Global Markets Investor : « Le risque de contagion augmente sur le marché obligataire européen :

Les obligations d'État européennes montrent des signes précoces de contagion, la vague de ventes en France s'étendant à l'Italie, à la Belgique et à la Grèce et produisant certains de leurs plus importants mouvements d'écarts de taux depuis des années.

La France reste au centre des tensions, alors que les emprunts excessifs, les déficits budgétaires importants, l'opposition politique aux réformes économiques et l'augmentation des coûts du service de la dette pèsent sur son marché obligataire.

Lundi, l'écart de taux à 10 ans entre la France et l'Allemagne s'est élargi de 10 points de base supplémentaires pour atteindre +150 points de base, tandis que les obligations françaises et italiennes à plus longue échéance ont continué de sous-performer la dette allemande.

L'Allemagne est restée une valeur refuge relative, les investisseurs se tournant vers les obligations allemandes à mesure que la vague de ventes s'étend.

La principale préoccupation est que la hausse des taux d'intérêt augmente les coûts du service de la dette, exerçant une pression supplémentaire sur les pays fortement endettés et provoquant la propagation des tensions du marché obligataire à travers l'Europe.

[...]

L'Europe est une fois de plus confrontée au risque de contagion sur le marché obligataire. »

Charlie Bilello : « Il y a actuellement deux marchés très différents.

Les actions liées à l'IA sont en plein essor.

Pendant ce temps, les spreads de crédit pour les entreprises américaines les plus fragiles ont explosé à 12,15 %, leur niveau le plus large depuis près de 4 ans.

Le risque augmente sous la surface. »

Lukas Ekwueme : « Peu de gens le comprennent, mais l'Iran définit la politique monétaire américaine via Ormuz.

En faisant grimper les prix du pétrole, l'inflation augmente, forçant la Fed à relever les taux pour combattre cette inflation.

Le problème avec tout cela est qu'avec un ratio dette/PIB supérieur à 100 % et des déficits de 2 000 milliards de dollars, les États-Unis ne peuvent pas se permettre des taux plus élevés pendant longtemps.

L'Iran n'a pas besoin de vaincre l'armée américaine... il lui suffit de briser le marché des bons du Trésor américain, ce qui se produit en temps réel.

C'est la pierre angulaire de notre système financier. »

Macro Liquidity by Sunil Reddy : « Les crack spreads du diesel s'envolent à nouveau, en hausse de 4 % et repassant au-dessus de 100 $.

Le marché des produits raffinés n'a aucune intention de se détendre.

Malgré les interventions sur l'ensemble du marché mondial du diesel, les cracks refusent de rester bas. Cela vous montre que les tensions physiques sous-jacentes n'ont pas disparu.

L'intervention mondiale sur le diesel ressemble de plus en plus à un échec. »

JustDario : « Ils peuvent manipuler les échéances rapprochées des contrats à terme sur le pétrole brut et subventionner les prix au comptant en liquidant des SPR autant qu'ils le veulent pour essayer de cacher la réalité, mais comme vous pouvez le constater, il y a de plus en plus de traders qui réalisent que les prix du pétrole resteront élevés au moins jusqu'en décembre 2027.

JustDario : « Les pétroliers poussent désormais sur les arbres, de sorte qu'ils peuvent être remplacés à un rythme plus rapide que ceux que l'Iran parvient à neutraliser, je peux donc confirmer que les calculs de Reuters sont corrects.

Blague à part, comment peut-on avoir :

moins de navires + aucune assurance

=

des tarifs de transport maritime qui montent en flèche

=

la même quantité de pétrole brut livrée aux clients à travers le monde

=

des stocks de pétrole brut commerciaux + SPR à travers le monde à des plus bas de plusieurs décennies et continuant de baisser

De toute évidence, les calculs ne collent pas. »

JustDario : « J'espère que cela aidera le plus grand nombre de personnes possible à se préparer à ce qui nous attend. »

Otavio (Tavi) Costa : « Fou.

La masse monétaire combinée des États-Unis et de la Chine s'envole presque aussi vite que lors de la folie des plans de relance du Covid.

Cela représente une augmentation de 10 % en seulement 12 mois !

Méditez là-dessus. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Le resserrement de la Fed de jeudi a commencé, et les métaux et les mines se sont affaiblis. Les mines écrasaient les métaux, mais cette force est maintenant mise à l'épreuve. Que va-t-il se passer pour l'or et les mines ? Analysons cela. Allons-y ! »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Les fondamentaux de l'or ont été baissiers.

