Peter Mallouk : « La véritable clé pour gagner de l'argent avec les actions est de ne pas se laisser effrayer. - Peter Lynch »

Perte historique maximum annuelle sur le S&P500, à comparer un une performance moyenne totale de 10 % / an entre 1928 et 2026.

Peter Mallouk : « En incluant les dividendes, le S&P 500 a gagné plus de 1 200 % depuis son plus bas de mars 2009, malgré 32 corrections > 5 %.

"Bien plus d'argent a été perdu par les investisseurs se préparant aux corrections, ou essayant de les anticiper, qu'il n'en a été perdu dans les corrections elles-mêmes." – Peter Lynch »

ISABELNET : « Les baisses à deux chiffres du S&P 500 au cours d'une année civile sont rares, mais elles ne sortent jamais de nulle part. Depuis 1928, elles ne se sont produites que douze fois, et chaque baisse a eu sa propre histoire. »

JustDario : « L'activité dans les salles de marché des banques et les départements de banque d'investissement (IBD) en Asie est presque à l'arrêt aujourd'hui, ce qui arrive très rarement en dehors des grandes vacances et des fins d'année. Personnellement, au cours de mes 16 dernières années de carrière, je n'ai vu cela se produire qu'une seule fois : quelques jours avant le krach du Covid. »

Otavio (Tavi) Costa : « Il est tout à fait approprié de revoir ce graphique après le récent mouvement des marchés.

Nous n'en sommes encore qu'aux prémices d'un changement de régime, passant des actifs financiers aux actifs tangibles.

La réalité est simple :

Les marchés des matières premières jouent un rôle critique, pourtant leur taille ne correspond toujours pas à leur importance. »

Karel Mercx : « Le seul point négatif à court terme pour l'argent est que les taux d'intérêt augmentent plus vite que les attentes d'inflation, ce qui pousse les taux réels à la hausse. »

Bakersteel : « Le secteur de l'or a subi un net repli au cours de la semaine dernière, soulevant peut-être des questions quant au statut de valeur refuge de l'or, ainsi que sur les perspectives des actions aurifères, alors que le conflit fait rage au Moyen-Orient. Les conditions de marché restent incertaines, mais nous considérons que la dislocation actuelle du marché présente une opportunité pour les investisseurs disciplinés cherchant à renforcer leur position dans le secteur de l'or.

L'équipe de Baker Steel a agi rapidement pour repositionner à la fois notre stratégie Métaux Précieux et notre stratégie Electrum en réponse à la liquidation et pour se préparer à la reprise qui, selon nous, émergera à mesure que les fondamentaux commenceront à se réaffirmer.

Le repli de l'or a été motivé, à notre avis, principalement par des facteurs macroéconomiques à court terme et des ventes motivées par la liquidité plutôt que par une quelconque détérioration des perspectives fondamentales de l'or. Un net rebond des taux réels américains, parallèlement à un dollar américain plus fort, a déclenché une liquidation de l'or, de l'argent et des mines. La liquidation, qui a ramené le prix de l'or à des niveaux qui n'avaient pas été vus depuis décembre, a probablement été exacerbée par des prises de bénéfices continues, suite aux solides performances du secteur début 2026. Les mines d'or ont également reculé.

De telles corrections ne sont pas inhabituelles au sein des marchés haussiers plus larges de l'or et des actions aurifères, l'histoire fournissant plusieurs précédents. Alors que la crise financière mondiale ("GFC") se déroulait en 2008, l'or et les mines de métaux précieux ont connu une baisse substantielle avant de s'engager dans un marché haussier sur plusieurs années. De même, lors de la pandémie mondiale en 2020, le secteur a subi une forte liquidation dans un contexte de tensions généralisées sur les liquidités, pour se redresser rapidement et générer de solides gains dans les mois qui ont suivi. Dans les deux cas, les mines de métaux précieux ont mené la reprise, surperformant l'or physique et les marchés d'actions plus larges.

