Thomas Callum – ChartStorm : « Contrôle technique : tout comme la semaine dernière, la situation reste techniquement assez laide, avec ce sommet arrondi. L'approche optimiste est que nous pourrions rebondir sur la moyenne mobile à 200 jours (et/ou sur les points bas de novembre 2025) — par ailleurs, la largeur de marché sur 50 jours semble quelque peu survendue. Mais là encore, la chose à retenir avec de tels oscillateurs est que le véritable signal intervient lorsqu'il atteint un extrême et se retourne (le véritable signal de survente serait donc une purge de la largeur de marché suivie d'une hausse). »

Source : MarketCharts.com

Thomas Callum – ChartStorm : « Absence de rotation : pendant ce temps, le thème de la rotation est mis à mal alors que le S&P500 équipondéré rattrape à la baisse le Nasdaq 100 en difficulté. Une remarque également pour les baissiers : ce graphique rappelle utilement que le marché baisse rarement selon une courbe droite, en fait les 5 dernières années nous ont appris que nous devrions probablement nous attendre à une excuse/raison pour une pause dans les baisses au cours des prochains jours, et peut-être à un rebond de courte durée même si la tendance reste à la baisse. »

Source : MarketCharts.com

Thomas Callum – ChartStorm : « Survendu ? et sur ce point, comme souligné sur le premier graphique, un certain nombre d'indicateurs atteignent des extrêmes cohérents avec des conditions de survente. Mais là encore, vous devez voir l'indicateur repartir à la hausse ET vous rappeler également que les conditions de survente peuvent devenir encore plus survendues ! »

Source : @TheProfInvestor

Thomas Callum – ChartStorm : « Sentiment des gestionnaires d'investissement : suite au début de la guerre en Iran, les gestionnaires d'investissement sont devenus nettement pessimistes quant aux perspectives du marché à court terme. Comme on pouvait s'y attendre, ils citent l'environnement politique + la macroéconomie [ET les valorisations coûteuses] comme les principaux moteurs de ces sombres perspectives. »

Source : @dailychartbook

Thomas Callum – ChartStorm : « Réévaluation de la prime de risque : nous assistons à une réévaluation du risque en temps réel alors que les spreads de crédit atteignent des sommets en 2026. Comme le note Kantro : "Les chocs pétroliers font reculer la marée et exposent les maillons faibles sous-jacents. Le pic du pétrole en juin 2022 a expliqué le premier creux des marchés (et le pic des spreads) en juin 2022. Les chocs pétroliers ont également tendance à faire baisser les mesures de l'inflation de base, car ils peuvent détruire la demande." »

Source : @MichaelKantro

Thomas Callum – ChartStorm : « Pion dans le jeu : sur ce point, la configuration de l'évolution des prix des prêteurs sur gages par rapport aux valeurs financières correspond à une détérioration des perspectives de risque, comme le note Don : "Lorsque les prêteurs sur gages surperforment les valeurs financières, l'histoire montre que l'environnement de marché au sens large a tendance à être chaotique. Eh bien, les prêteurs sur gages ont franchi à la hausse leur prix moyen pondéré en fonction du volume (AVWAP) historique et atteignent de nouveaux sommets décennaux par rapport aux valeurs financières." »

Source : @TheDonInvesting

Thomas Callum – ChartStorm : « Le canari du capital-investissement : de la même manière, le capital-investissement coté (et le crédit privé, par ex. BIZD) traverse une période difficile. Cela donne un peu l'impression d'être le canari dans la mine de charbon, et la flambée des prix du pétrole pourrait être la goutte d'eau qui fait déborder le vase ici. »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Fuite du crédit privé : dans le même ordre d'idées, nous observons une accélération des flux et des rachats hors du crédit privé, après que ce dernier a été présenté comme la solution miracle et un aimant à flux pour les répartiteurs d'actifs au cours des dernières années. Comme le note Illiquid Insight : "Les demandes de rachat de crédit privé ont triplé en 6 mois. Les investisseurs se dirigent vers la sortie. Les levées de fonds seront beaucoup plus difficiles dans les années à venir." »

