JustDario : « Il n'a fallu qu'1 MOIS aux médias traditionnels pour comprendre cela après que je l'ai publié pour la première fois en avertissant que "personne n'est préparé à ça".

Vous voyez ces 2 autres courbes sur mon graphique ci-dessous ? Ce sont l'or et l'argent exactement au moment où le choc pétrolier des années 1970 s'est déclenché.

peut-être en avance, mais je n'ai pas tort »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Si vous êtes baissier sur l'or mais pas agressivement baissier sur le marché boursier, votre point de vue est incohérent.

L'or a chuté de 27 % tout en maintenant sa cassure hors d'une base longue de 12 ans par rapport aux actions.

Il s'agit de la plus grande cassure structurelle de l'or par rapport aux actions de toute l'ère de la monnaie fiduciaire. »

JustDario : « Quoi qu'il arrive, le Comex continue de se vider de son argent physique jour après jour. »

Oliver Groß : « Le géant américain des mines d'or Newmont : le ratio cours/bénéfice prévisionnel de 11,5 est proche du plus bas des 10 dernières années. »

Otavio (Tavi) Costa : « Les actions minières repartent à la hausse après une correction de 25 %.

Les marchés haussiers séculaires n'évoluent pas en ligne droite — ils s'accompagnent de multiples replis.

Restez concentrés sur la vue d'ensemble, sinon la volatilité vous fera sortir du marché. »

Gary Savage : « Combien de fois ai-je dit cela : aux sommets, je n'arrive à convaincre personne de vendre, et aux creux, je n'arrive à convaincre personne d'acheter.

Il y a toujours un discours lors de ces points d'inflexion et la grande majorité des gens adhèrent à ce discours.

Revenez à fin janvier et regardez combien de personnes me disaient que les fondamentaux avaient changé pour l'argent. Pénuries, achats asiatiques, minéral critique, et patati et patata.

J'ai essayé d'expliquer que les corrections n'ont rien à voir avec les fondamentaux. Elles sont dictées par le sentiment. Ce sont des événements de prise de bénéfices. Elles se produiront quelle que soit la force des fondamentaux.

Maintenant, nous sommes à un creux et le discours a complètement changé. Les mêmes personnes qui me disaient que les métaux ne pourraient jamais baisser m'assurent maintenant qu'ils ne pourront jamais remonter. Mais les fondamentaux n'ont pas changé. Donc, la même chose qui a propulsé le rebond précédent... et celui d'avant, et celui d'avant, etc., est toujours en jeu. À un moment donné, la pression vendeuse s'épuise et l'argent intelligent recommence à acheter. Ensuite, la prochaine phase de hausse du marché haussier commence.

L'outil le plus fiable pour repérer un creux majeur est peut-être le graphique du pourcentage haussier. Contrairement à son nom, il ne s'agit pas d'un indicateur de sentiment. C'est un oscillateur de surachat/survente.

Vous pouvez voir d'après l'historique passé que lorsque cet indicateur descend près de 0, le secteur des métaux est complètement lessivé et prêt pour que la prochaine phase du marché haussier commence.

D'ici 2 à 3 mois, le sentiment se sera complètement inversé et un nouveau discours apparaîtra pour expliquer pourquoi cette fois c'est vraiment différent et pourquoi les métaux ne redescendront vraiment jamais. Et puis tout ce jeu de fous se répétera à nouveau.

Donc, si vous avez la moindre capacité à ignorer le discours et à faire l'inverse de la foule, c'est le moment d'acheter le creux. »

Otavio (Tavi) Costa : « Powell ne semble pas particulièrement préoccupé par l'inflation.

Il reste apparemment beaucoup d'« outils » dans la boîte à outils

Deux mots viennent à l'esprit :

Actifs tangibles. »

The Kobeissi Letter : « Le risque d'intervention sur le marché des changes augmente au Japon :

Le yen s'est brièvement affaibli au-delà de 160 pour un dollar américain pour la première fois depuis juillet 2024, le niveau où le ministère des Finances du Japon est intervenu pour la dernière fois sur le marché des devises.

Depuis avril 2025, le dollar américain s'est renforcé face au yen de +14%.

Le Japon a déjà dépensé environ 150 milliards de dollars dans de multiples interventions pour soutenir le yen depuis 2022.

La plus grande vague d'interventions a eu lieu d'avril à juillet 2024, lorsque le ministère des Finances a dépensé un total d'environ 95 milliards de dollars pour soutenir le yen.

Pendant ce temps, le vice-ministre japonais des Finances pour les affaires internationales, Atsushi Mimura, a déclaré mardi qu'une "action décisive" pourrait bientôt être nécessaire si l'activité spéculative sur le marché se poursuit.