Nous pensons que l'environnement actuel présente une opportunité comparable, étant donné que le contexte fondamental favorable au secteur de l'or n'a pas changé. Bien que le secteur de l'or puisse faire face à une volatilité accrue dans les jours à venir, en particulier si les marchés d'actions généraux font face à une faiblesse, il est clair que le conflit au Moyen-Orient a augmenté les risques d'inflation, de stagflation et de déficits budgétaires élevés. Le fardeau de plus en plus insoutenable de la dette fédérale américaine pointe vers une domination budgétaire, soutenue par des pressions politiques pour maintenir les taux d'intérêt bas, entraînant une répression financière si les taux réels devenaient négatifs. Cette menace de dévaluation soutient la demande d'investissement pour les métaux précieux en tant que moyen de protection du patrimoine. Pendant ce temps, les conditions macroéconomiques et géopolitiques volatiles continuent de favoriser l'or en tant qu'actif de réserve pour les banques centrales, tandis que la demande issue des technologies (notamment la demande d'argent pour le solaire photovoltaïque) se renforce. Bien qu'une volatilité à court terme soit probable, ces moteurs de demande, associés à une offre physique restreinte, continuent de soutenir la demande à long terme pour les métaux précieux.

Chez Baker Steel, nous avons profité de la récente faiblesse pour construire de manière sélective des positions dans des mines d'or de moyenne capitalisation de haute qualité et sous-évaluées, tout en reconnaissant l'évolution du profil de risque dans le secteur. Nous avons également fait pivoter le portefeuille vers des sociétés moins vulnérables aux chocs d'approvisionnement énergétique, tout en nous engageant de manière proactive auprès des sociétés en portefeuille pour évaluer comment elles prévoient de s'adapter aux augmentations potentielles des coûts de production et aux chocs sur les chaînes d'approvisionnement.

Nous restons confiants dans les perspectives de l'or et des actions minières de métaux précieux et pensons que les conditions actuelles préparent le terrain pour la prochaine phase du cycle. Malgré les pressions potentielles sur les coûts dues à la hausse des prix de l'énergie, les mines de métaux précieux dégagent de fortes marges, soutenues par une allocation de capital disciplinée. Nous voyons des opportunités dans les métaux industriels et de spécialité qui ont été impactés par la crise actuelle. Les actions minières apparaissant sous-évaluées tant sur une base historique que relative, l'équipe de Baker Steel continue d'identifier des opportunités au milieu de la volatilité du marché grâce à une sélection de titres disciplinée et agile. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Oui, les flux vers l'or ont bondi au cours des 12 derniers mois. Mais ce n'est pas "sans précédent".

Et ce n'est qu'une fraction de ce qui va finalement arriver. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « L'or vient de rejouer son mouvement de 1971-1973, y compris la première grande correction.

Après avoir culminé en 73, il a encore été multiplié par 7 au cours des 7 années suivantes, subissant de violents replis de 29 %, 24 %, 45 % et 20 % en cours de route.

Ce marché haussier rimera avec les années 1970 : de fortes baisses, mais un potentiel de hausse bien plus important à venir. »

JustDario : « Il a fallu environ un mois en 2020 pour que le monde réalise l'impact économique du Covid et des confinements qui se produisaient déjà en Asie. Ce graphique est une excellente représentation de l'ampleur du choc pétrolier actuel qui va très bientôt frapper les économies occidentales. »

JustDario : « Ils savent qu'ils ne peuvent pas contenir les prix du pétrole brut éternellement.

Ils savent que la guerre avec l'Iran durera assez longtemps pour que les pénuries de pétrole perturbent l'économie mondiale.

Ils savent que les pénuries de pétrole commenceront bientôt à se faire sentir.

Attachez vos ceintures, car la fusée du pétrole peut décoller à tout moment. »

JustDario : « Les mensonges et la propagande de nombreux gouvernements se fracassent misérablement contre la réalité. Pour info, ce n'est pas un montage Photoshop, mais bien la façon dont le Times of India a été imprimé aujourd'hui. »

ISABELNET : « Le positionnement sur l'énergie est à la traîne par rapport à ce que l'on pourrait attendre, compte tenu de l'ampleur de la hausse déjà enregistrée par les prix du pétrole. »

JustDario : « Les prix du pétrole brut se sont effondrés et sont brièvement devenus négatifs en avril 2020 (pour le contrat de livraison de mai) en raison d'une tempête parfaite : la demande de pétrole a chuté tandis que l'offre restait élevée, et il n'y avait presque plus d'endroit où stocker le pétrole excédentaire.

6 ans plus tard, une autre tempête parfaite, mais complètement à l'opposé, peut potentiellement se produire avec des prix du pétrole qui monteraient soudainement en flèche.

Le NYMEX WTI (CL) est un contrat livrable dont la négociation se termine 3 jours ouvrables avant le 25ème jour calendaire du mois précédant le mois du contrat.

L'intérêt ouvert actuel de mai pour les contrats à terme NYMEX WTI de mai 26 est d'environ 300 k ou 300 millions de barils et commence à être réglé le 22 avril.

