The Kobeissi Letter : « L'effet de levier boursier en Asie commence à se fissurer :

Les défauts de paiement sur les transactions boursières signalés par les sociétés de valeurs mobilières à Taïwan ont atteint 62 millions de dollars jusqu'à présent en juin, le total mensuel le plus élevé depuis le début des données en 2019.

Un défaut de paiement sur une transaction boursière se produit lorsque les investisseurs qui ont acheté des actions sur marge ne paient pas ces achats, ou lorsque les vendeurs ne livrent pas les actions requises pour régler la transaction.

Les défauts de paiement sur les transactions ont grimpé en flèche de +300 % au cours des 2 derniers mois et dépassent désormais le record de 2021 d'environ 20 %.

Cela survient alors que les achats sur marge ont bondi de +160 % au cours des 12 derniers mois, pour atteindre 19 milliards de dollars, soit un niveau proche du record absolu établi juste avant le krach des valeurs technologiques de l'an 2000.

En comparaison, la dette sur marge a augmenté de +94 % en Corée du Sud sur la même période, contre +50 % au cours des 12 derniers mois de la bulle Internet.

L'effet de levier du marché est hors de contrôle. »

ISABELNET : « Dette sur marge : Avec une dette sur marge dépassant désormais les 1 400 milliards de dollars, les investisseurs prennent de plus en plus de risques. Cela ne sonne pas la cloche du sommet, mais lorsque les marchés se retournent, un fort effet de levier a tendance à rendre la chute plus abrupte. »

Charlie Bilello : « Donc, si je comprends bien...

1. Les actions des semi-conducteurs sont en hausse de 107 % cette année.

2. Les valeurs des 7 Magnifiques (Mag 7) sont en baisse de 8 % parce qu'elles dépensent des centaines de milliards en semi-conducteurs.

3. Le marché s'attend à ce que ce cycle de dépenses d'investissement (capex) se poursuive indéfiniment.

Est-ce que j'ai bien compris ? »

The Kobeissi Letter : « Les fonds spéculatifs (hedge funds) ont vendu le plus grand nombre d'actions américaines du secteur des technologies de l'information au cours de la semaine se terminant le 25 juin depuis le début des relevés en 2016, selon Goldman Sachs.

Cela dépasse même le mois d'août 2024, lorsque le Nasdaq 100 avait chuté de plus de -10 %, entrant en territoire de correction.

Au total, les fonds spéculatifs ont vendu le plus grand nombre d'actions américaines depuis la vague de liquidation du « Jour de la Libération » d'avril 2025.

Pendant ce temps, l'exposition aux actions des « 7 Magnifiques » en tant que pourcentage de l'exposition totale des fonds spéculatifs américains est tombée à 14,5 %, proche de son plus bas niveau en 3 ans.

Ce pourcentage a baissé de -7 points de pourcentage depuis le début de l'année 2026, marquant la plus forte baisse sur 6 mois depuis le marché baissier de 2022.

Les fonds spéculatifs réduisent leur exposition à la technologie américaine. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Mag-7 contre le reste : la divergence se creuse —Mag-7 est de plus en plus rebaptisé Lag-7 alors que Mag-7 a chuté de -14% depuis le sommet du 14 mai (contre ex-Mag-7 en hausse de +5% sur la même période). Mais notez ce léger rebond depuis des niveaux de survente vendredi. »

Source : MarketCharts.com

Thomas Callum – ChartStorm : « Lag-7 : il est également intéressant de noter à quel point les Mag-7 ont pris du retard par rapport au Nasdaq-100. Je pense que cela témoigne ; a. du thème de la rotation haussière (que le "S&P493" a réussi à pousser plus haut) ; b. des conditions de survente dans les Mag-7 (le potentiel pour un rallye de rebond) ; et c. des murmures de risque de sommet (après tout, si les anciens leaders du grand marché haussier mené par la technologie se défont, c'est un signe d'avertissement assez significatif). (p.s. les 3 pourraient être vrais, mais c'est juste une question de séquence...) »

Source : @dailychartbook

Thomas Callum – ChartStorm : « Graphiques dérangeants : j'ai déjà parlé de la façon dont l'interprétation haussière est la rotation (les investisseurs se retirent des anciens leaders pour aller vers les anciens retardataires), et c'est en fait ce que nous observons en ce moment.

Mais explorons le scénario baissier...