Depuis février, la courbe des taux s'est aplatie tandis que les taux d'intérêt réels ont grimpé à leur plus haut niveau depuis près de deux décennies. Ce sont des vents contraires évidents pour l'or. Cependant, la courbe a commencé à se repentifier, remontant en flèche à 0,45. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Cycle de hausse des taux de la Fed.

L'or a atteint des creux clés en 1999, 2004, 2016 et 2017, chacun autour du début du resserrement de la Fed. Lorsque l'or s'affaiblit avant les hausses de taux, la première hausse a souvent marqué le creux. Le marché a tendance à anticiper le cycle de resserrement avant même qu'il ne commence. Les courbes bleues marquent les pics du taux à 2 ans. Le surlignage jaune marque le cycle complet de hausse des taux. Notez comment les cycles complets ne sont pas particulièrement baissiers pour l'or. Le meilleur point d'entrée se situe généralement avant la dernière hausse des taux. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Volatilité de l'or.

L'or a explosé à la hausse au premier trimestre, propulsant les indicateurs de volatilité fortement à la hausse. Les pics de volatilité sont suivis de périodes de compression et de volatilité modérée. Le GVZ (volatilité de l'or NDLR) est tombé à un plus bas de 8 mois, tandis que la largeur de la bande de Bollinger à 40 semaines a décliné à un plus bas de 18 mois. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Graphique journalier de l'or et de l'argent.

Vous n'avez pas besoin d'être un analyste technique pour reconnaître que la tendance à court terme est à la baisse. Un nouveau test des creux estivaux pour les métaux précieux devient de plus en plus probable. Soyez prévenus, l'or est réputé pour ses fausses cassures et ses faux nouveaux creux. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Graphique journalier du GDXJ.

Les mines ont montré une force relative notable ces derniers mois. Le GDXJ est en baisse d'environ 17 % par rapport à son sommet d'août, mais il lui faudrait chuter encore de 20 % à partir d'ici pour retester son creux estival. Nos indicateurs de largeur exclusifs se trouvent au bas du graphique. Les meilleures configurations d'achat à faible risque ont tendance à se produire lorsque le GDXJ est survendu, teste un support significatif, et que les indicateurs de largeur atteignent des extrêmes de survente. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Allocation implicite aux métaux précieux.

Ce graphique vieux de quatre ans montre l'allocation mondiale implicite aux métaux précieux. J'ai mis à jour la lecture actuelle en utilisant des chiffres accessibles au public. Pic de 2011 : 14,5 %. Allocation mondiale actuelle : environ 3,7 %. Allocation aux États-Unis : seulement environ 1,7 %. Même après la récente force, les métaux précieux restent considérablement sous-détenus, à seulement une fraction de leur pic de 2011. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Résumé : Tout mettre en perspective.

La tendance à court terme est à la baisse alors que les métaux et les mines cherchent à marquer le creux du début du cycle de hausse des taux. La volatilité de l'or devrait rester faible pendant des mois et cela a du sens pendant le cycle de hausse des taux. Le principal développement fondamental à surveiller est un pic du taux à 2 ans, ce qui signalera la fin du cycle de hausse des taux. Attendez-vous à ce que l'or atteigne un creux ce mois-ci et un creux plus élevé en hiver alors que le marché sent que les hausses de taux sont terminées. Nous surveillons quotidiennement les indicateurs de largeur car ils signaleront le prochain achat à faible risque pour les mines. »

Gary Savage : « Une bulle parabolique commence généralement par un effet lance-pierre à la sortie d'un creux de cycle pluriannuel. Tout le monde doit se retrouver du mauvais côté du marché pour créer le carburant d'un mouvement véritablement parabolique.

Les deux exemples récents sont la bulle technologique qui a commencé au creux du cycle de 4 ans en 1998, et la bulle pétrolière qui a commencé au creux du cycle de 3 ans en 2007.

Les actions sont loin d'avoir achevé un creux de cycle de 4 ans. J'ai tendance à penser que la période la plus probable pour un krach de cette ampleur est l'année prochaine, possiblement au printemps.

Le prochain creux du cycle de 8 ans de l'or n'est pas attendu avant 2029-2030, je suis donc maintenant plutôt d'avis que la bulle des métaux précieux surviendra dans la période 2031-2033.

Il y a un secteur qui sort actuellement d'un creux de cycle pluriannuel. Si l'on part du principe que les bulles ne commencent que par un effet lance-pierre à la sortie d'une correction pluriannuelle majeure, alors la seule chose qui a un potentiel de bulle au cours des deux prochaines années est le bitcoin et les cryptos. »

Jan Nieuwenhuijs : « Dans les années 1970, l'or et le taux à 10 ans ont augmenté ensemble. »

La Chine choisit de fait l'or comme moyen de paiement pour une partie des biens qu'elle vend au monde.