Jusqu'à présent, la demande de livraison physique des contrats à terme sur le pétrole a été limitée par rapport à l'ensemble de l'intérêt ouvert ; cependant, parce que le WTI se négocie à un prix bas forcé par le gouvernement alors que les primes sur d'autres marchés, en particulier en Asie, sont déjà beaucoup plus élevées, cela peut provoquer un pic soudain des livraisons physiques à New York lorsque les avis de livraison sont émis pour compenser la pénurie d'offre immédiate dans le reste du monde où le prix du pétrole est déjà beaucoup plus élevé (rendant le WTI « bon marché » très attractif) plutôt que de voir la majeure partie de l'intérêt ouvert être reportée par les positions acheteuses comme d'habitude.

À la différence de l'or et surtout de l'argent, où le Comex (une autre filiale du CME) a réussi à éviter un resserrement physique jusqu'à présent avec de nombreuses manigances (y compris en débranchant les serveurs à deux reprises), le NYMEX pourrait ne pas être en mesure de faire de même dans une situation où les acheteurs ne peuvent pas reporter les livraisons physiques, quelles que soient les incitations monétaires offertes.

C'est peut-être la raison pour laquelle le président du CME a déjà averti le gouvernement américain de s'abstenir de manipuler à la baisse le marché des contrats à terme sur le pétrole. Un avertissement, bien sûr, complètement ignoré. »

JustDario : « De nombreux commentaires sur mes publications expliquent que les États-Unis produisent tout le pétrole dont ils ont besoin sur leur territoire, et qu'ils seront donc à l'abri des perturbations de l'approvisionnement en pétrole qui se propagent depuis le Moyen-Orient. C'est vrai, les États-Unis sont globalement des exportateurs nets de pétrole, mais ils restent d'importants importateurs de pétrole brut à hauteur d'environ 6 millions de barils par jour selon les dernières données. Aux dernières nouvelles, le Canada et le Mexique, ses principaux fournisseurs extérieurs, ne sont pas des États américains tenus de continuer à vendre du pétrole aux États-Unis.

Supposer que ces 2 pays continueront à vendre du pétrole aux États-Unis alors que le reste du monde est prêt à payer une prime de 10 à 25 % ou même plus pour cet approvisionnement, isolant en fin de compte les États-Unis de toute perturbation de l'approvisionnement se propageant depuis le Moyen-Orient, procure un faux sentiment de sécurité rien que sur la base de ce simple argument que je présente.

Désolé de continuer à utiliser la logique et les mathématiques de base, deux outils de plus en plus passés de mode. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Mallika Sachdeva de FX Research a publié cette semaine une note qui donne à réfléchir sur ce que le conflit en Iran pourrait signifier pour le pétrodollar et, par extension, pour le rôle à plus long terme du dollar dans le commerce mondial, l'épargne et l'allocation des réserves. […]

La logique de base est simple : le monde épargne en dollars en grande partie parce qu'il paie en dollars. La domination du dollar dans le commerce transfrontalier est depuis longtemps renforcée par le pétrodollar, la plupart du commerce mondial du pétrole étant évalué et facturé en USD. Parce que le pétrole reste un intrant fondamental pour le transport, la fabrication et une grande partie de la chaîne d'approvisionnement mondiale, il y a une incitation naturelle pour les chaînes de valeur mondiales à se dollariser et pour que les excédents d'épargne s'accumulent dans des actifs en USD.

Ce cadre remonte souvent à un accord de 1974 par lequel l'Arabie saoudite a accepté d'évaluer le pétrole en dollars et de recycler les excédents dans des actifs en USD, soutenu par les garanties de sécurité des États-Unis.

Mais certaines parties de cette architecture étaient déjà sous tension avant le conflit actuel. Comme le montre le graphique de droite aujourd'hui, l'Arabie saoudite vend désormais environ quatre fois plus de pétrole à la Chine qu'aux États-Unis, et les flux énergétiques du Moyen-Orient sont de plus en plus centrés sur l'Asie. Entre-temps, le pétrole sous sanctions provenant de Russie et d'Iran a déjà été négocié en dehors des circuits du dollar, l'Arabie saoudite a localisé davantage de capacités de défense et a exploré des éléments d'infrastructure de paiement non basés sur le dollar.