La pression sur le yen s'intensifie. »

JustDario : « Voici comment le $USOIL et le $JPY réagissent. Regardez la crise économique du Japon s'intensifier à mesure que les prix du pétrole brut grimpent. Il faut certainement s'attendre à ce que le Japon intervienne sur le marché des changes si le seuil des 160 $JPY est franchi, mais les vents contraires auxquels le Japon fait face aujourd'hui sont de plus en plus difficiles à combattre. »

Dario Capodici : « Il y a près de 2 ans, j'ai écrit un article de recherche qui, à l'époque, a laissé beaucoup de gens dans l'incrédulité la plus totale : UN APERÇU DE L'AVENIR : LA ROUTE DE L'USD/JPY VERS 300. Dans cet article, j'ai calculé ce qui aurait dû être le taux de change équitable du JPY par rapport à l'USD à l'époque en me basant sur les concepts suivants :

La dette du Japon aurait continué à augmenter.

Une hausse des taux de la BOJ aurait signifié un besoin plus important d'impression monétaire, ajoutant encore plus de dette à la montagne de dettes du Japon, afin de permettre au Japon de continuer à assurer le service de sa dette publique.

L'inflation au Japon aurait poussé les taux des JGB à la hausse, nécessitant encore plus d'efforts de monétisation de la dette par la BOJ.

En raison de l'impression monétaire sans fin, l'inflation aurait été poussée encore plus haut, créant une boucle infernale à laquelle le Japon ne pourrait échapper, et que j'ai expliquée en détail il y a longtemps dans : EXPLIQUER ET SIMPLIFIER LA BOUCLE INFERNALE (CONTRE-INTUITIVE) DU JPY.

Faisons un bond en avant de 2 ans, et non seulement la situation ne s'est pas améliorée, mais bien sûr, elle s'est aggravée contrairement à toutes les projections optimistes du gouvernement qui ont constamment tout faux. Ajoutez maintenant la crise pétrolière de 2026 à l'équation.

Tout d'abord, pourquoi le Japon est-il particulièrement exposé à un choc pétrolier ? Le Japon est l'une des grandes économies les plus dépendantes des importations d'énergie. Cela compte car un choc pétrolier n'est pas seulement un mouvement de prix ; c'est une taxe externe que le Japon doit payer en devises étrangères.

- Le canal du compte courant bascule rapidement : lorsque les prix du brut et du GNL augmentent, la facture d'importation du Japon augmente immédiatement, tandis que les volumes d'exportation n'augmentent pas automatiquement assez pour compenser. La balance commerciale peut passer rapidement d'un excédent à un déficit, poussant l'ensemble du compte courant considérablement à la baisse. Cela réduit le flux régulier et structurel de devises étrangères vers le Japon, et oblige les entreprises et les services publics japonais à acheter plus d'USD pour payer l'énergie. Plus de demande d'USD, moins d'offre d'USD.

- L'énergie est un intrant à forte répercussion dans l'IPC du Japon : le Japon importe le baril marginal. Un pétrole plus cher augmente les coûts de l'essence, de l'électricité et du transport, et cela se répercute ensuite immédiatement sur les produits alimentaires et manufacturés via les coûts de logistique et d'emballage. Cela va comprimer les salaires réels et la consommation.

- La fonction de réaction politique est asymétrique : si la BOJ est toujours contrainte par la dynamique de la dette publique, elle ne peut pas augmenter confortablement les taux pour défendre la devise sans augmenter la charge des intérêts du gouvernement et forcer des compensations fiscales ou monétaires. Le Japon peut donc faire face à des pressions inflationnistes dues au pétrole tout en n'étant pas capable de resserrer de manière significative.

Deuxièmement, pourquoi la réserve stratégique de pétrole du Japon n'est pas le tampon macroéconomique que les gens pensent. La réserve stratégique de pétrole du Japon aide à assurer la continuité de l'approvisionnement physique et à faire face aux perturbations à court terme. Elle n'est pas conçue pour, et ne peut pas, neutraliser un choc de prix sur plusieurs trimestres.

- Si le pétrole est cher à l'échelle mondiale pendant des mois, puiser dans les barils de la réserve stratégique ne rend pas le baril marginal mondial bon marché. Cela peut fluidifier la logistique de livraison et empêcher la panique, mais cela ne réinitialise pas le prix d'importation du Japon.

- Même si le chiffre global des stocks semble important, l'économie fonctionne sur les flux, pas sur les stocks. Le taux de prélèvement quotidien maximum et les contraintes de distribution signifient qu'une réserve stratégique ne peut remplacer qu'une partie de la consommation normale pour une période limitée. Actuellement, le prélèvement maximum de la réserve stratégique du Japon est estimé à 1,7 million de barils de pétrole par jour, alors que le Japon consomme 3 millions de barils par jour de pétrole. En utilisant des mathématiques simples, cela signifie que, quoi qu'il arrive, le Japon fera face à une pénurie d'approvisionnement en pétrole de 1,3 million de barils par jour. De plus, n'oublions jamais que le Japon importe pratiquement 100 % de tout le pétrole qu'il consomme.