Source : @IlliquidInsight

Thomas Callum – ChartStorm : « D'un autre côté : pourtant, du moins avant la guerre en Iran, il y avait des signes clairs de reprise et de réaccélération économique (en particulier à l'échelle mondiale), en voici un exemple (l'indicateur des transcriptions de publications sur les résultats confirmant la hausse de l'ISM). Ce qui montre que si vous obtenez une résolution rapide de la crise pétrolière, et/ou peut-être des mesures de relance, alors les choses pourraient en fait continuer à tourner pour l'économie... ce qui ajouterait un filet de sécurité fondamental à la correction actuelle du marché des actions. »

Source : @AnnaEconomist

Thomas Callum – ChartStorm : « Changements sectoriels : enfin et surtout, je ne me lasse jamais de voir des graphiques comme celui-ci qui nous rappellent à quel point les choses peuvent changer au fil des ans (et comment nous ne pouvons probablement même pas imaginer quels seront les prochains grands secteurs et industries dans 126 ans). »

Source : TKer by Sam Ro

Thomas Callum – ChartStorm : « Notes de stratégie de portefeuille — Destruction de la demande 

Courte réflexion supplémentaire sur le pétrole, au cours des dernières décennies, chaque flambée du pétrole a coïncidé avec une baisse subséquente de la croissance de la demande mondiale de pétrole à long terme. Avec les dernières perturbations géopolitiques sur les marchés mondiaux de l'énergie, il ne fait aucun doute que de nombreuses personnes en ont assez de dépendre d'un carburant qui non seulement n'est pas propre, mais qui implique également de dépendre des caprices des dirigeants mondiaux. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Et comme baromètre de cela, nous observons un pic de l'activité de recherche en Australie/Nouvelle-Zélande pour les véhicules électriques (des pays qui sont très sensibles/dépendants de l'approvisionnement énergétique mondial). En gros : des prix du pétrole plus élevés pour plus longtemps vont très probablement accélérer la transition énergétique. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Donc, mis à part les entreprises de VE, il pourrait valoir la peine de garder un œil sur les actions des énergies renouvelables [et le cuivre !] (car vous avez toujours besoin d'alimenter ces véhicules, et il n'est guère logique de conduire un VE qui continue de se recharger à partir du pétrole et du gaz). Sans oublier que l'indépendance énergétique au niveau individuel deviendra probablement encore plus populaire.

Un aspect secondaire intéressant donc sur la pagaille énergétique mondiale. »

ISABELNET : « Valorisations : À 21 fois les bénéfices prévisionnels pour le S&P 500 et 25 pour le Nasdaq 100, les actions ne sont pas données. Mais les investisseurs ne bronchent pas, convaincus que la dynamique des bénéfices ne s'est pas encore essoufflée. »

Peter Berezin : « Une raison importante pour laquelle le marché boursier n'a pas chuté davantage est que les investisseurs ne s'attendent pas à ce que les prix du pétrole et du gaz restent aussi élevés très longtemps. »

The Kobeissi Letter : « Les investisseurs particuliers misent tout sur le trading du pétrole :

Les achats des particuliers sur un mois glissant dans les ETF 100 % pétrole ("pure-play") ont bondi pour atteindre un niveau record de + 211 millions de dollars jeudi.

Cela dépasse le pic de mai 2020 de + 200 millions de dollars et représente 3 fois le sommet de 2022 établi à + 70 millions de dollars.

Les achats des particuliers dans l'ETF United States Oil Fund, $USO, ont atteint + 32 millions de dollars, soit le 3ème achat quotidien le plus important jamais enregistré.

À titre de comparaison, le record absolu reste à + 42 millions de dollars, établi le 6 mars.

