Barchart : « L'or atteint son niveau de surachat le plus élevé depuis le plus haut historique de janvier. »

GoldFish Charts : « Je crois depuis longtemps que le moment de faire le plein d'actions minières est après la correction boursière, comme dans les années 1930.

Ensuite, elles stupéfieront par leurs rendements.

Uniquement du physique pour la réinitialisation, conformément à la pyramide d'Exter. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Ne soyez pas une victime du croque-mitaine de 2008.Les actions aurifères ont fortement sous-performé l'or en 2007 et début 2008, alors même que l'or bondissait de 600 $à 1 000 $. La même dynamique s'est produite en 2011.

Mais regardez le marché maintenant.L'or vient de corriger de 29 %. Pourtant, quelques jours seulement après son plus bas, le GDX/Or est sorti d'une base longue de 13 ans.

Écoutez le marché, pas les bonimenteurs de foire qui annoncent un krach de l'or ou insistent sur le fait que vous devez d'abord attendre un krach boursier. »

Ronnie Stoeferle : « Quelle beauté ! Avez-vous des mines ? »

fxevolution : « Peu de gens en parlent...

Le GDX par rapport à l'or a clôturé au-dessus d'une phase de consolidation qui était en place depuis plus d'une décennie.

Après des années où les mines d'or ont eu du mal à suivre le rythme du métal, cette relation commence à changer.

Un graphique à long terme potentiellement important. »

Karel Mercx : « En 2022, les États-Unis ont gelé des centaines de milliards d'actifs russes. L'or a ensuite grimpé de 1 800 $à 5 500 $. Désormais, Bessent menace d'exclure du système du dollar les banques et les gouvernements faisant des affaires avec l'Iran. Extrêmement haussier pour l'or dans les années à venir. »

Global Markets Investor : « Le rallye de l'or attire l'ensemble des acheteurs institutionnels :

L'or a dépassé les 4 700 $ l'once pour la première fois depuis mai, repassant au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours dans un signal technique haussier.

Dans le même temps, George Efstathopoulos, gestionnaire de portefeuille chez Fidelity International, a doublé les avoirs en or de son fonds au cours des 3 dernières semaines, atteignant une limite d'allocation auto-imposée de 5 %, invoquant ce qu'il qualifie de manque de crédibilité de la Réserve fédérale et d'incertitude politique croissante.

Efstathopoulos a financé ces achats en vendant des obligations à haut rendement, y compris des gilts britanniques, et en puisant dans ses liquidités, faisant notamment volte-face après avoir vendu de l'or plus tôt cette année lors de sa plus forte chute en 4 décennies.

Il soutient que les rachats d'obligations du Trésor tentent de manipuler les taux plutôt que de s'attaquer à leur cause sous-jacente, les investisseurs dans l'or se concentrant désormais moins sur la hausse des taux en elle-même que sur la raison pour laquelle ils augmentent.

Cela intervient également alors que l'accélération inattendue des rachats d'obligations à long terme par le Trésor américain a ravivé les craintes d'un affaiblissement du dollar américain, poussant les investisseurs vers des actifs alternatifs.

De plus, les ETF sur l'or ont ajouté +18 tonnes pour la seule journée de jeudi, la plus forte augmentation sur une seule journée depuis septembre 2025, marquant une 5e semaine consécutive d'entrées de capitaux.

Les banques centrales, les gestionnaires de fonds et les investisseurs particuliers achètent tous de l'or en même temps. »

Otavio (Tavi) Costa : « Cela m'étonne que personne ne mentionne cela comme solution.

Vous voulez restaurer la confiance dans le marché du Trésor ?

Mettez quelque chose de concret derrière.

Annoncez un programme massif d'achat d'or.

Ce serait une bien meilleure utilisation de l'argent des contribuables qu'une autre politique de QE déguisée sous un autre nom.

Je suis tout à fait sérieux.

Le marché du Trésor a désespérément besoin d'un point d'ancrage collatéral crédible.

Les États-Unis ont autrefois détenu plus d'or que le reste du monde réuni.

Les réserves d'or américaines se situent aujourd'hui à leur plus bas niveau depuis 90 ans par rapport au poids de la dette du pays, l'or ne garantissant que 3 % de la dette totale — tandis que le reste du monde en achète à un rythme historique.

Ça suffit.