Avec l'introduction de comptes en or rémunérés, accessibles via la banque en ligne et rapportant environ 1 % en or, la Chine commence à éliminer l'un des plus grands inconvénients historiques de l'or :

"L'or ne rapporte pas d'intérêts."

Parallèlement, la Chine ouvre progressivement le commerce international par le biais de l'or.

Les échanges peuvent être réglés en yuans, tandis que les soldes excédentaires peuvent finalement être convertis en or physique.

La Chine construit même des chambres fortes pour l'or à l'étranger, permettant aux lingots d'être stockés dans des juridictions amies plutôt que dans les centres financiers occidentaux.

La Chine dit donc essentiellement au monde :

Utilisez notre monnaie pour commercer avec nous...

Et si vous ne faites pas confiance à notre monnaie, convertissez vos yuans excédentaires en or et stockez-les localement.

• Vous n'avez pas besoin de faire confiance à la Chine.

• Vous n'avez pas besoin de faire confiance au yuan.

• Vous avez juste besoin de faire confiance à l'or.

Dans un monde où la confiance entre les nations s'effondre et où le système du dollar a été instrumentalisé à plusieurs reprises, la Chine utilise les 5 000 ans d'histoire monétaire de l'or pour accroître progressivement le rôle international du yuan. »

Karel Mercx : « Il y a un an, l'argent a franchi à la hausse la courbe de tendance reliant les sommets de 1980 et 2011. La cassure a été si forte que le support des 50 $ n'a même jamais été testé.

Même la forte hausse des taux n'a pas suffi à ramener l'argent à 50 $. Maintenant, les choses commencent à se briser dans plusieurs régions du monde.

Une fois que les banques centrales interviendront, l'argent pourrait être à l'aube de l'un des marchés haussiers les plus puissants de tous les temps. »

Jordan Roy-Byrne CMT, MFTA : « Les gens sont tellement obsédés par le croquemitaine de 2008 qu'ils attribuent désormais chaque baisse de l'or à la "liquidité" et la considèrent comme la preuve que le marché boursier est sur le point de s'effondrer.

Les taux d'intérêt réels, principal moteur de l'or, sont à des sommets de 19 ans. La courbe des taux s'aplatit. La Fed a commencé son resserrement, et les conditions financières se sont également resserrées.

C'est baissier pour l'or, mais c'est temporaire. Une grande partie a déjà été intégrée.

C'est la baisse majeure de l'or et de l'argent qui vous inquiète tant. Elle a commencé en février. Elle est presque terminée.

Vous ne pouvez tout simplement pas le voir si vous avez encore le cerveau de 2008. »

Thomas Callum – ChartStorm : « Joyeux nouveau mois ! Le S&P500 a clôturé le mois de septembre en légère baisse (-0,5 % m/m), mais reste en hausse de +11,8 % depuis le début de l'année (+12,8 % dividendes inclus). En prenant du recul, l'indice reste au-dessus de sa moyenne mobile sur 10 mois et est clairement toujours dans une forte tendance haussière (c'est à cela que ressemble un marché haussier). »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Équipondéré sous pression : cependant, le S&P500 équipondéré a clôturé le mois de septembre en baisse de -5 % m/m, et a connu une baisse de près de -7 % par rapport à son sommet de la mi-août. L'étendue du marché a également plongé à ses pires niveaux depuis la crise des tarifs douaniers de 2025. Et il y a une raison très claire à cela… »

Source : MarketCharts.com

Thomas Callum – ChartStorm : « C'est une question de taux : les secteurs sensibles aux taux ont été matraqués, baissant en moyenne de -10 % en raison du pivot de la Fed vers des hausses de taux et de l'effondrement des obligations souveraines mondiales. »

Source : Can Anthropic Outearn Its Obligations?

Thomas Callum – ChartStorm : « Naufrage des taux : voici un autre point de vue, les petites capitalisations ont également subi une pression importante en raison de la hausse des taux obligataires, en particulier car de nombreuses sociétés à petite capitalisation ont une rentabilité plus faible, des crédits moins bien notés et plus de dettes à taux variable. Mais les autres suspects habituels ont également subi des pressions alors que les séquelles de la guerre en Iran se répercutent sur la macroéconomie et les marchés. »