Les achats d'ETF liés au pétrole par les particuliers se situent désormais à un niveau 10 fois supérieur à la moyenne observée au cours des 5 dernières années.

Les particuliers adorent cette volatilité. »

Charlie Bilello : « Les plus fortes hausses du pétrole brut sur 2 semaines :

1. Mai 2020 : +55 % (rebond suite à un krach/une récession)

2. Mars 2026 : +47 % (Guerre en Iran)

3. Janvier 2009 : +39 % (rebond suite à un krach/une récession)

4. Août 1986 : +37 % (rebond suite à un krach)

5. Août 1990 : +31 % (L'Irak envahit le Koweït) »

Rory Johnston : « Les contrats à terme sur le brut ne racontent pas toute l'histoire.

Voir ci-dessous les swaps physiques de Dubaï (en blanc, solde du mois) par rapport aux contrats à terme de premier mois sur le Brent (en bleu).

Normalement, ils sont assez proches, mais en ce moment, il y a une demande folle pour le brut physique dans la région — 100 $/baril pour les contrats à terme, 140 $/baril pour les barils physiques. »

Otavio (Tavi) Costa : « Malgré le récent rallye, le prix du pétrole exprimé en or a à peine bougé.

Cela met en perspective à quel point le pétrole pourrait encore être sous-évalué.

Et non, ce n'est pas négatif pour l'or.

Au contraire, cela renforce l'idée que nous entrons dans une ère où les prix des ressources naturelles seront structurellement plus élevés. »

Laurent Maurel – Recherche Bay : « Un élément m’a particulièrement frappé dans les discussions que j’ai eues ces derniers jours à Hong Kong : de nombreux investisseurs semblent littéralement sur les starting blocks. Beaucoup suivent le secteur depuis plusieurs mois, certains ont déjà commencé à prendre des positions, mais une large partie des capitaux reste encore en attente d’un point d’entrée plus clair.

Ce qui est nouveau, en revanche, c’est la nature des investisseurs intéressés par le secteur. Jusqu’à présent, les flux vers les minières provenaient essentiellement d’investisseurs spécialisés — fonds dédiés aux métaux précieux, investisseurs historiques du secteur ou quelques gérants contrarians.

Or les échanges que j’ai eus ici suggèrent que la prochaine phase de rotation pourrait cette fois-ci être accompagnée par les investisseurs généralistes asiatiques. Plusieurs gérants m’ont confié suivre de près les valorisations du secteur et attendre simplement un signal technique ou un épisode de volatilité pour augmenter leur exposition.

Dans un environnement marqué par la montée des tensions géopolitiques, les incertitudes sur le dollar et la perspective d’un régime plus stagflationniste, les minières commencent à apparaître comme une classe d’actifs capable de répondre simultanément à plusieurs préoccupations des portefeuilles institutionnels : exposition aux matières premières, protection contre l’inflation et valorisations encore relativement raisonnables.

Si ces capitaux généralistes asiatiques commencent réellement à se déployer dans le secteur — en complément des flux déjà présents en Amérique du Nord et en Europe — le mouvement de réévaluation pourrait être beaucoup plus ample que lors des cycles précédents.

Essayons à présent de nous tourner vers l’analyse technique, et plus précisément vers l’analyse harmonique, afin de tenter de capter le momentum du secteur.

Depuis plusieurs années, je surveille attentivement le ratio NAS100/GDX, qui constitue à mes yeux un indicateur particulièrement intéressant pour mesurer la rotation relative entre les valeurs technologiques américaines et le secteur des minières aurifères.

Ce ratio m’avait déjà donné un signal d’entrée très clair en février 2024. »

Laurent Maurel – Recherche Bay : « À l’époque, le graphique avait dessiné une figure harmonique de type bearish crab, avec deux objectifs techniques qui ont été atteints relativement rapidement par la suite. Ce signal correspondait précisément à un moment où les minières sortaient d’une longue période de sous-performance face aux valeurs technologiques.