Le marché obligataire réclame à cor et à cri une discipline monétaire.

C'est notre porte de sortie la plus facile, peut-être la seule.

Les États-Unis ne peuvent plus simplement arrêter de dépenser sans déclencher une dépression économique.

Accumulez de la monnaie réelle. Renforcez le bilan du Trésor. Restaurez la confiance dans le marché obligataire.

Commencez par là. »

Lukas Ekwueme : « Pendant le plus grand marché haussier de l'or de l'histoire, l'or a été multiplié par 24... pourtant la plupart des investisseurs n'auraient pas pu supporter la volatilité.

Pendant ce marché haussier, l'or a subi quatre replis de plus de 20 % :

• 1973 (4 mois) : -29 % / 100 % plus haut quatre mois plus tard

• 1974 (3 mois) : -26 % / 50 % plus haut cinq mois plus tard

• 1975-76 (9 mois) : -49 % / 150 % plus haut dans les 13 mois suivants

• 1978 (1 mois) : -23 % / 320 % plus haut dans les 14 mois suivants

Aucun de ces replis n'a marqué la fin du marché haussier... Chacun a préparé le terrain pour la prochaine avancée majeure, le rallye final étant le plus explosif.

Aujourd'hui, nous sommes dans un marché haussier séculaire de l'or et le repli actuel prépare le terrain pour la prochaine phase de hausse.

La peur des hausses de taux s'atténuera à mesure que les contraintes budgétaires deviendront impossibles à ignorer.

L'or atteindra de nouveaux plus hauts historiques. »

Jordan Roy-Byrne : « Le creux est bien derrière nous. La plus grande question maintenant : quelle est la suite pour l'or et les actions aurifères ? Les graphiques pointent de plus en plus vers un nouveau développement... Voici les graphiques que je surveille le plus attentivement. Allons-y ! »

Jordan Roy-Byrne : « Cassure à la hausse des actions aurifères par rapport à l'or.

GDX a clôturé vendredi dernier à un nouveau sommet de 13 ans par rapport à l'or, sur les graphiques journaliers et hebdomadaires. Malgré l'inquiétude généralisée concernant un krach boursier et une répétition de 2008, les actions aurifères agissent de manière opposée. Cette cassure suggère que les actions aurifères surperformeront le métal physique dans les années à venir. C'est un développement très haussier pour l'ensemble du complexe des métaux précieux. »

Jordan Roy-Byrne : « GDXJ par rapport à l'or. GDX a cassé à la hausse par rapport à l'or. Attention GDXJ : c'est votre tour.

GDXJ par rapport à l'or teste une base longue de 13 ans. »

Jordan Roy-Byrne : « Actions aurifères par rapport au portefeuille 60/40.

En 2025, GDX a cassé à la hausse une base longue de 12 ans par rapport au portefeuille 60/40. En 2026, le ratio a baissé et a testé avec succès la cassure. Cela implique une reprise de la rotation des capitaux du portefeuille conventionnel 60/40 vers les actions aurifères. »

Jordan Roy-Byrne : « Actions aurifères par rapport aux MAG 7.

Ici, nous comparons GDX avec les très performants 7 Magnifiques. L'ETF MAGS n'a que trois ans, nous avons donc calculé le ratio manuellement pour prolonger le graphique plus loin dans le passé. Le ratio a encore du travail à faire, mais il devrait finalement tester ce niveau de résistance long de 5 ans. Les 7 Magnifiques ont propulsé la technologie, et la technologie a propulsé le marché haussier séculaire du S&P 500. Une éventuelle cassure à la hausse de ce ratio confirme un changement majeur. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Or par rapport au Nasdaq.

En ce qui concerne la vue d'ensemble macroéconomique et les métaux précieux, l'or par rapport au Nasdaq pourrait être la cassure potentielle la plus importante à surveiller. L'or se négocie à l'intérieur d'une base longue de 10 ans par rapport au Nasdaq et il y a du travail à faire pour tester la résistance majeure. La cassure n'est pas imminente, mais lorsqu'elle se produira, elle signalera un développement majeur : une rotation majeure des capitaux hors de la technologie et vers l'or. »

Jordan Roy-Byrne : « Analogue du meilleur ajustement de l'or.