Le conflit en Iran pourrait exposer d'autres lignes de faille en testant la crédibilité du parapluie de sécurité américain pour les infrastructures et les routes maritimes du Golfe, en incitant à une réévaluation de l'épargne extérieure du Golfe détenue en grande partie en dollars, et en accélérant potentiellement l'abandon à plus long terme du pétrole et du gaz commercialisés à l'échelle mondiale au profit de sources d'énergie plus résilientes telles que les énergies renouvelables, le nucléaire et les combustibles nationaux.

Les informations selon lesquelles le passage par le détroit d'Ormuz pourrait être accordé en échange de paiements pétroliers en yuans méritent également d'être surveillées de près. Si ces dynamiques persistent, le conflit pourrait rester dans les mémoires comme un catalyseur de l'érosion progressive de la domination du pétrodollar et de la réémergence des récits autour du pétroyuan. »

JustDario (publié mardi NDLR) : « [...] Sans surprise, le rebond des prix de l'or et de l'argent s'est estompé lorsque les flux matinaux en provenance du Moyen-Orient ont commencé à arriver sur les écrans. Pourquoi ? Parce que non seulement la situation dans la région est mauvaise, au-delà de ce qui transparaît encore dans les grands médias occidentaux, mais elle s'aggrave même. On estime que la pénurie actuelle d'approvisionnement en pétrole causée par la guerre dans la région est déjà de 10 millions de barils par jour et devrait bientôt passer à 12 millions de barils par jour. En termes de dollars, cela signifie qu'il manque environ 1 milliard de dollars américains d'entrées quotidiennes de liquidités dans le système financier local. Dans le même temps, la fuite des capitaux de la région se poursuit, causée à la fois par les expatriés et les institutions financières qui transfèrent leurs actifs financiers à l'étranger par mesure de sécurité. Ceux qui possèdent des actifs tangibles dans la région, tels que l'immobilier, couvrent déjà le risque de désancrage des devises du CCG, en particulier l'AED, en raison de la forte concentration de ce type d'investissement à Dubaï, ce qui accroît la nécessité pour les institutions financières locales et les banques centrales de liquider des actifs contre des dollars américains afin de compenser les sorties de dollars américains et de défendre les ancrages aux devises fortes, comme je l'ai expliqué vendredi dernier. Des ventes supplémentaires sont causées par les fonds souverains locaux qui augmentent déjà leurs avoirs en liquidités en prévision de l'effort de reconstruction qui commencera une fois la guerre terminée.

Pourquoi est-il important de garder un œil sur le prix du pétrole pour évaluer quand l'or et l'argent vont toucher le fond ? En fait, au cours des 11 derniers jours de cotation, le prix du pétrole n'a mené nulle part, franchissant seulement brièvement les 100 dollars américains sur le WTI et les 110 dollars américains sur le Brent, grâce à la manipulation jusqu'à présent réussie des prix du marché à terme du pétrole, parrainée par le gouvernement. Dans le même temps, la baisse de l'or, de l'argent et des obligations d'État mondiales s'est poursuivie, confirmant à quel point les flux sont liés à une crise de liquidité dont l'épicentre se trouve dans le système financier du Moyen-Orient. Des pénuries de pétrole étant déjà signalées en Australie, à Singapour, au Vietnam et dans le pays européen qu'est la Slovénie, les prix du pétrole seront contraints d'augmenter à mesure que ces pénuries se propageront à d'autres pays. Je sais que ce que je dis ressemble beaucoup à ce qui s'est passé en 2020, lorsqu'il a fallu plus d'un mois aux marchés boursiers américains et européens pour réaliser la gravité du virus venant d'Asie. Ne soyez pas surpris si un choc soudain similaire se reproduit cette fois-ci, d'autant plus que les traders sont toujours convaincus, et positionnés en conséquence, que la guerre prendra fin soudainement et que la situation redeviendra rapidement normale en un clin d'œil, comme si de rien n'était. J'ai déjà mis en garde contre cela, également, dans LE CHOC À VENIR SERA PIRE QUE CELUI DU COVID et il serait intellectuellement malhonnête de ma part d'arrêter de le faire.

