. La question est maintenant de savoir si nous pouvons étirer l'élastique un peu plus loin avec un autre faux rallye et une jambe de baisse supplémentaire vers cette zone de support majeure. »

The Kobeissi Letter : « L'effet de levier sur les actions sud-coréennes est hors de contrôle :

Les actifs sous gestion (AUM) dans les ETF à effet de levier en Corée du Sud ont atteint un record d'environ 45 milliards de dollars.

Les AUM ont bondi de +800 % depuis le début de 2026.

En conséquence, l'exposition à effet de levier en pourcentage de la capitalisation boursière flottante, la portion des actions réellement disponibles pour la négociation publique, a atteint un record d'environ 2,9 %, faisant plus que TRIPLER depuis janvier.

Pendant ce temps, l'ETF SK Hynix long à effet de levier 2x coté à Hong Kong a atteint environ 15 milliards de dollars d'actifs à son apogée, le plus grand produit à effet de levier sur une seule action au monde.

En comparaison, quatre des principaux ETF longs à effet de levier 2x suivant Micron, $MU, Nvidia, $NVDA, Sandisk, $SNDK et Tesla, $TSLA, n'ont jamais dépassé individuellement les 10 milliards de dollars d'actifs.

L'effet de levier en Corée est à des niveaux extrêmes. »

The Kobeissi Letter : « Les ETF à effet de levier sont devenus l'une des forces les plus puissantes sur les marchés boursiers américains :

L'activité de rééquilibrage quotidien des ETF à effet de levier sur les actions américaines a atteint un record de 50 milliards de dollars.

Les ETF à effet de levier doivent se rééquilibrer quotidiennement pour maintenir leur effet de levier cible, en ajoutant plus d'exposition après la hausse des marchés et en la réduisant après leur baisse.

Ce chiffre a plus que QUADRUPLÉ depuis le début de 2026.

L'activité de rééquilibrage représente désormais un record de 1,60 % du volume des contrats à terme sur le S&P 500, dépassant de 200 % les pics de 2020-2024.

Pour dire les choses simplement, les ETF à effet de levier ont pris une telle ampleur que leur rééquilibrage quotidien peut désormais amplifier les mouvements du marché dans les deux sens.

Les ETF à effet de levier amplifient la volatilité du marché comme jamais auparavant. »

Peter Berezin : « Internet est un bon exemple ici. Nous avons réussi à atteindre une croissance massive du trafic Internet sans avoir à dépenser beaucoup plus en infrastructures Internet parce que les technologies de transmission se sont beaucoup améliorées. Pourquoi n'y aurait-il pas des innovations technologiques similaires qui réduiraient considérablement le coût de production de la mémoire ? »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Le thème marquant est l'essor extraordinaire des semi-conducteurs tiré par l'IA. Les entreprises de mémoire sont passées d'acteurs de niche au territoire des milliers de milliards de dollars en à peine un an. Kioxia, par exemple, est devenue la plus grande entreprise du Japon après avoir vu sa capitalisation boursière multipliée par environ 46 par rapport à l'année dernière lors de son récent sommet. Elle n'est entrée dans le Nikkei qu'il y a trois mois. La Corée du Sud a également été transformée par le trade de l'IA, Samsung et SK hynix aidant le KOSPI à tripler après des années de stagnation et poussant le marché boursier du pays au-delà des plus grandes bourses européennes en valeur.

Mais l'histoire de l'IA comporte des complications. Les hyperscalers dépensent désormais plus en dépenses d'investissement qu'en flux de trésorerie d'exploitation, l'investissement privé dans l'IA reste très majoritairement dirigé par les États-Unis, et l'économie des tokens pourrait devenir une contrainte majeure pour l'adoption par les entreprises. Pendant ce temps, l'utilisation des modèles chinois augmente rapidement, la part de marché des LLM évolue vite, et les craintes concernant les pertes d'emplois liées à l'IA restent élevées même s'il s'agit jusqu'à présent plus d'une perception que d'une réalité.