A travers presque chaque indicateur de valorisation que vous regardez, le résumé est qu'il est extrêmement survalorisé, à des niveaux similaires à la bulle internet, ou même de nouveaux sommets de valorisations records. »

Source : @GlobalMktObserv

Thomas Callum – ChartStorm : « L'histoire des bénéfices : à peu près à ce stade, les gens souligneront probablement que les valorisations sont élevées parce que les bénéfices sont élevés et croissent rapidement. C'est vrai, mais que se passe-t-il si les bénéfices se retournent ? ... comme ils ont l'habitude de le faire, étant une chose cyclique après tout.

Je ferais également remarquer que les marges bénéficiaires se situent autour de sommets records, et cela fait longtemps que nous n'avons pas eu une véritable récession (d'où la complaisance et la conviction sur les bénéfices). »

Source : @jimwpaulsen via @mark_ungewitter

Thomas Callum – ChartStorm : « Euphorie des bénéfices : un autre angle à ce sujet est que les estimations de croissance des bénéfices à long terme du consensus de Wall Street ont atteint ce qui ne pourrait être décrit que comme des niveaux euphoriques.

Encore une fois, le gros scénario de risque est que les bénéfices sont surévalués et les valorisations sur ces bénéfices sont également surévaluées — démontez le premier point et tout s'effondre. »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Secteurs surdimensionnés : en parlant de technologie, j'ai pensé que c'était une idée intéressante, le graphique montre la pondération du plus grand secteur du S&P500 au fil du temps. Il vous montre certaines des grandes bulles sectorielles au fil du temps (par exemple l'énergie au début des années 80, la technologie jusqu'en 2000, les financières jusqu'en 2008). Mais il vous montre aussi l'expérience moderne où la technologie prend tout simplement le dessus. »

Source : @_rob_anderson

Thomas Callum – ChartStorm : « Secteur technologique élargi : j'aime regrouper la consommation discrétionnaire et les services de communication dans la technologie (car ils ont une pondération importante dans ce que la plupart des gens considéreraient comme des actions technologiques suite au remaniement GICS).

De cette façon, le secteur technologique élargi est encore plus grand, représentant un peu plus de la moitié du marché. Et pour en revenir à l'histoire des bénéfices, la pondération des bénéfices a fortement augmenté pour soutenir cette hausse de la part de la capitalisation boursière... mais attention à l'écart. »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Part de marché des ETF du secteur technologique : un de plus, celui-ci montre les actifs sous gestion des ETF du secteur technologique en pourcentage de tous les ETF d'actions sectorielles. Comme on pouvait s'y attendre, c'est aussi à des sommets records — environ 50% des actifs sous gestion des ETF sectoriels sont dans la technologie. Peut-être que les haussiers, les visionnaires et les futuristes ont raison et que c'est la nouvelle norme et que cela ne fera que croître. Mais peut-être que les échos de l'histoire résonneront à nouveau. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Flux étrangers : un signe de plus de l'enthousiasme pour les bénéfices et de la montée de la technologie est la flambée record des flux étrangers vers les actions américaines (tout le monde dans le monde veut sa part). »

Source : Daily Chartbook

Thomas Callum – ChartStorm : « Bons moments contre moments de stagnation : il y a une nette tendance historique pour le marché boursier américain à traverser de longues périodes de tendance contre des périodes de stagnation, comme le souligne Tom McClellan : "Ce modèle de 15 bonnes années (partie blanche de la boîte) suivies de 15 années où vous aviez intérêt à être un synchronisateur de marché (partie jaune) a fonctionné jusqu'aux années 1830. La prochaine boîte jaune commence à peu près maintenant."

Cela s'aligne en fait à la fois avec la thèse de la rotation haussière (où l'indice pourrait ne pas faire grand-chose, mais où vous voyez les anciens retardataires prendre vie, donc il y a encore beaucoup d'opportunités et pas de baisse majeure au niveau principal)... mais aussi bien sûr avec la perspective baissière où les choses subissent une réinitialisation plus prolongée et où l'indice baisse. Bien que le passé ne soit pas nécessairement égal à l'avenir, cela incite à la planification et à la réflexion. »

Source : @McClellanOsc

Thomas Callum – ChartStorm : « Notes de stratégie de portefeuille — Petites capitalisations 

Pour en revenir aux hausses et aux rotations haussières, un domaine qui connaît de grands mouvements est celui des petites capitalisations. Après avoir retesté sa grande cassure plus tôt cette année, les petites capitalisations ont connu une forte progression. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Et comme souligné précédemment, les petites capitalisations s'échangent à des valorisations bon marché par rapport à l'histoire, par rapport aux obligations, et par rapport aux grandes capitalisations. Et en partie grâce à l'investissement indiciel passif et à la primauté des grandes technologies, les petites capitalisations sont devenues une partie négligée du marché, par exemple la part de marché des ETF (alias les allocations implicites) pour les petites capitalisations remonte depuis des creux records. C'est un signal haussier à contre-courant très positif et classique.