Perspectives du marché de l'argent

Dans l'ensemble, le prix du pétrole dans la situation actuelle est le baromètre parfait du stress dans le système financier, même au-delà du Moyen-Orient. La destruction de la demande aura un impact significatif sur les revenus des entreprises à travers le monde, car presque tout est lié directement ou indirectement au prix du pétrole. En raison du manque à gagner et de l'incertitude accrue, les entreprises et les investisseurs vont certainement augmenter leurs réserves de liquidités, ajoutant de la pression sur ceux qui sont les plus faciles à liquider avec un impact limité sur le prix au comptant comme l'or, l'argent et les obligations d'État. Cependant, les investisseurs ne peuvent pas liquider tous leurs actifs les plus sûrs et rester exposés à des actions appelées à perdre une quantité significative de valeur en raison des revenus manquants en conséquence des perturbations de l'économie mondiale se propageant depuis le Moyen-Orient. Les actions souffrent déjà, mais pas encore autant que l'or, l'argent et les obligations d'État. Attendez-vous à ce que cela change soudainement, de la même manière que ce qui s'est passé avant toute crise financière grave que le monde a connue au cours des dernières décennies. C'est à ce moment-là que, contrairement aux récits idiots diffusés actuellement, les banques centrales interviendront, en réduisant les taux et en reprenant un assouplissement quantitatif pur et dur.

Lorsque le prix du pétrole trouvera son nouvel équilibre à long terme entre l'offre et la demande, que les institutions financières du Moyen-Orient seront contraintes de commencer à liquider leurs très importantes participations en actions et en obligations d'entreprises, et que les banques centrales seront de retour en mode d'impression massive, ce sera le meilleur moment pour reprendre l'accumulation d'or et d'argent qui bénéficieront grandement d'une autre énorme vague de dévaluation des monnaies fiduciaires. N'oublions pas qu'une crise financière encore plus importante que celle des subprimes en 2008 est déjà en cours, un autre rappel de cela est arrivé sur les écrans hier avec un autre fonds de crédit privé limitant le montant des demandes de retrait des investisseurs (Le fonds de crédit privé Apollo limite les retraits des investisseurs suite à une augmentation des demandes). Cela signifie qu'il faut s'attendre à encore plus d'impression monétaire à l'avenir, au-delà de ce qui est déjà nécessaire pour compenser les dommages causés à l'économie mondiale par la guerre au Moyen-Orient. Il est impossible de prévoir le timing du marché ; aujourd'hui, j'ai fourni un cadre que j'utiliserai personnellement, et j'espère qu'il vous sera utile à tous. Méfiez-vous des récits trompeurs et des manipulations de marché imprudentes ayant un impact sur l'évolution des prix à court terme. Essayer de trader un tel marché est très dangereux, en particulier avec un effet de levier, mais un positionnement sage à long terme sera sûrement récompensé. »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Les dernières semaines autour de la crise iranienne rappellent de manière frappante à quelle vitesse les anticipations d'inflation peuvent changer. Lorsque les risques pesant sur l'approvisionnement énergétique augmentent, l'inflation globale peut réaccélérer en quelques semaines, et les banques centrales préviennent déjà que cela pourrait pousser l'inflation de manière significative au-dessus de la cible, forçant potentiellement une réponse restrictive si elle menace de s'enraciner.

C'est une toile de fond utile pour le graphique du jour, qui montre l'inflation moyenne et médiane dans 10 grands marchés développés depuis 1971, date à laquelle le système de Bretton Woods s'est effondré et où nous sommes entrés dans l'ère moderne de la monnaie fiduciaire. Le message est simple : dans un régime fiduciaire, il est raisonnable de supposer que l'inflation dépassera sa cible au fil du temps.

Une cible de 2 % est ce que visent la plupart des banques centrales des marchés développés, mais l'histoire continue de produire des chocs qui tirent l'inflation vers le haut. Certains sont des événements extérieurs, guerres, perturbations des matières premières, pandémies, où l'inflation augmente même lorsque la demande intérieure ralentit, en particulier lorsque la politique économique répond par des mesures de relance. D'autres sont inhérents au régime lui-même : la monnaie fiduciaire a permis des réponses monétaires et budgétaires plus importantes aux ralentissements économiques. Cela peut aider à stabiliser la croissance, mais crée un biais structurel en faveur de la reflation. On peut également avancer que l'augmentation de l'effet de levier a rendu le système plus vulnérable aux chocs, augmentant la fréquence à laquelle les décideurs politiques se sentent obligés d'intervenir et accentuant davantage les risques d'inflation.

Le graphique met en évidence deux caractéristiques importantes :

Les médianes sont plus proches de la cible que les moyennes. Dans plusieurs pays, le résultat typique de l'inflation (la médiane) se regroupe autour de 2 à 3 %, reflétant de longues périodes de stabilité relative, mais même ces médianes sont souvent égales ou supérieures à 2 % (le Japon mis à part).