Un second point d’entrée intéressant s’est ensuite présenté en janvier 2025, confirmant la pertinence de ce ratio comme outil de lecture du momentum relatif entre ces deux segments de marché. »

Laurent Maurel – Recherche Bay : « Je continue donc à suivre attentivement l’évolution de ce graphique NAS100/GDX, qui reste à mes yeux l’un des indicateurs les plus utiles pour détecter les moments où les flux commencent à se déplacer vers le secteur des minières.

Que nous dit ce graphique aujourd’hui ?

Depuis quelques séances, le ratio semble être en train de dessiner la dernière jambe d’une nouvelle configuration harmonique potentiellement baissière. Il s’agit d’un bearish cypher qui nous donne un point d’entrée à 282 sur ce rapport NAS100/GDX. »

Laurent Maurel – Recherche Bay : « Si cette figure venait à se compléter dans les prochaines semaines, cela pourrait signaler la fin d’une nouvelle phase de surperformance des valeurs technologiques par rapport aux minières.

Autrement dit, j’observerai avec une attention particulière le moment où cette figure se terminera — c’est-à-dire lorsque les minières auront achevé cette phase de sous-performance relative face au Nasdaq que nous observons depuis quelques séances.

La question centrale sera alors la suivante : ce point technique constituera-t-il une nouvelle opportunité d’accumulation sur le secteur ?

La réponse dépendra largement du scénario macro-financier des prochaines semaines.

Tout va en réalité se jouer autour de la probabilité d’un événement de liquidité sur les marchés. Si le régime actuel de marché — dominé par les stratégies short vol et la stabilisation artificielle de la volatilité — parvient encore à tenir, il est probable que les indices ne connaissent pas de correction majeure. Dans ce scénario, les minières pourraient simplement marquer une pause après leur forte progression récente, sans véritable capitulation.

Si l’on observe directement le graphique du GDX, on pourrait dans ce cas imaginer une phase de respiration technique autour de la zone des 80 dollars. Dans ce scénario relativement ordonné, le GDX serait probablement en train de dessiner la dernière jambe d’une figure harmonique de type bullish shark en données journalières. »

Laurent Maurel – Recherche Bay : « Mais un second scénario reste tout à fait possible.

Si un événement de crédit ou de liquidité venait à se produire à court terme — par exemple une rupture dans la mécanique actuelle des marchés obligataires ou un choc sur le financement du système — une correction brutale du Nasdaq pourrait entraîner, dans un premier temps, l’ensemble des actifs risqués à la baisse.

Dans ce type de configuration, les minières ne seraient probablement pas épargnées dans l’immédiat. L’histoire montre que lors des épisodes de stress de liquidité, les investisseurs vendent d’abord ce qui est liquide, indépendamment des fondamentaux.

Dans ce cas, le GDX pourrait connaître une correction plus marquée, correspondant à la dernière jambe plus abrupte d’une configuration de bullish shark en données hebdomadaires. ce qui ramenerait GDX à un niveau proche de 65. »

Laurent Maurel – Recherche Bay : « Autrement dit, la dynamique technique actuelle nous place dans une zone particulièrement intéressante : le secteur des minières semble se rapprocher d’un point d’inflexion potentiel, mais l’ampleur du mouvement dépendra largement de la nature du prochain choc de marché.

Un élément mérite toutefois d’être souligné. Dans ce type de configuration, plus la correction est brutale, plus la fenêtre d’entrée tend à être courte. Les épisodes de liquidation liés à la liquidité provoquent souvent des ventes indiscriminées, mais ces mouvements sont également ceux qui génèrent ensuite les rebonds les plus violents.

L’histoire récente du secteur minier est assez claire sur ce point : les corrections les plus profondes sont souvent celles qui précèdent les phases d’accélération les plus rapides.

Autrement dit, si un épisode de stress venait à pousser les minières plus bas à court terme, cela pourrait paradoxalement raccourcir considérablement la durée de la phase d’accumulation. Le marché passerait alors très rapidement d’un excès de pessimisme à une nouvelle phase de réévaluation.