- Le Japon importe non seulement du brut, mais dépend également de la tarification mondiale pour les produits raffinés, des structures de prix liées au GNL, de l'assurance maritime et du fret. Ces prix évoluent avec le baril marginal mondial, et non avec l'existence de réserves stockées.

Enfin, voici comment la hausse des prix du pétrole alimente mécaniquement la dépréciation du JPY, car elle a tendance à affaiblir le JPY par le biais de trois boucles de renforcement :

- Détérioration des termes de l'échange, balance commerciale plus faible, davantage d'achats d'USD : les services publics, les raffineurs et les grands importateurs doivent acheter plus d'USD (et d'autres devises) pour payer l'énergie. Il s'agit d'un flux de change direct.

- Inflation importée sans le soutien des taux : dans de nombreux pays, la hausse des prix du pétrole entraîne une hausse des taux directeurs, soutenant la devise. Si le Japon ne peut pas augmenter suffisamment ses taux, le différentiel de taux réel peut se creuser en défaveur du Japon, encourageant les sorties de capitaux et les opérations de portage financées en JPY. Cependant, puisque nous savons que le Japon est coincé dans une boucle monétaire infernale, dans son cas précis, des taux d'intérêt plus élevés signifieront des pressions de dévaluation encore plus fortes sur sa devise.

- Sentiment de risque plus dynamique du carry trade sur le JPY : lorsque le pétrole grimpe en flèche en raison de la géopolitique ou de perturbations de l'approvisionnement, les primes de risque mondiales augmentent. Si le Japon enregistre simultanément un déficit d'importation d'énergie plus important, le JPY peut perdre son attrait de valeur refuge perçue. Pendant ce temps, si la courbe des taux du Japon reste comprimée, la vente à découvert du JPY pour acheter des actifs à taux plus élevés reste attractive. C'est la raison pour laquelle le Japon continue de menacer les traders d'interventions directes sur les devises (l'USD/JPY se retire de la courbe rouge alors que le Japon menace d'intervenir). Cependant, comme nous le savons, ces interventions sont très dangereuses pour la stabilité du marché car elles peuvent déclencher une volatilité importante dans toutes les classes d'actifs avec des effets domino dans le monde entier, comme cela s'est produit toutes les fois précédentes où le Japon a appuyé sur la gâchette. De plus, en vendant ses réserves monétaires pour renforcer brièvement la devise, le Japon affaiblit de facto sa devise à long terme puisqu'il y aura moins de réserves de devises étrangères face à l'offre toujours croissante de JPY sur le marché. C'est juste de l'algèbre simple ici.

Le Trésor américain n'est pas aveugle à ce qui se passe au Japon. Il ne peut pas l'être. Lorsque la plus grande nation créancière des États-Unis au monde est prise au piège entre un choc pétrolier et une devise indéfendable, les conséquences atterrissent directement sur le marché obligataire américain. C'est pourquoi le plafond a de l'importance. Maintenir le WTI près de 100 et le Brent près de 110 n'est pas une lutte abstraite contre l'inflation. C'est une soupape de pression sur les comptes extérieurs du Japon. Au-dessus de ces niveaux, la facture d'importation d'énergie du Japon se transforme en un aspirateur implacable d'USD, le JPY s'affaiblit plus rapidement et Tokyo est contraint de se rapprocher du seul levier dont il dispose encore : la vente de réserves.

Mais la vente de réserves n'est pas gratuite. Lorsque le Japon défend le JPY en se débarrassant des bons du Trésor américain et des actifs en dollars, il ajoute de l'offre sur le marché juste au moment où les États-Unis financent déjà des déficits massifs. Cela pousse mécaniquement les taux des bons du Trésor à la hausse, resserrant les conditions financières au pire moment. Et voici le véritable cauchemar pour Washington : l'intervention de change est une grenade de volatilité. Une flambée soudaine et brutale du JPY peut ravager les opérations de portage, faire exploser les positions encombrées et déclencher un désendettement inter-actifs. Sur un marché fragile, cette réaction en chaîne ne s'arrête pas aux devises. Elle frappe le crédit, elle frappe la liquidité, et elle peut se terminer là où se terminent les cascades : une baisse désordonnée du marché boursier qui se transforme en un krach similaire à ce qui s'est passé en 2024 et a été évité de justesse à la dernière minute.

Le pétrole est le détonateur, le yen est l'accélérateur et le marché des bons du Trésor est la courbe de transmission. Le Trésor américain connaît les mathématiques. Le marché sera de toute façon obligé de l'intégrer dans les prix, mais en attendant, il est d'une importance primordiale d'essayer de sauver le soldat Takaichi. »

Charlie Bilello : « Le marché obligataire américain est maintenant en phase de baisse depuis 68 mois, de loin la plus longue de l'histoire. »