Ici, nous traçons les rebonds des corrections historiques "post-cassure" à l'échelle actuelle. Le meilleur ajustement a été un composite de 75 % de la cassure de 1972 et de 25 % de la cassure de 2005 retardée de 6,5 mois. Il est peu probable que l'or suive la trajectoire fulgurante du rebond de 1973. Cependant, les rebonds de 2006 et 2008 sont une attente raisonnable, plaçant l'or très près de 7 000 $ l'once d'ici 16 à 18 mois. »

Jordan Roy-Byrne : « Allocation implicite de l'or.

Excellent graphique de Callum Thomas, Topdown Charts. (Vous devriez vous abonner à son service). Il trace les actifs de tous les ETF sur l'or par rapport à tous les actifs des ETF. C'est un indicateur de sentiment exceptionnel car il est basé sur de l'argent réel et compare l'or à tout le reste. »

Jordan Roy-Byrne : « Résumé.

Les actions aurifères pourraient entrer dans une nouvelle période de force relative. GDX a cassé à la hausse une base longue de 13 ans par rapport à l'or, signalant un flux de capitaux croissant vers les actions aurifères. GDX par rapport aux MAG7 et l'or par rapport au Nasdaq sont les deux prochaines grandes cassures sectorielles à venir. Aucune n'est imminente. Le capital reste cruellement sous-positionné dans les métaux précieux, préparant le terrain pour la prochaine étape de hausse. 7 000 $ est un objectif raisonnable pour l'or au cours des 16 à 18 prochains mois. »

Macro Liquidity by Sunil Reddy : « Le rebond du ratio argent/or reste très faible par rapport à la force que nous observons sur l'or lui-même.

Cela m'indique qu'il n'y a toujours pas de large participation de l'ensemble du complexe des métaux précieux.

L'or fait le gros du travail, tandis que l'argent continue d'être à la traîne.

Cela suggère généralement que le mouvement récent est encore de nature plutôt défensive/monétaire, plutôt que le début d'une large percée spéculative des métaux.

Et ce n'est pas nécessairement baissier pour le marché haussier à plus long terme. Dans les premières phases des grands marchés haussiers des métaux précieux, l'or mène souvent la danse en premier à mesure que la demande monétaire se renforce.

L'argent a tendance à être à la traîne au début avant de finir par rattraper son retard, et lorsque cette phase de rattrapage commence, la nature du mouvement peut changer très rapidement.

Mais nous n'en sommes pas encore là.

Tant que l'argent ne commencera pas à montrer une force relative soutenue par rapport à l'or, je ne considérerais pas cela comme un mouvement d'emballement. La force de l'or seule = leadership défensif. La force de l'or + de l'argent ensemble = large participation des métaux. Pour l'instant, la deuxième condition manque toujours. »

Barchart : « Les actions chinoises approchent de leur pire sous-performance historique par rapport au S&P 500 »

JustDario : « Ce graphique vous donne juste une idée de la taille de la bulle sur le marché américain, ce que les autorités chinoises n'ont pas laissé se produire, forçant plutôt les capitaux à être investis dans l'économie réelle. »

The Daily Shot : « Les récents pics des taux obligataires à long terme ont fortement fait baisser les multiples de bénéfices, bien que les cours des actions se soient envolés. »

Christophe Barraud : « Les fabricants de puces utilisent de plus en plus leurs propres bilans pour aider les clients à continuer d'acheter toujours plus de puissance de calcul et Broadcom est en train de devenir un cas d'école - Bloomberg

Depuis le début du mois d'août, son CDS à 5 ans s'est fortement écarté, bien plus que ceux de la plupart des autres grandes entreprises technologiques.

Son bilan reste très solide, la génération de trésorerie est énorme et le risque de défaut est encore faible, mais le marché obligataire réévalue clairement le fait qu'elle aide également à financer les acheteurs de ces puces.

L'entreprise a déjà été impliquée dans un montage financier de 35 milliards de dollars avec Apollo et Blackstone pour des racks destinés en partie à Anthropic, et il pourrait y avoir plus de 60 milliards de dollars de dette supplémentaire pour de futurs achats de puces.

Dans ces structures, Broadcom peut fournir des garanties ou des mécanismes de soutien qui facilitent le financement par les investisseurs des véhicules qui achètent ses propres XPU.

Apollo/Blackstone financent un SPV qui achète des puces Broadcom, puis Anthropic loue la puissance de calcul et Broadcom comptabilise les ventes.