Dans ce scénario, le rebond pourrait être particulièrement puissant et permettre au GDX de dépasser relativement rapidement ses précédents sommets, bien plus tôt que ne l’anticipent aujourd’hui la plupart des investisseurs.

C’est précisément ce type de configuration — lorsque la liquidité dicte encore les mouvements à court terme mais que les fondamentaux restent exceptionnellement solides — qui a historiquement offert les points d’entrée les plus explosifs du cycle des minières. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « L’or et les métaux précieux semblent de plus en plus être dans une correction à moyen terme. C’est douloureux, mais c’est aussi sain au sein d’un jeune marché haussier séculaire. Dans ce fil, je couvrirai où l’or se dirige probablement et combien de temps cette correction pourrait durer.

1) Analogie de la cassure majeure de l’or

L’or est à 25 mois de sa deuxième plus grande cassure de son histoire.

Il n’y a que deux autres cassures comparables.

La première correction post-cassure dans les autres (cassures de 1972 et 2005) a entraîné une correction qui a duré 5 mois et était de 28 % et 25 % en ampleur.

L’or a déjà corrigé de 21 %. Mais c’est moins de 2 mois dans sa correction.

L’histoire argue fortement qu’il a besoin de plus de temps avant la prochaine jambe haussière. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « 2) Test de la moyenne mobile à 200 jours

L’histoire des cassures de l’or inclut toujours un futur test de la moyenne mobile à 200 jours… tant que le marché haussier séculaire n’est pas dans ses stades avancés.

Le chemin commence par une cassure. Puis l’or monte de manière impulsive. Ensuite il corrige jusqu’à sa moyenne mobile à 200 jours.

Il n’est pas revenu à sa moyenne mobile à 200 jours à la fin des années 1970 et en 2010-2011.

Cependant, toutes les preuves pointent vers un marché haussier séculaire en phase initiale.

Et le meilleur parallèle est le début des années 1970.

De 1970 à 1973, il s’est écoulé 2,75 ans du point où l’or a testé pour la dernière fois la moyenne jusqu’au début de sa correction post-cassure en 1973.

Cela fait 2,25 ans dans le cas actuel, ce qui a du sens car la cassure actuelle a reflété mais retardé la cassure du début des années 1970. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « 3) Graphique journalier de l’or

L’or a une résistance à 5 400 $ et un fort soutien à 4 550 −4600.

Il a clôturé la semaine à 5 022 $ et devrait tester 4 800 $ ensuite.La moyenne mobile à 200 jours est à 4 030 $ et devrait atteindre 4 400 $ d’ici la fin mai.Le scénario le plus pessimiste réaliste pourrait être un test de 4 350 $ et de la moyenne mobile à 200 jours en mai.Le scénario haussier serait un fort rebond depuis 4 600 $. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « 4) Or contre marché boursier

Au-delà du court et moyen terme, l’or reste dans une excellente position en termes réels.

L’or a cassé haussièrement une base de 12 ans contre le S&P 500 en janvier et a rapidement retesté la cassure pendant le krach.

Le ratio est remonté à 0,76 mais reste étendu par rapport à la moyenne mobile à 200 jours.

Le soutien majeur reste à 0,65-0,68.

Le ratio devrait consolider pendant quelques mois avant d’accélérer à la hausse. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « 5) Flux de capitaux vers l’or

Les capitaux ont afflué vers l’or avec un certain élan au cours des 14 derniers mois. Mais en zoomant, c’est encore dérisoire dans le grand tableau.

Cet excellent graphique de @Callum_Thomas en est un indicateur.

L’allocation implicite à l’or n’est que d’environ 2,5 %. Cela correspond aux niveaux de 2015 et 2019 et bien en dessous des 4 % de 2007 et 8 % de 2011.