Source : The 5% Treasury Yield: It’s Here and How It’ll Affect Stocks

Thomas Callum – ChartStorm : « Correction des valorisations : en effet, comme entendu sur Twitter/X "Cette guerre coûte cher à l'entreprise moyenne." Bien que la guerre ait effectivement été un moteur clé de la hausse des taux obligataires (inflation, aversion au risque), une croissance plus forte, une demande d'emprunt plus élevée et une détérioration des finances publiques ont tous contribué à la hausse des taux. Une chose à noter avec ce graphique est que, bien que les actions n'aient pas plongé comme le ratio cours/bénéfice prévisionnel l'a fait, les actions auraient été beaucoup plus élevées si le ratio cours/bénéfice prévisionnel était resté le même et que le bénéfice par action avait continué à augmenter. Il est donc exact de dire que l'envolée des taux obligataires freine les choses, et deviendra de plus en plus dommageable s'ils restent élevés plus longtemps. »

Source : @SamRo via @TheShortBear

Thomas Callum – ChartStorm : « La prime de risque des actions atteint un plus bas générationnel : avec le rendement des bénéfices des actions toujours autour des plus bas du cycle et les taux obligataires qui poussent à la hausse, la prime de risque des actions a été compressée vers des niveaux généralement observés seulement une fois toutes les quelques décennies. Cela a un côté un peu de mauvais augure à cet égard. »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Scénarios de risque sur les taux obligataires : une grande partie de ce qui va suivre pour les actions dépendra du scénario que nous aurons sur les taux obligataires américains… mais gardez également à l'esprit que les taux obligataires ne sont qu'une partie de l'histoire. Si les taux obligataires culminent et s'orientent à la baisse, cela pourrait être dû à un choc négatif ou à un ralentissement économique, ce qui ne serait pas bon pour les actions. En revanche, si les taux obligataires s'installent simplement dans une nouvelle fourchette plus élevée, que la croissance nominale reste forte et que les bénéfices continuent de progresser à la hausse, les actions pourraient bien s'en sortir. »

Source : [Graphique] The Big Question for Bonds

Thomas Callum – ChartStorm : « Turbulences liées aux hausses de taux : dans l'immédiat, avec d'autres hausses de taux à l'horizon, il est probable que nous observions un peu plus de turbulences. Et c'est ce que l'expérience historique a montré. »

Source : @MikeZaccardi

Thomas Callum – ChartStorm : « Positions courtes massives sur les petites capitalisations (1/2) : comme souligné, les petites capitalisations ont été touchées par le séisme sur les taux, et par conséquent, nous avons vu le positionnement spéculatif sur les contrats à terme plonger profondément dans des positions courtes encombrées. »

Source : Topdown Charts Professional

Thomas Callum – ChartStorm : « Positions courtes massives sur les petites capitalisations (2/2) : cela fait écho à la hausse du positionnement à découvert sur les actions composant le Russell 2000 ; maintenant à un niveau record. Si vous obtenez une situation idéale où les taux culminent, baissent peut-être un peu, et que la croissance cyclique reste forte, les petites capitalisations ont un fort potentiel de hausse si ces positions courtes sont liquidées de force (en particulier parce que les petites capitalisations se négocient à des valorisations raisonnables et avec de faibles allocations de la part des investisseurs). »

Source : @BlakeMillardCFA

Thomas Callum – ChartStorm : « Notes de stratégie de portefeuille — Secteur spatial

Pour faire un bref point sur l'un de mes secteurs favoris : à mon avis, le lancement du Starship de SPCX cette semaine représente une réduction massive des risques pour le secteur (et cette entreprise en particulier).

En effet, cela prouve la capacité de lancement à l'échelle super lourde et représente une avancée dans les solutions commerciales de masse en orbite. Pour le contexte, le Starship jusqu'ici expérimental a atteint l'orbite pour la première fois et a déployé 26 satellites Starlink V3 de nouvelle génération plus tôt cette semaine. De plus, SPCX a également lancé un centre de données d'IA orbital expérimental pour Google (Suncatcher) plus tard dans la semaine, ce qui représente également une preuve de concept initiale pour les centres de données orbitaux (qui pourraient être la prochaine grande avancée pour l'industrie spatiale).

Pour redescendre sur terre, l'indice équipondéré des actions du secteur spatial a consolidé et reste bloqué dans une fourchette après une baisse de -60 % par rapport au sommet du 28 mai.

Bien que ce secteur soit susceptible de continuer à être caractérisé par une volatilité importante pour les années à venir, j'estime que les étapes franchies par Space X cette semaine marqueront un jalon majeur pour l'entreprise et l'ensemble de l'industrie (et tôt ou tard, le cours commencera à le refléter). »

Charlie Bilello : « La hausse des taux écrase la construction traditionnelle, mais l'essor des dépenses d'investissement dans l'IA ne semble pas s'en soucier.

Depuis décembre 2023 : Centres de données : +4 milliards de dollars Tout le reste : -10 milliards de dollars

L'écart entre l'IA et le reste de l'économie ne cesse de se creuser. »