Je ferais remarquer que si les mag-7 connaissent une nouvelle baisse et qu'ils entraînent l'indice avec eux en mode marché baissier, il sera alors difficile pour les petites capitalisations d'afficher des rendements positifs (même si elles surperforment en termes relatifs). Au lieu de cela, j'estime que les petites capitalisations ont beaucoup de marge de progression et offrent un point positif au milieu des discours baissiers. »

Lukas Ekwueme : « Pendant la folie des dot-com, l'or a culminé près de 400 $ puis a touché un creux environ 30 % plus bas, juste autour du pic de la bulle des dot-com.

Dans le marché haussier de l'or de 11 ans qui a suivi :

• l'or a été multiplié par 6,4

• tandis que le S&P 500 est resté pratiquement stable sur la même période.

Ainsi, la bulle des dot-com n'a pas privé l'or de liquidité... elle a marqué le tournant d'une rotation majeure des capitaux vers l'or et d'autres actifs tangibles. »

Maintes et maintes fois, les décideurs politiques ont mis cette confiance à l'épreuve en vidant structurellement la réserve de valeur nécessaire pour maintenir ces systèmes à flot. Des empereurs romains et rois anglais aux sociétés fortement endettées et vieillissant rapidement que nous voyons aujourd'hui.

Aujourd'hui, seul un quart environ de la quantité sans précédent de monnaie fiduciaire en circulation est adossé à la valeur de tout l'or en surface. Donc, pas seulement l'or détenu par les banques centrales, mais tout l'or. En fait, l'ensemble des banques centrales possèdent moins d'un cinquième de tout l'or jamais extrait.

Pendant des siècles, la part d'or garantissant notre monnaie a oscillé entre 60 % et 100 %, ce dernier chiffre correspondant à l'époque où les pièces d'or étaient littéralement de la monnaie. Mais aujourd'hui, ce chiffre n'est plus que de 25 %.

Pendant ce temps, une part toujours croissante de la monnaie nouvellement créée est utilisée pour financer la dette, qui a atteint le chiffre effarant de 350 000 milliards de dollars. Cela représente plus de trois fois le PIB mondial et plus de onze fois la value de marché actuelle de tout l'or dans le monde.

Beaucoup de gens, y compris les économistes traditionnels, les banquiers centraux, les décideurs politiques et les investisseurs, reconnaissent pleinement que la monnaie et la dette ont toutes deux atteint des niveaux discutables.

Pourtant, très peu se demandent ce qui a été historiquement nécessaire pour empêcher le système financier de s'effondrer, ou sur quelle réserve de valeur les nouveaux systèmes monétaires se sont finalement appuyés pour remplacer les anciens.

Et si vous pensez qu'il s'agit simplement d'une histoire du passé, regardez de près ce que fait la Chine. Accumulation massive de dettes, création monétaire sans précédent et, dans le même temps, achat d'énormes quantités d'or.

Une partie du Grand Rééquilibrage consiste en une réévaluation massive de l'or par rapport à la monnaie fiduciaire pour s'assurer que nos économies tirées par la dette ne succombent pas sous le poids de leur propre dette. »

Oliver Groß : « Or : la Chine a acheté la baisse "La Chine a importé 163 tonnes d'or en mai, marquant la plus grande importation mensuelle depuis mars 2024..."

Otavio (Tavi) Costa : « Les mines d'or se trouvent sur un support de près de 40 ans.

Agissez en conséquence. »

Barchart : « Les rendements réels des bons du Trésor bondissent à leur plus haut niveau depuis près de 2 ans »

Lukas Ekwueme : « Les États-Unis ne peuvent pas se permettre des taux plus élevés

• Au cours des 12 prochains mois, environ 8 000 milliards de dollars de bons du Trésor doivent être refinancés.

• Le coupon moyen sur cet encours est d'environ 3,3 %.

• Le bon du Trésor à 1 an est à peu près à 4 %.