Le mouvement massif de capitaux vers l’or et les métaux précieux commencera vraiment quand le ratio or/S&P 500 entamera sa prochaine jambe haussière. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « 6) Résumé

La deuxième plus grande cassure de l’or de tous les temps n’est qu’à mi-parcours.

Une correction plus profonde, basée sur le temps — probablement vers la moyenne mobile à 200 jours — est normale et saine.

Les flux de capitaux restent minuscules, et la force de l’or par rapport aux actions n’a fait que commencer.

Le setup reste un marché haussier séculaire en phase initiale classique et un marché haussier cyclique à mi-étape.

La fin de la correction marquera la meilleure opportunité d’achat depuis l’été 2025. »

Gary Savage : « Il y a 6 semaines, les passionnés de l'or m'assuraient que les fondamentaux étaient différents et qu'il était impossible que les métaux subissent une correction.

Aujourd'hui, ces mêmes investisseurs haussiers deviennent excessivement pessimistes. Ils commencent à prédire des prix absurdement bas pour l'avenir.

C'est le propre des corrections intermédiaires. Elles anéantissent le sentiment haussier. Cependant, les "fondamentaux" n'ont pas changé et se sont même probablement améliorés.

Il est donc temps de recommencer à acheter, et si vous êtes déjà positionné à l'achat, il est temps de contrôler vos émotions et de terminer le travail. Conservez vos positions pendant la correction et la prochaine phase de hausse sera encore plus agressive que la précédente. »

JustDario : « Les traders parient que les banques centrales vont augmenter les taux cette année pour lutter contre l'inflation liée à la guerre. Ils font ce pari alors que le marché du crédit privé, qui pèse 1 800 milliards de dollars, est en train d'imploser et plonge déjà les banques, les fonds de pension et les compagnies d'assurance dans un état de panique. L'or brillera bientôt de mille feux. »

JustDario : « Vous n'avez aucune idée du nombre de retours similaires à celui-ci que j'ai reçus ces derniers mois. Le marché de l'argent se tourne de plus en plus vers des transactions de gré à gré directement avec les mines parce que les bourses et leurs prix sont devenus complètement déconnectés de la réalité »

Jim Reid – Deutsche Bank : « Avec le dernier choc pétrolier, l'inflation est de retour sur le devant de la scène, et les marchés intègrent également une trajectoire plus restrictive pour les taux des banques centrales. Il vaut donc la peine d'examiner l'interaction entre les anticipations d'inflation à 1 an, les anticipations d'inflation à 5 ans, et les anticipations d'inflation à 5 ans dans 5 ans aux États-Unis pour comprendre comment les marchés perçoivent les risques d'inflation au fil du temps.

Les anticipations à 1 an sont naturellement volatiles, reflétant les événements à court terme. Les anticipations à 5 ans sont plus lisses mais toujours influencées par les développements à court terme. En revanche, les anticipations à 5 ans dans 5 ans (qui mesurent l'inflation attendue sur les cinq années commençant dans cinq ans) devraient être les plus stables, car elles éliminent le bruit actuel et fournissent un signal plus clair des anticipations à plus long terme. Cependant, elles connaissent des changements structurels au fil du temps.

Avant la crise financière mondiale (GFC), les trois mesures restaient généralement entre 2,5 % et 3 %. Mais après la GFC, les anticipations d'inflation à 1 an ont chuté de façon spectaculaire jusqu'à un creux de -4,55 %, et elles n'ont passé qu'environ 16 % du temps au-dessus de 2 % entre la faillite de Lehman et la fin de 2020. Depuis lors, cependant, elles ont été au-dessus de 2 % environ 95 % du temps.