Les moyennes sont sensiblement plus élevées. C'est la signature de l'ère fiduciaire : les épisodes d'inflation démesurée causent des dommages disproportionnés à la moyenne. En substance, l'inflation est asymétrique : vous pouvez avoir de nombreuses années normales, mais quelques mauvaises dominent la moyenne à long terme.

L'implication pratique est que, dans de nombreux pays, la cible d'inflation se comporte davantage comme un plancher que comme un plafond.

Le Japon est l'exception partielle. Sa médiane est proche de 1 % et sa moyenne à long terme est faible par rapport aux normes internationales, reflétant des décennies de faible demande, d'anticipations de désinflation enracinées, de vents contraires démographiques puissants et de forces désinflationnistes mondiales persistantes. Mais le Japon reste l'exception, même si vous étendez l'exercice à plus de 200 pays dans le monde.

Le conflit iranien pourrait également être important pour le système monétaire international. Si le conflit sape la confiance dans le parapluie de sécurité du Golfe et encourage davantage de règlements pétroliers dans des devises autres que le dollar (ou un abandon plus rapide du pétrole lui-même), il pourrait progressivement affaiblir le soutien du pétrodollar à la domination du dollar et ramener les récits sur le pétroyuan au centre de l'attention. Mallika Sachdeva vient d'écrire une excellente note examinant le potentiel d'un tel changement. »

ISABELNET : « Historiquement, les fortes hausses des prix du pétrole ont souvent, mais pas toujours, été suivies par une performance plus faible des obligations, car des coûts de l'énergie plus élevés poussent l'inflation globale et les attentes d'inflation future à la hausse. »

Lisa Abramowicz : « La hausse des taux américains a été entièrement tirée par les primes de terme, et non par les anticipations d'inflation. Les rendements réels des obligations à 10 ans sont à leur plus haut niveau depuis près d'un an. Cela semble impliquer que les investisseurs s'inquiètent de la réponse budgétaire à ce qui se profile à l'horizon. »

Lisa Abramowicz : « À titre de référence, les anticipations d'inflation pour les 5 à 10 prochaines années sont tombées à leur plus bas niveau depuis près d'un an, selon les points morts d'inflation. »

Just Dario : « Aujourd'hui, de plus en plus de gens parlent du crédit privé. Il est certain que les nombreux gros titres qui se succèdent jour après jour sur les fonds qui refusent les demandes de retrait de leurs investisseurs trouvent un écho plus important auprès d'un public plus large, et méritent donc plus de visibilité dans des médias avides d'attirer l'engagement et de maximiser les revenus publicitaires par rapport à tous les avertissements que quelques personnes comme moi, la dernière fois avec "CRÉDIT PRIVÉ : LES GENS PEUVENT SENTIR LA FUMÉE, MAIS NE PEUVENT PAS ENCORE VOIR LE FEU", ont fait à ce sujet pendant de nombreuses années quand les gens ne s'en souciaient pas trop. Cependant, ce problème massif, sans surprise, est toujours minimisé et édulcoré. Mon objectif aujourd'hui est de vous fournir une meilleure compréhension de l'échelle réelle de ce monstre, de ce qu'est vraiment le crédit privé, de la nature réelle des problèmes qui impactent le marché, et de comment vous mettre à l'abri pour éviter la prochaine crise financière majeure quand les vagues de tsunami de 10 mètres frapperont finalement les côtes.

Qu'est-ce que le "crédit privé" et quelle est sa taille ? Le crédit privé est essentiellement une forme de prêt qui se fait en dehors du système bancaire traditionnel. Voyez les choses ainsi : lorsqu'une entreprise a besoin d'emprunter de l'argent, elle s'adresse normalement à une banque. Mais aujourd'hui, il existe une réserve massive d'argent provenant de grands investisseurs, comme les compagnies d'assurance, les fonds de pension et les family offices de particuliers fortunés (HNWI), qui agit comme une "banque de l'ombre". Ces groupes prêtent de l'argent directement aux entreprises sans passer par le processus réglementaire strict d'une banque. En termes de taille, ce marché a explosé au cours de la dernière décennie et on estime aujourd'hui qu'il pèse bien plus de 3 000 milliards de dollars à l'échelle mondiale ("Le crédit privé commence à ressembler au marché obligataire, et cela s'accompagne de signaux d'alarme"), ce qui en fait l'un des segments les plus importants et à la croissance la plus rapide du monde financier, plus grand que certains marchés bien connus comme les obligations d'entreprises à haut rendement. Pour vous donner une idée, à son apogée en 2005-2006, la taille totale du marché des prêts hypothécaires à risque (subprimes) a atteint 1 300 milliards de dollars.