Si la monétisation de l'IA déçoit, des entreprises telles qu'Anthropic pourraient ralentir leurs investissements, les SPV pourraient devenir plus fragiles et les garanties pourraient commencer à être appelées.

Exactement au même moment, Broadcom serait probablement confrontée à des ventes plus faibles et à des engagements d'approvisionnement beaucoup plus lourds à absorber. Par conséquent, la garantie devient la plus dangereuse précisément lorsque l'entreprise qui la fournit est elle-même sous pression.

De plus, une partie des accélérateurs d'IA de Broadcom sont des ASIC sur mesure conçus pour des clients spécifiques.

Contrairement à un GPU Nvidia relativement standardisé, leur valeur de revente peut être beaucoup plus faible si le client disparaît ou réduit soudainement la demande, ce qui rend les hypothèses de valeur résiduelle qui sous-tendent ces structures de financement encore plus importantes.

Le marché actions voit toujours de meilleurs bénéfices, mais le marché du crédit se demande qui porte réellement le risque qui permet à toutes ces ventes d'exister. »

Charlie Bilello : « Près de 40 % d'inflation cumulée en une décennie.

Des déficits en milliers de milliards de dollars. Une dette nationale qui explose. L'impression monétaire. Une Fed qui a attisé les flammes.

C'est ce qui arrive lorsque la discipline budgétaire et monétaire disparaît. Les Américains se retrouvent à payer la note. »

Barchart : « La dette américaine atteindra 175 % du PIB d'ici 30 ans, avertit le Bureau du budget du Congrès »

La dette fédérale détenue par le public correspond à la part de la dette du gouvernement américain possédée par les investisseurs, les entreprises et les gouvernements étrangers, à l'exclusion des avoirs intragouvernementaux tels que les fonds fiduciaires de la Sécurité sociale.

Cette mesure dépasse déjà les prévisions de janvier 2017 du CBO pour ce même niveau de dette d'environ 15 points de pourcentage.

De même, les prévisions de janvier 2009 du CBO projetaient que le ratio dette/PIB atteindrait à peine environ 42 % d'ici 2019.

Le ratio réel a au contraire grimpé à un niveau record d'environ 78 % en 2019, dépassant cette estimation d'environ 36 points de pourcentage.

Le CBO prévoit désormais que le ratio dette/PIB atteindra environ 120 % d'ici 2035, bien que si les prévisions continuent d'être dépassées avec une marge similaire d'environ 15 points de pourcentage, le ratio réel pourrait s'approcher d'environ 135 %.

La trajectoire de la dette américaine pourrait être bien pire que ce que suggèrent les prévisions actuelles. »

Liz Ann Sonders : « inflation PCE de juillet (bleu) +3,7 % sur un an contre +3,6 % estimé et +3,7 % précédemment … PCE sous-jacent (orange) +3,3 % contre +3,3 % estimé et +3,3 % précédemment »

Otavio (Tavi) Costa : « Il y a deux types d'inflation :

Celle que le gouvernement rapporte et celle que le monde réel subit.

Nous savons tous laquelle croire.

Il suffit d'attendre que la Fed pointe du doigt la courbe bleue — ou une mesure similaire — pour justifier l'assouplissement des conditions financières, alors même que l'inflation continue de s'accélérer.

Le piège de la dette devient impossible à ignorer. »

Kurt S. Altrichter, CRPS : « La plus ancienne règle des marchés des devises vient de se briser.

La hausse des taux américains est censée attirer les liquidités vers le dollar et écraser les devises des marchés émergents. Ce lien a disparu. Les taux ont grimpé et les devises émergentes ont quand même rebondi, envoyant l'indice des devises MSCI EM à son plus haut niveau depuis des années.

Voici pourquoi cela compte. Le marché a cessé d'interpréter la hausse des taux comme une force. Il l'interprète comme une montagne de dettes que Washington va effacer par l'inflation. C'est l'avilissement du dollar, et c'est tout le trade.

Quand le dollar lui-même est ce qui perd de la valeur, les devises émergentes et les actifs tangibles sont la porte de sortie. »

Lukas Ekwueme : « Les États-Unis ne peuvent tout simplement pas se permettre cette guerre... et le marché le sait.

Normalement, en temps de crise, les investisseurs cherchent la sécurité dans les obligations, en particulier les bons du Trésor américain... supposés être les actifs les plus sûrs au monde.