Les marchés portent également des échos de 1999. Les valorisations américaines restent proches des extrêmes historiques, même si le leadership s'est élargi au-delà des Mag-7. Les États-Unis dominent toujours la capitalisation boursière mondiale, mais les actions non américaines et des marchés émergents ont enfin commencé à se réveiller après près de deux décennies de marasme.

L'économie américaine semble forte mais déséquilibrée : la productivité est impressionnante, les inégalités restent sévères, le logement est profondément inabordable, et les Américains plus âgés représentent désormais une part frappante des achats de logements. Les dépenses budgétaires mondiales montent en flèche, les déficits cumulés des trois plus grandes économies du monde devant être supérieurs au pire moment de la crise financière mondiale pour les 5 prochaines années.

Ailleurs, le Japon mérite l'attention alors que le yen atteint des plus bas de plusieurs décennies et que les performances des JGB semblent historiquement faibles. Ajoutez à cela les largesses budgétaires mondiales, les risques climatiques et les bizarreries politiques, et il y a de quoi vous faire faire une pause et dire "WOW !". »

Thomas Callum – ChartStorm : « Élargissement du Bull Market : le thème de l'élargissement haussier continue de se concrétiser. Ci-dessous, vous pouvez voir le SPXEW (S&P 500 équipondéré) effectuer une forte poussée à la hausse, tandis que le S&P 500 pondéré par la capitalisation boursière est toujours bloqué dans une phase de consolidation. Pendant ce temps, la largeur du marché mesurée par la moyenne mobile à 200 jours continue de s'orienter à la hausse. »

Source : MarketCharts.com

Thomas Callum – ChartStorm : « Retard des 7 : pendant ce temps, les Mag-7 continuent de rester à la traîne par rapport au S&P 493. »

Source : MarketCharts.com

Thomas Callum – ChartStorm : « Équipondéré vs pondéré par la capitalisation : la courbe de performance relative du S&P 500 équipondéré par rapport au S&P 500 pondéré par la capitalisation semble bel et bien tenter de toucher un point bas. C'est un signe positif pour le thème de la rotation haussière. (Cependant, venant d'un marché aussi unilatéral, le risque est d'obtenir une situation comme en 2000 où l'équipondéré surperforme en baissant moins lorsque les anciens leaders se détachent ; c'est-à-dire une rotation baissière) »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Value vs Growth : il y a également des signes (bien que moins convaincants) que la courbe de performance relative value vs growth tente également de se retourner. »

Source : Topdown Charts

Thomas Callum – ChartStorm : « Plus hauts historiques pour la Value : et sur cette note, l'indice S&P 500 Value vient discrètement d'inscrire un nouveau plus haut historique la semaine dernière (alors que l'indice S&P 500 Growth a culminé il y a un mois). »

Thomas Callum – ChartStorm : « Secteur financier : l'une des pièces du puzzle du côté de la value est le secteur financier, et nous observons un certain nombre de signes positifs (par exemple, les banques qui franchissent de nouveaux plus hauts historiques), y compris le ratio de prix relatif du secteur financier par rapport au S&P 500 qui repart à la hausse après une fausse cassure baissière. Rotation. »

Source : A Major Inflection Point for Financials

Thomas Callum – ChartStorm : « Il se passe des choses énormes dans les Micro-caps : alors que j'ai parlé des Small Caps la semaine dernière, les micro-caps semblent également très intéressantes avec une cassure claire et un retest réussi. Peut-être entrons-nous dans une période où les gens commencent à regarder au-delà des seules 7 plus grandes actions. Comme cela a été évoqué précédemment, les Mag-7 représentent plus de 30 % du S&P 500, tandis que l'indice des petites capitalisations S&P 600 équivaut à environ 3 % du S&P 500. Par conséquent, si les gens abandonnent les Mag-7 et commencent à se ruer vers les plus petites capitalisations, cela aurait un impact démesuré sur les cours. »