Au sein du "crédit privé", il y a 5 catégories d'investissements :

• Prêt direct : les fonds prêtent directement aux entreprises de taille moyenne, en occupant généralement la place la plus sûre dans la pile de dettes de l'entreprise, ce qui vise à générer un revenu régulier avec moins de risques. 
• Capital junior : il se situe plus bas dans l'ordre de remboursement, offrant des rendements plus élevés pour compenser le risque plus élevé ; il comprend la dette mezzanine, les prêts de second rang et les actions privilégiées. 
• Dette décotée : consiste à acheter les prêts d'entreprises en difficulté, puis à travailler pour redresser l'entreprise ; c'est un domaine spécialisé qui a tendance à exploser pendant les ralentissements économiques lorsque des opportunités se présentent. 
• Situations spéciales : dans cette catégorie, on trouve tout ce qui sort de l'ordinaire, comme le financement d'une fusion, d'une scission ou d'un événement d'entreprise complexe, où des solutions de prêt sur mesure sont nécessaires. 
• Financement basé sur les actifs : il s'agit d'une forme de prêt garantie par des actifs tangibles, tels que l'immobilier, les avions, les équipements, ou même des portefeuilles de créances comme les paiements par carte de crédit, les prêts automobiles ou les prêts acheter maintenant payer plus tard, en utilisant ces actifs comme source principale de remboursement.

Quelle est la véritable nature des problèmes du crédit privé ? Cela peut vous paraître simpliste, mais voici les 5 principaux problèmes du crédit privé :

• Liquidité : une fois le capital déployé dans des fonds qui prêtent ensuite cet argent, les investisseurs sont bloqués, et ils doivent attendre le remboursement des prêts pour retirer leur capital. 
• Effet de levier : de nombreux fonds de crédit privé ont emprunté aux banques, raison pour laquelle les régulateurs commencent maintenant à paniquer, afin de stimuler leurs rendements promis, même pour les tranches senior. 
• Absence de marché secondaire : cela signifie qu'il n'y a pas de moyen transparent de vendre des prêts sous pression, ce qui peut geler le système et déclencher des retraits massifs de panique, comme c'est déjà le cas avec Ares qui est le dernier fonds sur une liste désormais longue de fonds confrontés au problème ("Ares limite les retraits de son fonds de crédit privé alors que les rachats explosent"). 
• Forte concentration des risques : les fonds de crédit privé misent souvent gros sur quelques entreprises ou secteurs, de sorte qu'une poignée de défauts de paiement peut se répercuter sur le réseau étroitement interconnecté des investisseurs et des prêteurs. 
• Qualité des actifs : les fonds de crédit privé ont principalement prêté à des entreprises ou contre des garanties d'actifs que les banques ne toucheraient même pas avec une perche de 3 mètres. Des entreprises déjà très endettées aux entreprises gérant des activités douteuses (par exemple, First Brands ou Tricolor), des prêts par carte de crédit à risque à des crédits acheter maintenant payer plus tard encore plus à risque utilisés pour financer même des achats essentiels comme la nourriture ("Une chaîne de restauration rapide locale introduit la méthode de paiement 'manger maintenant, payer plus tard'").

Alors que d'un côté, le changement de réglementation après le désastre de 2008 visait à éviter qu'une crise des subprimes ne se reproduise, paradoxalement, cette même réglementation comportait plusieurs failles importantes qui non seulement ont été massivement exploitées, mais ont rendu le problème encore plus grand et plus difficile à surveiller puisqu'il a déplacé les risques vers le système obscur de la "banque de l'ombre".

La première énorme faille exploitée est le passage d'une comptabilisation à la valeur de marché de tous les actifs des banques à la possibilité de NE PAS comptabiliser à la valeur de marché les actifs si la banque prévoyait de les conserver jusqu'à l'échéance. Hilarant - un problème sur lequel j'ai mis en garde pour la première fois il y a plus de 2 ans dans "2024 L'ANNÉE OÙ LA CACHETTE JUSQU'À L'ÉCHÉANCE PREND FIN", bien que j'aie supposé à tort que, après la crise bancaire régionale américaine de 2023 et l'implosion du Credit Suisse, les régulateurs auraient fermé cette faille.