Mais cette fois-ci, c'est différent.

Les investisseurs regardent :

• 40 000 milliards de dollars de dette

• ~120 000 milliards de dollars de passifs non provisionnés

• 2 000 milliards de dollars de déficits annuels

• Une émission de dette augmentant de ~8 % par an depuis 2000

• Des taux à 10 ans approchant les 5 %

Vous ne pouvez pas vous engager dans une guerre majeure avec un ratio dette/PIB supérieur à son pic de la Seconde Guerre mondiale et vous attendre à ce que le reste du monde la finance.

Surtout quand il devient de plus en plus évident que vous êtes en train de perdre. »

Lukas Ekwueme : « Les États-Unis ne peuvent pas se permettre des taux plus élevés... Bessent et Warsh le savent.

• Au cours des 12 prochains mois, environ 8 000 milliards de dollars de bons du Trésor doivent être refinancés.

• Le coupon moyen est d'environ 3,3 %.

• Le taux américain à 10 ans est d'environ 4,7 %.

Refinancer ces 8 000 milliards de dollars au niveau actuel du taux américain à 10 ans ajouterait 112 milliards de dollars de frais d'intérêts annuels, et ce avant de prendre en compte la charge des intérêts sur un déficit annuel continu de 2 000 milliards de dollars.

Volcker a pu écraser l'inflation avec des taux à deux chiffres car l'inflation avait déjà fait chuter le ratio dette/PIB d'environ 120 % à environ 30 %.

Aujourd'hui, nous sommes de retour à 120 %...

D'abord on élimine la dette par l'inflation, puis on augmente les taux pour tuer l'inflation.

Nous sommes dans la partie inflationniste du cycle... vous savez ce que cela signifie »

theleahfiles : « Scott Bessent semble faire s'effondrer le $ intentionnellement. J'ai étudié les effondrements de devises et j'ai découvert qu'il y avait 7 indicateurs qui ont précédé chaque effondrement monétaire majeur de l'histoire moderne. J'ai ensuite mesuré le dollar américain par rapport à ces 7 indicateurs.

Et à l'heure actuelle, d'après ce que Scott Bessent a fait la semaine dernière, nous avons atteint les 7 indicateurs. Aucun pays dans l'histoire moderne n'a réuni les 7 et évité un effondrement de sa monnaie. Aucun. Et cela ne semble pas simplement nous arriver, il semble que cela nous soit fait, par les personnes qui ont prêté serment de l'empêcher. Et ils s'enrichissent pendant qu'ils le font. »

The Daily Shot : « L'évolution des bases de détenteurs — la baisse de la demande intérieure au Royaume-Uni, la diminution des détentions étrangères de bons du Trésor américain et la part de 57 % de non-résidents en France — pourrait accroître la sensibilité du marché des obligations souveraines à l'évolution de la confiance des investisseurs. »

Daniel Lacalle : « Si les inquiétudes du marché se concentraient sur la dette américaine, nous n'assisterions pas à une hausse généralisée des taux des dettes souveraines des principales économies développées sur l'ensemble de la courbe.

Les obligations allemandes se renforceraient. Ce n'est pas le cas.

Il ne s'agit pas du monde se détournant de la dette américaine ; il s'agit d'une réévaluation mondiale de l'inflation et des défis de viabilité budgétaire dans toutes les grandes économies.

via Bloomberg »

Par conséquent, l'Italie donne l'impression de stabiliser son problème tandis que la France donne l'impression de laisser le sien dériver.

Ce changement peut également être observé dans les flux des investisseurs. Les investisseurs japonais, historiquement de gros acheteurs d'obligations d'État françaises, ont réduit leur exposition et cela a de l'importance car la France dépend fortement des investisseurs étrangers pour absorber ses émissions de dette. Une demande moindre signifie que des taux plus élevés doivent être proposés, ce qui implique une charge d'intérêts plus lourde, ce qui rend le déficit encore plus difficile à réduire. La France n'est pas l'Italie de 2011 car il n'y a toujours pas de crise de financement, pas de risque de défaut imminent, et la BCE dispose d'outils bien plus puissants pour limiter une fragmentation extrême sur les marchés des obligations souveraines. Cependant, le bénéfice du doute dont la France a profité pendant des décennies est en train de disparaître progressivement. »