Refinancer ces 8 000 milliards de dollars au taux actuel à 1 an ajouterait environ 49 milliards de dollars de frais d'intérêts annuels, et ce, avant même de prendre en compte la charge d'intérêts sur un déficit annuel constant de 2 000 milliards de dollars.

Volcker a pu écraser l'inflation avec des taux à deux chiffres parce que l'inflation avait déjà fait chuter le ratio dette/PIB d'environ 100 % à environ 30 %.

D'abord on efface la dette par l'inflation, puis on augmente les taux pour tuer l'inflation. »

MBAeconomics : « Aujourd'hui, célébrons l'intérêt ouvert de l'option d'achat sur l'or du Comex à échéance décembre au prix d'exercice de 20 000 dollars dépassant 30 000 contrats.

Vous vivez un moment historique mesdames et messieurs !

La dernière fois que l'or a été réévalué remonte à l'année 1973 ! »

Ole S Hansen : « La position courte des fonds à effet de levier sur les contrats à terme SOFR a atteint un nouveau record au cours de la dernière semaine de déclaration s'achevant le 23 juin, grimpant à 2,97 millions de contrats, ce qui équivaut à une valeur notionnelle de plus de 700 milliards de dollars américains. La position courte a plus que doublé au cours des deux derniers mois, la hausse des prix de l'énergie et le raffermissement des anticipations d'inflation ayant entraîné un durcissement des attentes vis-à-vis de la Fed à la suite de la récente réunion du FOMC.

Le SOFR, ou taux de financement garanti au jour le jour (Secured Overnight Financing Rate), est le taux de référence reflétant le coût d'emprunt de liquidités au jour le jour en utilisant des bons du Trésor américain comme garantie. Étant donné que les prix des contrats à terme sur le SOFR évoluent de manière inversement proportionnelle aux taux d'intérêt à court terme attendus, une position courte représente effectivement l'opinion selon laquelle les taux directeurs et les coûts de financement resteront plus élevés plus longtemps ou augmenteront encore plus que ce qui est actuellement anticipé.

Les dernières données de positionnement montrent que les fonds à effet de levier se rallient de plus en plus au scénario de taux d'intérêt plus élevés pour plus longtemps. Toutefois, les positions ayant maintenant atteint un niveau extrême record, le marché pourrait devenir plus vulnérable à un retournement par rachat de positions courtes si la récente baisse des prix de l'énergie contribuait à assouplir les anticipations d'inflation et à réduire la nécessité perçue d'un nouveau resserrement monétaire. »

Karel Mercx : « La hausse des taux à travers le monde a fait baisser la liquidité mondiale.

Néanmoins, la liquidité reste proche de ses niveaux records.

Nous allons maintenant découvrir si l'accélérateur est de nouveau enfoncé, ou si la hausse des taux continue de tirer la liquidité mondiale vers le bas.

Les semaines et les mois à venir seront intéressants. »

Gary Savage : « Je pense qu'il y a de bonnes chances que le point bas ait été atteint pour les métaux (j'aurai besoin de voir le mouvement se poursuivre cette semaine pour le confirmer). Cela étant dit, les actions devraient connaître une correction de degré intermédiaire. Si cette correction s'avère sévère (la nature parabolique du rallye des semi-conducteurs suggère que cela pourrait être le cas), la pression vendeuse pourrait être suffisamment intense pour tout entraîner à la baisse. Cela pourrait signifier que ce point bas devra peut-être être retesté fin juillet ou en août. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Toutes les corrections majeures de l'or pendant les marchés haussiers séculaires suivent un modèle clair.

L'or vient de terminer sa 5ème baisse significative (on pourrait aussi compter 2020 et 2021).

À une exception près, elles se regroupent étroitement à la fois dans le temps et en ampleur :

1973 : 28 % en 5 mois

1975 : 45 % en 20 mois (hors norme)

2006 : 23 % en 5 mois

2008 : 30 % en 7 mois

2020 : 20 % en 7 mois

2022 : 22 % en 6,5 mois

Actuelle : 27 % en 5 mois

La correction typique : 23 % à 30 % sur 5 à 7 mois.

1975-1976 est la seule véritable exception et la période actuelle ne ressemble en rien à cette époque.

Le pire est passé. »

JustDario : « Le monde réel (nous manquons de pétrole !) vs La La Land (nous avons plein de pétrole !), lequel va l'emporter ? »