La deuxième énorme faille a été de permettre aux banques de prêter à d'autres institutions financières avec des montants de capitaux limités sans préciser correctement la qualité des garanties nécessaires pour considérer ces prêts comme correctement sécurisés. En conséquence, les prêts aux "banques de l'ombre" ont explosé, devenant effectivement des prêts indirects à des entreprises que ces mêmes banques n'auraient pas considérées autrement. De plus, les banques ont fait pression avec succès pour maintenir cette faille en place, évitant que ces actifs ne soient correctement pris en compte lors de leurs tests de résistance annuels, même après que les banques centrales, à commencer par la Fed, ont pris conscience du risque massif caché dans ce recoin de leurs bilans. C'est la raison pour laquelle, l'année dernière, j'ai averti comment le "TEST DE RÉSISTANCE DE LA FED DE 2025 RÉVÈLE COMMENT LA FED D'AUJOURD'HUI EST COMPLICE DE LA DISSIMULATION DES PROBLÈMES DES BANQUES". Le dernier énorme problème était l'absence quasi totale de surveillance et de besoins en exigences de fonds propres pour l'ensemble du marché du crédit privé, ce qui a non seulement permis à tous ces fonds de prêter 100 % de leurs fonds sans mettre de réserve de côté, mais leur a même permis d'utiliser l'effet de levier sur ces prêts via des promesses de garantie aux banques.

Comment se mettre en sécurité ? Toute l'ampleur du risque du crédit privé est non seulement encore largement inconnue, mais elle est même très difficile à suivre, comme la BCE l'a découvert en 2024, lorsqu'elle a rédigé le rapport "Les expositions complexes au capital-investissement et aux fonds de crédit nécessitent une gestion des risques sophistiquée" sur le sujet, et n'a toujours rien fait à ce propos ! Avance rapide jusqu'à aujourd'hui, de façon hilarante, maintenant que les problèmes se propagent, cette même BCE panique : "La BCE va lancer de nouveaux contrôles sur les expositions des banques au crédit privé". Cet exemple devrait vous donner une bonne idée de la façon dont le système est totalement impréparé pour faire face à l'implosion du crédit privé.

Comment se protéger du chaos financier à venir qui, tôt ou tard, explosera inévitablement parce que l'implosion du crédit privé déclenchera la Crise Financière Majeure ?

• Constituez votre coussin de liquidités afin de ne jamais être un vendeur forcé lorsque le marché dans son ensemble sera en difficulté, avant que les banques centrales du monde entier ne se coordonnent à nouveau pour renflouer tout le monde et regonfler les valeurs des actifs financiers. 
• Vérifiez votre exposition aux fonds de crédit privé, aux BDC et à tout investissement "alternatif" qui promettent des taux élevés avec une liquidité limitée. 
• Comprenez que les taux élevés existent pour une raison : ils vous compensent pour l'illiquidité et le risque. Si un fonds offre 10 % avec des retraits trimestriels, ce calcul fonctionne jusqu'à ce qu'il ne fonctionne plus. 
• Possédez des actifs sûrs et tangibles directement en dehors du système bancaire, tels que de l'or et de l'argent physiques (cela vous protègera également de la dépréciation monétaire massive future et des conséquences inflationnistes d'une autre vague historique d'impression monétaire qui nous attend).

Conclusion

Le marché du crédit privé a gonflé pour devenir un risque systémique de plus de 3 000 milliards de dollars qui éclipse la crise des subprimes de 2008. Ce mélange toxique d'illiquidité, d'effet de levier excessif, de mauvaise qualité des actifs et d'aveuglement réglementaire a créé un monstre bancaire de l'ombre que même les banques centrales ne comprennent pas pleinement. Les signes avant-coureurs sont déjà là : des fonds bloquant les rachats et des régulateurs se précipitant pour évaluer des expositions qu'ils ont ignorées pendant des années. Lorsque cela s'effondrera, la contagion se propagera rapidement via les expositions des banques à ces prêteurs de l'ombre. »

JustDario : « "L'organisme de surveillance a précédemment découvert que les banques ne sont pas capables d'identifier correctement la nature détaillée et les niveaux de leurs liens avec les fonds de crédit privés." - et pourtant, ils n'ont RIEN fait. »

JustDario : « Le Japon osera-t-il déstabiliser le marché mondial en ce moment avec le pétrole, le VIX et la volatilité du Move déjà à des niveaux élevés ? Nous pourrions connaître la réponse à tout moment, plus le JPY se rapproche de 160, plus les chances sont élevées. »