Dans les cinq années qui ont immédiatement suivi la GFC, les anticipations à 5 ans dans 5 ans se sont en fait établies en moyenne près de 3 %, reflétant l'opinion selon laquelle le régime de politique d'assouplissement quantitatif (QE) et de taux d'intérêt nuls (ZIRP) finirait par générer une inflation plus élevée. Mais cette opinion s'est progressivement estompée après le choc énergétique lié au gaz de schiste au second semestre 2014, alors que l'inflation au comptant est restée durablement basse et que le paysage de l'offre énergétique s'est transformé. De cette date jusqu'au Covid, les différentes mesures d'anticipation de l'inflation se sont globalement rapprochées.

Depuis fin 2020, suite à la grande vague de mesures de relance de l'ère de la pandémie, les anticipations d'inflation à 1 an ont été élevées, passant environ 95 % du temps au-dessus de 2 %. Mais fait intéressant, le dernier pic dû au conflit iranien n'a pas encore dépassé le pic d'inflation lié aux droits de douane de 2025.

La caractéristique peut-être la plus frappante de la période, cependant, est la stabilité des anticipations à 5 ans dans 5 ans. Au cours des cinq dernières années, elles ont passé environ 98 % du temps entre 2,3 % et 2,8 %, malgré les mesures de relance du Covid, le choc énergétique de 2022, la hausse des déficits budgétaires, les droits de douane et le dernier choc énergétique. En effet, les anticipations d'inflation à 5 ans dans 5 ans sont encore globalement stables jusqu'à présent en 2026.

Ainsi, malgré tout le bruit à court terme sur les marchés, les anticipations à plus long terme reflètent toujours l'évaluation par le marché de la crédibilité de la politique à plus long terme, et la conviction que ce conflit devrait s'avérer temporaire. Au cours des cinq dernières années, malgré de multiples chocs, ces anticipations ont à peine bougé. C'est probablement la plus grande différence entre aujourd'hui et les années 1970. Comme les décideurs politiques l'ont appris à l'époque, une fois que l'on perd cette crédibilité, il est difficile de la regagner, ce qui a motivé la réponse plus rapide en 2022. Ainsi, les décideurs politiques seront très attentifs à tout impact durable du choc actuel et essaieront de contenir les anticipations.

Pour notre dernière opinion sur la durée potentielle du conflit au Moyen-Orient, veuillez consulter la [dernière] note d'Helen Belopolsky. En bref, la situation risque de s'aggraver avant de s'améliorer. De plus, il semble de plus en plus que le paysage géopolitique à long terme du Moyen-Orient ait été durablement bouleversé. »

Peter Berezin : « L'Europe, et dans une moindre mesure les États-Unis, sont sur le point d'être frappés par un tsunami d'inflation. »

Otavio (Tavi) Costa : « Le plus grand problème auquel les États-Unis sont confrontés en ce moment n'est pas l'Iran — c'est le coût de leur propre dette.

C'est aussi simple que cela :

Le gouvernement ne peut pas se permettre une guerre à ce stade, et la hausse des taux d'intérêt devient une menace existentielle. »

The Kobeissi Letter : « Le secteur des logiciels est confronté à un mur de dettes massif :

~ 40 milliards de dollars de dettes liées aux logiciels et aux services arriveront à échéance en 2028, la plus forte concentration sur une seule année.

La grande majorité de cette dette est notée B- ou en dessous, se situant loin dans la catégorie spéculative (junk), sans aucune dette de qualité investissement (investment-grade) dans l'ensemble.

Au total, ~ 100 milliards de dollars de dettes logicielles arriveront à échéance entre 2026 et 2029, avec ~ 70 milliards de dollars supplémentaires au-delà de 2030.

Dans le même temps, les bouleversements liés à l'IA augmentent le risque de crédit pour les emprunteurs du secteur des logiciels, précisément les entreprises auxquelles les fonds de crédit privé ont prêté le plus agressivement.

Les logiciels constituent également le secteur le plus important sur le marché des prêts à effet de levier (leveraged loans), représentant 12 % du total.

Refinancer cette dette à des taux plus élevés avec des fondamentaux qui se détériorent constituera un problème croissant pour le secteur.

Le secteur des logiciels a un chemin difficile devant lui. »