Quelle était la "tech" de 1929 ? Les analogies sont frappantes.
Jim Reid - Deutsche Bank : La radio était autrefois la tech d'aujourd'hui...
"Il est fascinant de regarder les années 1920, car les actions de la radio étaient à bien des égards ce que la technologie est aujourd'hui. Gagnants à long terme mais à des valorisations très élevées. En écho au groupe wallstreetbets, les années 1920 avaient des «pools de courtage» où les individus mettaient en commun des fonds et achetaient des actions. Une fois qu’une position importante était acquise, ils se négociaient les actions entre eux pour montrer des volumes élevés sur la bande de téléscripteur physique qui montrait toutes les transactions. Cela visait à créer de l'enthousiasme sur le titre.
RCA (Radio Corp of America) était un cas d’école à la fois de la révolution technologique et de la ferveur des actions. Il a vu ses bénéfices passer de 2,5 millions de dollars en 1925 à 20 millions de dollars en 1928. Le cours de son action est passé d'environ 0,3 dollar en 1921 à un peu moins de 10 dollars en 1926 et à 114 dollars au sommet où il était considéré comme ayant un monopole dans un secteur en forte croissance : celui de fournir une communication sans fil aux masses. Les ventes globales de radios aux États-Unis sont passées de 60 millions de dollars à 843 millions de dollars entre 1922 et 1928 et les ménages possédant des radios sont passés de 2,75 millions en 1925 à 10,25 millions en 1929.
Dans les années 1930, après le crash, la demande de services de radio a continué de prospérer alors que les ménages possédant une radio augmentaient encore à 27,5 millions en 1939. Cependant, le titre RCA a chuté de plus de 95% avant de s'établir à environ 5 $ en 1932, puis il a chuté davantage sur plusieurs années.
L’histoire ne se répète pas et le crash de 1929 a été un événement unique dans une vie pour de nombreuses raisons. Cependant, il existe des similitudes avec aujourd'hui entre 1) la montée stratosphérique et les évaluations de certaines parties du marché de la technologie aux deux époques (et en 2000), 2) le fait que la radio d'alors et la technologie maintenant ne prendront que plus d'importance dans nos vies, et 3) la participation des détaillants au marché à la fin des années 1920 et ce que nous avons vu au cours des 12 derniers mois.
Le fait est donc que vous pouvez être convaincu de la capacité de la technologie à transformer nos vies, tout en pensant que les évaluations pourraient être dans une bulle."
Plus loin dans les taux négatifs
Bloomberg : La Banque d'Angleterre dit aux banques de se préparer à des taux négatifs si nécessaire. Elle commencera à travailler sur un système de hiérarchisation des taux. La BOE souligne qu'elle n'envoie pas de signal que la mise en place de cette politique est imminente.
Inflation alimentaire / matières premières
Financial Times : Les préoccupations liées à l'inflation alimentaire s'aggravent alors que les prix atteignent leur plus haut niveau depuis 2014.
Daniel Lacalle : Le risque demeure. Le pétrole rebondit de 17% depuis le début de l'année et les matières premières se redressant plus rapidement que le PIB réel soulignent le risque de stagflation, en particulier dans les économies développées.
Taux d'intérêt réels négatifs
Les taux d'intérêt réels US à 10 ans s'inversent fortement. Cours de l'or et de l'argent à suivre.
Swaps d'inflation
The Daily Shot : Le taux US à 10 ans « inflation swap » est à la résistance.
Repentification de la courbe des taux
Repentification de la courbe des taux. Très bon pour les bancaires. Moins bon pour nos passifs monstrueux à refinancer.
Une dernière recharge de prêts à effet de levier, pour la route !
Financial Times : Les fonds américains de prêts à effet de levier ont enregistré la plus longue série d'entrées depuis octobre 2018, certains investisseurs pariant que la Fed pourrait devoir relever les taux plus tôt que prévu.