Source : @JasonP138

Thomas Callum – ChartStorm : « Surveillance des bulles — Semi-conducteurs américains : mais avant de trop nous enthousiasmer pour les perspectives de rotation haussière, cela vaut la peine de scruter certaines zones de bulles sur les marchés. Par exemple, les semi-conducteurs américains sont devenus, presque du jour au lendemain, le secteur le plus important du S&P 500. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Surveillance des bulles — Actions coréennes : avec le KOSPI fortement concentré (à plus de 50 %) dans les valeurs liées à l'IA et aux puces électroniques, à savoir Samsung Electronics et SK Hynix, la folie de l'IA s'est emparée de la Corée du Sud. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Surveillance des bulles — Actions matérielles chinoises : et en Chine, où les progrès ont été mitigés au niveau des indices, les actions du secteur matériel ont grimpé en flèche dans une scène qui n'est que trop familière (le secteur des logiciels et services étant à l'inverse sous pression par contraste). »

Source : Weekly Macro Themes Report

Thomas Callum : « Notes de stratégie de portefeuille — REITs américains

C'est l'un de ceux qui se trouvent sur la liste de surveillance en ce moment... Les REITs américains ont évolué dans un vaste range au cours des 10 dernières années, mais quelque chose d'intéressant s'est développé au cours des 2 dernières années, à savoir un triangle ascendant (une série de creux de plus en plus hauts jusqu'à une zone de résistance bien définie). Les triangles ascendants sont intéressants car vous avez un point de déclenchement clair avec le niveau de résistance supérieur, et essentiellement un ressort qui se comprime induit par la série de creux de plus en plus hauts. »

Thomas Callum : « C'est également intéressant lorsque vous faites écho au thème de la session de cette semaine sur les courbes de prix relatifs — la courbe de rendement total relatif des REITs (c'est-à-dire en tenant compte des dividendes) est tombée à son plus bas niveau depuis 25 ans, et se situe bien en dessous de la moyenne et de la tendance à long terme. »

Je ferais également remarquer qu'en termes réels, les prix de l'immobilier commercial ont chuté de -30 % au cours des 5 dernières années. Il y a donc vraiment eu une réinitialisation majeure dans cet espace. Probablement, tout ce qui est nécessaire à partir d'ici, c'est tout d'abord que les prix fassent simplement une cassure, mais peut-être aussi que les Mag-7 continuent de faire du surplace (incitant les investisseurs à regarder ailleurs), et idéalement aussi des taux obligataires plus bas pour abaisser l'obstacle des taux. Je ferai une mise à jour quand les choses commenceront à bouger. »

JustDario : « C'est le graphique qui m'étonne le plus ces derniers temps : les marges de raffinage (crack spreads) 3-2-1 sur le pétrole brut continuent non seulement de battre de nouveaux records historiques, mais à environ 58 $, l'écart n'est plus qu'à DIX DOLLARS EN MONTANT ABSOLU d'un baril de brut WTI à environ 69 $.

Question 1 : Si les raffineurs de pétrole sont censés imprimer de l'argent comme s'il n'y avait pas de lendemain tout en ayant accès à une offre abondante de pétrole brut bon marché, pourquoi les actions des raffineurs de pétrole ($CRAK) n'ont-elles augmenté que de 6 % depuis le 27 février ?

Question 2 : Comment pouvez-vous avoir, selon cette donnée, une pénurie d'essence et de diesel alors que les raffineries ont globalement fonctionné à presque 100 % de leur capacité dans le monde entier pour remplacer la perte de production du Moyen-Orient, sans que la demande n'ait augmenté au cours des 4 derniers mois ?

Question 3 : Pourquoi les stocks ne sont-ils pas reconstitués maintenant que le prix du pétrole brut est revenu à ses niveaux d'avant-guerre et que "tout est redevenu normal" ?

Si quelqu'un peut répondre à ces trois questions, alors les prix du pétrole brut ne sont pas manipulés artificiellement. Si personne ne peut répondre, alors le choc de l'offre de pétrole brut continue de s'aggraver, comme les données continuent de l'indiquer, tandis que la manipulation des prix papier fausse la valeur réelle d'un baril de pétrole, et le marché procédera à une réévaluation brutale et soudaine (probablement lorsque les stations-service commenceront à manquer d'essence et de diesel qui, à ce moment-là, seront vendus aux plus offrants). »